橡膠早評：缺乏新利多炒作，橡膠短期維持盤整

要聞：印尼政府宣布了三項旨在提高天然橡膠價格的新政策，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)部長Darmin Nasution表示新政策將限制天然橡膠出口、擴(kuò)大國內(nèi)橡膠在建筑中的使用并重新種植橡膠種植園。Darmin說，農(nóng)業(yè)部只在該國360萬公頃的橡膠種植園中重新種植了6,000公頃土地，并補(bǔ)充說政府還將加快重新種植計劃。未來將重新種植多達(dá)5萬公頃的土地。玲瓏輪胎在2018年實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)153.02億元，較上年同期增長了9.94%；實現(xiàn)營業(yè)利潤為13.28億元，相較于上年的11.17億元增長19.01%；實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤為12.58億元，同比增長20.09%。

期貨報價：滬膠主力1905報價12500（40）；滬膠1909報價12770（35）；東京期膠最新報價199.3（-0.2）。

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價11850（0）；泰#3煙片膠（上海）報價13600（100）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1655（0），泰國STR20現(xiàn)貨報價1475（0）。泰國混合膠報價11550（0），SCR5全乳膠-主力合約基差-650（-95），泰國混合膠-主力合約基差-950（-95），STR20#內(nèi)外盤價差15（-5）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯9500（0），順丁上海12000（0），丁苯（1502）山東11800（0）。全乳膠-順丁價差-150（0），全乳膠-丁苯（1502）50（0）。

原料價格：海南膠水（停割），云南膠水（停割），泰國合艾白片45.46（0.06）。

庫存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫存11.2萬噸（-5.06）；上期所總共庫存43.7萬噸（0.09）；注冊倉單42萬噸（0）。半鋼胎開工率65.84%（8.35），全鋼胎開工率69.33%（12.41）。

持倉與技術(shù)分析：1905合約偏強(qiáng)震蕩，夜盤延續(xù)。從日K線圖看，K線仍在布林上軌，MACD紅柱縮小。成交量減少、持倉量增加，倉差3512。前20名會員持倉，多單85421（2115），空單109392（-237），凈多單35724（489），凈空單59695（-1863）。周線突破底部，短期震蕩重心上移至12500一帶，MACD紅柱擴(kuò)大。

小結(jié)：橡膠昨日偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨下跌持平，混合膠與主力價差擴(kuò)大為-950元/噸。全球供應(yīng)淡季來臨、節(jié)后需求有恢復(fù)預(yù)期、上期所累庫增速放緩、產(chǎn)膠國限制出口政策框架達(dá)成以及基建、社融等宏觀政策促進(jìn)市場情緒改善，2月至3月初橡膠偏強(qiáng)震蕩。對于3月，這幾項利好仍能延續(xù)，但影響邊際減弱。一方面，要警惕價格反彈后供應(yīng)的釋放；另一方面，高庫存仍是壓制價格的天花板，終端需求改善尚不明顯，甚至部分領(lǐng)域存在邊際轉(zhuǎn)弱的情況，未來須等待宏觀、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步指引。我們認(rèn)為再無進(jìn)一步利多刺激的情況下，橡膠再創(chuàng)新高乏力，短期維持在12300-12600一帶盤整。