2015年股災(zāi)之后的大分化還在繼續(xù)，2016年開(kāi)始，中國(guó)證券市場(chǎng)這種分化基本的主要成因到現(xiàn)在為止來(lái)看都沒(méi)有真正意義上發(fā)生變化；

2015年股災(zāi)之后，大盤股具備著幾個(gè)明顯的優(yōu)勢(shì)：當(dāng)年為了緩解市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)托底；出于安全邊際考慮，存量資金抱團(tuán)的優(yōu)勢(shì)；為了化解債務(wù)啟動(dòng)供給側(cè)改革重新分配利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)（帶來(lái)了上游企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)行情）大部分上游企業(yè)都是國(guó)有壟斷企業(yè)；

2016-2017年這種分化走勢(shì)變得越來(lái)越明顯和清晰，當(dāng)然集中抱團(tuán)和供給側(cè)改革帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)很容易讓不少投資者誤理解成為所謂的價(jià)值行情和周期行情；

2015年這場(chǎng)股災(zāi)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)一直在中小板上困擾著，就好像前些年的PtwoP一樣，很多“資本市場(chǎng)的故事”被滿門的證偽；

這些“企業(yè)”從債務(wù)到資本市場(chǎng)都陸續(xù)地變成了雷坑，這幾年無(wú)論是做二級(jí)市場(chǎng)的還是做債券的兄弟，其實(shí)都明白一個(gè)道理，那就是“別踩雷”就已經(jīng)贏了；

簡(jiǎn)單說(shuō)信用已經(jīng)丟的連褲衩都不剩了，解開(kāi)面紗，全是。?！熬帧?；

金融市場(chǎng)對(duì)于這些人和事還有資產(chǎn)，全面的信用收緊，這才是真正民營(yíng)企業(yè)困局的根因，泡沫中作孽，誠(chéng)信在金融市場(chǎng)上成為了最大的風(fēng)險(xiǎn)；

不按照市場(chǎng)的方式處理問(wèn)題，處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力，盲目兜底救助的結(jié)果就是下一次泡沫起來(lái)的時(shí)候所有人都會(huì)加倍講故事，一旦出了事情，信用全崩，再等待救助；

2018年看似點(diǎn)燃第一波導(dǎo)火索的是海外市場(chǎng)，隨著美債收益率扁平的發(fā)生，全球權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)率激增，這也是引發(fā)全球權(quán)益普跌的原因，當(dāng)然你會(huì)發(fā)現(xiàn)各個(gè)市場(chǎng)差異性很明顯，這其實(shí)還是和整個(gè)證券市場(chǎng)的企業(yè)價(jià)值的比重有關(guān)，EM的市場(chǎng)在這方面明顯的不具備可比性，跌幅遠(yuǎn)比DM要大很多；

即便是直到最近的狀況，外圍的風(fēng)險(xiǎn)壓力依舊在，而且全球經(jīng)濟(jì)以及開(kāi)始呈現(xiàn)了放緩的態(tài)勢(shì)；

到了今年三季度開(kāi)始中國(guó)證券市場(chǎng)的殺跌主要就是來(lái)自于中小創(chuàng)，這并不是偶然現(xiàn)象，從前面幾年的根因來(lái)看完全是一個(gè)可以預(yù)知的結(jié)果：今年的中國(guó)中小盤和創(chuàng)業(yè)板塊早就不是所謂的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，增長(zhǎng)這些方面的壓力，根本上就是信用風(fēng)險(xiǎn)；

隨著這幾年為了保住上游國(guó)之重要的產(chǎn)業(yè)，化解利潤(rùn)，通過(guò)供給側(cè)改革，上游擠壓，下游利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給了上游，經(jīng)歷了15年的潮水退去，泡沫和估值的浮夸褪去泡沫，全球總需求并沒(méi)有持續(xù)性的擴(kuò)張，等等因素導(dǎo)致了不少中小創(chuàng)代表的民營(yíng)企業(yè)信心喪失；

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盡一切努力切斷。。

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潮水退去下的三不原則（不還錢不贖回不補(bǔ)資金）

50指數(shù)已經(jīng)基本上兩個(gè)季度都沒(méi)有明顯的變化了，但也很難講到有較大的起色和亮點(diǎn)，A50本身有著重要的代表意義，中小創(chuàng)或民營(yíng)企業(yè)發(fā)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)發(fā)生在這里，當(dāng)然泡沫在現(xiàn)在的環(huán)境下也很難起來(lái)，利潤(rùn)的進(jìn)一步改善我覺(jué)得也有些困難，隨著全球經(jīng)濟(jì)的放緩跡象越來(lái)越明顯，就如同美股一樣，要估值沒(méi)估值故事，要業(yè)績(jī)沒(méi)業(yè)績(jī)故事，這些也許會(huì)一直壓著A50成為較大的雞肋；

中小創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解了么？也許從目前很多股價(jià)的表現(xiàn)上來(lái)看，也許有些人會(huì)覺(jué)得是，我并不覺(jué)得目前的方案能有真正解決了問(wèn)題，放松了部分監(jiān)管，以支持民營(yíng)企業(yè)的名義來(lái)放松了部分監(jiān)管，最近熱炒的殼資源已經(jīng)需要引起重視了，這種放松監(jiān)管的態(tài)度雖然給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的流動(dòng)，但依舊是存量博弈，這種流動(dòng)仍然需要回答那個(gè)問(wèn)題：“誰(shuí)最后買單？”，這種能叫支持民企么？這種熱炒殼的做法，我覺(jué)得搞不好以后連最后那點(diǎn)“信用”都被扯掉了；

沒(méi)有好的外圍環(huán)境的話，如果現(xiàn)在中小創(chuàng)被“支持民企”這種善意政策，按照現(xiàn)在隱約流露出來(lái)的惡意做法搞下去，最終怕是中小創(chuàng)還會(huì)再次的成為拖累市場(chǎng)的內(nèi)因；

今日日記為【SGX新加坡交易所】特約專稿：

新加坡國(guó)際金融交易所(SIMEX )是亞洲第一家金融期貨交易所、亞洲第一家能源期貨交易所，開(kāi)創(chuàng)了以別國(guó)股指為期貨交易標(biāo)的物的先例，1999年12月1日，新加坡證券交易所（SES）與新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）合并，成立了目前的新加坡交易所（SGX） ；

新交所富時(shí)中國(guó) A50 指數(shù)期貨是全球唯一跟蹤中國(guó) A 股市場(chǎng)的境外期貨。對(duì)產(chǎn)品發(fā)行人而言，該合約可用作對(duì)沖工具；對(duì)無(wú)法進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)的投資者而言，該合約可用作投資工具；對(duì)相關(guān)產(chǎn)品與境內(nèi)股票的交易員而言，該合約可用作套利工具。

相關(guān)的富時(shí)中國(guó) A50 指數(shù)跟蹤中國(guó) 50 家最大型“A”股公司的表現(xiàn)，與 SSE50 和 CSI300 指數(shù)密切相關(guān)。投資者可以使用新交所富時(shí)中國(guó) A50 指數(shù)期貨合約及美元/離岸人民幣和人民幣/美元外匯期貨合約，全方位管理中國(guó)股票和貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

新交所富時(shí)中國(guó) A50 指數(shù)期貨可在所有中國(guó)境內(nèi)交易日交易，向投資者提供接近 20個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間，方便他們跨亞洲、歐洲和美國(guó)時(shí)區(qū)管理中國(guó) A 股風(fēng)險(xiǎn)。