橡膠早評：PMI超季節(jié)性，橡膠超跌后有反彈空間

要聞：三國將從4月份起連續(xù)4個月削減橡膠出口總計24萬噸，以提振疲軟的價格。印尼和馬來西亞將于4月1日開始實(shí)施AETS，泰國因大選將于5月20日開始實(shí)施AETS。預(yù)計印尼的減排量將占總減排量的9.8萬噸。目前還不清楚泰國和馬來西亞將如何分配剩余的限制措施。英國2月汽車產(chǎn)量降至12.32萬輛，同比下降-15.3%。該協(xié)會負(fù)責(zé)人認(rèn)為“脫歐”不確定性帶來了嚴(yán)重影響。數(shù)據(jù)顯示，2月英國國內(nèi)和海外市場需求均出現(xiàn)下滑，面向國內(nèi)和海外市場的汽車產(chǎn)量同比分別下滑-11.0%和-16.4%。盡管央行在周五晚間辟謠“下調(diào)降準(zhǔn)”，但夜市調(diào)整不大；根據(jù)彭博的研究，降準(zhǔn)窗口已打開，預(yù)計在4月中下旬來臨。

期貨報價：滬膠主力1909報價11565（-5）；滬膠1905報價11245（-20）；東京期膠最新報價180（0.8）。 

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價10800（0）；泰#3煙片膠（上海）報價12700（-100）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1620（0），泰國STR20現(xiàn)貨報價1475（0）。泰國混合膠報價10950-11000（50），SCR5全乳膠-主力合約基差-765（-95），泰國混合膠-主力合約基差-615（-45），STR20#內(nèi)外盤價差35（0）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯8500（0），順丁上海11400（0），丁苯（1502）山東11250（0）。全乳膠-順丁價差-600（0），全乳膠-丁苯（1502）-450（0）。

原料價格：海南膠水（停割），云南膠水9500（0），泰國合艾白片49.75（0.03）。

庫存情況及開工率：青島保稅區(qū)庫存11.2萬噸（-5.06）；上期所總共庫存43.7萬噸（-0.65）；注冊倉單42.2萬噸（0）。半鋼胎開工率71.44%（0.55），全鋼胎開工率75.89%（0.55）。

持倉與技術(shù)分析：1909合約探底回升，夜盤區(qū)間震蕩。從日K線圖看，K線收為十字星，MACD綠柱擴(kuò)大，形成死叉。成交量、持倉量均增加，倉差8520。前20名會員持倉，多單89650（1482），空單112621（1117），凈多單31338（-485），凈空單54309（-850）。周線震蕩重心下移至40日均線一帶，MACD紅柱變綠柱。

小結(jié)：橡膠周五超跌后反彈，現(xiàn)貨小漲50元，混合膠與主力價差擴(kuò)大至-615元。周日發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)超季節(jié)性的反彈，對2月數(shù)據(jù)不佳而產(chǎn)生的悲觀預(yù)期是一種修正，預(yù)計會對商品價格產(chǎn)生提振作用。從目前看，這個修復(fù)除了季節(jié)性因素，還有增值稅下調(diào)帶來的下游商家采購、賺取稅差的因素，因此其可持續(xù)性還需繼續(xù)觀察，但總體而言經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的可能性持續(xù)降低。5-9價差維持335元高位，5-9移倉加快，05當(dāng)前持倉19.5萬手，中銀國際空單22344手，增倉435手，空單并未離場。預(yù)計近幾日價差維持高位，以便空頭繼續(xù)進(jìn)行移倉，壓力再次轉(zhuǎn)移至09合約。橡膠創(chuàng)新低后探底回升，在情緒釋放過后，橡膠短期或在區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，可以參與短線多單。