上周，一則期貨界傳奇人物葛衛(wèi)東變賣旗下唯一的私募牌照消息，引爆了市場。

資料顯示，混沌投資已經(jīng)將混沌道然47.50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海道然介夷，前述股份轉(zhuǎn)讓已于2019年2月完成工商變更登記。

根據(jù)混沌天成期貨日前公布的公告，葛衛(wèi)東此舉實則是為了避免同業(yè)競爭。據(jù)了解，混沌道然與混沌天成資產(chǎn)（混沌天成期貨資管子公司）同屬于控股股東混沌投資，實際控制人為葛衛(wèi)東，且兩家公司皆具備資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，均從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，存在同業(yè)競爭的潛在風(fēng)險。

其實，這種為避免同業(yè)競爭重組業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)變控股股東和給予優(yōu)先發(fā)展權(quán)的情況并不少見。在期貨市場中，也存在著因為避免同業(yè)競爭轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，或縮減風(fēng)險管理公司的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的情況。

混沌投資下屬多家子公司構(gòu)成同業(yè)競爭

日前，新三板掛牌公司混沌天成期貨發(fā)布公告稱，原集團(tuán)旗下私募混沌道然的控制權(quán)已發(fā)生轉(zhuǎn)移，公司與混沌道然不再存在同業(yè)競爭關(guān)系。

資料顯示，上述兩家資產(chǎn)管理公司在具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域上有細(xì)分差異。從投資標(biāo)的和收入來源上看，混沌天成資產(chǎn)開展以期貨為標(biāo)的的通道類管理業(yè)務(wù)、平臺服務(wù)類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，注重期貨保證金規(guī)模以及期貨端業(yè)績，收入來源以產(chǎn)品發(fā)行的管理費用為主。而混沌道然則從事以股票為標(biāo)的的主動類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以產(chǎn)品的后端分成為收入來源。但不可否認(rèn)的是，同為資產(chǎn)管理公司的兩者存在潛在的同業(yè)競爭關(guān)系。

值得一提的是，混沌道然本應(yīng)該是注入混沌天成期貨的。但是，與之前承諾的不同，葛衛(wèi)東選擇將混沌道然的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了第三方。

對此，中信證券發(fā)布風(fēng)險提供公告稱，混沌投資并沒按照承諾的約定將混沌道然注入混沌天成期貨，而是將混沌道然轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的第三方，屬于承諾調(diào)整事項，尚需經(jīng)過混沌天成期貨股東大會審議通過。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，混沌投資下屬子公司之間除資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之外，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)之間也存在同業(yè)競爭?；煦缣斐少Y本（混沌天成期貨風(fēng)險管理子公司）與葛衛(wèi)東實控的其他公司，均實際從事套期保值業(yè)務(wù)，也存在同業(yè)競爭的風(fēng)險。對此，葛衛(wèi)東承諾，現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)于2020 年底前全部注入混沌天成期貨，徹底解決同業(yè)競爭問題。

不過，經(jīng)歷混沌道然事件，葛衛(wèi)東實控下的其他現(xiàn)貨業(yè)務(wù)是否會如期注入混沌天成期貨也將存疑。

期貨行業(yè)中類似案例并不罕見

事實上，在資本市場這種同業(yè)競爭的狀況比較常見。大型國有企業(yè)、跨國集團(tuán)以及民營企業(yè)作為主要控股股東的情形下，相對不容易出現(xiàn)同業(yè)競爭的問題。

對于上市公司而言，在企業(yè)實際經(jīng)營中，同業(yè)競爭的存在必然使得相關(guān)聯(lián)的企業(yè)無法按照完全競爭的市場環(huán)境來平等競爭，控股股東利用其表決權(quán)可以決定企業(yè)的重大經(jīng)營，如果其表決是傾向于非上市公司，對中小股東來說是不公平的。

在期貨行業(yè)中，這種避免同業(yè)競爭的案例也并不少見。浙商期貨和新世紀(jì)期貨就是一個例子。

浙江省國資委于2018年6月將其持有的浙江商業(yè)集團(tuán)100.00%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至浙江省交通集團(tuán)持有。該次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，浙江省交通集團(tuán)通過浙江商業(yè)集團(tuán)的全資子公司浙商控股集團(tuán)有限公司和浙商糖酒集團(tuán)有限公司分別持有新世紀(jì)期貨46.71%以及19.03%股權(quán)，持股比例為合計65.74%，為新世紀(jì)期貨實際控制人。

受上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)事項影響，浙商證券實際控制人浙江省交通集團(tuán)控制的新世紀(jì)期貨與公司全資子公司浙商期貨具有一定程度的業(yè)務(wù)重疊，存在潛在同業(yè)競爭。

浙江省交通集團(tuán)表示，2020年6月之前，將持有的新世紀(jì)期貨股權(quán)通過內(nèi)部重組或第三方處置（含國資劃轉(zhuǎn)）方式解決同業(yè)競爭問題。

在期貨公司發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)時，也出現(xiàn)過因為避免同業(yè)競爭導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展受限的情況。值得一提的是，有現(xiàn)貨背景的期貨公司在開展風(fēng)險管理業(yè)務(wù)時，可能會與母公司的部分業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖突。

比如，2017年邁科期貨年報稱，為避免同業(yè)競爭，公司風(fēng)險管理現(xiàn)貨業(yè)務(wù)大幅下滑。2017年公司營業(yè)收入同比下降92.20%，主要是子公司邁科資產(chǎn)為避免同業(yè)競爭，自2016年3月31日起不再新增涉及銅、鋁、鉛、鋅、錫、鋼材的現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)（含遠(yuǎn)期銷售和遠(yuǎn)期采購）所致。