橡膠早評：利好出盡橡膠跌勢延續(xù)，空單繼續(xù)持有

要聞：泰國、印度尼西亞和馬來西亞政府在此次會議上同意自2019年4月1日起實施為期4個月的限制出口噸位計劃（AETS）。根據(jù)第6次AETS實施計劃，三國同意削減天然橡膠出口24萬噸。馬來和印尼限制出口的時間是4月1日至7月31日，限制出口數(shù)量分別為1.6萬噸和9.8萬噸；泰國限制出口的時間是5月20日至9月，限制出口數(shù)量為12.6萬噸。印度1月天然橡膠進口量較去年同期下滑4.8%至39997噸，因來自輪胎制造商的需求疲軟導致當?shù)叵M下滑。印度1月橡膠產(chǎn)量較去年同比下滑1.4%至97000噸。 橡膠局稱，印度去年4月至今年1月橡膠進口量同比跳增逾30%，至489085噸。  

期貨報價：滬膠主力1905報價12215（-275）；滬膠1909報價12475（-245）；東京期膠最新報價198.9（-5.7）。

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價11550（-250）；泰#3煙片膠（上海）報價13300（-200）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1680（20），泰國STR20現(xiàn)貨報價1515（-20）。泰國混合膠報價11450（-100），SCR5全乳膠-主力合約基差-665（-20），泰國混合膠-主力合約基差-765（130），STR20#內(nèi)外盤價差65（-5）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯9500（0），順丁上海11900（0），丁苯（1502）山東11700（0）。全乳膠-順丁價差-350（-250），全乳膠-丁苯（1502）-150（-250）。

原料價格：海南膠水（停割），云南膠水（停割），泰國合艾白片47.91（0.14）。

庫存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫存11.2萬噸（-5.06）；上期所總共庫存43.8萬噸（0.01）；注冊倉單42.3萬噸（0.1）。半鋼胎開工率68.1%（2.26），全鋼胎開工率71.8%（2.47）。

持倉與技術分析：1905合約大幅下跌，夜盤再次跳水。從日K線圖看，K線跌破前期震蕩平臺，MACD紅柱變綠柱，形成死叉。成交量增加、持倉量減少，倉差-15736。前20名會員持倉，多單72466（-3777），空單97640（-4001），凈多單26014（-4510），凈空單51188（-4734）。周線突破底部，短期震蕩重心上移至12500一帶，MACD紅柱擴大。

小結(jié)：橡膠昨日大幅下跌，夜盤再次跳水，現(xiàn)貨下跌100元，混合膠與主力價差縮小為-765元。前期宏觀、產(chǎn)業(yè)方面的各項利好均已落地，對于盤面的支撐邊際減弱。一方面，要警惕價格反彈后供應的釋放；另一方面，高庫存仍是壓制價格的天花板，終端需求改善尚不明顯，甚至部分領域存在邊際轉(zhuǎn)弱的情況，我們認為3月先揚后抑。增值稅下調(diào)會帶來現(xiàn)貨絕對價格的降低，5月前實施減稅的概率不高，預計增值稅下調(diào)影響主要在09合約，因此短期5-9價差或難擴大。日膠前期漲幅較大，此次回調(diào)幅度也大于滬膠。預計橡膠今日偏弱震蕩為主，空單繼續(xù)持有，關注11800-12000點支撐。我們2月21日推出的賣出RU1905-C-13500策略目前累計收益率12.74%