昨日，證監(jiān)會副主席方星海表示，放開股指期貨的相關(guān)措施正在研究，“今年應(yīng)該能出來?！边@預(yù)示著，時隔近四年后，被采取相關(guān)措施抑制交易的股指期貨，有望再度松綁，公募私募券商等金融機(jī)構(gòu)將迎來最便捷的金融風(fēng)險管理工具。

長期以來，股指期貨被當(dāng)作股市波動的風(fēng)向標(biāo)，被投資者認(rèn)為是便捷的風(fēng)險管理工具，尤其是在資本市場對外開放背景下，金融機(jī)構(gòu)對股指期貨的放開都翹首以盼。日前，《證券日報》記者根據(jù)今年兩會期間市場人士對期貨市場，尤其是股指期貨的建言獻(xiàn)策來看，放開股指期貨成為了各方最為期盼的內(nèi)容。

監(jiān)管表態(tài)：

相關(guān)措施正在研究

昨日，有媒體報道，證監(jiān)會副主席方星海表示，放開股指期貨的相關(guān)措施正在研究，“今年應(yīng)該能出來?！比珖f(xié)委員、證監(jiān)會原副主席姜洋在今年兩會中也建議：給予全國社保基金更多的投資靈活性，將投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限由40%提高至60%，允許投資股票指數(shù)期貨、期權(quán)等風(fēng)險管理工具。此外，還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)吸引外資入市。

事實(shí)上，放開股指期貨的必要性已經(jīng)成為了市場各方參與者的共識。

有百億元級私募人士向《證券日報》記者表示，股指期貨持倉量和成交量是密切相關(guān)的。目前，股指期貨的限制主要在開倉量上，對于持倉量其實(shí)沒有限制，但從結(jié)果來看，開倉量的限制實(shí)質(zhì)上也影響了持倉量?！敖鼛啄?，三大股指期貨品種成交量降幅在95%左右，流動性的缺失影響了股指期貨市場風(fēng)險管理功能的發(fā)揮。”

另有私募人士表示，近年來，參與股指期貨的交易者明顯減少。從私募基金角度來說，在2015年時，該公司有一部分市場中性基金存在對沖需要。但此后，該公司股指期貨的交易量逐步萎縮，產(chǎn)品收益率也快速下降，基金到期終止續(xù)期。但從客戶角度來看，不管是高凈值個人客戶，還是機(jī)構(gòu)客戶，其實(shí)都有投資市場中性基金的需求。

“目前主要的限制來自股指期貨當(dāng)日開倉量的限定?！边@位私募人士解釋說，現(xiàn)在股指期貨存在日均20手的開倉限制，對應(yīng)大致2000萬元的名義本金，對于規(guī)模在10億元左右的中性產(chǎn)品來說，這個量實(shí)在太小了，完全建倉至少需要1個月以上的時間。且由于流動性缺失，股指期貨買賣價差過大，交易成本較高，市場效率較低。

股指期貨在管理股市風(fēng)險、降低股市波動、提高持股周期、助推長期資金入市等方面所起的積極作用有目共睹。對沖股票現(xiàn)貨風(fēng)險是股指期貨的最主要功能，股指期貨上市后，越來越多的投資者運(yùn)用股指期貨管理股票現(xiàn)貨風(fēng)險。 

此外，股指期貨還有助于延長投資者持股周期。股指期貨推出后，投資者有了風(fēng)險對沖管理工具，持股意愿和信心增強(qiáng)，持股周期增長，股票頻繁交易度下降，股市換手率明顯下降。

開放的環(huán)境或?qū)⒌贡?/strong>

機(jī)構(gòu)運(yùn)用風(fēng)險管理工具

隨著近年來中國資本市場的對外開放程度不斷提升，投資者對于股指期貨的需求也更加有了緊迫性，尤其是在各路資金進(jìn)入資本市場的背景下，運(yùn)用股指期貨來控制金融風(fēng)險成了各方共識。

有專家指出，提高長期資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例，對于資本市場基礎(chǔ)制度改革具有十分積極的意義，例如社?；鸬乳L期資金入市，就必須要有股指期貨、股指期權(quán)等風(fēng)險管理工具，否則這些資金面臨的風(fēng)險敞口很大。因此，迫切需要進(jìn)一步發(fā)展我國的金融衍生品市場，包括適時恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易及推出更豐富的股指期權(quán)品種等。

寶城期貨金融研究所所長程小勇告訴《證券日報》記者，金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品主要集中在偏股型產(chǎn)品上，整體收益表現(xiàn)不佳，主要原因是股指期貨交易受限、對沖成本較高。從投資者的態(tài)度來看，包括期貨公司、券商、私募和公募基金均對股指期貨的功能發(fā)揮有較大期待。尤其是在股市下跌后，各方普遍缺乏對沖工具，市場呼聲更加強(qiáng)烈。

南華期貨股指研究員姚永源表示，當(dāng)前市場各方都對股指期貨存在較大需求。當(dāng)前A股估值處于相對低位，長期資金（特別是養(yǎng)老金和保險資金等風(fēng)險偏好較低的資金）不斷入市，若股指期貨市場依舊缺乏相應(yīng)的流動性，就無法滿足長期資金的避險需求。