橡膠早評(píng)：橡膠繼續(xù)沖高，謹(jǐn)防沖高回落

要聞：2月21-22日期間將在泰國(guó)曼谷舉行國(guó)際三方（泰國(guó)、印度尼西亞、馬來西亞）橡膠理事會(huì)（ITRC）部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，印度尼西亞方面將在會(huì)議上提出限制橡膠出口（AETS）措施。實(shí)施AETS措施、擴(kuò)大橡膠在建設(shè)方面的使用是印度尼西亞將要在會(huì)議上準(zhǔn)備提出的兩項(xiàng)重要措施。2017年ITRC曾同意實(shí)施AETS措施（并且是第5次同意實(shí)施控制橡膠出口措施），這項(xiàng)措施規(guī)定3國(guó)橡膠出口額在2018年1-3月出口減少35萬噸。2019年1月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成236.5萬輛和236.7萬輛，同比分別下降12.1%和15.8%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成199.5萬輛和202.1萬輛，同比分別下降 14.4%和17.7%；商用車產(chǎn)銷分別完成37萬輛和34.6萬輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.2%，銷量同比下降2.2%。

期貨報(bào)價(jià)：滬膠主力1905報(bào)價(jià)12460（285）；滬膠1909報(bào)價(jià)12745（335）；東京期膠最新報(bào)價(jià)197.5（4）。

現(xiàn)貨、原料報(bào)價(jià)及價(jià)差

天膠現(xiàn)貨價(jià)格：SCR5全乳膠（上海）報(bào)價(jià)11650（100）；泰#3煙片膠（上海）報(bào)價(jià)13300（100）；青島保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)價(jià)1645（90），泰國(guó)STR20現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1470（10）。泰國(guó)混合膠報(bào)價(jià)11550（50），SCR5全乳膠-主力合約基差-810（15），泰國(guó)混合膠-主力合約基差-910（-35），STR20#內(nèi)外盤價(jià)差15（0）。

合成膠現(xiàn)貨價(jià)格：丁二烯9500（-500），順丁上海11800（100），丁苯（1502）山東11600（0）。全乳膠-順丁價(jià)差-150（0），全乳膠-丁苯（1502）50（100）。

原料價(jià)格：海南膠水（停割），云南膠水（停割），泰國(guó)合艾白片44.3（0.87）。

庫(kù)存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫(kù)存11.2萬噸（-5.06）；上期所總共庫(kù)存43.7萬噸（0）；注冊(cè)倉(cāng)單41.7萬噸（0）。半鋼胎開工率57.49%（-2.41），全鋼胎開工率56.92%（-6.67）。

持倉(cāng)與技術(shù)分析：1905合約偏強(qiáng)震蕩，尾盤拉升，夜盤高位震蕩。從日K線圖看，均線成多頭排列，MACD紅柱擴(kuò)大。成交量、持倉(cāng)量均減少，倉(cāng)差-2612。前20名會(huì)員持倉(cāng)，多單90025（1991），空單117258（-2433），凈多單37413（150），凈空單64646（-4274）。周線仍在底部震蕩，短期震蕩重心上移，MACD紅柱擴(kuò)大。

小結(jié)：橡膠昨日偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨上漲50元/噸，混合膠與主力價(jià)差擴(kuò)大至-915元/噸。我們整體維持對(duì)于2月的判斷：全球供應(yīng)淡季來臨（停割+進(jìn)口減少）、節(jié)后需求有恢復(fù)預(yù)期、上期所累庫(kù)增速放緩以及基建等宏觀政策帶來促進(jìn)市場(chǎng)情緒改善，2月橡膠偏強(qiáng)震蕩。宏觀政策的寬松和刺激，帶來市場(chǎng)對(duì)于預(yù)期的改善，股市、商品近期普遍反彈，但從1月汽車產(chǎn)銷同環(huán)比大幅下滑，保稅區(qū)外庫(kù)存維持在45-46萬噸的高位，需求未見明顯改善的跡象。橡膠期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)小幅擴(kuò)大，表明現(xiàn)貨跟漲吃力，下游接貨意愿有限，若價(jià)差持續(xù)拉開套利盤或加倉(cāng)。昨日凈空單繼續(xù)大幅減倉(cāng)，而凈多單并未大幅增倉(cāng)，因此我們認(rèn)為此次上漲更多源自資金短期的樂觀炒作，缺少進(jìn)一步利多的情況下漲勢(shì)難言持續(xù)。我們認(rèn)為當(dāng)前多項(xiàng)利好疊加的效果已經(jīng)集中反映在價(jià)格中，預(yù)計(jì)橡膠今日偏強(qiáng)震蕩，建議多單逢高減倉(cāng)，切勿追多，謹(jǐn)防沖高回落。