環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期不定 焦炭坐上“過山車”

俗話說“物極必反”，暴漲后必有暴跌，在期貨市場也常常出現(xiàn)“過山車式”行情。自7月中旬以來焦炭價格大幅上行并創(chuàng)出年內(nèi)新高，期貨1809合約漲幅達(dá)40%，1901合約漲幅近36%。然而在8月17到達(dá)最高點(diǎn)后，焦炭期價迅速回落。起初，不少人都認(rèn)為，焦炭只是暫時“降溫”，高位調(diào)整過后仍有沖勁。然而現(xiàn)實(shí)卻印證了，暴漲之后真的有暴跌。焦炭主力1901合約連續(xù)兩日下跌，兩日跌幅達(dá)7%，目前已跌至2241點(diǎn)，相較于上漲前2000點(diǎn)的平臺，已是“腰斬”。

焦炭1901合約日線走勢圖

焦炭價格無論上漲和下跌都具有一定的慣性，且期貨走勢領(lǐng)先于現(xiàn)貨，市場對焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)的預(yù)期一直搖擺不定，所以容易出現(xiàn)快漲快跌的情況。浙商期貨黑色系分析師程炳鴻表示，前期焦炭上漲過程中，焦炭基本面不斷改善，焦炭本身價格出現(xiàn)上漲，隨著焦炭現(xiàn)貨價格上漲，鋼廠加入補(bǔ)庫行列，焦化企業(yè)由于一直處于低庫存甚至零庫存狀態(tài)，此外汾渭平原、京津冀環(huán)保預(yù)期的不斷增強(qiáng)最終導(dǎo)致期貨上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨。而此次下跌中，汾謂平原環(huán)保限產(chǎn)有所松動，冬季限產(chǎn)有減弱預(yù)期，導(dǎo)致空頭情緒宣泄，反應(yīng)到盤面則出現(xiàn)“過山車”行情。

現(xiàn)貨拐點(diǎn)出現(xiàn) 需重新審視焦炭基本面

價格“腰斬”之后，市場也開始重新審視焦炭基本面。據(jù)程炳鴻分析，首先鋼廠方面，雖然絕對庫存水平偏低，但鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)水平較高，顯示在環(huán)保限產(chǎn)之下鋼廠日耗偏低，據(jù)了解，當(dāng)前華北地區(qū)大部分鋼廠均已完成階段性補(bǔ)庫，僅有南方鋼廠仍有一定補(bǔ)庫需求，表明本輪鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲。

焦化廠方面，近期焦?fàn)t產(chǎn)能利用率出現(xiàn)短暫回升，主要由于華北、華東、西南等區(qū)域開工上升。其中主產(chǎn)區(qū)山西除臨汾外，其他地區(qū)焦企反饋環(huán)保檢查略有放松，開工小幅提升。環(huán)保影響邊際減弱，焦企庫存或出現(xiàn)持續(xù)累積。

鋼廠方面已出現(xiàn)提降需求，部分焦企也開始有小幅讓利鋼企及貿(mào)易商的現(xiàn)象發(fā)生。而港口焦炭價格則已在前期出現(xiàn)暗降的情況，港口產(chǎn)地價差再次倒掛，焦炭現(xiàn)貨價格拐點(diǎn)出現(xiàn)。

所以在程炳鴻看來，焦炭基本面確實(shí)有一定的走弱預(yù)期，因此這次下跌也在意料之中。

短期逢高拋空 中長線仍看環(huán)保因素

“短期而言，焦炭01合約仍以逢高拋空的思路對待。”程炳鴻表示，焦炭價格走勢較為連貫，從近兩年漲跌情況看，下跌輪次至少為4輪，至多為9輪，下跌幅度至少為300，最多為650。由于當(dāng)前各環(huán)節(jié)焦炭庫存并未出嚴(yán)重惡化，本次下跌預(yù)計持續(xù)4-6輪，跌幅400-600，對應(yīng)焦炭倉單價格2000-2250元/噸，在這一區(qū)間盤面或獲得一定的支撐。

中投期貨也同樣表示，目前焦炭供需進(jìn)入雙弱格局，環(huán)保限產(chǎn)力度不及預(yù)期，下游唐山地區(qū)再次進(jìn)入限產(chǎn)，焦企庫存低位，鋼廠庫存有所回升，港口庫存偏高，港口價格倒掛，影響貿(mào)易商備貨積極性，并且出貨意愿增強(qiáng)，在沒有更嚴(yán)格環(huán)保限產(chǎn)政策出臺下或?qū)嵸|(zhì)性的行動的情況下，價格將走弱。

就下半年而言，程炳鴻認(rèn)為，影響焦炭價格走勢的最為關(guān)鍵的因素仍然在焦化環(huán)保限產(chǎn)，其他因素包括鋼廠限產(chǎn)情況、鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏。9、10兩月或因為環(huán)保減產(chǎn)情況不及預(yù)期、焦炭庫存累積導(dǎo)致焦價進(jìn)入下跌通道當(dāng)中，10月中下旬鋼廠開啟冬儲補(bǔ)庫之后，焦炭供需情況或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，焦價將重新進(jìn)入上漲通道。投資者注意把握節(jié)奏。

浙商期貨黑色分析師程炳鴻

七禾網(wǎng) 韓奕舒編輯整理

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