2000億落地，股指逆風(fēng)翻盤

在經(jīng)歷了超級(jí)颶風(fēng)“佛邏倫斯”和超級(jí)臺(tái)風(fēng)“山竹”的肆虐后，今日在金融領(lǐng)域，一顆重磅炸彈的落地也再次掀起了貿(mào)易大風(fēng)暴！美國(guó)總統(tǒng)特朗普今日表示，將對(duì)價(jià)值約2000億美元進(jìn)口自中國(guó)的商品征收10%關(guān)稅，不過將蘋果與Fitbit的智能手表，以及諸如自行車頭盔、兒童汽車座椅等消費(fèi)品排除在征稅清單之外。特朗普在新一輪關(guān)稅的發(fā)布聲明中警告稱，若中國(guó)對(duì)美國(guó)農(nóng)護(hù)或產(chǎn)業(yè)采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，“我們將立即訴諸第三個(gè)階段，另外對(duì)約2670億美元進(jìn)口商品征收關(guān)稅?！?/p>

從3月22日特朗普簽署備忘錄開始，貿(mào)易摩擦到今天已持續(xù)了五個(gè)多月了。從股市的表現(xiàn)來看，基本一有大的貿(mào)易摩擦新聞出來，第二天一定大跌。但反觀今日股指走勢(shì)卻是“扶搖直上”。就IH主力合約來說，開盤不出所料小幅低開，但不久便上沖至2423.8點(diǎn)，隨后橫盤至午后，突然拉升，震蕩上行至收盤。截至收盤，IH1809合約報(bào)收2465點(diǎn)，上漲2.47%。IF1809合約上漲1.98%，IC1809合約上漲1.7%。

對(duì)此，期貨宏觀、股指高級(jí)研究員郭遠(yuǎn)愛表示，其實(shí)市場(chǎng)近期的表現(xiàn)一直受到壓制，一方面是受2000億美元關(guān)稅清單一直尚未落地的影響。所以今天早上臨盤前，特朗普正式公布對(duì)約2000億美元中國(guó)商品加征新關(guān)稅，他對(duì)此的理解不是利空，反而是利空靴子落地后的利好，進(jìn)而釋放了壓制市場(chǎng)已久的情緒。

另一方面，今日滬深兩市大幅上漲，大基建的絕地反擊在其中起了很大的作用。對(duì)于這一點(diǎn)，郭遠(yuǎn)愛認(rèn)為，資金在近期利空靴子落地后，選擇國(guó)家政策端大力支持的基建補(bǔ)短板相關(guān)板塊進(jìn)行強(qiáng)勢(shì)拉升，實(shí)質(zhì)性上資金也是選擇涌入確定性相對(duì)高的板塊。

行情言底尚早，期指仍作空頭配置

今年以來，A股市場(chǎng)一直處于震蕩下行趨勢(shì)中，近兩個(gè)月來指數(shù)也一直在2016股災(zāi)創(chuàng)下的低點(diǎn)附近試探。在此背景下，市場(chǎng)何時(shí)何處才可見底一直為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。不少媒體和專家均表示，A股的估值水平已經(jīng)回落至歷史低位，具備較高的安全邊際，底部探明的概率越來越高，牛市即將來臨。而今日在利空因素下的強(qiáng)勢(shì)拉漲似乎給了低迷的市場(chǎng)一劑強(qiáng)心劑。

但是郭遠(yuǎn)愛認(rèn)為，今日股市的大漲反彈行情持續(xù)性有限，一日的大漲并不能扭轉(zhuǎn)今年以來的下跌趨勢(shì)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)去談股指行情見底也為時(shí)尚早。

短期而言，行情目前尚未具備大級(jí)別反彈條件，市場(chǎng)弱勢(shì)格局短期難以打破。往后看，他認(rèn)為主導(dǎo)市場(chǎng)的邏輯主要有以下幾點(diǎn)：

其一，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未“見底”。市場(chǎng)擔(dān)憂房地產(chǎn)緊調(diào)控、去杠桿、信用債違約、中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性等因素施壓經(jīng)濟(jì)下行；中美貿(mào)易戰(zhàn)陰云難散壓制市場(chǎng)情緒；近期新興市場(chǎng)匯率大幅貶值背景下，擔(dān)憂這種悲觀情緒會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)人民幣匯率。

其二，中線看，宏觀政策在邊際上出現(xiàn)轉(zhuǎn)松，中長(zhǎng)期政策預(yù)期改善明顯，驅(qū)動(dòng)環(huán)比在改善，但預(yù)計(jì)政策真正起作用具有時(shí)滯效應(yīng)。

其三，在當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下沉背景下，盡管當(dāng)前各大指數(shù)的估值接近此前數(shù)次歷史底部。低估值為市場(chǎng)提供一定的安全邊際支撐，但這不是當(dāng)下市場(chǎng)交易的核心邏輯。估值問題一般在中長(zhǎng)期的交易中有參考意義，短期不一定有效。

綜合看，短期A股市場(chǎng)仍然缺乏可預(yù)見的有力向上驅(qū)動(dòng)，股指將延續(xù)當(dāng)前振蕩尋底的節(jié)奏。當(dāng)前期指仍是空頭配置品種，總體維持空單繼續(xù)持有或反彈上去做空的操作思路。

當(dāng)前做多做空都不佳，或可多IH，空IC

除此之外，從盤面看，在市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)回調(diào)過程中，盡管三大股指期貨品種都呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌現(xiàn)象，但I(xiàn)H合約并未跌破2016年初“熔斷”時(shí)期所創(chuàng)下的低點(diǎn)，而IC合約卻早已跌破2016年初“熔斷”時(shí)期所創(chuàng)下的低點(diǎn)，并接連創(chuàng)下近四年以來的新低。所以，從相對(duì)強(qiáng)弱上分析，IH合約的走勢(shì)一直要強(qiáng)于IC合約?！?strong>展望后市，我們認(rèn)為IH強(qiáng)，IC弱的格局會(huì)延續(xù)。”郭遠(yuǎn)愛表示，但是在向上驅(qū)動(dòng)不清晰，股指向下矛盾短期無法緩釋，并疊加向下有高貼水及估值歷史低位等因素保護(hù)的背景下，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)做多及做空的機(jī)會(huì)均不佳，所以，考慮以一定的比例配置“多IH，空IC合約”的套利機(jī)會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

信達(dá)期貨宏觀、股指高級(jí)研究員 郭遠(yuǎn)愛

七禾網(wǎng) 韓奕舒編輯整理

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