宏源期貨白糖早評(píng)：受現(xiàn)貨端下調(diào)影響，鄭糖近月尋求二次探底

要點(diǎn)

1.原糖：近期國(guó)際糖的反彈更多來(lái)自于對(duì)巴西干旱天氣的炒作和雷亞爾反彈的暫時(shí)支撐，但市場(chǎng)盯住巴西減產(chǎn)，更應(yīng)關(guān)注印度大幅增產(chǎn)帶來(lái)的總體過剩，將持續(xù)形成去庫(kù)存化的難題。

2. 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月21日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5190元/噸（-65）；南寧中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5160-5210元/噸（-40）；湛江中間商報(bào)價(jià)5120-5150元/噸（-40）；昆明中間商報(bào)價(jià)4950-5000元/噸（-20）。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日（7 月21日），SR1809合約開盤4869，收跌65點(diǎn)（跌幅1.33%），報(bào)收4833，減倉(cāng)2878手，持倉(cāng)為418058手。

4. 海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月份進(jìn)口糖28萬(wàn)噸，同比增加14萬(wàn)噸，環(huán)比增加8萬(wàn)噸。2018年1-6月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖138.19萬(wàn)噸，同比減少3.16萬(wàn)噸。2017/18榨季截至6月底我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖184.22萬(wàn)噸，同比減少2.79萬(wàn)噸。

5. 福四通稱，干旱天氣和甘蔗老化影響，巴西中南部甘蔗壓榨料將會(huì)低于四年低點(diǎn)。目前干旱天氣已經(jīng)導(dǎo)致主要產(chǎn)區(qū)土壤濕度顯著降低，過去120天降雨量較歷史均值低157毫米。

6. 全球糖業(yè)聯(lián)盟（Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和歐盟取消補(bǔ)貼，稱補(bǔ)貼導(dǎo)致糖價(jià)疲軟且供應(yīng)過剩。

小結(jié)：受南方主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨下調(diào)50-70不等，銷售平淡，從而拖累了鄭糖近月809合約弱勢(shì)下行，從技術(shù)上以尋求二次探底。由于主力機(jī)構(gòu)采用空809，買901,905形成逆反熊市周期的反套做法，各合約的級(jí)差扭曲，明明是熊市周期，但呈現(xiàn)的是牛市級(jí)差排列。由于行業(yè)套保力量羸弱，以及對(duì)新榨季糖價(jià)缺乏遠(yuǎn)慮之心，暫時(shí)級(jí)差扭曲的格局還將延續(xù)。操作上短線觀望，耐心等待遠(yuǎn)月技術(shù)性反彈的拋空機(jī)會(huì)。