期指和權(quán)值股關(guān)聯(lián)性

　　臺(tái)灣股市從1980年的636點(diǎn)漲到12682點(diǎn)﹐漲幅高達(dá)20倍，但當(dāng)時(shí)指數(shù)期貨尚未推出，從營(yíng)建股開(kāi)始起漲﹐資產(chǎn)、金融股集大成﹐有8檔股票超過(guò)1000元/股(資產(chǎn)股2檔、金融股6檔)﹐國(guó)泰人壽(現(xiàn)為表一國(guó)泰金)漲到1975元/股，以1980年當(dāng)時(shí)來(lái)看臺(tái)灣股市非常類(lèi)似現(xiàn)今中國(guó)滬深300指數(shù)，金融股為大權(quán)值股比重較高，1990年后臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)由于電子產(chǎn)業(yè)的起飛﹐由2007.6美國(guó)＜商業(yè)周刊＞公布2007年全球科技100強(qiáng)，臺(tái)灣有14家電子公司(全都是上市公司)上榜，上榜家數(shù)僅次于美國(guó)44家居亞洲之冠，其中市值第二大的鴻海(詳見(jiàn)表二)更榮膺第四名，所以在臺(tái)灣股市中電子類(lèi)股在臺(tái)指期貨推出后已成重心(詳見(jiàn)表一)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)金融類(lèi)股比重。

　　表一、臺(tái)股前五大市值類(lèi)股

排行	類(lèi)股名稱(chēng)	市值占大盤(pán)比重
1	電子類(lèi)	56.774%
2	金融保險(xiǎn)類(lèi)	13.932%
3	塑料類(lèi)	10.483%
4	鋼鐵類(lèi)	3.222%
5	航運(yùn)類(lèi)	2.215%

　　資料來(lái)源:2007.6.23臺(tái)灣期貨交易所

　　表二、2007.6.26臺(tái)股前十大市值股票

排行	股票名稱(chēng)	產(chǎn)業(yè)類(lèi)別	產(chǎn)業(yè)類(lèi)別		上漲 7%( 漲停板 ) 對(duì)大盤(pán)貢獻(xiàn)度	外資持有比例
1	臺(tái)積電	電子類(lèi)股	電子類(lèi)股	8.32%	8.4 點(diǎn)	59 點(diǎn)	70.34%
2	鴻海	電子類(lèi)股	電子類(lèi)股	6.66%	4.3 點(diǎn)	30 點(diǎn)	61.09%
3	臺(tái)塑化	塑化類(lèi)股	塑化類(lèi)股	3.54%	4.0 點(diǎn)	28 點(diǎn)	6.60%
4	國(guó)泰金	金融類(lèi)股	金融類(lèi)股	3.43%	3.96 點(diǎn)	27.7 點(diǎn)	36,.39%
5	中華電	電子類(lèi)股	電子類(lèi)股	2.75%	3.60 點(diǎn)	25.2 點(diǎn)	45.49%
6	南亞	電子類(lèi)股	電子類(lèi)股	2.61%	2.90 點(diǎn)	20.3 點(diǎn)	51.86%
7	聯(lián)發(fā)科	電子類(lèi)股	塑化類(lèi)股	2.25%	1.95 點(diǎn)	13.63 點(diǎn)	22.30%
8	臺(tái)塑	塑化類(lèi)股	塑化類(lèi)股	2.24%	2.40 點(diǎn)	17.0 點(diǎn)	34.54%
9	臺(tái)化	塑化類(lèi)股	塑化類(lèi)股	2.13%	3.96 點(diǎn)	27.7 點(diǎn)	35.92%
10	中鋼	鋼鐵類(lèi)股	鋼鐵類(lèi)股	2.00%	2.24 點(diǎn)	15.7 點(diǎn)	51.68%

　　備注: 臺(tái)塑化、南亞、臺(tái)塑、臺(tái)化都隸屬于臺(tái)灣經(jīng)營(yíng)之神王永慶先生的臺(tái)塑集團(tuán)股票，都是塑料類(lèi)股票(表一市值排第三名)。

　　前十大權(quán)值股市值占大盤(pán)(加權(quán)指數(shù),以下稱(chēng)大盤(pán))比重為35.93%，前20大為49.05%%,前50大為67.76%，所以前十大權(quán)值股合計(jì)比重并不算高。以前兩大市值股臺(tái)積電和鴻海來(lái)看(結(jié)合表一和表二)市值合計(jì)高達(dá)14.98%已經(jīng)超越整體金融保險(xiǎn)類(lèi)13.932%，如果當(dāng)日兩大市值股上漲7%(漲停板)，則大盤(pán)合計(jì)上漲高達(dá)89點(diǎn)，如指數(shù)期貨也上漲相同點(diǎn)數(shù)，作多投資人1口可獲利200×89=17,800元，其獲利也十分驚人。另一個(gè)重要事項(xiàng)要注意的就是外資，如臺(tái)積電持股中外資持股合計(jì)高達(dá)70%以上，臺(tái)股市值本月創(chuàng)歷史新高約21兆臺(tái)幣，高達(dá)1/3在外資手上(詳見(jiàn)表二最后一欄)，外資也長(zhǎng)期左右臺(tái)股權(quán)值股的走勢(shì)，所以臺(tái)股長(zhǎng)期是成也外資、敗也外資。

　　表三、ANNY現(xiàn)貨投資組合權(quán)值比重(%)

股票名稱(chēng)	現(xiàn)貨投資組合權(quán)值比重 (%)	對(duì)大盤(pán) beta 值 (%)
臺(tái)積電	31.1%	1.15
聯(lián)電	18.8%	0.92
國(guó)泰金	8.2%	0.71
鴻海	6.8%	1.3
華碩	6.7%	1.0
南亞	6.5%	0.90
臺(tái)塑	5.9%	0.72
開(kāi)發(fā)	5.6%	1.80
廣達(dá)	5.2%	0.85
中鋼	5.2%	0.41

　　筆者有位客戶(hù)ANNY就曾經(jīng)用權(quán)值股來(lái)和臺(tái)指期貨套利(表三)，她過(guò)去是就讀財(cái)務(wù)工程碩士，在臺(tái)灣某大期貨公司自營(yíng)部任職，在臺(tái)灣期貨市場(chǎng)剛推出不久(2000-2002年)時(shí)用新臺(tái)幣2000萬(wàn)將當(dāng)時(shí)前10大權(quán)值股和大盤(pán)貝他值用程序交易組合成1個(gè)貝他值接近1的投資組合(完全復(fù)制指數(shù) )，

　　投資組合貝他值＝31.1%×1.15(臺(tái)積電)＋18.8%×0.92(聯(lián)電)……＋5.2×0.41(中鋼)=1.007

　　如果出現(xiàn)期貨和現(xiàn)貨不一致，有正逆價(jià)差機(jī)會(huì)較大時(shí)候則立即用程序交易做出套利，兩年期間進(jìn)場(chǎng)套利獲取的利潤(rùn)超過(guò)新臺(tái)幣1,000萬(wàn)元(扣除手續(xù)費(fèi)和期交稅)，但后來(lái)在2003年后，由于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者眾，市場(chǎng)成熟度越來(lái)越高，所以套利空間越來(lái)越難，后來(lái)便轉(zhuǎn)往其它市場(chǎng)作單了。

　　講師經(jīng)歷

　　黃律圣,中國(guó)臺(tái)北講師,中國(guó)文化大學(xué)MBA畢業(yè),具備合格大學(xué)講師資格,曾任臺(tái)灣最大金融考照班擔(dān)任期貨業(yè)務(wù)員證照及證券分析師證照講師,臺(tái)灣最大報(bào)自由時(shí)報(bào)外匯及黃金專(zhuān)欄主筆, 華爾街財(cái)經(jīng)臺(tái)股市正元電視節(jié)目臺(tái)指期貨盤(pán)中解盤(pán)人,臺(tái)灣各大學(xué)及壽險(xiǎn)、證券、銀行等數(shù)百場(chǎng)期貨專(zhuān)題演講主講人,主要工作為輔導(dǎo)上千位證券從業(yè)人員開(kāi)發(fā)指數(shù)期貨業(yè)務(wù)。

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