橡膠早評：1-9價差低，橡膠套利盤難見昔日風(fēng)采

?要聞：泰國橡膠管理局（RAOT）制定了一項總體計劃，計劃將泰國橡膠出口將從每年2500億泰銖增加到8000億泰銖，而橡膠產(chǎn)量將從224千克/萊提高到360千克，當(dāng)?shù)叵鹉z含量將從13.6%提高到35%。這將使橡膠收入從每年每萊的11984泰銖增加到19800泰銖。同時，種植面積將從2300萬萊減少到1840萬萊。中國海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)字顯示，2018年12月中國進口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計66.7萬噸，環(huán)比11月下跌1.04%，同比去年12月大跌20.6%，1-12月累計進口量為700.8萬噸，累計同比下降2.0%。

期貨報價：滬膠主力1905報價11505（-60）；滬膠1909報價11760（-75）；東京期膠最新報價182.8（-0.4）。

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價10950（50）；泰#3煙片膠（上海）報價12450（50）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1495（0），泰國STR20現(xiàn)貨1385（0）。泰國混合膠10650（0），SCR5全乳膠-主力合約基差-555（50），泰國混合膠-主力合約基差-855（0），STR20#內(nèi)外盤價差40（0）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯10200（0），順丁上海12100（-200），丁苯（1502）山東12000（0）。全乳膠-順丁價差-1150（250），全乳膠-丁苯（1502）-1050（50）。

原料價格：海南膠水10500（0），云南膠水（停割），泰國合艾白片42.66（-0.51）。

庫存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫存11.2萬噸（-5.06）；上期所總共庫存43.6萬噸（0.43）；注冊倉單40.6萬噸（0.12）。半鋼胎開工率66.7%（0.51），全鋼胎開工率71.54%（1.63）。

持倉與技術(shù)分析：1905合約偏弱震蕩，夜盤延續(xù)。從日K線圖看，K線沿布林中軌運行，MACD紅柱縮小。成交量減少、持倉量增加，倉差426。前20名會員持倉，多單83014（62），空單118815（-774），凈多單40674（3310），凈空單76475（2474）。周線在收為中陰線，短期震蕩重心上移，MACD綠柱變紅柱縮。

小結(jié)：橡膠昨日偏強震蕩，現(xiàn)貨持平，混合膠與主力期現(xiàn)價差855元/噸。上周輪胎廠開工率上升，主要原因一是元旦停產(chǎn)企業(yè)本周均已復(fù)工，二是本月下旬部分輪胎企業(yè)將逐漸開啟假期模式，輪企趕在假期前釋放產(chǎn)量、儲備庫存以備假期期間及節(jié)后供貨的連續(xù)性。12月汽車產(chǎn)銷皆下滑，表明需求轉(zhuǎn)弱；天膠進口12月同環(huán)比轉(zhuǎn)弱，一方面表明終端需求下滑，另一方面表明以期現(xiàn)套利為代表的貿(mào)易需求萎縮，未來橡膠或逐步進入庫存消化周期。但供需不平衡，低價下庫存消化效率低。昨夜2001合約開盤，1-9價差1000元/噸，與我們此前的判斷一致非標(biāo)套利操作將很難，有利于減少投機進口、消化庫存。預(yù)計今日橡膠區(qū)間偏強震蕩，11650點附近的空單謹慎持有，1-9反套可輕倉參與，但空間不宜看太高。