七禾網(wǎng)5、您認為在商品期貨中也有“價值投資”的概念，請問，我們應(yīng)該如何去理解“商品期貨的價值投資”？

吳洪濤：我們做的商品期貨合約標的，本身就是實質(zhì)的商品，這種實質(zhì)性要遠超其他金融類所謂的價值投資。大多數(shù)投資都是虛擬債券或者證券，而商品期貨合約是一種遠期商品的交易標的，這種標的是有真正的實物存在的，并不是虛擬的！這些商品期貨的標的物有其價值的存在，即它們的成本：生產(chǎn)成本、運輸成本、儲存成本等！等商品跌到成本附近或跌破成本后就會影響到它后期供求關(guān)系的變化。商品的生產(chǎn)周期或消費周期越短，它的價值變化就越大，或越頻繁。但不是所有商品都可以價值投資，因為商品的屬性、生產(chǎn)周期等不同，所以它們的價值投資也就不同。

商品的價值根源就是它的實際成本。價值投資就是考慮這個商品目前的價格離它成本的遠近，越近價值投資性就越強。商品的成本可以分為浮動成本和固定成本。在價值投資中，浮動成本較難計算其合理價值投資區(qū)域。以螺紋鋼為例，它的價值取決于鐵礦石和煤炭的價格變化，二者的變化幅度會直接影響螺紋鋼的價格變化，所以螺紋鋼很難被確定在某個價位區(qū)間。固定成本就相對好理解了，因為它的成本是固定價格或在一個時間區(qū)域里是固定的。例如農(nóng)產(chǎn)品中的大豆、棉花，它們在春季播種，基本上就鎖定了絕大部分成本（地租、種子、化肥、人工等），不管后期價格如何波動，其前期費用基本上鎖定。

我的投資理念也是價值投資，并沒有大家想象的那么難或者有什么絕學。我就追尋兩種方式：價值和機會。我覺得股票市場不是價值的源泉，商品期貨本身是實物，它有種植成本、生產(chǎn)成本、開發(fā)成本，自身有價值，而且它的價值很難超出本身利潤點的幾倍，它會周而復(fù)始地回到自己的價值點，有時是1年，有時是3年、5年。巴菲特8年才投資，我們?yōu)槭裁床荒艿?年、2年呢？巴菲特做了33筆交易，而我們做這么多筆交易，每一筆又有多大利潤呢？這就是我們對商品價值的認知度不一樣。在期貨投資里面，所謂的價值分為兩種：第一種是成本價值投資，第二種是未來價值投資。成本價值投資是指期貨商品的價格已經(jīng)是它的生產(chǎn)成本，或者低于生產(chǎn)成本時所產(chǎn)生的價值。經(jīng)過幾次經(jīng)濟危機或周期性變化，商品價格跌到了生產(chǎn)成本附近，這時它的價值便是百分之百存在的。就像大豆目前在美國的生產(chǎn)成本在850左右，只要美國大豆跌到900以下，我們的價值點就出現(xiàn)了，這時做的風險就小了。比如豆粕在2400時，我們用20%的倉位，大約能買150手豆粕，豆粕跌到什么價格能爆倉呢？跌45%，也就是1100的價格，這幾乎是不可能的，所以風險是不存在的。我很少做止損，因為我在尋找安全邊際，尋找商品本身的價值。當價格跌到或跌破成本時，我就把基礎(chǔ)倉建起來，倉位大概在5%-8%，然后就拿著。因為最長的底部盤整時間是6-10個月，只要你的合約是6、7個月之后的，你賺錢的概率就特別高。

七禾網(wǎng)6、在交易品種的選擇上，您以農(nóng)產(chǎn)品為主。今年以來，隨著農(nóng)產(chǎn)品波動的加大，加上不少品種的價格處于低位，市場上“農(nóng)產(chǎn)品要崛起”的聲音四起，也有不少業(yè)內(nèi)人士表示新一輪農(nóng)產(chǎn)品的牛市或?qū)砼R。您如何看待這種觀點？

吳洪濤：我是以農(nóng)產(chǎn)品交易為主，但至于有沒有大行情，并不是由價格低不低來決定的。另外，也不是眾心所向就會有大行情，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，它的價格波動取決于供求關(guān)系的變化。供給的變化決定底部在哪，需求的變化決定頂部在哪，只有供給和需求同時達到共振才能出現(xiàn)一輪大行情！

七禾網(wǎng)7、中美貿(mào)易戰(zhàn)對農(nóng)產(chǎn)品價格也有一定影響。日前，“習特會”落幕，兩國宣布貿(mào)易戰(zhàn)“?；稹?。就您來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)目前所出現(xiàn)的緩和現(xiàn)象，會對農(nóng)產(chǎn)品板塊產(chǎn)生怎樣的影響？

吳洪濤：沒什么影響，或者已經(jīng)影響不大了。在農(nóng)產(chǎn)品期貨中，所有因素都不如供求關(guān)系的變化重要，供求數(shù)據(jù)決定價格變化！

七禾網(wǎng)8、您被譽為“豆粕王”，對豆粕有著深入研究。您如何看待豆粕今年的行情？從目前的情況看，您認為明年豆粕還會有大行情嗎？

吳洪濤：為什么老想談大行情呢？哪有那么多大行情？尤其是2019年更是不要想了。貿(mào)易戰(zhàn)告一段落后，豆粕行情回歸常態(tài)。目前，全世界大豆處于高產(chǎn)量、高庫存的狀態(tài)，而需求方面，自2014年以來，中國每年都呈現(xiàn)遞減2-3%的趨勢，2019年更是有可能減少到4%偏上。別說大行情了，就是連大的反彈都很難說了！

七禾網(wǎng)9、日前，大商所表示將爭取早日推出生豬期貨，您覺得生豬期貨上市后會對豆粕市場產(chǎn)生怎樣的影響？這一品種的上市是否會帶來一些套利機會？投資者又該注意哪些問題？

吳洪濤：這個期貨合約還不確定是生豬還是死豬呢.....

七禾網(wǎng)10、非洲豬瘟還在持續(xù)擴散，您如何評估這一事件對豆粕需求的影響？

吳洪濤：首先要了解豬瘟到底是什么樣的疾病，是否能控制住。我們可以到網(wǎng)上查查，看看其他國家對豬瘟的控制情況。豬瘟會對豬產(chǎn)生什么樣的后果，進行屠殺后的豬場能在多久以后開始重新養(yǎng)殖，這些才是關(guān)鍵。豬瘟的輕重會直接影響豆粕的需求，而且影響很大，很直接！

七禾網(wǎng)11、在即將到來的2019年，您比較看好哪些品種或板塊的投資機會？

吳洪濤：目前沒有太明顯的板塊，但水（錢）永遠會往低處流，勢永遠會往阻力最小的那個方向運行！

七禾網(wǎng)12、您的交易模式是比較“猛”的，除了您本人以外，您覺得還適合其他投資者應(yīng)用嗎？適合哪些類型的投資者？

吳洪濤：“猛”倒談不上，在交易或投資上要有大局觀。市場上本身大行情就不多，你能看出來的更少，就是能看出有大行情你能堅持到底的又有多少呢？所有的交易模式就是行軍打仗，分兵布局的過程。有了布局不見得能勝，但沒有布局敗的幾率就更大。這個布局就是交易者的交易系統(tǒng)，這個交易系統(tǒng)是交易者經(jīng)過多年的交易歷練出來的，有其性格特征。當使用者沒有這個交易者相同的性格和歷練過程，是很難駕馭該交易系統(tǒng)的。所以不要做拿來主義者，要學會借鑒他人的優(yōu)秀之處，通過自己的歷練與經(jīng)驗建立自己的交易系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)13、兇悍的交易手法可以讓人在短時間內(nèi)實現(xiàn)暴利，您覺得這是能夠多次復(fù)制的還是只是一時運氣？

吳洪濤：沒有什么兇悍的交易員，實際上在每個暴利之前多數(shù)的交易者都已經(jīng)知道行情的大小了，這些已經(jīng)預(yù)知到行情的交易者是通過自己的分析判斷及過往的經(jīng)驗得出來的。而獲利的過程取決于交易者過往的賺錢經(jīng)驗！記住是“賺錢經(jīng)驗”，如果沒有賺錢經(jīng)驗何談賺到錢？賺錢經(jīng)驗則是運氣和膽量。如果你以前一直畏畏縮縮賺小錢，那有的就是賺小錢的經(jīng)驗；如果你膽子大又趕上運氣好，突然有一次賺了大錢，那你就能知道賺大錢的滋味，并將中間的過程和心態(tài)總結(jié)出來，以后就知道怎么賺大錢了。所以說，要想在這個市場中賺錢，靠待得久是沒用的，還是要有賺錢的經(jīng)驗，而這經(jīng)驗就要靠運氣了！

在殘酷的市場中，我們要遵循叢林法則。你越強、越有自信，賺的錢就越多；相反，倘若你心胸狹窄，又十分膽怯就很容易虧損。我給大家推薦一部電影——《極盜者》，講的是一群喜歡尋找刺激挑戰(zhàn)的盜匪在每次行動前都會產(chǎn)生恐懼，對自己沒有信心，懷疑自己的判斷，進而經(jīng)常失敗的故事。其實在期貨市場中也是如此，當你的單子進場成交后，就已經(jīng)跟任何人沒有關(guān)系了，不要太過于聽信別人的話。賺錢、虧錢一是看命，二是看你對于市場的判斷力，后面錯了就止損，對了就繼續(xù)拿。

七禾網(wǎng)14、您堅信期貨市場是“暴利”的圣地，但不少投資者表示，暴利是不穩(wěn)定的，要想在這個市場長期存活，必須放棄暴利思維，您對此怎么看？您又是如何理解期貨市場中的暴利的？

吳洪濤：你要知道自己在哪兒，是在羊群里還是狼群里。大家都知道期貨是一個零和游戲，但是三家交易所、150家期貨公司、幾十萬的從業(yè)人員要盈利、要發(fā)展、要生活，這錢是誰給的呢？是你！是你的交易手續(xù)費在供養(yǎng)他們！目前期貨市場存量資金中的15%都要轉(zhuǎn)化成交易手續(xù)費，還不算投資者的盈虧。再者，期貨市場上的大佬們哪個是穩(wěn)定投資起家的？各個都是“極端暴利分子”！而在談穩(wěn)定盈利的都是誰呢？自己看看就知道了！

我講述一下自己的故事：自我進入期貨市場，一直到現(xiàn)在，追尋的就是暴利。這個市場沒有我們想象的那么簡單。大家都知道，市場中沒有一個工具能一直賺錢，也沒有一種方式能讓投資者永遠不敗?！皬?fù)利”是一個寶，但沒有人能做到長期，只能做到短期，也許能連續(xù)3-5年的復(fù)利增長，但很難連續(xù)10年、20年。但盡管如此，我們也要尋找自己的方式。

2004年到2008年，我保持著盈虧平衡的狀態(tài)。2008年經(jīng)濟危機的出現(xiàn)，是我人生的一個轉(zhuǎn)折點。人生就是這樣，你每次的成與敗，并不是你想成就成，想敗就敗，有時候你想賺錢很難，想虧錢也很難，在一個契機點，或許能改變你的一生。2008年，美國的次貸危機導致全球危機。因為我在證券公司工作過，每天研究巴菲特的價值投資理論。35年前，巴菲特在一次經(jīng)濟危機中大量買入優(yōu)良資產(chǎn)，35年后，所有人都知道了股神巴菲特。2008年又是一次金融危機，這其實也是一次財富的再分配。有人說我做了這么多年的期貨，應(yīng)該有很多經(jīng)驗，在這里我想說，即使做期貨20年，如果沒有賺錢，那都只是經(jīng)歷，你沒有賺錢的經(jīng)驗。我曾跟很多人開玩笑，讓他們別看書了，那些書的作者沒幾個是賺錢的，他們沒有賺過錢，又如何告訴你怎么賺錢？我看了10年書，沒有賺過錢，但書不能不看，因為它是知識點的積累，包括技術(shù)分析、理論分析等等，是必須要有的基礎(chǔ)。就像你不能因為覺得上學沒有用就不去上學，如果不識字，又怎么接受知識呢？在這些書里面，它可能會告訴我左手拿盾，該怎么防范風險，怎么預(yù)判風險?？墒?strong>我來市場上不是做縮頭烏龜?shù)?，而是來賺錢的，所以我右手的矛怎么使用，就需要自己摸索。很多拿盾的人，不知道矛的鋒利，所以我建議投資者要靠自己研究市場，走進市場，想賺大錢，必須要有賺錢的經(jīng)驗。

在2008年之前，我沒有賺大錢的經(jīng)驗，但是我一直在建立自己的交易模式。雖然我開始慢慢從虧錢到不虧錢，但這種模式?jīng)]有經(jīng)過大行情的洗禮就很難成功，因為我不知道賺大錢的過程，也無法談賺錢的經(jīng)驗。所以，在我感覺到2008年是一個契機后，就約了一些客戶湊齊了900多萬的資金，自己也拿出了十幾萬做交易。在那一輪行情中，我獲得了20倍的收益。當時我并不知道能有20倍收益，但是我知道金融危機是市場的底部，之后將有一波大行情，大行情勢必會有大利潤。35年前，巴菲特拿著50萬美金，在35年后將其變成了一筆巨額，正是他的經(jīng)歷給了我信心，支撐著我把單子從低位拿到高位，賺到20倍收益。

做了十幾年期貨，我第一次賺到這樣的收益，非常開心。當然，最開心的不是我賺了20倍的錢，而是我知道怎么從10萬賺到200萬，這個過程才是關(guān)鍵，這是教科書里找不到的，是別人無法傳授給我的。大家必須記住一點，契機決定了你的命運。之后我用了將近一個月的時間，把當時的交易過程全部記錄了一遍。從那時開始，真的就一發(fā)不可收拾，2010年8倍收益，2011年4倍收益，2012年持平、2013年和2014年都是幾十倍的收益，2016年又是十幾倍收益。所以，當你形成交易模式之后，你就能將其反復(fù)復(fù)制；當你的經(jīng)歷變成了經(jīng)驗，你再把這個經(jīng)驗反復(fù)復(fù)制，就等于找到了打開財富大門的鑰匙。