橡膠早評：橡膠偏弱震蕩，空單繼續(xù)持有

要聞：NOAA研究顯示預(yù)計(jì)2019年熱帶太平洋的厄爾尼諾現(xiàn)象較弱，可能會持至2019年春季。由于預(yù)期發(fā)生強(qiáng)度較弱，因此預(yù)計(jì)不會產(chǎn)生大范圍或重大的全球影響。然而，在接下來的幾個月里，一些局部地區(qū)可能會受到微弱影響。李克強(qiáng)：今年下決心進(jìn)行更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，把增值稅和單位社保繳費(fèi)降下來，降幅兩萬億，這是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行十分關(guān)鍵的舉措。李克強(qiáng)說，這樣做有利于公平，各類所有制企業(yè)普遍得到應(yīng)該稅費(fèi)減免，而且效率很高。4月1日將減增值稅，5月1日減社保費(fèi)，到時全面推開。

期貨報價：滬膠主力1905報價11850（-180）；滬膠1909報價12110（-175）；東京期膠最新報價193（-3.5）。 

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價11250（-150）；泰#3煙片膠（上海）報價13100（-100）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1655（-15），泰國STR20現(xiàn)貨報價1505（-10）。泰國混合膠報價11350（-100），SCR5全乳膠-主力合約基差-600（30），泰國混合膠-主力合約基差-500（80），STR20#內(nèi)外盤價差65（0）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯9500（0），順丁上海11600（-100），丁苯（1502）山東11450（-50）。全乳膠-順丁價差-350（-50），全乳膠-丁苯（1502）-200（-100）。

原料價格：海南膠水（停割），云南膠水（停割），泰國合艾白片48.12（0.01）。

庫存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫存11.2萬噸（-5.06）；上期所總共庫存44萬噸（0.2）；注冊倉單42.6萬噸（0.08）。半鋼胎開工率70.27%（0.68），全鋼胎開工率74.64%（1.64）。

持倉與技術(shù)分析：1905合約大幅下跌，夜盤偏弱震蕩。從日K線圖看，K線跌破布林中軌附近，MACD綠柱擴(kuò)大，形成死叉。成交量增加、持倉量減少，倉差-2004。前20名會員持倉，多單72311（1120），空單93540（-626），凈多單32242（-505），凈空單53471（-2251）。周線震蕩重心下移至11800一帶，MACD紅柱縮小。

小結(jié)：橡膠周五大跌，現(xiàn)貨下跌100元，混合膠與主力價差為-500元，期現(xiàn)價差再次收窄。從上周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，對于橡膠需求而言，下游雖然開工率表現(xiàn)尚可，但下游調(diào)研時反映替換胎、出口胎需求都偏弱，輪胎廠將成品庫存轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商中，2月卡客車胎經(jīng)銷商庫存指數(shù)環(huán)比大增20.25%，逼近五年新高。近期現(xiàn)貨價格的堅(jiān)挺，更多來自增值稅下調(diào)貿(mào)易商集中采購現(xiàn)貨賺取3%稅差的行為，并非基本面的實(shí)質(zhì)性改善，而4月1日增值稅下調(diào)落地，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨端會大量拋貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨進(jìn)一步走弱；另外，當(dāng)前期限價差收窄明顯，不排除套利盤獲利離場，增加現(xiàn)貨平倉壓力。綜上，我們認(rèn)為前期利多支撐邊際減弱，終端需求尚未企穩(wěn)，甚至存在邊際轉(zhuǎn)弱，對未來總體維持偏空思路，但須觀察期限價差變化，若未來價差走擴(kuò)，可能對盤面帶來支撐。我們3月14日提示的背靠12350做空RU1909、買入RU1905-P-11750以及賣出RU1909-C-13500等策略均已盈利，建議繼續(xù)持有，預(yù)計(jì)今日橡膠偏弱震蕩，或測試60日均線支撐位。