一、慎用杠桿

在2015年的股災(zāi)中，我身邊的許多朋友被平倉(cāng)，不乏3000萬(wàn)本金級(jí)別的。他們的一個(gè)共同特點(diǎn)就是，從上證指數(shù)4000點(diǎn)開始，從不用杠桿到50％杠桿，再到100％杠桿，最后最少的上了150％杠桿，最多的是3倍杠桿。

杠桿是這樣一種東西：有能力的人可以用它獲取更多，但說不定哪天馬失前蹄；而沒有能力的人只會(huì)用它失去更多。因?yàn)橥顿Y最終收益由兩個(gè)部分組成：1.概率、2.賠率。借錢只能放大你的輸贏比例（賠率），而不能提高你贏錢的概率。股票投資如此復(fù)雜，你贏的概率和你的賠率很大程度上都是不可計(jì)算的。如果贏的概率低，那么還是不要借錢的好。

所以投資者還是要保持耐心，評(píng)估自己的能力，是否拿得起這柄雙刃劍；財(cái)不入急門，你越是急，可能心態(tài)上越是會(huì)出現(xiàn)問題而導(dǎo)致錯(cuò)失機(jī)會(huì)。

有一個(gè)股友總結(jié)過一個(gè)觀點(diǎn)：不用杠桿=保你不死。雖然這個(gè)結(jié)論有點(diǎn)偏激，但是道出了一個(gè)普適性的真理，杠桿的運(yùn)用的前提必須是有能力去用，否則這柄雙刃劍會(huì)傷到自己。

二、清楚明白自己想要的是什么

投資者應(yīng)清楚自己想要的是什么？是在投資、投機(jī)抑或賭博。不要用投資的方法投機(jī)、不要用投機(jī)的方法投資、遠(yuǎn)離賭博。

什么是投資？ 投資的三個(gè)必要條件：經(jīng)過仔細(xì)認(rèn)真地分析、以確保本金的安全為前提、期望適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。同時(shí)滿足這三個(gè)條件的也許才可以稱得上投資。 在這三個(gè)條件中，本金安全是人人看重的，分歧在于仔細(xì)認(rèn)真的分析和適當(dāng)?shù)幕貓?bào)這兩點(diǎn)上。 我個(gè)人覺得，第一點(diǎn)仔細(xì)認(rèn)真地分析就可以把市場(chǎng)上70％的散戶給消滅了。

很多散戶花幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)買一只股票用于決策的時(shí)間可能只有幾十秒甚至幾秒，原因很可能只是辦公室里誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)說了這只股票一定會(huì)上漲諸如此類；從時(shí)間上來(lái)說可能還比不上買一件幾百塊錢的衣服花的時(shí)間多，從決策邏輯上看不如買一臺(tái)手機(jī)對(duì)比品牌和關(guān)鍵因素考慮得更充分。如果你都不知道你買的是什么東西，你怎么知道它會(huì)幫你賺錢？

既然我們要了解所買的東西是什么，那么我們?cè)谕顿Y時(shí)應(yīng)該仔細(xì)如何分析？分享一個(gè)完整的分析鏈條：

1、公司的資產(chǎn)狀況盈利狀況現(xiàn)金流狀況；

2、公司的商業(yè)價(jià)值、生意模式、生命周期、價(jià)值周期、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理層的進(jìn)取心；

3、公司所處行業(yè)的行業(yè)特性、競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展趨勢(shì)；

4、市場(chǎng)的供需格局、國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)格局、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況；

5、社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)及變遷、人口因素和政局政策影響。

這其中我們?yōu)槭裁匆诖m當(dāng)?shù)幕貓?bào)？ 有兩個(gè)規(guī)律制約著異乎尋常的收益率誕生：

第一是復(fù)利規(guī)律。100萬(wàn)，年收益20％，20年終值3195萬(wàn)；年收益25％，20年終 值6939萬(wàn)；年收益30％，20年終值1.46億元。記得這個(gè)數(shù)字，就可以理解復(fù)利的不易，也可以輕易戳穿我們現(xiàn)實(shí)生活中某些所謂金融公司的騙局。 第二是均值回歸定律。 長(zhǎng)期來(lái)看，至少十五年的角度，沒有哪個(gè)公司的收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率可以常年保持40％以上的增長(zhǎng)，也沒有哪個(gè)投資者可以常年保持40％以上的投資收益?，F(xiàn)在超過了，未來(lái)可能會(huì)以負(fù)收益的方式對(duì)現(xiàn)在的收益進(jìn)行平衡，整體而言，投資者的長(zhǎng)期年化收益能夠保持在14.3％以上是一個(gè)非常了不起的成就。

記住這個(gè)：當(dāng)我們某個(gè)年份獲得不錯(cuò)的收益甚至是超額的收益時(shí)，它會(huì)提醒我們，到底是我的能力或者運(yùn)氣還是市場(chǎng)水漲船高導(dǎo)致超乎尋常的收益發(fā)生，還是我們承擔(dān)了太高的風(fēng)險(xiǎn)而沒有意識(shí)到。

投資重在“資”上，看重買了什么東西，便宜不便宜，如果比它真實(shí)的價(jià)值低了，那么我們總是有賺頭的，它看重質(zhì)量，并不預(yù)測(cè)時(shí)機(jī)，對(duì)待市場(chǎng)的態(tài)度是等待價(jià)值從低估到合理過程的回歸。 投機(jī)重在“機(jī)”，也就是“機(jī)會(huì)”和“時(shí)機(jī)”的把握，無(wú)論這種機(jī)會(huì)是來(lái)自業(yè)績(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)、突發(fā)事件或者其他。如果讀過一些大投機(jī)家的傳記或者書籍，可以看到，他們對(duì)“形”“勢(shì)”“時(shí)”三個(gè)方面的把握都非?？粗兀⒎墙^大多數(shù)人所理解的“投機(jī)倒把” 的意思。 除了投資和投機(jī)兩類行為，市場(chǎng)上其實(shí)最多的行為是賭博。投資沒什么特別光榮的，投機(jī)也沒什么可恥的，但賭博是萬(wàn)萬(wàn)不可取的！

三、平衡配置，不孤注一擲

“最有可能發(fā)生的沒發(fā)生，最不可能的卻發(fā)生了，事情總是這樣。”無(wú)論做人做事，都要給自己留下一點(diǎn)余地，事情總有你意料不到的情況，要為這種意料不到的情況多做一些準(zhǔn)備，晴天備雨傘沒什么不好的。

具體到股票投資上也是一樣，不要把你家庭中的全部資產(chǎn)投入股票市場(chǎng)，最多不要超過家庭資產(chǎn)的70％（視家庭的資產(chǎn)構(gòu)成而定）；不要在有高金額或者高息負(fù)債的情況下進(jìn)入市場(chǎng)；這兩點(diǎn)是大類資產(chǎn)配置原則。

股票投資倉(cāng)位中，不要時(shí)時(shí)滿倉(cāng)也不要時(shí)時(shí)空倉(cāng)。最好把這個(gè)比例在75％-25％之間進(jìn)行切換，再看好，也不要超過75％倉(cāng)位；再悲觀，也不要少于25％倉(cāng)位；這是股票投資倉(cāng)位控制。

股票投資組合中，不要單壓一只股票。少于1000萬(wàn)的資金，組合中不要少于3只股票，不要多于10只股票；單一股票占股票倉(cāng)位不要超過30％，同一行業(yè)類型股票占股票倉(cāng)位不要超過50％。

四、把握周期性，避免在市場(chǎng)最熱時(shí)入場(chǎng)

任何國(guó)家的股市，從表現(xiàn)形態(tài)而言，都會(huì)呈現(xiàn)周期性。

世界具有周期性的根本原因是人類的參與。很少有事物是直線發(fā)展的。事物有進(jìn)有退，有盛有衰。多數(shù)事物都是周期性的，當(dāng)別人忘記時(shí)，某些最大的盈虧?rùn)C(jī)會(huì)就會(huì)到來(lái)。

問幾個(gè)問題： 大家在如何判斷市場(chǎng)的繁榮程度？ 判斷市場(chǎng)繁榮程度的時(shí)候會(huì)使用那些指標(biāo)？ 哪些指數(shù)？我個(gè)人用得最多的全面判斷市場(chǎng)的指數(shù)是399106，深證綜指。深證綜指包含了市場(chǎng)最具活力的樣本。為什么不選擇上證指數(shù)進(jìn)行觀察？2008年后加入了使真實(shí)市場(chǎng)狀況變得不太全面的龐然大物金融股（主要是銀行、保險(xiǎn)、證券），上證在反映市場(chǎng)的總體估值、情緒、結(jié)構(gòu)方面失真。

入市較晚沒想明白的投資人盯住上證指數(shù)操作也是本次股災(zāi)巨大損失的原因之一吧。使得大家總誤以為6100點(diǎn)還沒到，要到了6100點(diǎn)以后再跑，很多人都是這樣的心理。 2015年6月12日，深證綜指的總體PE是79.22倍，是十年歷史來(lái)的第二高，僅低于2007年4月9日104.04倍的估值。所以對(duì)市場(chǎng)大的周期要進(jìn)行大致的溫度判斷避免在估值最高時(shí)刻入場(chǎng)。

當(dāng)代最偉大的智者之一查理芒格最喜歡的一句話“如果我能知道我要死在哪里，那么我將永遠(yuǎn)不去那里?！蔽蚁耄覀?nèi)绻苊饬藢?dǎo)致投資失敗的這四種主要因素，也許，成功會(huì)在某一天悄悄降臨。