美國股市從12月4日開始，到12月24日，15個交易日道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累積下跌4000點。這與以往12月一般是美國股市表現(xiàn)好的月份相比，今年的情況則是截然不同的或是十分反常的。截至星期一（12月24日），標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)12月以來累積下跌了14.8%，超過歷史上最差1931年大蕭條的整個12月14.5%跌幅。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)12月也累計下跌了14.7%，逼近大蕭條時期的17%。根據(jù)高盛及CNBC綜合統(tǒng)計顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)戰(zhàn)后以來一旦陷入熊市，平均需要13個月時間才會了結(jié)，而且跌幅往往達(dá)到30%，這也意味著2019年美國股市頹勢還可能延續(xù)。

不過，以傳統(tǒng)經(jīng)驗來類推2019年的美國股市，估計同樣是不太可信。因為，當(dāng)前美國股市的市場條件與環(huán)境，股市交易的工具及機(jī)制都發(fā)生了翻天覆地的變化。比如，12月26日美國股市又出現(xiàn)前所未有的暴漲。12月26日，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)報收22878點，上漲了1086點或漲幅達(dá)4.98%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)報收2467點，上漲了118點或漲幅達(dá)4.96%；納斯達(dá)克股票指數(shù)報收6554點，上漲了361點或漲幅達(dá)5.84%；而國際原油的價格上漲更是瘋狂，紐約期油報收46美元，上漲了4美元以上或漲幅達(dá)9.59%。早幾天美國股市暴跌，12月26日又出現(xiàn)暴漲，市場如此震蕩，其風(fēng)險之高是無以復(fù)加。

美國股市早幾天暴跌，有實體經(jīng)濟(jì)方面的原因，有股市本身之問題，更有人為的因素。比如市場預(yù)期2019年全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，國與國之間的貿(mào)易摩擦增加，各國央行的貨幣政策正常化速度加快等。還有美國股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從2009年初6000多點開始，上升2018年的26951點，上漲幅度4倍，打造了一個長達(dá)10年的大牛市。而這個大牛市最大的功臣是5大科技網(wǎng)絡(luò)股FAANG（Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix、Google母公司Alphabet）。它們的股價更是飚上了天。所以，最近美國股市下跌及調(diào)整應(yīng)該是十分正常的事情。因為，在這次股市大調(diào)整中，今年8月創(chuàng)新高的納斯達(dá)克股票指數(shù)，市值已由高位蒸發(fā)近3萬億美元，5大科技網(wǎng)絡(luò)FAANG（Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix、Google母公司Alphabet）市值合計了蒸發(fā)了1萬億美元。如果沒有這些調(diào)整，美國股市要想再走好當(dāng)然是不可能的。

當(dāng)前，這次美國股市暴跌或激烈的震蕩還有兩大人為因素。一是美國總統(tǒng)特朗普，他應(yīng)該是美國股市震蕩最大的風(fēng)險源。特朗普上任之后，一直在制造市場的風(fēng)險。整個市場要按照他的意志走，美國經(jīng)濟(jì)政策更是要我行我素，口出狂言。美聯(lián)儲貨幣政策正常化，由于特朗普出于嚴(yán)重的私心（有統(tǒng)計，美聯(lián)儲每加息零點二五，特朗普家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)就得增加100萬美元利息成本），頻頻地攻擊美聯(lián)儲及主席鮑威爾，認(rèn)為鮑威爾不應(yīng)該加息，還威脅要解雇鮑威爾美聯(lián)儲主席的職務(wù)?？梢哉f，特朗普刻意制造市場的不確定性，美國股市豈能不產(chǎn)生激烈的震蕩？可以說，只要特朗普在美國總統(tǒng)的任上，他一定會制造一系列的不確定性，并成為美國及國際金融市場最大的風(fēng)險源。在這種情況下，美國股市豈能不激烈震蕩？所以，國內(nèi)外投資者對此不要抱著任何幻想，更為警惕地應(yīng)該美國總統(tǒng)特朗普制造的不確定性。

還有，目前市場上十分流行的程式化交易也是人為造成股市震蕩的重要原因之一。據(jù)《華爾街日報》報道，目前利用計算程式的高頻交易、算法交易、程式化交易等模式來進(jìn)行交易的計量對沖基金（quant hedge fund）占了28.7%的美股交易，占比在5年內(nèi)增長了一倍以上，此類交易的比重今年超過了散戶，成為了市場最大的交易類型。根據(jù)摩根大通的推算，如果把被動型基金、指數(shù)投資者、高頻交易員等不是完全根據(jù)個別企業(yè)的基本因素來買賣股市交易包括在內(nèi)，這類交易占了85%以上的交投量，現(xiàn)在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)交易基本上成了小眾市場了。這些程式化的計算機(jī)交易，先給計算機(jī)設(shè)定指令，計算機(jī)就根據(jù)這些指令進(jìn)行買賣交易。這種程式化交易的模式化，可使得交易資金流向單一化，交易者交易投資傾向協(xié)同化，從而使得當(dāng)股市價格下跌時，程式化交易越是加大賣出，這就使得股價的跌幅越來越大，甚至于很容易導(dǎo)致股份崩盤；當(dāng)股市價格上漲，程式化交易更是加大買入力度，從而使得股價更是上漲。今年美國幾次出現(xiàn)的股價暴漲暴跌很大程度上就可能是這種程式化交易的結(jié)果。所以，未來美國股市的程式化交易越是發(fā)達(dá)，占比越高，其暴漲暴跌的概率就會越來越大。這也是股市投資者必須面對的一個大問題。

當(dāng)前美國股市要面對的風(fēng)險還有企業(yè)的債務(wù)大升。根據(jù)美國證券業(yè)及金融市場協(xié)會（SIFMA）數(shù)據(jù)，美國企業(yè)債今年中已逼近9.1萬億美元，比起在2007年金融海嘯爆發(fā)時升了86%，當(dāng)年美國整體企業(yè)債僅為4.9多萬億美元。這在于美聯(lián)儲量化寬松的貨幣政策持續(xù)太久，從而引發(fā)美國銀行再度加大對企業(yè)杠桿率。隨著最近對銀行監(jiān)管放松，現(xiàn)時政府允許銀行可以繼續(xù)積累債務(wù)。很多銀行已向網(wǎng)絡(luò)借貸公司（peer-to-peer lender）及小型借貸機(jī)構(gòu)借貸。美國影子銀行的風(fēng)險又開始在增加。這些都容易增加美國金融體系的風(fēng)險，從而影響2019年的美國股市。正是上面這些因素，2019年美國股市可能更為震蕩。