橡膠早評(píng)：橡膠沖高回落，1-9價(jià)差再度收窄

要聞： 8家輪胎上市半年報(bào)公布，整體看公司因天然膠的價(jià)格處于低位，成本壓力的改善帶來(lái)毛利率提升。但是因宏觀環(huán)境不佳，企業(yè)在報(bào)告中均指出面臨消費(fèi)升級(jí)的壓力和貿(mào)易壁壘的爭(zhēng)端，從而輪胎企業(yè)的盈利能力改善難以一蹴而就，并且在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)下，上市企業(yè)保證其行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力將顯得尤為重要。海墾控股和海膠集團(tuán)雙方擬解除部分低產(chǎn)膠園土地承包關(guān)系，擬解除88244.32畝土地并用于發(fā)展咖啡、畜牧等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，雙方確定本次關(guān)聯(lián)交易的金額為11.17億元。該面積僅占當(dāng)前海墾膠園總面積的2.5%，年產(chǎn)量0.3萬(wàn)噸。

期貨報(bào)價(jià)：滬膠主力（1901）報(bào)價(jià)12060（65）；滬膠（1809）報(bào)價(jià)10360（60）；東京期膠最新報(bào)價(jià)166.1（-0.4）。

現(xiàn)貨、原料報(bào)價(jià)及價(jià)差

天膠現(xiàn)貨價(jià)格：SCR5全乳膠（上海）報(bào)價(jià)10450（0）；泰#3煙片膠（上海）報(bào)價(jià)12300（-50）；青島保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)價(jià)1465（-15），泰國(guó)STR20現(xiàn)貨1355（0）。泰國(guó)混合膠10500（0），SCR5全乳膠-主力合約基差-1610（-50），泰國(guó)混合膠-主力合約基差-1560（-50），STR20#內(nèi)外盤價(jià)差15（0）。

合成膠現(xiàn)貨價(jià)格：丁二烯13500（0），順丁上海14800（0），丁苯（1502）山東12950（-50）。全乳膠-順丁價(jià)差-4350（0），全乳膠-丁苯（1502）-2500（50）。

原料價(jià)格：海南膠水10700（0），云南膠水9400（0），泰國(guó)合艾白片41.77（-0.38）。

庫(kù)存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫(kù)存20.46萬(wàn)噸（-0.16）；上期所總共庫(kù)存55.16萬(wàn)噸（0.46）；注冊(cè)倉(cāng)單50.8萬(wàn)噸（0.12）。半鋼胎開工率54.54%（-12.53），全鋼胎開工率50.97%（-16.4）。

持倉(cāng)與技術(shù)分析：1901合約區(qū)間弱勢(shì)震蕩，夜盤沖高回落。從日K線圖看，日K線在布林中軌下方運(yùn)行，MACD綠柱擴(kuò)大。成交量、持倉(cāng)量均減少，倉(cāng)差-3768。前20名會(huì)員持倉(cāng)，多單77817（-1324），空單111192（-1786），凈多單33907（2543），凈空單67282（2081）。周線在短期均線上方，震蕩重心下移，MACD綠柱變紅柱。

小結(jié)：昨日橡膠區(qū)間偏弱震蕩，1-9價(jià)差大幅收窄至1595元/噸，混合膠持平，升水09合約50元。持倉(cāng)量減少，資金對(duì)于橡膠的關(guān)注度已經(jīng)褪去。青島保稅區(qū)庫(kù)存增加，8月重卡銷量大幅下滑，凸顯了8月是消費(fèi)淡季的特點(diǎn)。從9月份開始，終端市場(chǎng)需求逐漸“爬出”低谷并有所回暖，各家企業(yè)訂單環(huán)比都有所回升，但明顯回暖的趨勢(shì)還未出現(xiàn)，而隨著四季度環(huán)保限產(chǎn)限工季節(jié)的到來(lái)，重卡市場(chǎng)或面臨高庫(kù)存+弱需求的雙重影響。我們認(rèn)為在09合約交割前，1-9價(jià)差仍然是交易的邏輯，1-9價(jià)差或有繼續(xù)收窄的空間，預(yù)計(jì)在1600元/噸附近。交割后，短期壓力有所緩解，原料現(xiàn)貨價(jià)格韌性增強(qiáng)，疊加需求有一定的釋放空間，同時(shí)橡膠處在歷史低位，下跌空間有限，任何消息的刺激都可能推動(dòng)行情上漲，我們認(rèn)為橡膠存在反彈的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)今日橡膠區(qū)間震蕩為主，震蕩重心為12000點(diǎn)，多看少動(dòng)，關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。