橡膠早評(píng)：橡膠炒作后回歸09合約的割邏輯，震蕩重心下移

要聞： 7月，泰國(guó)出口天然橡膠同環(huán)比雙增至28.82萬(wàn)噸，其中，同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%。本月標(biāo)膠同比增加29.3%，環(huán)比微降 0.5%；乳膠同比增加2.6%，環(huán)比增加17.0%；煙片膠同比下降15.2%，環(huán)比增加6.4%。7月，泰國(guó)出口混合膠同比增長(zhǎng)28.8%至10.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.9%。截至7月泰國(guó)共出口79.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40%；其中出口中國(guó)增長(zhǎng)40.4%。前7月，泰國(guó)天然膠、合成膠合計(jì)出口284.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 10.6%。其中出口中國(guó)164.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.2%。泰國(guó)共出口天然橡膠205.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%。其中乳膠增長(zhǎng)16.3%，煙片、標(biāo)膠分別下滑5.4%和 8.9%。前7月出口中國(guó)天然膠85.6萬(wàn)噸，同比減少9.4%。

期貨報(bào)價(jià)：滬膠主力（1901）報(bào)價(jià)12275（-235）；滬膠（1809）報(bào)價(jià)10415（-215）；東京期膠最新報(bào)價(jià)170.7（-4.6）。

現(xiàn)貨、原料報(bào)價(jià)及價(jià)差

天膠現(xiàn)貨價(jià)格：SCR5全乳膠（上海）報(bào)價(jià)10550（0）；泰#3煙片膠（上海）報(bào)價(jià)12750（-50）；青島保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)價(jià)1490（0），泰國(guó)STR20現(xiàn)貨1395（-20）。泰國(guó)混合膠10700（-50），SCR5全乳膠-主力合約基差-1725（240），泰國(guó)混合膠-主力合約基差-1335（430），STR20#內(nèi)外盤(pán)價(jià)差40（0）。

合成膠現(xiàn)貨價(jià)格：丁二烯13500（0），順丁上海15000（400），丁苯（1502）山東12900（1000）。全乳膠-順丁價(jià)差-4450（-400），全乳膠-丁苯（1502）-2350（-100）。

原料價(jià)格：海南膠水10600（0），云南膠水9800（0），泰國(guó)合艾白片43.05（-0.1）。

庫(kù)存情況及開(kāi)工率：青島保稅區(qū)庫(kù)存20.46萬(wàn)噸（-0.16）；上期所總共庫(kù)存54.7萬(wàn)噸（0.02）；注冊(cè)倉(cāng)單50.2萬(wàn)噸（0.25）。半鋼胎開(kāi)工率54.54%（-12.53），全鋼胎開(kāi)工率50.97%（-16.4）。

持倉(cāng)與技術(shù)分析：1901合約偏弱震蕩，夜盤(pán)區(qū)間震蕩。從日K線(xiàn)圖看，K線(xiàn)回落至60日均線(xiàn)上方，MACD紅柱縮小。成交量、持倉(cāng)量均增加，倉(cāng)差3592。前20名會(huì)員持倉(cāng)，多單85608（1348），空單118832（1540），凈多單40337（2605），凈空單73561（2797）。周線(xiàn)向上突破短期均線(xiàn)，MACD綠柱縮小。

小結(jié)：昨日橡膠偏弱震蕩，重心下移，1-9價(jià)差、期現(xiàn)價(jià)差收窄，混合膠現(xiàn)貨抗跌，升水09合約285元，目前的價(jià)差會(huì)刺激套利盤(pán)參與買(mǎi)9拋1，并在09合約接貨。上周山東地區(qū)輪胎廠(chǎng)因強(qiáng)降雨天氣影響，部分廠(chǎng)家車(chē)間進(jìn)水，部分廠(chǎng)家受電廠(chǎng)停工出現(xiàn)斷汽無(wú)法生產(chǎn)。從了解來(lái)看，本次受災(zāi)影響嚴(yán)重，廠(chǎng)家恢復(fù)生產(chǎn)預(yù)計(jì)在一周之后，除產(chǎn)量上的損失之外，災(zāi)后檢修也是損失的一部分。我們認(rèn)為橡膠當(dāng)前已經(jīng)處在歷史的底部，向下空間有限，但橡膠基本面依舊弱勢(shì)（高庫(kù)存+高供應(yīng)），所以它不具備牛市基礎(chǔ)，兩者疊加導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于消息的反映更加敏感，上漲大概率以短期炒作為主，并不是行情的實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。因此我們認(rèn)為在09合約交割前，1-9價(jià)差仍然是交易的邏輯。預(yù)計(jì)今日橡膠區(qū)間震蕩為主，短空可繼續(xù)持有，上方壓力位12500-12600。關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)的新動(dòng)態(tài)。