今日早評：有色金屬尚缺趨勢性行情

在經(jīng)歷了上日暴跌后，美股周四大幅反彈收復(fù)大部分失地。標(biāo)普漲1.87%，道指漲約400點(diǎn)，納指漲2.95%。歐洲央行重申“QE或于12月底結(jié)束”，歐元下跌，歐股收漲約0.5%。美元高位徘徊，VIX重回高位，貴金屬微幅震蕩，波動(dòng)收窄。

被視為全球經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的韓國經(jīng)濟(jì)增長，繼續(xù)傳出壞消息。數(shù)據(jù)顯示，韓國三季度GDP同比增速從二季度的2.8%回落至2%，不僅低于預(yù)期的2.3%，也創(chuàng)下2009年來新低。當(dāng)季建筑投資更是出現(xiàn)1998亞洲金融危機(jī)以來最嚴(yán)重萎縮。警惕股市與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的交叉驗(yàn)證效應(yīng)，可能的變盤之際多頭需警惕。

注意由于增值稅下調(diào)的預(yù)期近月偏強(qiáng)的格局及正套的機(jī)會(huì)。全球經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)將至，有色金屬難有亮眼的表現(xiàn)。有色Q4季度依然維持震蕩的觀點(diǎn)。

貴金屬：美股巨震，VIX高位震蕩，貴金屬避險(xiǎn)頭寸回撤，貴金屬的避險(xiǎn)價(jià)值凸顯，技術(shù)上有回落風(fēng)險(xiǎn)，均值線壓制，多單止盈。金銀比短期并沒有下行趨勢，在加息周期中可能還將創(chuàng)出新高，多單繼續(xù)持有。

銅：SMM10月國內(nèi)粗銅到場加工費(fèi)報(bào)1600-1700元/噸，進(jìn)口報(bào)盤相對較低，多位于170-180美元/噸。由于廢銅的流出，粗銅的供應(yīng)壓力減小。目前了解線纜開工不及預(yù)期加之精廢消費(fèi)替代效應(yīng)增強(qiáng)，現(xiàn)貨成交一般，補(bǔ)庫意愿不足，國內(nèi)國外庫存開始累積，49500-51000區(qū)間窄幅震蕩，賣出CU1901C51000繼續(xù)持有,收集時(shí)間價(jià)值.另外可以考慮做多波動(dòng)率策略。

鋅：國內(nèi)市場在下游需求不溫不火、交割后倉單資源流出導(dǎo)致市場可流通資源增多、市場預(yù)期后續(xù)進(jìn)口鋅到貨增加的情況下，現(xiàn)貨升水快速回落。在下游旺季消費(fèi)不旺，以及冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比增加的現(xiàn)狀下，價(jià)格難以趨勢性上漲。其次保稅區(qū)、內(nèi)地社會(huì)庫存仍然維持在低位，下跌幅度也有限，20000-21000區(qū)間行情難以突破。目前價(jià)格20日均線徘徊，空單繼續(xù)持有。LME期權(quán)可以考慮做多波動(dòng)率策略。

鎳：盡管內(nèi)蒙地區(qū)限電等非市場化因素影響鎳生鐵產(chǎn)能的釋放，但不影響趨勢變化。。缺乏新能源汽車的助推，鎳價(jià)彈性下降且中樞下移。加之鎳生鐵的產(chǎn)量環(huán)比釋放，電解鎳廠的正常生產(chǎn)，電解鎳市場短期仍難有大的趨勢性行情。上周的策略止盈位10萬以下，可以選擇部分止盈，盤中有止盈機(jī)會(huì)。另外從目前的走勢來看，多空雙方10萬爭奪戰(zhàn)相對比較激烈，短期趨勢難分，震蕩尋底。

鉛：關(guān)注環(huán)保風(fēng)向的變化，再生鉛復(fù)產(chǎn)顯著；河南省委省政府環(huán)保督察全面啟動(dòng)，環(huán)保重壓下，河南煉廠可能出現(xiàn)限產(chǎn)，在庫存處于低位的前提下，河南又以可交割煉廠為主，如若限產(chǎn)或?qū)е卤苽}行情出現(xiàn)。目前價(jià)位已經(jīng)開始觸及部分再生鉛企業(yè)成本線，注意再生鉛價(jià)格的支撐。短期鉛仍是有色中的一朵花，存在支撐位18000。

鋁反彈趨勢不變，銅短期仍顯弱勢

宏觀新聞： 習(xí)近平表示，黨中央高度重視并一直在想辦法促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，希望廣大中小企業(yè)聚焦主業(yè)，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，通過自身努力不斷取得新的業(yè)績，讓企業(yè)興旺發(fā)達(dá)。美國9月商品貿(mào)易帳逆差760億美元，逆差創(chuàng)紀(jì)錄高位，預(yù)期逆差751億美元，前值逆差758億美元修正為逆差755億美元。美國9月耐用品訂單初值環(huán)比增0.8%，預(yù)期降1.5%，前值增4.4%。美國9月批發(fā)庫存初值環(huán)比增0.3%，預(yù)期增0.5%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)21.5萬人，預(yù)期21.5萬人，前值21萬人。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 阿拉?。ˋladdiny）調(diào)查結(jié)果顯示， 東興鋁業(yè)隴西分公司電解鋁建成產(chǎn)能39萬噸，企業(yè)開始計(jì)劃性大修槽，隴西分公司計(jì)劃大修槽檢修折算減少運(yùn)行產(chǎn)能12萬噸。東興鋁業(yè)嘉峪關(guān)分公司電解鋁建成產(chǎn)能135萬噸，企業(yè)開始計(jì)劃性大修槽，嘉峪關(guān)分公司計(jì)劃大修槽檢修折算減少運(yùn)行產(chǎn)能18萬噸。

2. 【內(nèi)蒙古某小氧化鋁廠停產(chǎn)】內(nèi)蒙古大唐國際再生資源開發(fā)有限公司氧化鋁廠停產(chǎn)，其建成產(chǎn)能為20萬噸/年，停產(chǎn)前運(yùn)行產(chǎn)能為12萬噸/年，目前已基本停產(chǎn)。該公司采用粉煤灰為原料，采用燒結(jié)法生產(chǎn)，生產(chǎn)成本較高，故而停產(chǎn)。而大唐國際電解鋁廠正常運(yùn)行，將招標(biāo)采購氧化鋁。

3. 【出口日本ADC12價(jià)格繼續(xù)走低】據(jù)SMM了解，受LME鋁價(jià)走低，海外需求平穩(wěn)影響，出口日本ADC12價(jià)格降至1740美元/噸附近。

4. 【天津2018-2019采暖季不搞一刀切停工 】據(jù)天津日報(bào)，天津市日前出臺(tái)《天津市2018—2019年采暖季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)工作方案》和《天津市2018—2019年采暖季重點(diǎn)行業(yè)差別化錯(cuò)峰生產(chǎn)績效評價(jià)指導(dǎo)意見》，在采暖季（2018年11月15日至2019年3月15日）期間，對鋼鐵、建材、焦化、鑄造、有色、化工等高排放行業(yè)，實(shí)行差別化錯(cuò)峰生產(chǎn)，不搞“一刀切”。

庫存變動(dòng)：LME庫存104.95萬噸（-0.25），鋁錠社會(huì)庫存148.4萬噸（-1.7），鋁錠出庫量15.7萬噸（0.7），鋁棒庫存15.15萬噸（0.5），鋁棒出庫量4.65萬噸（1.6）。

技術(shù)分析：昨日滬鋁日內(nèi)小幅上行，夜盤回落，主力合約收于14220。倫鋁維持低位震蕩，收于2004。從盤面觀察，滬鋁主力回升至10日均線之上，MACD翻紅，價(jià)格向布林中軌移動(dòng)，成交量與昨日持平，盤面弱勢開始改善。

小結(jié)： 周內(nèi)鋁錠出庫量維持穩(wěn)定，而庫存大幅回落，供給縮減的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)體現(xiàn)。從電解鋁的成本端看，氧化鋁價(jià)格易漲難跌，陽極價(jià)格尚有上浮空間，自備電落地指日可待，電解鋁成本在上行通道中，因而成本抬升造成的供給收縮仍將維持，且在復(fù)產(chǎn)成本較高的情況下，短期內(nèi)供給恢復(fù)艱難。當(dāng)前滬鋁底部已現(xiàn)，供給收縮下反彈將開始，短期雖有宏觀因素?cái)_動(dòng)，但長期上行趨勢不變，建議長線多頭入場，前期多單可繼續(xù)持有，

銅

行業(yè)要聞： 

1. 智利銅礦商Antofagasta預(yù)計(jì)四季度銅產(chǎn)量將大幅增長，預(yù)計(jì)本財(cái)年銅產(chǎn)量為70.5-72.5萬噸，2019年銅產(chǎn)量將增加至75-79萬噸。

2. 【庫存猛增！華南電解銅庫存突破4萬噸】今日，華南地區(qū)庫存突破4萬大關(guān)，較9月中旬的1.1萬噸已增2.9萬噸左右。我們認(rèn)為，價(jià)格走高在一定程度上限制了下游的補(bǔ)庫，且華南廢銅流出較多，在這一輪貿(mào)易紛爭和去杠桿中，廣東民營企業(yè)損傷較大，供應(yīng)端近期也有新增貨源到庫，致廣東貼水隨著庫存走高顯著下擴(kuò)，現(xiàn)貨交投較為清淡。

3. 國家統(tǒng)計(jì)局周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為76.4萬噸，同比增加10.4%。中國1-9月精煉銅產(chǎn)量為660.7萬噸，較上年同期增加11.2%。

4. 【中央環(huán)保督察組：云南重金屬污染問題突出】10月22日，中央第六環(huán)境保護(hù)督察組向云南省反饋“回頭看”及專項(xiàng)督察情況。督察指出，重金屬污染是云南省面臨的突出環(huán)境問題，當(dāng)?shù)貙τ猩饘傩袠I(yè)發(fā)展粗放和污染嚴(yán)重問題能拖則拖，全省173家規(guī)模以上有色金屬冶煉及壓延企業(yè)中，僅有15家納入符合行業(yè)規(guī)范條件公告。

5. 【BHP下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期加劇遠(yuǎn)期銅精礦緊缺擔(dān)憂 】近期，進(jìn)口銅精礦市場保持平穩(wěn)，現(xiàn)貨成交TC依舊高居90上方，銅精礦供需相對平穩(wěn)，BHP下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期，令市場對于明年銅精礦的供應(yīng)擔(dān)憂略增，截至上周五SMM干凈礦現(xiàn)貨TC報(bào)90-95美元/噸，環(huán)比持平。

庫存變動(dòng)：LME庫存14.95萬噸（-0.26），上期所庫存14.07萬噸（1.50），上海保稅區(qū)40.5萬噸（-0.22）。

技術(shù)分析：昨日滬銅日內(nèi)下行，夜盤高開小幅回升，主力合約收于50180。倫銅亦成先抑后揚(yáng)，收于6197.5。從盤面來看，滬銅主力仍位于均線交織處，日內(nèi)成交量回升，價(jià)格已經(jīng)回落至布林中軌，MACD綠柱持平，盤面繼續(xù)走弱。

小結(jié)：銅的基本面和前期相比已經(jīng)走弱。廢銅消費(fèi)的復(fù)蘇緩解精銅供給壓力，國內(nèi)精煉銅庫存連續(xù)三周回升，現(xiàn)貨升水和洋山銅溢價(jià)回落。而消費(fèi)方面未見明顯起色，9月銅下游開工多有降低。昨夜美元指數(shù)再度上行，達(dá)到近兩月高點(diǎn)，對有色整體造成壓力，在基本面走弱和宏觀壓制下，短期內(nèi)預(yù)計(jì)銅價(jià)呈現(xiàn)弱勢，多有震蕩下行，操作上建議短線逢高沽空。