宏 觀 1、白宮表示,特朗普將不會出席11月在亞洲舉行的東盟峰會和APEC會議,將由副總統(tǒng)彭斯代為出席。此舉或令中美兩國借機進行首腦峰會的期望破滅。 2、《華爾街日報》報道稱,美國將把幾個鮮為人知的政府機構(gòu)合并為一個新的政府機構(gòu)。新機構(gòu)將擁有廣泛的權(quán)限來對抗中國,為各國的主要基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)展項目提供融資選擇。 3、全球最大銅生產(chǎn)商Codelco認為,銅市場最糟糕情況可能已過去,預(yù)計未來兩到三年銅將出現(xiàn)供應(yīng)短缺,受到中國城市化和可再生能源政策的支撐。 4、廣發(fā)宏觀《沒有消費降級,只有消費與名義GDP同周期》其一,社零并不完全代表消費,它不包含服務(wù)性消費和虛擬消費。其二,社零和消費長趨勢都大致與名義GDP同周期,即它們的增速下降只是經(jīng)濟整體增速下降的一部分,且由于降幅更小,近年對于GDP貢獻一直在上升。其三,2018年上半年社零下降的主要是汽車和地產(chǎn)系消費,大部分必需消費品并沒有趨勢性下降。其四,從居民消費支出結(jié)構(gòu)(恩格爾系數(shù)、教育娛樂支出占比、醫(yī)療保健支出占比)來看,亦看不出降級特征。其五,從居民消費產(chǎn)品內(nèi)結(jié)構(gòu)(BC級車、一二類卷煙、高低端白酒)來看,亦看不出消費降級特征。其六,“房地產(chǎn)擠占消費”并無嚴謹證據(jù),地產(chǎn)加杠桿與消費在部分時段的視覺上的弱負相關(guān),實際上是購房與地產(chǎn)系消費支出的領(lǐng)先滯后關(guān)系。即使是娛樂消費,整體也是呈現(xiàn)和房貸周期(經(jīng)濟景氣周期)正相關(guān)。 雖然“消費降級”并不存在,但名義GDP同周期意味著在名義增速放緩期,收入效應(yīng)會拖累消費增速。經(jīng)驗規(guī)律顯示居民可支配收入滯后于名義GDP1-2個季度,在名義GDP放緩的周期,消費可能會有周期性壓力和行業(yè)間的分化。 股 指 【期貨市場】 期指三個品種走勢分化,其中IF1809合約下跌0.35%,收報3310.4點,貼水11.42點,IH1809合約下跌0.57%,收報2461點,貼水4.88點,IC1809合約上漲0.58%,收報4819.6,貼水19.27點。 【市場要聞】 1、中國8月財新制造業(yè)PMI終值為50.6,連續(xù)三個月小幅下降并創(chuàng)14個月新低,預(yù)期50.7,前值50.8。這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI不同。8月官方制造業(yè)PMI微升至51.3。 財新PMI分析:8月制造業(yè)景氣度繼續(xù)走弱,需求端出現(xiàn)大幅收縮,生產(chǎn)端各項指標(biāo)依然穩(wěn)定,財政政策發(fā)力預(yù)期和環(huán)保政策加碼下工業(yè)品價格仍受支撐,就業(yè)狀況進一步惡化;未來在需求拖累下,生產(chǎn)端穩(wěn)定狀態(tài)難以持續(xù),就業(yè)惡化將進一步威脅消費增長,經(jīng)濟面臨較為明顯的下行壓力。 2、物流與采購聯(lián)合會:8月中國電商物流運行指數(shù)為112.2點,比上月回升1.3個點;從9個分項指數(shù)看,總業(yè)務(wù)量指數(shù)、農(nóng)村業(yè)務(wù)量指數(shù)、庫存周轉(zhuǎn)指數(shù)、物流時效指數(shù)、履約率指數(shù)、滿意度指數(shù)和實載率指數(shù)比上月回升,成本指數(shù)與上月持平。 3、兩融余額擊穿8600億元關(guān)口,續(xù)創(chuàng)逾兩年新低。截至8月31日,A股融資融券余額為8575.74億元,較上日驟降39.6億元。 【觀點】 周一市場呈現(xiàn)先抑后揚走勢,早盤上證綜指一度擊穿2700點整數(shù)關(guān)口,午后在計算機及國防板塊帶動下企穩(wěn)回升,最終收報2720.25點??傮w看,7月固定資產(chǎn)投資增速再創(chuàng)新低,基建投資仍未落地,增速持續(xù)下滑,但制造業(yè)和房地產(chǎn)投資總體保持平穩(wěn),同時需要關(guān)注的是內(nèi)需繼續(xù)回落,可能對經(jīng)濟形成壓力。外部因素中,人民幣匯率波動增大,同時中美貿(mào)易爭端仍未解決,對國內(nèi)市場均將產(chǎn)生影響。預(yù)計期指仍將維持弱勢格局,短期有繼續(xù)下行的可能。 期 權(quán) 豆粕期權(quán)早評: 期權(quán)成交狀況:上一交易日豆粕期權(quán)共成交71084手,較前一交易日減少4188手;持倉總量442216手,較前一交易日減少2422手,成交量PCR為0.75,當(dāng)日行權(quán)2手。 波動率分析:豆粕主力合約中,隱含波動率上行,看漲隱含波動率維持在17.01%-23.29%之間,看跌期權(quán)隱含波動率維持在20.35%-38.84%,看漲與看跌隱含波動率均值分別為16.66%和23.98%??吹礉q期權(quán)均呈現(xiàn)“中間低,兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)。 策略建議:標(biāo)的資產(chǎn)反彈上行,建議以震蕩偏空策略應(yīng)對,適宜逢高構(gòu)建熊市價差組合,或賣空虛值看漲期權(quán)。 白糖期權(quán)市場成交狀況:上一交易日白糖期權(quán)共成交36588手,較前一交易日在家7824手,持倉總量236172手,較上一交易增加5214手,成交量PCR為0.99,當(dāng)日無行權(quán)。 波動率分析:白糖主力合約隱含波動率小幅回落,看漲隱含波動率維持在18.92%-24.6%之間,認沽值域維持在18.66%-42.69%,二者均值分別為17.74%和23.9%,二者均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高,波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu); 策略建議:標(biāo)的資產(chǎn)震蕩下行,下方空間有限,建議逢低構(gòu)建牛市價差策略,或嘗試性買入虛值看漲期權(quán)。 豆粕期權(quán)早評: 期權(quán)成交狀況:上一交易日豆粕期權(quán)共成交71084手,較前一交易日減少4188手;持倉總量442216手,較前一交易日減少2422手,成交量PCR為0.75,當(dāng)日行權(quán)2手。 波動率分析:豆粕主力合約中,隱含波動率上行,看漲隱含波動率維持在17.01%-23.29%之間,看跌期權(quán)隱含波動率維持在20.35%-38.84%,看漲與看跌隱含波動率均值分別為16.66%和23.98%。看跌看漲期權(quán)均呈現(xiàn)“中間低,兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)。 策略建議:標(biāo)的資產(chǎn)反彈上行,建議以震蕩偏空策略應(yīng)對,適宜逢高構(gòu)建熊市價差組合,或賣空虛值看漲期權(quán)。 白糖期權(quán)市場成交狀況:上一交易日白糖期權(quán)共成交36588手,較前一交易日在家7824手,持倉總量236172手,較上一交易增加5214手,成交量PCR為0.99,當(dāng)日無行權(quán)。 波動率分析:白糖主力合約隱含波動率小幅回落,看漲隱含波動率維持在18.92%-24.6%之間,認沽值域維持在18.66%-42.69%,二者均值分別為17.74%和23.9%,二者均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高,波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu); 策略建議:標(biāo)的資產(chǎn)震蕩下行,下方空間有限,建議逢低構(gòu)建牛市價差策略,或嘗試性買入虛值看漲期權(quán)。 焦煤焦炭 利潤:噸精煤利潤200~250元左右,噸焦炭利潤650+。 價格:澳洲二線焦煤180美元,折盤面1426元,內(nèi)煤價格1300元,蒙煤1430元;焦炭出口價格376美元,折盤面2488元,最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面2500元左右,主流價格折盤面2550~2600元。 開工:焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率74.88%,周環(huán)比下降2.55個百分點,鋼廠產(chǎn)能利用率76.54%,周環(huán)比上升0.13個百分點。 庫存:煉焦煤中游庫存降17.1萬噸,目前庫存358.5萬噸,煉焦煤下游庫存增34.1萬噸,目前庫存1536.05萬噸;焦炭上游庫存增0.36噸,目前庫存16.26萬噸,焦炭中游庫存降5萬噸,目前庫存327萬噸,焦炭下游庫存降4.54萬噸,目前庫存393.45萬噸。 總結(jié):煉焦煤庫存開始拐頭向下,供需壓力緩解,但目前中上游庫存壓力仍較大,現(xiàn)貨補漲空間有限,現(xiàn)貨漲勢或處于末端;焦炭受中央環(huán)保組巡視影響,現(xiàn)貨看漲情緒仍較濃,但是近兩周庫存止降回升,前期囤貨的貿(mào)易商亦開始高位兌現(xiàn)利潤,且焦化企業(yè)后續(xù)限產(chǎn)情況仍存在較大不確定性,目前預(yù)期過于充分,恐出現(xiàn)預(yù)期未能兌現(xiàn)的風(fēng)險,目前來看,環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。目前鋼材價格可能出現(xiàn)調(diào)整,焦煤焦炭估值端將面臨壓力,恐面臨回調(diào)。 原油 1、盤面綜敘 周一NYMEX原油期貨收漲0.43%,報70.10美元/桶。布倫特原油期貨收漲0.48%,報78.01美元/桶,創(chuàng)7月10日以來收盤新高。市場擔(dān)心美國制裁伊朗,將致供應(yīng)減少支撐油價。 美國制裁伊朗的威力還在持續(xù)發(fā)酵,日本批發(fā)商日內(nèi)稱計劃放棄采購伊朗石油。美國對伊朗能源部門的制裁將于11月4日生效,并迫使其他國家削減從伊朗進口石油。據(jù)悉,伊朗的原油和凝析油出口已在8月份降至16個月的低點。 根據(jù)外媒統(tǒng)計的出口數(shù)據(jù)顯示,8月份伊朗原油與凝析油出口量降幅約為40萬桶/日至206萬桶/日,主要來源是印度進口下降,印度從伊朗的進口量從2000萬桶減到820萬桶;歐洲從2220萬桶減到1200萬桶;韓國7月以來不再從伊朗進口原油;日本連續(xù)兩個月減少進口量,減到340萬桶 能源咨詢機構(gòu)JBC數(shù)據(jù)顯示歐佩克15個成員國8月石油產(chǎn)量增加35萬桶/日至3250萬桶/日;沙特8月石油產(chǎn)量增加15萬桶/日至1045萬桶/日。 外媒援引消息人士稱,沙特8月石油產(chǎn)量升至1042.4萬桶/日,石油供應(yīng)量為1046.7萬桶/日。 伊朗在內(nèi)的OPEC供應(yīng)風(fēng)險正在推升原油價格。OPEC其他成員能否提高產(chǎn)量來填補潛在供應(yīng)缺口的不確定性也在上升,而且美國尚未表示是否會給特定買家豁免權(quán)。伊拉克高級石油官員表示,歐佩克將在十二月討論是否要填補伊朗原油供應(yīng)下滑的缺口。 目前市場情緒集中在供應(yīng)端進行交易,但是后期需求也存在變數(shù),煉廠存在檢修,以及中長期貿(mào)易爭端對需求的影響擔(dān)憂對價格也存在一定的拖累,后期需要對需求進行驗證。 目前市場對供應(yīng)擔(dān)憂的情緒使得油價不斷抬升,前期高油價的時候市場主要論調(diào)是一方面高油價抑制需求,一方面各方表示要填補中東缺口,所以后期需要關(guān)注供給的演繹,伊朗如果缺口較大如何解決。而后期需求也存在變數(shù),檢修季下良好的需求是否持續(xù)值得關(guān)注。 總之,供需博弈下,目前對油價判斷為震蕩為主,波動加大,注意風(fēng)險。 2、數(shù)據(jù)跟蹤 盤面裂解價差:NYMEX(3:2:1)裂解價差21.6美元/桶;ICE(5:3:2)裂解價差為10.59美元/桶; 簡單裂解價差:ICE粗柴油裂解利潤15.23;NYMEX汽油裂解利潤20.24,NYMEX燃油裂解利潤為24.33 煉油毛利:美灣輕質(zhì)為5.32,布倫特原油歐洲煉廠為-0.2,烏拉爾原油地中海煉廠為0.45,迪拜油新加坡煉廠-1.89 Crudedifferential:WTM-WTC為-17.5,LLS-WTC為5.85,LLS-BRENT為-1.65,BFO-Brent為0.08,SC/DUBAI為6.35,SC/BRENT為6.21,SC/WTI為6.89 跨區(qū)價差:WTI-BRENT為-7.57,布倫特迪拜價差為2.35 月間價差:Brent主力和次月價差-0.22,WTI主力和次月價差0.43 油脂油料 1、周一,美國大豆市場休市一天,慶祝勞工節(jié)(LaborDay) 2、豆粕 關(guān)注豬瘟的發(fā)展對市場情緒和實際需求的影響。 FarmFutures預(yù)計2019年美國料擴大玉米種植面積,縮減大豆種植戶面積。大豆面積預(yù)計為8750萬英畝。 國內(nèi)豆粕庫存環(huán)比下滑,基差走強。 美豆市場預(yù)計單產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)提升,關(guān)注9月份公布的農(nóng)業(yè)部報告。 關(guān)注后期豬疫情發(fā)展以及豆粕庫存情況。 目前豆粕需求和供給博弈為主。豬瘟疫情具體影響力度還需要觀察。供給方面中美貿(mào)易未緩和,大豆四季度供應(yīng)目前仍有缺口。 關(guān)注中美爭端進展和豬瘟疫情的進展。 3、豆油 關(guān)注整體油脂的需求情況,對價格是否會帶來階段性的提振。 豆油需求轉(zhuǎn)好,豆油的現(xiàn)貨基差有所改善。庫存壓力還在。 往年規(guī)律看,四季度中三個月份中,10月份期貨盤面價格會表現(xiàn)的較好。 關(guān)注四季度大豆到港情況,貿(mào)易戰(zhàn)背景下市場又預(yù)期四季度需求旺季,市場預(yù)計四季度基差或逐漸走強,關(guān)注基差走勢。關(guān)注庫存變化及下游需求情況。 4、棕櫚油 檢驗機構(gòu)AmSpecAgriMalaysia周五公布的數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月的1030909噸增加4.0%,至1072524噸 關(guān)注整體油脂的需求情況,對價格是否會帶來階段性的提振。 目前市場對棕櫚的供應(yīng)預(yù)期壓力有所緩和,關(guān)注實際的供應(yīng)數(shù)據(jù)。庫存壓力還在,關(guān)注需求情況。 5、菜油 9月菜油開始停拋,加拿大統(tǒng)計局預(yù)計菜籽產(chǎn)量下調(diào)。 菜油去掉儲備庫的情況下,對其中長期價格有利。 四季度逐漸進入油脂需求旺季,關(guān)注整體油脂的需求情況,對價格是否會帶來階段性的提振。 白糖 1、9月3日(周一)為美國“勞工節(jié)”公眾假日,美國ICE期貨市場休市一天。 2、鄭糖主力01周一跌49點至4954元/噸,夜盤收平。01合約的持倉變動不大,增3千余手,主力持倉上,空頭增1千7白余手,而多頭減倉6百余手。其中空頭方興證增3千余手,海通增1千余手,而中糧和銀河各減1千余手。多頭方中興增1千余手,方正減1千余手。 3、資訊:1)截至8月21日歐盟2017/18榨季累計出口食糖303.2萬噸,同比增長148.5%。其中,8月份已出口11.9萬噸,同比略有下降;7月份最終出口量為20萬噸,同比增長約14.3%。 2)歐盟作物監(jiān)測機構(gòu)MARS數(shù)據(jù)顯示,8月份歐盟平均甜菜單產(chǎn)預(yù)估為73.8噸/公頃,低于5年平均水平(74.6噸/公頃)和去年同期(81.1噸/公頃)。 3)海南截至8月底已銷糖8.93萬噸,比上榨季同期的10.50萬噸減少1.57萬噸,產(chǎn)銷率接近52%。其中8月份單月銷糖0.95萬噸,同比減少1.47萬噸。 4)現(xiàn)貨報價持穩(wěn),其中南寧中間商站臺暫無報價;倉庫報價5160-5210元/噸,報價不變。南寧集團站臺暫無報價;有廠倉報價5120-5210元/噸。 4、綜述:基本面上,目前原糖的基本面仍是偏悲觀的,供應(yīng)壓力仍很大,匯率大的走勢也導(dǎo)致其繼續(xù)偏弱。只不過糖價在10美分處有了一定支撐,有弱勢反彈。整體而言是處在較長周期的底部震蕩中。繼續(xù)看巴西雷亞爾走勢及其影響。國內(nèi)目前也是延續(xù)熊市格局,技術(shù)上仍表現(xiàn)為長均線的壓制,但是基本面因素看又有階段性超跌嫌疑。關(guān)注短期區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)。 棉花 1、9月3日(周一)為美國“勞工節(jié)”公眾假日,美國ICE期貨市場休市一天。 2、鄭棉主力01合約周一漲180點至16875元/噸,夜盤跌110點。01持倉減2萬余手。主力持倉上多空增持偏均衡。 3、信息:1)土耳其7月棉花進口75184噸,其中超過一半是美棉(47350噸),其余是西非棉(10064噸),中亞棉(9121噸)和澳棉(5369噸)。2017/18年度,土耳其棉花進口總量為87.54萬噸,較上一年度增加9.5%(上年度進口量為79.96萬噸)。 2)9月3日儲備棉輪出銷售資源30004.0121噸,實際成交17678.7502噸,成交率58.92%。平均成交價格14898元/噸(較前一日下跌70元/噸);折3128價格16442元/噸(較前一日上漲44元/噸)。3月12日至9月3日,儲備棉輪出累計成交213.5萬噸,成交率57.84%。 3)31日中國棉花價格指數(shù)3128B級16317漲1,2129B級17013漲2,2227B級15137不變。 4)倉單11396(-32),預(yù)報0(-175)。 4、綜述:美棉先是跌至80美分上方處受到支撐,雖有短期因素促發(fā),也還是因為產(chǎn)業(yè)面上,產(chǎn)業(yè)買盤、印度MSP等在該位置有支撐。而反彈后又受中美貿(mào)易影響沖擊和基金凈多持倉減少影響轉(zhuǎn)入弱勢震蕩,等待新的因素并繼續(xù)關(guān)注基金表現(xiàn)。而國內(nèi)基本面和資金面依然是多空因素交織,整體走勢也仍偏震蕩。 玉米 1、東北產(chǎn)區(qū):港口價格維持穩(wěn)定,錦州新糧集港1760-1790元/噸,理論平艙1780-1800元/噸。鲅魚圈新糧集港1760元/噸。東北地區(qū)深加工收購價格穩(wěn)定,主流二等掛牌1600-1640元/噸。 2、華北產(chǎn)區(qū):深加工收購價格部分地區(qū)略有上漲,報價區(qū)間1760-1960元/噸。 3、南方銷區(qū):報價1880元/噸。截止8月24日,北方港口庫存周度下降11.4萬噸,為375.4萬噸;南方港口庫存69.1萬噸,周度庫存下降7萬噸。2018年9月進口成本2061元,進口利潤-201元/噸。 4、截至8月31日當(dāng)周(第21周)臨儲玉米拍賣投放796.13萬噸,成交380.5萬噸,成交率47.7%,上周為36%。 5、玉米淀粉:截止9月3日,山東地區(qū)玉米淀粉報價2500-2550元/噸;東北地區(qū)市場報價2300-2420元/噸。2018年第35周天下糧倉81家玉米淀粉加工企業(yè)數(shù)據(jù)顯示:全國玉米淀粉周度庫存周度下降3.37%,較2018年第34周65.23萬噸減至63.03萬噸。2018年第35周開機率67.71%,較第34周65.14%回升2.57%。截止9月3日,山東地區(qū)每噸盈利56.7元,河北地區(qū)每噸盈利90.3元,河南地區(qū)每噸盈利211.2元,遼寧盈利142元,吉林盈利119.8元,黑龍江地區(qū)每噸盈利89元。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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