上周五，貴州茅臺(tái)再度出現(xiàn)向上突破的走勢。當(dāng)天大漲5.85%，為今年以來單日最大漲幅。最高價(jià)866.68元，收盤價(jià)853.99元均創(chuàng)歷史新高。

貴州茅臺(tái)在周五出現(xiàn)向上突破的大漲走勢，主要與兩方面的因素有關(guān)。一是周四晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布2018年年報(bào)，2018年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%；凈利潤為352.04億元，同比增長30%。而與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)計(jì)劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元，共分配現(xiàn)金紅利182.64億元，約占公司全年度凈利潤的51.88%，這也使得貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅再創(chuàng)歷史新高。 二是在貴州茅臺(tái)年報(bào)發(fā)布后，高盛上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1016元人民幣，這也讓貴州茅臺(tái)的炒作者受到鼓舞。

那么，800元的貴州茅臺(tái)是否還具有投資價(jià)值呢？由于高盛上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1016元，距離貴州茅臺(tái)年報(bào)發(fā)布時(shí)的股價(jià)806.80元還有25.93%的上升空間。這就意味著800元的貴州茅臺(tái)還是具備一定的投機(jī)炒作價(jià)值的。那么，800元的貴州茅臺(tái)是否還具有投資價(jià)值呢？或許貴州茅臺(tái)的高分紅能給市場一個(gè)可信的答案。

在2018年的年報(bào)里，貴州茅臺(tái)推出了10股派現(xiàn)145.39元（含稅）的高分紅方案，也即每股派現(xiàn)14.539元。這一分紅比例不僅創(chuàng)下了貴州茅臺(tái)的歷史新高，也是A股市場上上市公司年度現(xiàn)金分紅的新紀(jì)錄。就這一絕對(duì)的分紅金額來看，確實(shí)是有一定的吸引力的。

但現(xiàn)金分紅作為一種回報(bào)，不是看每股絕對(duì)分紅金額的多少，而是要相對(duì)于股價(jià)的高低來考核股息回報(bào)率的高低。那么貴州茅臺(tái)給予投資者的股息回報(bào)率是多少呢？貴州茅臺(tái)每股分紅14.539元，貴州茅臺(tái)年報(bào)發(fā)布時(shí)的股價(jià)是806.80元，依此計(jì)算，貴州茅臺(tái)的股息回報(bào)率只有1.80%，這樣的回報(bào)率僅僅只是與一年期的銀行存款利率接軌，嚴(yán)格說來甚至還低于一年期的銀行存款利率，這樣的回報(bào)率實(shí)在是令人不足掛齒，因?yàn)樵谀壳安簧偕鲜泄镜墓上⒒貓?bào)率超過5%，甚至達(dá)到10%以上的背景下，貴州茅臺(tái)的股息回報(bào)率確實(shí)是登不上大雅之堂，也就更加談不上投資價(jià)值了。從價(jià)值投資的角度來說，買貴州茅臺(tái)股票遠(yuǎn)不如把資金存進(jìn)銀行里，或直接買進(jìn)五大行的股票更有投資價(jià)值。

而既然貴州茅臺(tái)的股息回報(bào)率如此之低，難說有投資價(jià)值可言，那為何貴州茅臺(tái)在年報(bào)發(fā)布后，股價(jià)還出現(xiàn)大幅上漲的走勢呢？關(guān)鍵在于A股市場并不是真正的價(jià)值投資，而是一種投機(jī)炒作。包括對(duì)貴州茅臺(tái)的炒作也是一種投機(jī)炒作，這種炒作不過是以價(jià)值投資的名義，選擇的炒作標(biāo)的是貴州茅臺(tái)這種相對(duì)優(yōu)質(zhì)的股票。而這種炒作的目的，并不是真的看中了貴州茅臺(tái)能給投資者提供多少投資回報(bào)，而是以貴州茅臺(tái)的高分紅為借口，來進(jìn)行投機(jī)炒作，進(jìn)而賺取二級(jí)市場上的差價(jià)罷了。這一點(diǎn)在上周五貴州茅臺(tái)的炒作中表現(xiàn)得尤為明顯。如貴州茅臺(tái)每股分紅14.539元，但當(dāng)天貴州茅臺(tái)的股價(jià)直接高開了28.20元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了每股分紅的金額，而當(dāng)天貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲了47.19元，是每股分紅金額的3倍多。因此，市場對(duì)貴州茅臺(tái)股價(jià)的炒作并非真的是相中了貴州茅臺(tái)的分紅回報(bào)，而是對(duì)二級(jí)市場炒作價(jià)差的追求，其本質(zhì)仍然還是一種投機(jī)炒作。

當(dāng)然，這種炒作是一種“更高明”的炒作。因?yàn)槭莾?yōu)質(zhì)白馬股，而且上市公司的業(yè)績每年都有一定幅度的增長，如貴州茅臺(tái)2018年的營收與凈利潤的增幅還不低，因此，對(duì)于這種股票的炒作，市場會(huì)給予其一個(gè)“價(jià)值投資”的美稱，炒作者也可以明目張膽地給自己貼上“價(jià)值投資”的美名。由于有了價(jià)值投資這塊“遮羞布”，所以監(jiān)管者對(duì)于這類股票的炒作也是睜一只眼閉一只眼，而不像對(duì)待垃圾股、題材股的炒作那樣進(jìn)行嚴(yán)格的市場監(jiān)管。所以，對(duì)于貴州茅臺(tái)這種優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的炒作，實(shí)際上更容易讓投資者喪失風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

那么又該如何看待高盛上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至1016元呢？這可以從兩方面來看。一方面是在市場的投機(jī)炒作下，貴州茅臺(tái)的股價(jià)會(huì)不會(huì)炒高到1016元，這個(gè)誰也不能給出絕對(duì)的回答。畢竟這種炒作與真正的價(jià)值投資沒有關(guān)系。另一方面，即便高盛說錯(cuò)了，也不需要承擔(dān)什么責(zé)任。置身A股市場，高盛為的是自己的切身利益，而不是廣大投資者的利益，更不是A股市場的整體利益。在這方面，投資者只需要回首一下海普瑞股票的上市過程以及上市后的表現(xiàn)，就不難發(fā)現(xiàn)，高盛在A股市場所扮演的角度了。盡管高盛是一家境外投行，但對(duì)待這家境外投行，投資者切不可以迷信的眼光來看待它。