十年前，在基金行業(yè)剛剛興起時，國人的理財觀念不強，基金產品甚至被老百姓混淆為“雞精”。券商集合理財的現狀就如同十年前的基金業(yè)，除了部分經驗老道的投資者了解券商集合理財產品外，大部分國人對于集合理財產品還處于懵懂狀態(tài)。

　　如今，面對上萬億規(guī)模的銀行和基金理財產品，剛剛越過千億規(guī)模的券商集合理財應該如何奮起直追，快速度過基金行業(yè)從“雞精”到“基金”的發(fā)展階段？就此問題，證券時報記者日前專訪了招商證券資產管理總部董事總經理柳星明。

　　風險對沖與量化投資是發(fā)展趨勢

　　證券時報記者：相比基金、銀行等理財產品，券商集合理財還處于起步階段，您如何定位目前券商資產管理？券商資產管理的優(yōu)勢在哪里？

　　柳星明：證券公司為客戶提供一個綜合性的金融服務平臺，而通道服務只是一個輔助手段，因此必須通過其他附加值服務讓客戶的資產增值，而資產管理正是實現這種財富管理的最主要的手段。目前券商資產管理的定位逐漸清晰，將主要定位于中高端私人理財群體，以追求絕對收益為主。相比基金，券商的渠道資源是比較豐富的。

　　證券時報記者：近期股指期貨和融資融券將相繼推出，您認為創(chuàng)新產品的推出對券商集合理財會產生何種影響？

　　柳星明：創(chuàng)新產品是未來券商集合理財區(qū)別于基金和銀行理財的主要方面。在產品設計上，券商集合理財產品未來將主要集中在權益類投資和對沖類產品。

　　股指期貨和融資融券推出后，對沖類產品就能真正做到風險對沖，做到無風險套利。我們近期也計劃推出一款純套利的穩(wěn)健類小集合產品，通過股指期貨、ETF等套利工具實現低風險套利。

　　我們現在也在設計量化投資的集合理財產品，通過量化手段進行投資，減少人為經驗對投資收益穩(wěn)定性的影響。這也是券商集合理財的特色之處，也更切合中高端客戶的需求。

　　其實，我們一直在堅持產品創(chuàng)新的路子，如“招商金葵花”、“招商基金寶”、“現金?！痹诋a品設計和創(chuàng)新上都走在了市場的前端。還有我們去年剛剛發(fā)行的股票星產品，其收益率也處于國內同類產品的前列。

　　市場規(guī)模亟待擴大

　　證券時報記者：去年以來，監(jiān)管層逐步放開券商集合理財業(yè)務的限制，你如何看待未來券商集合理財業(yè)務日益升溫的市場競爭？

　　柳星明：從行業(yè)的角度來說，券商集合理財目前正處于快速增長階段。目前中國的理財市場的信息是比較充分的，投資者對于管理人的比較并不是“歸類”，券商集合理財要得到認同就不能局限于券商之間的比較，而是需要大家共同來把蛋糕做大，共同去做市場推廣，才能讓更多的投資者了解券商集合理財產品，了解券商的資產管理業(yè)務。這種共同效應是非常明顯的。

　　重點關注中小市值成長類股票

　　證券時報記者：今年的投資環(huán)境相對復雜，你如何看待今年的投資機會？

　　柳星明：相對于去年而言，今年經濟形勢較為復雜，其投資的難點在于如何在防止經濟過熱和產業(yè)調整中把握機會。從總體上看，經濟回升是確定的，不過由于去年的大漲行情是建立在對今年經濟增長預期之上的，因此不要指望今年會有太大的行情，期望值應該降低一點。

　　我認為，今年的投資機會應該還是集中在一些中小市值的成長類股票方面。我們正在發(fā)行的第二只股票型集合理財產品“智遠成長”，其投資目標便是精選國內上市的成長型股票。

　　一般來說，大市值的股票很難有超預期的表現。今年風格輪換的情況也會比較難出現，我們常說的風格轉換只有在兩種情況下才能實現，一是經濟高速增長；二是有大量資金涌入，造成流動性過剩。這兩種情況都會造成估值的不斷提升，出現風格轉換。而如果沒有這兩種情況的出現，單靠經濟增長和盈利來支撐，一般都不會出現明顯的風格輪動。因此，今年更多關注的還是一些中小市值成長類的股票。