宏源期貨白糖早評：受對開榨悲觀預期驅動，鄭糖夜盤技術上增倉下行

要點

1.原糖：受巴西壓榨數據同比偏低，以及巴西只用30%的比例生產原糖，原糖暫時止跌，小幅反彈。

2. 國內現(xiàn)貨：昨日（11月12日），主產區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5370元/噸（-10）；南寧中間商暫無報價；湛江中間商報價5300-5400元/噸（0）；昆明中間商報價5210-5240元/噸（-10）。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日（11月12日），SR1905合約開盤5035，收跌62點（跌幅1.22%），報收5002，增倉17266手，持倉為292570手。

4. 2018/19榨季內蒙古以佰惠生商都糖廠9月20日率先開機，拉開了新生產期的序幕，截至敕勒川糖業(yè)10月20日開機，內蒙古全部14家糖廠11家開機。預計收購甜菜600萬噸，產糖68萬噸。截至10月底內蒙古累計入榨甜菜123.5萬噸，產糖14萬噸，平均出糖率11.34%。同期累計銷糖6.2萬噸，產銷率44.29%，工業(yè)庫存7.8萬噸。

5. 2017/18年度中國食糖產銷已經結束。糖料播種面積1376千公頃，比上年度減少20千公頃，減幅1.4%。甘蔗單產每公頃66.75噸，比上年度提高4.95噸，增幅8%；甜菜單產與上年度持平。食糖進口量243萬噸，比上年度增加14萬噸，增幅6.1%。食糖出口量18萬噸，比上年度增加6萬噸，增幅50%。

6. 盡管全球第二大蔗糖生產國印度的農民增加了種植，但持續(xù)的干旱和蟲害將使得該國糖產量從今年的創(chuàng)紀錄水平下降。彭博社(Bloomberg)雇傭的研究調查機構SGS SA在9月和10月期間對主要種植區(qū)的農民進行了調查。印度糖廠協(xié)會(Indian Sugar Mills Association)上月將全國糖產量預估下調至3200萬噸，而全國合作糖廠聯(lián)合會預測的產量則為3240萬噸。

小結：市場反復透支熱炒關于印度進口傳聞和對直補政策不確定的利空預期，尤其是對新榨季新糖上市后的慣性悲觀預期，以及技術上偏弱，資金借助金融屬性利空，夜盤順勢增倉下行打壓。從理性的角度分析， 901合約資金在5050下方增倉打壓追空面臨著時間節(jié)點的風險。操作上技術上偏空但不做空，建議觀望。