本周，無數(shù)股民都被密集的業(yè)績下修預(yù)告刷屏：昨晚就有37家公司2018年度業(yè)績預(yù)虧下限超10億元。這是A股史上之前從未見過的奇觀——集體業(yè)績暴雷，這次集體暴雷指向了一個(gè)詞：資產(chǎn)減值！而在資產(chǎn)減值中最重要的就是商譽(yù)。早在2018年11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》，指出了當(dāng)前A股的一個(gè)大地雷——商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

那么這些上市公司為何都選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)一次性計(jì)提商譽(yù)減值？在業(yè)績虧損的背后有何秘密呢？看看雪球用戶瘋狂的里海是怎樣的觀點(diǎn)。

昨晚算是A股史上之前從未見過的奇觀——是集體業(yè)績暴雷，而且還不是小雷，真是天雷滾滾。我就突然就想到了這個(gè)詞：洗澡！這個(gè)洗澡不是公司的老板真去洗個(gè)澡，而是上市公司因?yàn)楦鞣N原因，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行大洗澡！

先看看這兩天部分上市公司的業(yè)績預(yù)告：

飛馬國際：下修業(yè)績預(yù)告，2018年凈利潤預(yù)計(jì)虧損17.5億元至19.5億元，此前預(yù)期盈利1529.89萬元至1.38億元。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)對(duì)愷恩資源未來經(jīng)營情況的分析預(yù)測(cè)，公司判斷因收購愷恩資源形成的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，因此擬計(jì)提相應(yīng)商譽(yù)減值準(zhǔn)備，最終減值計(jì)提金額將經(jīng)審計(jì)后確定。

華錄百納：預(yù)計(jì)2018年虧損33.29億元-33.34億元，上年同期盈利1.1億元。

人福醫(yī)藥：2018年預(yù)虧22億至27億，擬5億至10億元回購股份。

大洋電機(jī)：大幅下修業(yè)績報(bào)告，2018年預(yù)計(jì)虧損21億元–23億元，此前預(yù)計(jì)盈利2.3億元-4.4億元。公司對(duì)上海電驅(qū)動(dòng)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備20-21.5億元、對(duì)北京佩特來計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.5-3億元。

奧馬電器：大幅下修業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年度虧損12.4億-15.8億元，此前預(yù)計(jì)盈利30519.36萬元-34334.28萬元。公司對(duì)部分商譽(yù)計(jì)提了資產(chǎn)減值損失。

嘉凱城：預(yù)計(jì)2018年虧損16億，去年同期盈利近20億。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

為什么這些上市公司業(yè)績變化這樣大？普通投資者能否實(shí)現(xiàn)看出一些端倪？在這次集體暴雷中是否有一些機(jī)會(huì)？

商譽(yù)——看不見，摸不著的資產(chǎn)

這次集體暴雷指向了一個(gè)詞：資產(chǎn)減值。而這個(gè)資產(chǎn)減值中，最重要的就是：商譽(yù)！

從里海來看，商譽(yù)這個(gè)資產(chǎn)，在會(huì)計(jì)報(bào)表中，真是奇葩的存在，為啥？

并購是上市公司中的很普遍的一種行為，上市公司因?yàn)楦鞣N原因，有時(shí)候?yàn)榱水a(chǎn)業(yè)拓展，有時(shí)候?yàn)榱宿D(zhuǎn)型，有時(shí)候僅僅是為了把業(yè)績做好看。而并購一般會(huì)產(chǎn)生溢價(jià)，例如被收購公司經(jīng)過審計(jì)的凈資產(chǎn)10億元，每年盈利1億元，然后雙方談好按照20倍市盈率交割，因此成交價(jià)就是20億元。但是上市公司是付出了20億元的真金白銀，買入了一個(gè)凈資產(chǎn)只有10億元的企業(yè)，那么多付出的10億元不能憑空消失的，計(jì)入資產(chǎn)的哪個(gè)科目呢？就是這個(gè)商譽(yù)的科目。

但商譽(yù)的記賬方式卻是奇葩的存在。為什么？因?yàn)檫@個(gè)資產(chǎn)，看不見，摸不著，但就是在表上這么存在著。按照道理說，我20億元買了個(gè)10億元的資產(chǎn)，應(yīng)該是暫時(shí)性的虧損10億元，只不過這個(gè)資產(chǎn)每年能夠賺1億元回來而已。但之前商譽(yù)的記賬方式卻不會(huì)體現(xiàn)這10億元的虧損，而就是掛賬在那個(gè)地方，只是需要每年來進(jìn)行減值測(cè)試，如果并購的資產(chǎn)經(jīng)營情況良好，那么就不用計(jì)提減值，如果沒有達(dá)到效果，那么就要計(jì)提減值，就是虧損了。

所以這個(gè)科目可調(diào)劑的余地就太大了。如果僅僅是從里海的角度來看，在溢價(jià)買入這個(gè)資產(chǎn)的時(shí)候，就應(yīng)該計(jì)入虧損，而不是這樣一直懸在那個(gè)地方。

所以上述語言就簡單的解釋了下商譽(yù)這個(gè)看不見，摸不著的很虛的資產(chǎn)。也解釋了為啥上市公司業(yè)績變化這樣大的原因，因?yàn)檫@個(gè)科目太好人為操控了。

為何上市公司選擇集體爆雷？

按照上述案例來看，就會(huì)有10億元的可能的潛在虧損一直掛在那個(gè)地方，而這次，這些上市公司就是集體大幅計(jì)提減值，目的為啥？就是為了未來的業(yè)績，俗稱洗澡！一次計(jì)提到底，為未來減輕歷包袱！

苦了這些上市公司咯！之前扛了這么久的商譽(yù)，這下終于可以輕松了。那為啥這個(gè)時(shí)候集體來做這件事情呢？里海認(rèn)為有兩個(gè)可能原因：

一是有可能商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理方式會(huì)發(fā)生變化。之前商譽(yù)的處理方式是減值測(cè)試，因此有極大的空間可以調(diào)劑凈利潤，而目前有可能變?yōu)閿備N。什么是攤銷？以上述案例為例，例如10億元的商譽(yù)，按照20年攤銷，則每年要攤5000萬元的虧損。與其在未來按照攤銷模式每年給業(yè)績?cè)斐韶?fù)擔(dān)，還不如在這個(gè)政策落地前趕緊把這個(gè)商譽(yù)處理了，所以就叫洗澡。

二是和目前的形勢(shì)有關(guān)。目前大環(huán)境不好，反正業(yè)績做好股價(jià)也是那樣，一口氣虧到底，大不了再往下跌20%，空間也不大了，包袱卸了未來的業(yè)績就會(huì)好看，股價(jià)大概率會(huì)回得來。另外，易主席新上任，未來的監(jiān)管態(tài)勢(shì)不明，趁這個(gè)承上啟下的節(jié)點(diǎn)，渾水摸魚趕緊減了，免得夜長夢(mèng)多。

在業(yè)績變臉的背后有何秘密？

那普通投資者在之前是否能看出業(yè)績變臉的一些端倪呢？里海認(rèn)為，多少有一些基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)知識(shí)，還是能夠看得出來的。

在資產(chǎn)減值中，主要涉及的科目有：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)折舊、長期股權(quán)投資和商譽(yù)幾大科目。

固定資產(chǎn)是比較好測(cè)算的，按照年限折舊就完了。應(yīng)收賬款得提防下，但可以看看年限，一般來說，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款問題不大，但如果是長期應(yīng)收賬款，那就得長個(gè)心眼了。

在長期股權(quán)投資和商譽(yù)中，最奇葩的就是商譽(yù)了。在長期股權(quán)投資科目中，就看是按照成本法還是權(quán)益法來記賬了，成本法是最終退出的時(shí)候才計(jì)算收益，而權(quán)益法是每年計(jì)算，這個(gè)比商譽(yù)好理解。

而從里海這么幾年的工作來看，上市公司并購后的整合真是很困難的，并購是專業(yè)人干的事情，體現(xiàn)出的是公司的資本運(yùn)作能力，而大部分企業(yè)是沒有這個(gè)能力的。

里海并不反對(duì)上市公司并購，但里海采用了一個(gè)簡單粗暴的方法來避免這個(gè)問題，一是跨界并購一律否掉，里海認(rèn)為跨界并購很難成功，因?yàn)檫h(yuǎn)離了上市公司的能力圈，二是溢價(jià)太高的否掉，溢價(jià)太高，導(dǎo)致未來不確定性太大，一旦并購的資產(chǎn)有風(fēng)吹草動(dòng)，則必然影響業(yè)績。

財(cái)務(wù)洗澡背后是否有投資機(jī)會(huì)？

對(duì)于此類企業(yè)，也不可一桿子打死！這次暴雷，從不好的方面來說，造成了當(dāng)期業(yè)績的大幅虧損，但從好的方面來說，的確減輕了上市公司的負(fù)擔(dān)，同時(shí)又把股價(jià)砸了一個(gè)大坑，如果真是好資產(chǎn)，說不定還是個(gè)入場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。

里海接觸過一些上市公司，的確之前也是老老實(shí)實(shí)做實(shí)體的，只是企業(yè)上市后心大了，再加上對(duì)資本市場(chǎng)的不理解，在2015-2016年期間被所謂的金融中介忽悠去高價(jià)并購了一些資產(chǎn)，很多企業(yè)其實(shí)現(xiàn)在很后悔之前的并購，得到了極大的教訓(xùn)，估計(jì)以后也不會(huì)不敢這樣玩了，而這次一次性把這些雷爆了后，這些企業(yè)如果能堅(jiān)守初心，踏踏實(shí)實(shí)的經(jīng)營，說不定未來會(huì)走出一波長牛。

只不過，你一定要對(duì)這個(gè)資產(chǎn)了解非常透徹才行，否則，爆了這個(gè)雷，后面還有一連串的連環(huán)雷！