首先來看看股神巴菲特的講解：2008年秋天，全球金融危機正是嚴重之時，巴菲特寫了一篇文章，說不要等知更鳥叫了才買股票，那時候就晚了。后來回過頭看看，當時的確是最好的機會。道瓊斯指數(shù)從2009年3月最低的6000多點，到幾年后上漲了一倍多。

2009年下半年，沃倫·巴菲特參加了CNBC電視頻道在紐約哥倫比亞大學召開的公開集會。他回答了學生們的提問。其中一個學生問：請問巴菲特先生，近來股市有所好轉。但投資者的疑問是，你覺得股市是否真的已開始反轉？

沃倫.巴菲特：“誰知道明天會發(fā)生什么事情？我來舉個例子。你們認為，自我投資以來哪年股市最好？答案是：1954年。那年道瓊斯上漲了50%。如果回顧一下1954年，就會發(fā)現(xiàn)當時也是經(jīng)濟蕭條時期。那次經(jīng)濟衰退很嚴重，美國失業(yè)率于1954年9月達到了頂點。但那一段時間投資市場表現(xiàn)卻不錯，股市整體上漲了50%。由此可見，以當前經(jīng)濟狀況來決定是否購買/出售股票的方式并不明智。正確的方法是依據(jù)你的投資回報率?！跋轮堋北旧頉]有什么意義，因為下周后面還有一個個下周。重要的是要有長遠目光，并對投資對象作出正確評估。如此一來，糟糕的市場或糟糕的經(jīng)濟將成為你的好友。我投資伯林頓公司時，根本不去考慮下周、下下周是否會重新出現(xiàn)購車熱。等到知更鳥報春的時候，那春天就快結束了?！?/p>

那些有著逆向思維、只買低估值的優(yōu)秀公司、不用杠桿、眼光長遠的真正的價值投資者根本不會害怕，怕的是那些買了垃圾股、加了高杠桿、目光短淺的賭徒。只要是以低估值買入的高價值的股票，長期拿著都會有不錯的收益。但這并不代表短期就能賺大錢，也不代表短期不會虧損，市場短期走勢沒人能夠預測，市場何時漲、何時跌也沒人能夠知道。但是一個股票投資的基本常識是“波動不是風險”。另一個常識是“被低估的東西早晚會漲?！?/p>

沒人能夠預測市場何時反轉，沒人知道下個星期、下個月股市會漲還是會跌。但是這并不耽誤價值投資者做出正確的投資決策，價值投資者只依據(jù)企業(yè)價值與股票價格的差距行事，當優(yōu)秀的公司股票價格大幅低于價值的時候，真正的價投就會付諸行動！而不是被大跌嚇的屁滾尿流或者傻傻的在市場外面發(fā)呆。如果你希望等到市場徹底好轉才動手，那么很多好股票的價格也將不再便宜。

價值投資者根本不關注短期股價漲跌波動，更不會去預測短期漲跌，甚至不會太多的去關注經(jīng)濟走勢或者利率走勢，價值投資者的重點放在企業(yè)本身，而不是交易市場，也不是其它地方。巴菲特說價值投資者不應該把自己當做市場分析師、也不是經(jīng)濟分析師、而是企業(yè)分析師，也是這個道理。雖然價值并不是一個可以精確計算的數(shù)字，但是當市場極端情況發(fā)生的時候，價值與價格差距往往很大，只要平時對企業(yè)有一定的了解，所關注的股票在極度高估與極度低估的時候并不難分辨，這個時候價值投資者就會出手。而平時大多數(shù)時候是等待、等待、再等待，無論是等待“好企業(yè)出現(xiàn)價格便宜的機會”，還是等待“已持有的低估股票價值回歸”，這都需要時間與耐心。

除了耐心以外，還要有敢于逆勢而動的信心與決心！當機會真的來了，極度低估的情況發(fā)生，你敢不敢買？目前的市場人人恐懼悲觀，曾經(jīng)那些信誓旦旦盼著好企業(yè)價格能夠便宜點好加倉或者買入的人，在機會真的來了的時候卻又怕了、懷疑了、悲觀了、恐懼了。但是我敢肯定，這些意志不堅定、情緒不穩(wěn)定、被市場牽著鼻子走的人，當市場再一次大漲、再漲、連續(xù)漲，行情徹底反轉走牛的時候，他們又會變得樂觀了、瘋狂了、貪婪了，然后追高買入。但是到了那個時候，優(yōu)質的公司價格早已經(jīng)不便宜了。他們在股價很便宜的時候悲觀恐懼著賣出了，卻在股價很貴的時候又樂觀貪婪著買進了。這就是典型的“追漲殺跌”，被市場牽著鼻子走的賭徒，長期下來，根本不可能賺錢。

在《投資最重要的事》一書中，霍華德.馬克斯說：“如果將投資中的主要風險歸結為兩個的話，那么它們是：“虧損的風險”和“錯失機會的風險”。大幅的減少其中一項風險是有可能的，但是兩者不可能同時被消除。理想狀態(tài)下，投資者會使兩者達到平衡。當鐘擺擺動到高點的時候，一種風險或另一種風險占據(jù)上風?！?/p>

什么意思呢？主要還是圍繞著鐘擺理論來講的：市場如鐘擺一樣，擺動到一端（高估的牛市）的時候就會下跌，當擺動到另一段（低估的熊市）的時候就會上漲。當市場處于牛市的時候，所有股票都很貴，估值都很高，但是這個時候人們往往都很樂觀，人人興奮貪婪搶著買股票，所以這個時候投資者面臨最大的風險其實是“股票高估將會大幅下跌的虧損風險”。當市場處于熊市的時候，所有的股票都很便宜，估值都很低，但是這個時候人們往往都很悲觀，人人悲觀恐懼不愿意買股票，所以這個時候其實投資者面臨最大的風險是“股票低估將會大幅上漲的錯失機會的風險?！蓖顿Y者經(jīng)常性的會不斷的面臨這兩種風險，現(xiàn)在是什么情況呢？投資者面臨哪種風險更多一些？答案顯而易見！目前的市場中很多投資者面臨的是“錯失機會的風險”！

回顧一下2007年大牛市的時候，市場高歌猛進，賺錢效應明顯，隨便買一只股票仿佛都能瞬間翻倍，人人都認為自己投資能力非凡，因為隨便買什么都漲。沒有人預料到損失就在眼前，在這個本該擔心“高估下跌虧損風險”的時候，人們卻干著相反的愚蠢事，他們卻在擔心“錯失機會的風險”，拼命的買買買，結果市場極端上漲之后大熊市來了，股市暴跌，這些追高加倉進去的人無一幸免的全部巨幅虧損。當2008熊市，市場一路暴跌，虧錢效應導致人人都害怕股市，甚至很多人發(fā)誓遠離股市，因為買什么都跌，所以沒人愿意買股票，甚至沒人愿意談論股票。在這個本應該擔心優(yōu)質低估股票“錯失投資機會風險”的時候，人們又一次干著相反的愚蠢事，他們只看到“虧損的風險”，這個時候沒人相信2009年股市會從最低點反彈了近一倍多的漲幅。所以投資者必須客觀冷靜的想一想：2018年股市大幅下跌，很多優(yōu)質的股票都變得非常便宜，此時此刻，你最該擔心的是哪種風險？

投資者有很多事情不可能知道，沒人知道市場何時會反轉，沒人能夠預測市場短期走勢，沒人知道股市何時漲何時跌。但是有一些事卻是可知的，在極端行情的時候，投資者能夠知道目前市場處于熊市還是牛市，知道哪些企業(yè)是優(yōu)秀的，知道市場中的好股票是便宜還是貴，這些足矣供投資者做出正確的投資決策！正如霍華德馬克斯說的：“我們永遠也不會知道要去往哪里，但最好明白我們身處何處，即使我們不能預測市場漲跌的時間和幅度，但是弄清我們處于市場周期的哪個階段并采取相應的行動，這是很有必要的?！眱r值投資者主要的決策依據(jù)就是：價值是否足夠、和相對于價值 價格是否便宜。在熊市中，即使看起來估值略貴的股票，實際上比大牛市中那些看起來便宜的股票還便宜，這點不難理解。

投資大師彼得林奇也說過：“暴跌是賺大錢的好機會，股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正投資者的最佳機會。股市大跌時人們紛紛低價賣出，就算我們的投資組合市值可能會損失30％以上，這也沒什么大不了的。我們不會把股市大跌看作是一場災難，而要把股市大跌看作是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的?！北说谩ち制嫱瑫r也說過，在他所經(jīng)歷過的暴跌中，沒有任何一位投資專家或者經(jīng)濟學家預測到股市暴跌或事先發(fā)出警告。他自己也不能預測，但他照樣取得年均29％的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經(jīng)理。投資者投資的是企業(yè)，而不是市場，投資者關注的自然也應該是企業(yè)，而不是市場。不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。這就是最成功的基金經(jīng)理林奇告訴我們應對股市暴跌的辦法。

在瑪麗.巴菲特與戴維.克拉克寫的《巴菲特法則》中有這樣一段話：“你的支付價格，決定了你的投資收益率。相對于同一家公司，買入價格越高，投資收益率越低。買入價格越低，投資收益率越高。多付少得，少付多得。所以，你最佳的買進機會是在市場大幅下跌的時候，而不是大漲之時?！笔袌鲆呀?jīng)下跌了多半年，目前滬深300市盈率僅僅10倍，處于歷史底部區(qū)域，目前市場中很多優(yōu)質股票都已經(jīng)很便宜。這個時候不買，難道等到估值提高了，價格變貴了，收益率變低了再買嗎？

很多人說擔心短期會繼續(xù)下跌，首先前面說了，沒人能夠預測短期漲跌，期待下個星期就漲或者期待會繼續(xù)跌都是愚蠢的。不要在意短期波動，價值1塊錢的東西，你5毛錢以下的價格買入然后等待就可以了。如果繼續(xù)跌到4毛 3毛有錢就繼續(xù)加倉，沒錢就拿著耐心等待就可以了。不要去研究市場，投資者應該把眼光放在企業(yè)本身，去評估企業(yè)看大概價值多少錢，然后與價值相比看目前的價格夠不夠便宜，這就夠了！等到它漲到1.5元或者2元你就可以考慮要不要賣掉了（這是后話）。不要等到價格反彈到1元以上的時候才買，那個時候也許你等來的是有限的微幅上漲或者另一輪下跌，追漲殺跌的人往往是左右挨耳光，便宜的時候賣了，貴的時候又買了，反復如此。

之前有人問我：為何不先空倉，再擇機進場？我想這篇文章應該已經(jīng)解釋清楚這個問題了吧。如果還是不明白，那或許你完全不認可價值投資，不了解價值投資，我們的基礎認知與思維邏輯差異太大，講再多也沒有用。價值投資者的認知與大多數(shù)人不同，價值投資者都有著逆向思維，并且相信：沒人能夠預測市場短期走勢，等到市場行情徹底反轉，那么好股票也就不會有便宜的價格了。價值投資者不預測短期股價走勢，只依據(jù)價值與價格的差距行事，而不是依據(jù)市場趨勢行事，只要價格大幅低于價值就會買入并耐心持有，這就是價值投資者戰(zhàn)勝市場的法寶！價值投資者重視企業(yè)長期商業(yè)價值，而非短期市場價格走勢，沒人能夠預測短期股價漲跌，但如果以便宜的價格買入優(yōu)秀的企業(yè)并耐心持有，則長期下來優(yōu)秀企業(yè)的價值一定會推高股價。這是價值投資的基礎投資認知。市場短期價格走勢受市場情緒、投資者偏好、短期消息等各種復雜因素影響，但是長期看股票最終的價格是企業(yè)價值決定的。認可價值投資的人都很容易理解，但是如果不認可價值投資的人，講再多也理解不了。

用前幾天發(fā)的這段話作為結尾：只要懂得一些股票投資的常識，買的不是垃圾股，也沒有加杠桿，那就完全不需要恐慌。水位下降的時候，所有的鴨子都會隨之下沉。市場恐集體慌性的情況下，所有的股票都會下跌。還有一些融資爆倉的、質押被平倉的、基金贖回導致的機構被動減倉的，這些因素疊加會加重市場的下跌。但是即使是經(jīng)歷過無數(shù)次的大跌，那些優(yōu)質的股票長期來看還是會讓理性耐心的投資者獲利頗豐。為什么很多人在股票投資中無法長期賺錢，因為投資者有一個最大的弱點：“該悲觀的時候他貪婪，該樂觀的時候他又害怕了?！蓖顿Y很重要的一點就是要有逆向思維！

等到知更鳥叫的時候，春天早就快結束了。等到市場徹底反轉再買股票，優(yōu)質的股票早已經(jīng)不便宜了！現(xiàn)在不買，難道等估值變高了、股價變貴了、風險變大了、收益率變少了再買嗎？價值投資的道理淺顯易懂，但是卻知易行難！