原糖：節(jié)假日期間，原糖創(chuàng)近十年來單周最大漲幅，從9月28日算起，原糖6個交易日主力03合約收漲1.69，漲幅15.46%。按照90%的進口關(guān)稅，節(jié)前原糖按10.93算，按照12.62的收盤價算，節(jié)假日期間配額外進口由5057漲至的5677，漲620元/噸，與9月28日鄭糖901收盤價5001升水676點。造成原糖上漲的因素主要有三：一是巴西雷亞爾累計升值4.3%；二是巴西總統(tǒng)大選，右翼領(lǐng)導(dǎo)人得票占優(yōu)。市場預(yù)期巴西將用更多的甘蔗生產(chǎn)乙醇。三是國際市場原油大漲，利好原糖。從技術(shù)上看，在以上三個利好因素的作用下，原糖空頭回補，出現(xiàn)了單邊報復(fù)性反彈行情。至于反彈的高度和延續(xù)性，一方面要看巴西大選的結(jié)果，另一方面還要關(guān)注印度未來降雨和印度實際預(yù)期出口的信息。市場原預(yù)期印度新榨季出口500萬噸，但從目前印度的天氣情況，市場又預(yù)期只出口300萬噸。也就是說，原糖短期將維持強勢，暫時還看不出原糖反彈衰竭的勢頭。

現(xiàn)貨:節(jié)假日期間北方報價普遍上調(diào)100-200，南方暫停銷售。

小結(jié)：對國內(nèi)糖市來說，一方面由于原糖飆升，內(nèi)外價差過大。首先鄭糖將面臨修復(fù)貼水的需求；第二，節(jié)前國內(nèi)現(xiàn)貨價格非常堅挺，期現(xiàn)貼水較大，901與對標的柳州批發(fā)市場貼水約190，也就說國內(nèi)現(xiàn)貨在新老榨季之交，由于北方甜菜糖的成本在5000一線，北方甜菜糖廠家更多是選擇生產(chǎn)綿白糖，在榨季初期甜菜糖對國內(nèi)的沖擊壓力有限。另一方面南方主產(chǎn)區(qū)尤其云南方向工業(yè)庫存薄弱，在新老榨季之交的局部地區(qū)還面臨著供應(yīng)緊張的結(jié)構(gòu)性矛盾，節(jié)前現(xiàn)貨的堅挺也說明一斑。而鄭糖由于節(jié)假日效應(yīng)，資金退場，鄭糖的反彈力度弱于現(xiàn)貨。三是金融屬性，央行降準以及節(jié)假日期間商品呈現(xiàn)多頭氛圍，農(nóng)產(chǎn)品聯(lián)袂上漲，在金融屬性做多的效應(yīng)下，也有利于鄭糖的反彈合力。四，按月度波動率來看，節(jié)前的收盤價5000基本可以定調(diào)是10月份的低點。根據(jù)月度波動率取中度，按內(nèi)外盤60%的聯(lián)動系數(shù)來取樣，901的反彈高度區(qū)域參考5350-5420之間。而對周一的開盤，若901在5150之內(nèi)都可以積極參與短多操作，要防范多重利好疊加共振，出現(xiàn)極端性行情或出現(xiàn)漲板。國內(nèi)外糖市都面臨著積極的反彈因素，反彈的高度和強度都可能超出預(yù)期。操作上來說，在反彈信號未衰竭之前建議短多或觀望。至于國內(nèi)外糖市是否進入熊牛切換的大是大非問題目前難下定論，還是以中級反彈行情來看待。