南開(kāi)一直是我向往的地方。我會(huì)不定期到南開(kāi)來(lái)學(xué)習(xí)，其中一個(gè)重要的學(xué)習(xí)平臺(tái)就是“虛擬經(jīng)濟(jì)”論壇。我很早就參加了成思危先生創(chuàng)設(shè)的虛擬經(jīng)濟(jì)論壇。成思危先生所倡導(dǎo)的優(yōu)良學(xué)風(fēng)，理論研究扎根中國(guó)大地學(xué)術(shù)精神，都是值得我們學(xué)習(xí)的。

南開(kāi)大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)研究中心是成思危先生創(chuàng)立的，劉駿民教授繼承和發(fā)揚(yáng)，劉曉欣教授進(jìn)一步發(fā)展和壯大。我與他們?nèi)欢加蟹浅Ｃ芮械年P(guān)系，只要有會(huì)我基本上都會(huì)來(lái)學(xué)習(xí)。

研究虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)際上就是研究金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。一直以來(lái)我們都在思考和探索這個(gè)問(wèn)題。在處理這個(gè)關(guān)系時(shí)有幾個(gè)節(jié)點(diǎn)是需要認(rèn)真思考的：

一是，如何理解市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用。1978年開(kāi)始的改革開(kāi)放實(shí)際上就在探索這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中究竟處在什么樣的地位和作用？如何看待市場(chǎng)的作用？改革開(kāi)放40年的實(shí)踐表明，我們所構(gòu)建的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，正如十八屆三中全會(huì)所說(shuō)的那樣，市場(chǎng)是資源配置的決定性力量。這是一個(gè)非常重要的認(rèn)識(shí)。

40年改革開(kāi)放總體上看我們遵循了市場(chǎng)是基礎(chǔ)性、決定性作用的基本原則，但有時(shí)候也會(huì)背離這個(gè)原則。經(jīng)濟(jì)好了，就忘掉了這個(gè)原則，覺(jué)得市場(chǎng)作用是不是太大了？實(shí)際上，市場(chǎng)與政府的關(guān)系，國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，這些都體現(xiàn)出如何理解市場(chǎng)的作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革的成功經(jīng)驗(yàn)，就在于我們尊重了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，哪一天不尊重市場(chǎng)規(guī)律，哪一天不尊重市場(chǎng)的決定性作用，我們經(jīng)濟(jì)就會(huì)出大問(wèn)題，就會(huì)走彎路，最終都要回到這樣一個(gè)基本的規(guī)律上。這是第一點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

二是，如何理解政府的角色？這個(gè)重要的理論問(wèn)題討論了很久，理論上是清晰的，但有時(shí)實(shí)踐中則不清晰。我們時(shí)不時(shí)地過(guò)分夸大了人為的作用，過(guò)分夸大了政府的作用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，把握政府的角色非常重要。我們不搞新自由主義，完全沒(méi)有政府，那不可能。中國(guó)特色社會(huì)主義的道路，實(shí)際上就是一個(gè)政府在恰當(dāng)?shù)奈恢蒙先ヒ龑?dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路。政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的角色要清晰。

有人說(shuō)，政府是守夜人的角色，有可能。政府的作用更多的是營(yíng)造經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境。政府非常重要的職能是觀察經(jīng)濟(jì)變化，采取相適應(yīng)的政策，去燙平或減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。這個(gè)政策是變化的，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況、經(jīng)濟(jì)周期的變化而調(diào)整。

對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解非常重要。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)不太好的時(shí)候，下行的態(tài)勢(shì)，如果我們?nèi)匀谎永m(xù)經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期的政策，那政策就沒(méi)有起到積極的作用。實(shí)際上，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下，降稅、減低費(fèi)用是非常重要的政策。

政府的職能是為企業(yè)服務(wù)。企業(yè)碰到困難的時(shí)候要為他解決困難，要營(yíng)造一個(gè)適當(dāng)?shù)沫h(huán)境，讓企業(yè)度過(guò)困難。企業(yè)是財(cái)富創(chuàng)造的主體。企業(yè)發(fā)展了，財(cái)富才會(huì)源源不斷。環(huán)境的營(yíng)造、政策的實(shí)時(shí)調(diào)整是政府的職責(zé)。

政府不應(yīng)以財(cái)政收入的增長(zhǎng)為目標(biāo)，這不是政府的目標(biāo)。從一定意義上說(shuō)，也不應(yīng)以GDP的增長(zhǎng)為目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)、經(jīng)濟(jì)與自然環(huán)境的和諧，讓老百姓能夠享受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)和社會(huì)福利水平，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的終極目標(biāo)。所以，總書記在十八大閉幕之后說(shuō)了一句非常經(jīng)典的話，這就是我們的奮斗目標(biāo)。

有時(shí)候，我們會(huì)忘掉這些根本的東西。經(jīng)濟(jì)的變壞不要完全歸結(jié)于經(jīng)濟(jì)周期，那是一種推卸責(zé)任的辦法。實(shí)際上，很多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與我們的政策不到位或者錯(cuò)位有關(guān)系。我經(jīng)常說(shuō)，中國(guó)的財(cái)政政策不是一個(gè)合格的政策，沒(méi)有宏觀調(diào)節(jié)的功能，心中的目標(biāo)永遠(yuǎn)是財(cái)政收入的增長(zhǎng)。財(cái)政政策首先是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，首先是宏觀調(diào)節(jié)的職能，必須要有宏觀的視野，要站在宏觀經(jīng)濟(jì)的角度去思考問(wèn)題。這個(gè)方面，財(cái)政政策做得不夠。

中國(guó)的貨幣政策遠(yuǎn)比財(cái)政政策做得好。說(shuō)實(shí)話，要沒(méi)有中國(guó)式的貨幣政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持40年是很困難的。有人經(jīng)常批評(píng)我們的M2增長(zhǎng)太快，貨幣超發(fā)。我是個(gè)金融學(xué)教授，我從來(lái)不寫貨幣超發(fā)這樣的論文，有些人不了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奧秘。我們必須認(rèn)真研究其中的奧秘。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功，首先，當(dāng)然是體制改革。改革釋放了人們的積極性、創(chuàng)造力。中國(guó)人只要不捆住手腳，不束縛思想，就有無(wú)限的創(chuàng)造力。40年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)首先是體制改革推動(dòng)的。體制改革得益于思想解放。思想解放是社會(huì)進(jìn)步源源不斷的動(dòng)力。沒(méi)有思想的解放，社會(huì)經(jīng)濟(jì)就會(huì)停滯。中國(guó)改革開(kāi)放的成功，首先是基于思想解放。

第二是對(duì)外開(kāi)放?，F(xiàn)在我們都在總結(jié)改革開(kāi)放40年的成就。開(kāi)放給中國(guó)注入了巨大活力。開(kāi)放是改革的核心。沒(méi)有開(kāi)放，改革就找不到目標(biāo)。只有開(kāi)放才能找到改革的目標(biāo)，才能知道我們的體制必須與先進(jìn)的管理體系、經(jīng)濟(jì)規(guī)則相對(duì)接，與文明世界相對(duì)接，與市場(chǎng)化規(guī)則相對(duì)接，與全球化規(guī)則相對(duì)接。所有這些只有開(kāi)放才能完成。所以開(kāi)放給了中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨大活力，也給了中國(guó)人巨大的信心。

40年前，我們的國(guó)家貧窮、落后、封閉，今天的中國(guó)正在邁向現(xiàn)代化，且自信。自信是通過(guò)開(kāi)放形成的，中華名族是個(gè)優(yōu)秀的民族，可以與任何人競(jìng)爭(zhēng)。我們善于學(xué)習(xí)，也很勤勞。開(kāi)放給我們帶來(lái)大量的資金。過(guò)去，我們外匯貧乏。1978年全國(guó)的外匯儲(chǔ)備只有1.67億 美元，今天外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定在3.1萬(wàn)億美元，從1億多美元到3萬(wàn)多億美元是多么大的進(jìn)步。開(kāi)放是需要勇氣的。在如此封閉、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)觀念如此僵化的年代，沒(méi)有超人的勇氣，對(duì)外開(kāi)放是做不到的。小平同志的偉大之處，就在于在那個(gè)環(huán)境下，能做出改革開(kāi)放這樣對(duì)未來(lái)中華民族具有巨大影響力的決策，那是要有超人的智慧和勇氣，我們對(duì)他無(wú)比敬仰就在這個(gè)地方?，F(xiàn)在環(huán)境好了，說(shuō)一說(shuō)很容易，那個(gè)時(shí)候推動(dòng)改革開(kāi)放真的很難。40年前多么僵化，搞不好就給你一頂帽子，那個(gè)時(shí)候帽子都擱在邊上，稍不留意給你扣一頂，在中國(guó)帽子對(duì)于一個(gè)人來(lái)說(shuō)多么有壓力。

第三，科技和人才，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)40年的增長(zhǎng)非常重要。有些人試圖否認(rèn)中國(guó)大學(xué)的價(jià)值，我從來(lái)都是反對(duì)的。沒(méi)有中國(guó)大學(xué)的發(fā)展，沒(méi)有為世界培養(yǎng)這么多的人才，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)有今天。從70年代末到80、90年代，我們培養(yǎng)了數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的優(yōu)秀人才，他們都是在改革開(kāi)放的環(huán)境下培養(yǎng)出來(lái)的，他們思想沒(méi)有束縛，有理想、有才干、有擔(dān)當(dāng)。40年兩代人改變了中國(guó)，發(fā)展了中國(guó)。所以，沒(méi)有思想禁錮的人才特別重要。

第四就是金融。從技術(shù)層面看，如何理解經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系，非常重要，財(cái)政政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用微乎其微，貨幣政策做了巨大貢獻(xiàn)。我們走了一條貨幣政策與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)獨(dú)特的道路。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外向性和外匯管理制度，使我們有相當(dāng)充裕的金融資源，以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。在這種條件下，中國(guó)的金融資產(chǎn)膨脹速度比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快得多，大概以兩倍的速度在膨脹。1978年中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化率0.3左右，現(xiàn)在是2.1，我們要正確地看待這一指標(biāo)，既有泡沫的成分，也有金融深化的成分，更有中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融獨(dú)特的奧妙關(guān)系。

長(zhǎng)期以來(lái)，我們非常巧妙地運(yùn)用了金融資源來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，善于利用金融杠桿去推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在過(guò)去一個(gè)時(shí)期，過(guò)分強(qiáng)調(diào)去杠桿，我是有不同看法的。過(guò)度去杠桿對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和金融有很大的負(fù)面性，為未來(lái)的金融動(dòng)蕩埋下了種子。本質(zhì)上我是不太贊成去杠桿，贊成優(yōu)化杠桿，反對(duì)在金融體系內(nèi)搞杠桿游戲。金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，本質(zhì)上是通過(guò)杠桿來(lái)完成的。金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，除運(yùn)用杠桿以外還必須通過(guò)改革來(lái)提升。金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)不僅僅是貸款融資服務(wù)，支付、并購(gòu)、財(cái)富管理、信息這些都是金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的重要內(nèi)容，所有這些只有通過(guò)改革才能完成。

金融改革的重點(diǎn)在哪里？

首先是市場(chǎng)化方向的改革。金融通過(guò)多樣化的金融產(chǎn)品、金融工具為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。融資者需要多樣化的融資工具，財(cái)富管理者需要多種金融資產(chǎn)，只有改革金融結(jié)構(gòu)，才能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。金融最重要的是創(chuàng)新。

一段時(shí)期以來(lái)，我們嚴(yán)重誤讀了金融創(chuàng)新，以為金融風(fēng)險(xiǎn)都是金融創(chuàng)新帶來(lái)的，我不贊成這個(gè)判斷。中國(guó)金融重要的發(fā)展動(dòng)力來(lái)自于金融創(chuàng)新，來(lái)自于為社會(huì)提供多樣化的金融工具、多樣化的金融資產(chǎn)、多樣化的金融組織形態(tài)。讓大商業(yè)銀行為小微企業(yè)包括高新技術(shù)企業(yè)提供全面金融服務(wù)似乎不太可能，或許只有發(fā)展PE、VC、天使基金等新金融業(yè)態(tài)才可以提供相匹配的金融服務(wù)。金融最重要的是要?jiǎng)?chuàng)造一系列金融制度業(yè)態(tài)和多種金融工具與處在不同周期的企業(yè)相協(xié)調(diào)，這是金融的責(zé)任。金融要通過(guò)制度創(chuàng)新去孵化這些企業(yè)。衰退期的企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)基金讓其并入其它企業(yè)，完成轉(zhuǎn)型。這些都要靠金融創(chuàng)新來(lái)完成，金融創(chuàng)新是金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)特別重要的機(jī)制。不要妖魔化金融創(chuàng)新。

我對(duì)上半年的金融監(jiān)管是少有的進(jìn)行批評(píng)的學(xué)者之一。那時(shí)，我講過(guò)，我看不懂這種運(yùn)動(dòng)式強(qiáng)監(jiān)管的目的是什么，把很多資金渠道都切斷了。金融體系需要大江大海，也需要小溪小湖，只有大江大海是不夠的，還必須保持小溪、小河的流動(dòng)。小溪、小河是為小微企業(yè)服務(wù)的。中石油、中石化、一汽等大企業(yè)很重要，但數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的小微企業(yè)也很重要。主動(dòng)脈很重要，毛細(xì)血管也重要，毛細(xì)血管堵住了，人體就會(huì)腐爛，別看仍然活著，但很不美、很不舒服。金融監(jiān)管對(duì)金融發(fā)展趨勢(shì)規(guī)律要有深刻的洞察力和把握。

現(xiàn)在情況發(fā)生了一些變化。10月31號(hào)中央政治局做出了正確的判斷，11月1日總書記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上作了重要講話。過(guò)去一段時(shí)間，我們偏離了正確方向。金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)首先是改革開(kāi)放和創(chuàng)新，其次是金融的科技化。我們必須通過(guò)高科技來(lái)推動(dòng)金融的變革。金融的變革主要通過(guò)兩種力量來(lái)推動(dòng)：一是，通過(guò)市場(chǎng)的力量脫傳統(tǒng)金融融資的煤；二是通過(guò)科技的力量脫傳統(tǒng)金融支付的媒。所以，從這個(gè)角度看，市場(chǎng)的力量很大，科技的影響很大。

虛擬經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上就是如何從理論高度去理解金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

本文來(lái)源于第十屆全國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)研討會(huì)演講。