宏源期貨白糖早評： 除非有新的利空要素驅(qū)動(dòng)，鄭糖短期下跌動(dòng)能衰竭

要點(diǎn)

1.原糖：原糖受18/19榨季全球產(chǎn)量減少900萬噸，以及對新榨和下榨季貿(mào)易流逐步收窄的利好預(yù)期，原糖止跌回暖，技術(shù)上03合約守住60日均線，原糖從技術(shù)上看非常強(qiáng)勢。

2. 國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（11月21日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商站臺報(bào)價(jià)5340元/噸（0）；南寧中間商暫無報(bào)價(jià)；湛江中間商報(bào)價(jià)5320-5420元/噸（0）；昆明中間商報(bào)價(jià)5100-5130元/噸（-10）。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日（11月21日），SR1905合約開盤4950，收跌7點(diǎn)（跌幅0.14%），報(bào)收4947，減倉2814手，持倉為296946手。

4. 2018/2019年榨季馬上來臨，廣西21家企業(yè)（集團(tuán)）旗下的90家糖廠已做好開榨前準(zhǔn)備，所有設(shè)備檢修完畢并相繼點(diǎn)火暖爐。

5. 美國農(nóng)業(yè)部（USDA )預(yù)估，2018/19年度全球糖產(chǎn)量將下滑約900萬噸至1.859億噸，同時(shí)全球糖消費(fèi)量將攀升至紀(jì)錄新高?！∪蛱窍M(fèi)量料增至1.768億噸，高于2017/18年度的1.74億噸，消費(fèi)量較5月報(bào)告略微下修，5月時(shí)消費(fèi)量預(yù)估為1.776億噸。

6. 據(jù)消息人士稱，印尼有意從印度采購糖，但希望印度將精煉棕櫚油和甜味劑的進(jìn)口關(guān)稅分別大幅削減至45%和5%。

小結(jié)：從11月1日海南糖會(huì)至今，國內(nèi)糖價(jià)累計(jì)跌幅約300點(diǎn)。首先炒作的是直補(bǔ)重大利空的預(yù)期，接著又炒作新糖上市后的糖企資金壓力和現(xiàn)貨端的承接力，近期又惡炒似乎輪庫的消息板上釘釘。近幾個(gè)交易日以來，鄭糖又經(jīng)受住了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力測試。在一片看跌聲中，恨不得把糖價(jià)推到重來，但直補(bǔ)政策的關(guān)鍵是出錢部門的態(tài)度，別的再積極都是次要矛盾。從大周期來看，鄭糖已經(jīng)運(yùn)行在熊市周期的末端，在海南糖會(huì)以來的下跌過程中，主動(dòng)做空追空的機(jī)構(gòu)較少，誰都不愿被關(guān)至最后一跌的空頭陷阱中。短線鄭糖下跌動(dòng)能衰竭，正在醞釀著技術(shù)反彈。從長線操作的角度來看，尤其是長線投資者和流通商是該認(rèn)真考慮該不該為下一輪新的牛市打提前量，主動(dòng)買入套保的問題，而不是糾結(jié)于未來兩三個(gè)月的走勢，眼光應(yīng)該看到未來兩三年后的走勢。說白一點(diǎn)，未來兩三個(gè)月下跌空間極限500點(diǎn)，未來三年向上空間2000點(diǎn)，也就是說未來3年鄭糖指數(shù)的參考區(qū)間4500-7300。因人而異，就看如何來各取所需，來選擇多空問題。