今日早評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要再確認(rèn)鴿派疊加會(huì)議臨近，提振商品市場(chǎng)

經(jīng)歷周三大漲后，本周四美股低開(kāi)。在G20峰會(huì)前，頻傳利好利空交替的國(guó)際消息，離岸人民幣和美股盤中急劇震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放12月加息信號(hào)，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)決策者有意增加未來(lái)政策靈活性，這令明年加息路徑更不明朗。會(huì)議紀(jì)要公布后，美股一度轉(zhuǎn)漲，但最終收跌，道指結(jié)束了三日連漲。周三美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鴿派講話后，美債收益率下行，周四盤中，10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌破3%關(guān)口，到美股尾盤時(shí)，略高于3%。

社融增速加速回落，主要受非標(biāo)大幅收縮拖累。因數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，中國(guó)債市應(yīng)聲上漲。對(duì)于金融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，市場(chǎng)有預(yù)期：貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)，降準(zhǔn)等政策仍有很大操作空間。但我們認(rèn)為這是需求衰退型導(dǎo)致的，企業(yè)貸款投資的意愿清淡，利息還有下降的空間，從債市的表現(xiàn)也印證了。中美非制造業(yè)PMI均創(chuàng)新低，全球經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)將至，大宗商品可能即將進(jìn)入熊市。有色Q4季度依然維持震蕩走弱的觀點(diǎn)，激進(jìn)者可以考慮單邊做空行情，或者可以考慮買入看跌期權(quán)合約或者考慮更安全的策略跨式策略做空波動(dòng)率、做多gamma策略，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益率。

現(xiàn)在市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于G20的談判成果，現(xiàn)在空頭倉(cāng)位要逐漸降下來(lái)，單邊策略上風(fēng)險(xiǎn)偏好性可以考慮短多，期權(quán)策略可以考慮短期做多波動(dòng)率策略。

銅長(zhǎng)期看空不改，鋁成本繼續(xù)走弱

宏觀新聞： 發(fā)改委發(fā)布通知指出，一般工商業(yè)電價(jià)平均降低10%，是今年《政府工作報(bào)告》向全社會(huì)做出的重要承諾，是一項(xiàng)必須完成的硬任務(wù)。要切實(shí)做好清理規(guī)范轉(zhuǎn)供電環(huán)節(jié)加價(jià)工作，確保降價(jià)成果真正惠及終端用戶。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：幾乎所有委員都認(rèn)為有理由在“相當(dāng)近期”進(jìn)行加息；討論在“進(jìn)一步漸進(jìn)式加息”上修改措辭；可能需要盡快調(diào)整超額準(zhǔn)備金率（IOER），可能會(huì)在12月FOMC會(huì)議前調(diào)整。美國(guó)11月24日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)23.4萬(wàn)人，預(yù)期22萬(wàn)人，前值22.4萬(wàn)人；11月17日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)171萬(wàn)人，預(yù)期166.3萬(wàn)人。美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升1.8%，創(chuàng)2月以來(lái)新低，預(yù)期升1.9%，前值升2%。

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【2018年廢銅進(jìn)口金屬量縮減將有限】海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-10月廢銅進(jìn)口實(shí)物量195萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少35.6%。據(jù)SMM了解，因三季度下旬進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)及美廢銅經(jīng)轉(zhuǎn)口流入國(guó)內(nèi)，廢銅進(jìn)口品位提升，預(yù)計(jì)年度金屬量下降幅度或不足3%，高于前期預(yù)期；七類占整體金屬量比重僅在15%左右，2017年為52%。

2. 【2018/11/29 – SMM洋山銅溢價(jià)快報(bào)】今日倉(cāng)單報(bào)價(jià)65-75美元/噸，提單報(bào)價(jià)65-75美元/噸，QP1月。昨日LME現(xiàn)貨銅對(duì)三個(gè)月期銅升水44美元/噸，較前日上漲10.25美元/噸，back結(jié)構(gòu)大幅擴(kuò)大，持貨成本抬升，疊加年底資金壓力，持貨商出貨心情急切，市場(chǎng)報(bào)價(jià)不斷下探，買家還在試圖壓價(jià)，預(yù)計(jì)短期將維持拉鋸態(tài)勢(shì)。

庫(kù)存變動(dòng)：LME庫(kù)存13.62萬(wàn)噸（-0.10），上期所庫(kù)存13.31萬(wàn)噸（-0.75），上海保稅區(qū)萬(wàn)噸40.54萬(wàn)噸（1.64）。

技術(shù)分析：昨日滬銅日間高開(kāi)后震蕩下行，主力合約收于49530，倫銅震蕩下行收至6205.5。從盤面來(lái)看，滬銅主力位于均線交織處，MACD紅柱極小，布林中軌阻力較大，日內(nèi)成交量減少，盤面缺乏趨勢(shì)性信號(hào)。

小結(jié)：銅的基本面未發(fā)生明顯變化。年內(nèi)廢銅的金屬噸進(jìn)口量未出現(xiàn)明顯下行，年內(nèi)難再炒作廢銅短缺的矛盾。隨著廣西南銅點(diǎn)火，供給逐步釋放，年底仍有近百萬(wàn)噸新產(chǎn)能等待投放，當(dāng)前下游消費(fèi)未有新亮點(diǎn)，銅的基本面走弱的預(yù)期沒(méi)有改變。我們保持長(zhǎng)期看空，年內(nèi)下方看到47000。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【預(yù)焙陽(yáng)極定價(jià)幾經(jīng)波折仍未確定】據(jù)SMM了解，12月預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格定價(jià)幾經(jīng)波折，目前商議價(jià)格為下降100元/噸，但仍未最終確定?？梢源_定的是12月預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)下降。

2. 【林豐鋁電50萬(wàn)噸綠色水電鋁材一體化項(xiàng)目（一期）開(kāi)工】11月28日，林豐鋁電50萬(wàn)噸綠色水電鋁材一體化項(xiàng)目（一期）開(kāi)工儀式在廣元經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)舉行。據(jù)了解，該項(xiàng)目總投資23億元，其中20萬(wàn)噸合金棒、5萬(wàn)噸鑄軋板項(xiàng)目正式開(kāi)工建設(shè)，25萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目正加緊推進(jìn)前期工作。項(xiàng)目（一期）建成達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入60億元。

3. 【挪威海德魯鋁業(yè)公司：預(yù)計(jì)2019年全球原鋁需求增速下滑】挪威金屬生產(chǎn)商海德魯鋁業(yè)周四稱，預(yù)計(jì)2019年全球原鋁需求增速降至2%-3%，而2018年的增速預(yù)估為4%。 公司表示，貿(mào)易制裁和關(guān)稅正影響著全球鋁貿(mào)易，并增加了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。

庫(kù)存變動(dòng)：LME庫(kù)存105.52萬(wàn)噸（-0.26），鋁錠社會(huì)庫(kù)存130.7萬(wàn)噸（-2.2），鋁錠出庫(kù)量16萬(wàn)噸（0.5），鋁棒庫(kù)存13.7萬(wàn)噸（0.2），鋁棒出庫(kù)量4.03萬(wàn)噸（0.06）。

技術(shù)分析：昨日滬鋁低位震蕩，主力合約收于13645，倫鋁震蕩收于1933.5。從滬鋁盤面觀察，主力合約回落至所有均線之下，MACD紅柱繼續(xù)縮小，價(jià)格位于布林下軌，日內(nèi)成交清淡，盤面弱勢(shì)。

小結(jié)：預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格12月將要下調(diào)，氧化鋁價(jià)格本周接連下跌，電解鋁成本松動(dòng)，對(duì)于當(dāng)前搖搖欲墜的的鋁價(jià)，或成為壓垮駱駝的最后一根稻草。電解鋁減產(chǎn)規(guī)模未有明顯擴(kuò)大，但新增產(chǎn)能仍在投放，魏橋限產(chǎn)200萬(wàn)噸的消息對(duì)于盤面提振甚微，和前期相比，基本面有走弱趨勢(shì)。鋁價(jià)預(yù)計(jì)有緩慢下行，建議多頭避讓，空單逢高入場(chǎng)。