對(duì)于投資大師來(lái)說(shuō)退出策略都是不帶任何感情色彩的。

投資大師關(guān)心的不是他會(huì)在一筆投資中賺多少或賠多少。他只是遵循他的系統(tǒng)，而他的退出策略只不過(guò)是這個(gè)系統(tǒng)的一部分罷了。

一種成功的退出策略不可能獨(dú)立于其他因素。它是一個(gè)投資者的投資標(biāo)準(zhǔn)和投資系統(tǒng)的直接產(chǎn)物。

這就是普通的投資者兌現(xiàn)利潤(rùn)和接受損失如此困難的原因。所有人都告訴他，投資成功依賴于“甩掉損失，讓利潤(rùn)增長(zhǎng)”。投資大師會(huì)贊同這句話——所以他們才建立了一個(gè)使他們得以成功貫徹這一法則的系統(tǒng)。

沒(méi)有這樣一個(gè)系統(tǒng)，普通投資者無(wú)從判斷什么時(shí)候應(yīng)該賣掉一個(gè)賠錢的頭寸，一個(gè)賺錢的頭寸又應(yīng)該持有多久。他怎能做出決策？

通常，利潤(rùn)和損失都會(huì)讓他緊張。當(dāng)一筆投資小有盈利時(shí)，他開(kāi)始擔(dān)心這些利潤(rùn)會(huì)化為泡影。為了消除壓力，他脫手了。畢竟，專家們不是說(shuō)“保住利潤(rùn)你就永遠(yuǎn)不會(huì)破產(chǎn)”嗎？

當(dāng)然，他在往銀行里存這些利潤(rùn)的時(shí)候感覺(jué)良好，盡管只是10%或20%的利潤(rùn)。

在面對(duì)損失的時(shí)候，他可能會(huì)告訴自己那只是紙面損失-只要他不割肉。他一直希望這只是“暫時(shí)”的調(diào)整，價(jià)格將很快反彈。

如果損失越來(lái)越大，他可能對(duì)自己說(shuō)，只要價(jià)格反彈到他的買價(jià)，他就拋出。

當(dāng)價(jià)格繼續(xù)下跌，對(duì)持續(xù)下跌的恐懼最終會(huì)取代對(duì)價(jià)格反彈的期望，他終于全部拋出——往往是在最低價(jià)附近拋出的。

總的來(lái)看，他的一系列小盈利經(jīng)常被一長(zhǎng)串大損失抵消，與索羅斯的成功秘訣“保住資本和本壘打”正好相反。

沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，是否兌現(xiàn)利潤(rùn)或接受損失的問(wèn)題就被緊張情緒支配了。在價(jià)格一路下跌的過(guò)程中，他不斷尋找新借口，告訴自己那只股票可能是好股票，說(shuō)服自己堅(jiān)持下去，因此一直沒(méi)有直面這個(gè)問(wèn)題。

大多數(shù)人在感到迷惑的時(shí)候都會(huì)緊張，但無(wú)論如何都要行動(dòng)。一個(gè)投資者可能會(huì)無(wú)限期地推遲一筆投資，但一旦入市，他就回避不了兌現(xiàn)利潤(rùn)或接受損失的決策。只有明確自己的投資哲學(xué)和投資標(biāo)準(zhǔn)，才能擺脫緊張情緒。

在退出時(shí)機(jī)上，巴菲特、索羅斯和其他成功投資者都會(huì)采用以下6種策略中的某一種或幾種：

1.當(dāng)投資對(duì)象不再符合標(biāo)準(zhǔn)時(shí)。比如巴菲特出售迪士尼的股票。

2.當(dāng)他們的系統(tǒng)所預(yù)料的某個(gè)事件發(fā)生時(shí)。

有些投資是以特定事件將會(huì)發(fā)生為前提假設(shè)的。索羅斯假設(shè)英鎊會(huì)貶值就是一個(gè)例子。英鎊被踢出歐洲匯率機(jī)制的時(shí)候就是他退出的時(shí)候。

當(dāng)索羅斯做收購(gòu)套利交易時(shí)，收購(gòu)?fù)瓿苫蚺轀臅r(shí)候就是他退出的時(shí)候。

在上述任何一種情況下，特定事件是否發(fā)生都將決定投資者的成敗得失。

3.當(dāng)他們的系統(tǒng)所設(shè)定的目標(biāo)達(dá)到時(shí)。

有些投資系統(tǒng)會(huì)設(shè)定某項(xiàng)投資的目標(biāo)價(jià)格，也就是退出價(jià)格。這是本杰明·格雷厄姆法的特征。格雷厄姆的方法是購(gòu)買價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的股票，然后在它們的價(jià)格回歸價(jià)值的時(shí)候（或兩三年后依然沒(méi)有回歸價(jià)值的時(shí)候）賣掉它們。

4.系統(tǒng)信號(hào)。

這種方法主要由技術(shù)交易者采用。他們的出售信號(hào)可能得自特定的技術(shù)圖表，成交量或波動(dòng)性指標(biāo)，或者其他技術(shù)指標(biāo)。

5.機(jī)械性法則。

比如設(shè)定比買價(jià)低10%的止損點(diǎn)或使用跟蹤止損點(diǎn)（在價(jià)格上漲時(shí)相應(yīng)調(diào)高，在價(jià)格下跌時(shí)卻保持不變）來(lái)鎖定利潤(rùn)。機(jī)械性法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者采用，它們?cè)醋杂谕顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理策略。

我一個(gè)朋友的祖父所使用的方法就是這種機(jī)械性退出的策略。他的法則是：只要他持有的某只股票上漲或下跌10%，就賣了它。憑借這種法則，他毫發(fā)無(wú)損地躲過(guò)了1929年的股災(zāi)。

6.在認(rèn)識(shí)到自己犯了一個(gè)錯(cuò)誤時(shí)。認(rèn)識(shí)到并糾正錯(cuò)誤是投資成功的關(guān)鍵。

投資標(biāo)準(zhǔn)不完善或沒(méi)有投資標(biāo)準(zhǔn)的投資者顯然無(wú)法采用退出策略，因?yàn)樗麩o(wú)從判斷一個(gè)投資對(duì)象是否仍然符合他的標(biāo)準(zhǔn)。另外，他在犯了錯(cuò)誤的時(shí)候也不會(huì)意識(shí)到他的錯(cuò)誤。

一個(gè)沒(méi)有系統(tǒng)的投資者，不會(huì)有任何系統(tǒng)生成的目標(biāo)或出售信號(hào)。

這種投資者的最佳做法是遵循一種機(jī)械性退出法則。這至少能限制他的損失。但這無(wú)法保證他獲得任何利潤(rùn)，因?yàn)樗麤](méi)有做投資大師所做的事情：首先選出一類有正平均利潤(rùn)期望值的投資對(duì)象，然后圍繞它建立一個(gè)成功的系統(tǒng)。