證監(jiān)會換帥，這是中國資本市場的一件大事。作為一個典型的政策市場，股票市場的走向或多或少受到政策市場環(huán)境的影響，而新任管理層的治市策略與治市定位，將會從很大程度上影響到股市的表現(xiàn)。

　　證監(jiān)會換帥，對低迷的股票市場來說，或許是一個重要的契機。不過，對于市場而言，更多還是表現(xiàn)出一種預(yù)期的展望，而對于新任管理層究竟出什么牌，監(jiān)管治市策略幾何，這些因素本身還是具有一定的未知數(shù)。

　　易會滿接替劉士余，作為一位頗具智慧與能力的新任管理者，對市場的預(yù)期還是比較良好的。換一種角度思考，恰恰因為證監(jiān)會換帥正處于股票市場持續(xù)低迷的環(huán)境之中，卻給了新任管理者更多的表現(xiàn)機會，為其發(fā)揮出應(yīng)有的治市才能創(chuàng)造良好的市場條件。

　　但是，對于易會滿而言，雖然接替的時機較佳，但留給易會滿仍然有不少的治市難題。作為聚集龐大社會財富資金的重要場所，恰恰注定著證監(jiān)會的要職工作并不好處理，而且還要兼顧多方面的因素，而股票市場的融資效率與直接融資功能的實際發(fā)揮效果等，同樣影響到國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r。

　　其中，2019年后的中國股票市場正面臨核準(zhǔn)制往注冊制過渡的重要階段，按照之前的計劃，股票發(fā)行注冊制度授權(quán)決定期限擬延長至2020年，較原本到期的2018年2月28日延長兩年的時間。由此一來，對于股票發(fā)行注冊制度的推進壓力還是不少，而作為市場談虎色變的注冊制度，股票市場也需要有一個循序漸進的推進過程。

　　值得一提的是，如今擬通過上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，并將科創(chuàng)板作為一個重要的試驗田區(qū)?；蛟S，這是一種探索與嘗試，但卻給未來中國資本市場的改革與創(chuàng)新帶來了積極的影響。不過，如何讓市場從核準(zhǔn)制平穩(wěn)過渡至注冊制，或如何在科創(chuàng)板身上成功探索注冊制度，這將會給新任證監(jiān)會管理者易會滿新的考驗。

　　再者，在國內(nèi)股票市場加快接軌海外成熟市場的過程中，國內(nèi)股票市場的市場化改革要求更高，未來市場將可能不斷降低不必要的干預(yù)因素。在實際情況下，例如減少交易阻力、增強市場流動性、減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)等，以逐漸恢復(fù)股票市場的市場化運作效果，修復(fù)股票市場本身應(yīng)該具備的自我調(diào)節(jié)能力。或許，這也是國內(nèi)股票市場加快接軌海外成熟市場的重要前提條件之一。

　　與此同時，對于當(dāng)下乃至未來一段時期內(nèi)，“防風(fēng)險、守底線”依舊是未來國內(nèi)資本市場的治市原則與底線。實際上，即使當(dāng)前股票市場的市場點位已經(jīng)重返2014年牛市啟動前的位置，但當(dāng)下市場最具不確定的因素，并非轟轟烈烈的去杠桿化、去泡沫化壓力，而是股權(quán)質(zhì)押平倉乃至強行平倉的問題。再者，仍需要警惕上市公司商譽減值的風(fēng)險，并由此引發(fā)部分上市公司股票業(yè)績的突發(fā)變臉，這或許也是今年乃至未來幾年潛在的股市黑天鵝問題。此外，仍需要考慮到部分上市公司尤其是部分看似業(yè)績良好的白馬股上市公司的突發(fā)黑天鵝風(fēng)險，對市場的持續(xù)穩(wěn)定性還是具有一定的考驗性，而如何將股票市場黑天鵝風(fēng)險降至較低的水平，或許更考驗治市的智慧。

　　除此以外，則是需要對長期股票市場的功能定位進行修復(fù)與重新定義。

　　或許，對于國內(nèi)股票市場而言，其誕生之初就被賦予了不一樣的發(fā)展使命，而長期下來，也被賦予了特殊的功能定位。但是，經(jīng)過了二三十年的快速發(fā)展，股票市場的融資功能已基本上獲得了充分地發(fā)揮，但股票市場仍然存在不少不對稱的發(fā)展問題。例如，股票市場投融資功能的不對稱發(fā)展現(xiàn)象、股票市場的上市率與退市率的不對稱發(fā)展現(xiàn)象、大股東大機構(gòu)與普通投資者持股成本不對稱的現(xiàn)象等。此外，對于近年來密集發(fā)行的IPO，如何有效減緩限售股堰塞湖的泄洪壓力，將機構(gòu)資金減持拋售風(fēng)險降至較低的水平，則仍然頗具考驗性。

　　或許，對于未來新任管理者而言，一方面在于如何充分發(fā)揮股票市場的直接融資功能與融資效率，逐漸提升股票市場的證券化率水平；另一方面則在于如何強化投資者的投資回報功能與投資者實質(zhì)性保護效果，擴大高股息率上市公司的整體占比以及不斷強化股票市場的優(yōu)勝劣汰功能等，而其最終目的，則是在于均衡股票市場的投融資功能，盤活股票市場更大的活力。

　　面對不斷開放與不斷成熟的股票市場，對于易會滿來說，是機遇與考驗的并存?；蛟S，這是股票市場長期低迷的重要轉(zhuǎn)機，但更需要考驗新任管理者的治市智慧。