昨天晚間，正在看新聞聯(lián)播，突然一位財經(jīng)媒體的記者打電話來問，有沒有看到剛才交通銀行的公告。我回答說沒有，在看電視。他要我先看這個公告：“這比新聞聯(lián)播重要，是不是管理層又要調(diào)控？”以為交通銀行有什么大事，打開一看，是社?；鸬囊粍t減持公告，公告稱，社?；鹩媱澰?個月內(nèi)，通過集中競價或者大宗交易減持交通銀行A股股份不超過1%；計劃在15個交易日后的6個月內(nèi)，累計減持A股股份不超過總數(shù)的2%。

交通銀行在幾家“系統(tǒng)重要性銀行”排在第五，總股本742億股，其中流通A股392.51億股。在十大流通股中，財政部持股26.53%，位列第一，全國社?；鹄硎聲钟?28306.90萬股，占4.42%，位列第四。而從本輪行情起動以來，滬市從一月初的2440點起步至昨天收盤的3176點，指數(shù)漲了736點，漲幅為30%。交通銀行本輪行情起動時的最低價為5.49元，昨天收盤價為6.28元，漲幅為14.3%。每輪大牛市，初期銀行股板塊落后于大盤漲幅似乎成了規(guī)律，這次，工行從5.1漲到5.66，農(nóng)行從3.45漲到3.75，中行從3.49漲到3.83，建行從6.19漲到7.16，似乎再次應(yīng)驗了這個規(guī)律，也可見銀行股在調(diào)控指數(shù)和穩(wěn)定市場中的中流砥柱、定海神針作用。

交行這一輪漲下來，14.3%漲幅并不大，滬指逼近3200點的本輪行情新高，社?；鸫藭r提出要減持銀行股，傳遞什么信號呢？我認(rèn)為這不是什么政策信號，不用杯弓蛇影自己嚇自己。連續(xù)大漲之后，市場處在一個敏感時期，任何一點風(fēng)吹草動的消息都會被無限放大了解讀，有人以為是管理層又開始“摻砂子”。上周末以訛傳訛的準(zhǔn)備金率問題也曾擾動了市場，甚至引起央行的關(guān)注．準(zhǔn)備金是常規(guī)的央行獨立行使貨幣政策的重要工具，調(diào)整很正常。同樣，昨晚交行夜間就此解釋，說社保此次計劃減持的只是2012認(rèn)購的非公開發(fā)行A股股份，社?；饘恍械幕A(chǔ)投資和配置并未減少，市場普遍認(rèn)為這只是社?；饘崿F(xiàn)投資目標(biāo)的一次正常的資產(chǎn)配置行為，不可過度解讀。而數(shù)據(jù)顯示，包括社?；鹪趦?nèi)的一些大型機構(gòu)減持后，市場出現(xiàn)更高級別牛市的機率并不少見，大機構(gòu)的籌碼有進有出，該視為一種常態(tài)化的資產(chǎn)配置行為。

長期以來，社?；鹨殉蔀锳股重要的機構(gòu)投資者，近年，幾乎所有國企上市前都有10%劃轉(zhuǎn)社保的股份，這已成為一項重要的制度安排。社?；鹱约杭扔兄鲃油顿Y份額，有進有出，很正常。同時它也有大量資金委托公募基金管理，近年來總體投資回報率較為穩(wěn)定。

社?；鹪?200點前后考慮減持漲幅不大的中等規(guī)模的銀行部分股權(quán)，我的理解無外乎幾點，一是社?；鹱陨碣Y金統(tǒng)籌安排的需要，今年大規(guī)模的減稅降費（包括企業(yè)社保階段性減征）和財政再平衡，社保支出是剛性的，社保基金自身也有個收支再平衡問題，而流動性好的證券類資產(chǎn)是其以豐補歉、實現(xiàn)收支平衡的調(diào)節(jié)器。

二是此輪行情以來，銀行股漲幅不大，而行情進入關(guān)鍵階段后，銀行、券商等大金融板塊補漲的表現(xiàn)又必不可少。社?；鸬却笮蜋C構(gòu)投資者提前布局，1%的減持公告提前向市場打招呼，既符合法律要求，又讓市場提前消化，避免行情走到高位以后，突然宣布減持，信息被市場放大后噪音共振，可能對市場造成的沖擊和震蕩，這是基于正確預(yù)期管理的動作。

三是科創(chuàng)板進入倒計時，社?；鸹虺鲇趨⑴c多層次資本市場建設(shè)、調(diào)劑不同層次市場參與資金余缺的考慮，減持1%的交通銀行的錢，可能還留在市場里，配置到其它產(chǎn)品線上，左口袋掏右口袋，如此而已，對一個日成交量維持萬億、交易異?；钴S的市場來說，交行1-2%的減持并不構(gòu)成資金面的壓力和沖擊，所以大可不必驚慌。

現(xiàn)代金融監(jiān)管的一個重要前提是必須服務(wù)于保護整個社會的資產(chǎn)安全這個最根本的目標(biāo)。為了保證這個目標(biāo)的實現(xiàn)，最好的辦法就是用市場化的手段遴選培養(yǎng)優(yōu)秀的監(jiān)管者，從交易所到證監(jiān)會——都需要心存敬畏和良善的風(fēng)險官、執(zhí)法官、投資銀行家、會計師，他們敬畏市場和人心，從而影響整個市場的文化。中國資本市場過去三十年的發(fā)展一方面成就巨大，為企業(yè)直接融資的貢獻居功至偉，有效分散金融體系的風(fēng)險，但“不成熟的市場、不成熟的投資者、不成熟的監(jiān)管”的問題長期困擾著市場參與各方面，市險相環(huán)生，中國獨有的“牛短熊長”的長期熊市使得資本市場難現(xiàn)財富效應(yīng)，特別是過去幾年間簡單粗暴運動式“去杠桿”中，一輪又一輪慘烈的“異常波動”、一茬又一茬的割韭菜讓寶貴的內(nèi)需資源大量耗散。面對困局，必須對資本市場重要作用的認(rèn)識有一次發(fā)自靈魂深處的深刻而偉大市場。

在過去的一系列文章中，我多次提出，面對復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，如何以更大的決心和勇氣深化資本市場的市場化改革、提振市場信心，關(guān)心到宏觀經(jīng)濟金融體系的效率、安全和穩(wěn)定。資本市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，也是重要的國內(nèi)政策工具，中國的資本市場需要在深刻汲取過去經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，迎來一次偉大的制度變革。沒有一個健康強盛的資本市場，難言大國崛起。去年10月以來，面對險相環(huán)生的資本市場，最高決策層以巨大的勇氣直面市場困局，在宏觀環(huán)境十分困難的情況下，華山一條道，“勇敢地殺出一條血路”。

經(jīng)過近半年的正確部署和有效應(yīng)對，市場終于走出了至暗時刻，通過恢復(fù)性上漲掃除了一批困擾市場的“地雷陣”。中央領(lǐng)導(dǎo)同志以強烈的憂患意識提出要高度重視金融安全、防范金融風(fēng)險，反復(fù)強調(diào)要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底限，要堅持底線思維，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決，明確提出，“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場?！薄耙蚝梅婪痘庵卮箫L(fēng)險的攻堅戰(zhàn)，要堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，防范金融市場異常波動和共振，做到堅定、可控、有序、適度。”而中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)會更歷史性地提出，金融是國家重要的核心競爭力。作為全方位、多層次金融支持服務(wù)體系的重要組成部分，包括股票市場在內(nèi)的資本市場也將成為國家重要核心競爭力的組成部分。這意味著應(yīng)從更高站位來理解資本市場的戰(zhàn)略方位，以更強的政策合力和政治定力深化資本市場改革。

我們欣慰地看到，經(jīng)歷了最慘烈的熊市和艱苦卓絕的斗爭，資本市場通過今年的春季攻勢實現(xiàn)了一次偉大的復(fù)蘇，不僅有效化解了非常棘手的部分市場存量風(fēng)險，還帶動了一季度多項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的回暖改善，李克強總理最近主持的一次會議上就傳遞了許多積極信息。這一切來之不易，彌足珍惜，值得悉心呵護，這也是我們對資本市場重要作用的認(rèn)識有一次發(fā)自靈魂深處的深刻而偉大的覺醒。針對長期以來困擾市場的“不成熟的市場、不成熟的投資者、不成熟的監(jiān)管”的問題，最近，一系列加強市場基礎(chǔ)制度建設(shè)、保護投資者利益、加強預(yù)期管理和引導(dǎo)長期資金入市等有利于市場長期健康發(fā)展的長效機制正在不斷完善之中。

證監(jiān)會的新掌門人提出，監(jiān)管者要牢固樹立“敬畏市場、尊重規(guī)律、遵循規(guī)律、敬畏風(fēng)險”的意識，說明監(jiān)管與市場的邊界意識日益強烈。過去，閑不住的手成了亂摸的“咸豬手”，隨意表態(tài)擾亂市場的情況當(dāng)受到嚴(yán)格管控。監(jiān)管者心存敬畏，尊重并敬畏市場的內(nèi)在規(guī)律，努力加強與市場的溝通對話，證監(jiān)會主席出任投資者利益保護組織的負(fù)責(zé)人，這是中國資本市場三十年來第一次，真正從頂層制度的設(shè)計層面保護最廣大投資者的利益，精準(zhǔn)監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管理念深入人心。

歷經(jīng)磨難、百折不撓的中國資本市場已步入“三十而立”之年，一路走來，有經(jīng)驗也有教訓(xùn)、有成功也有挫折，有歡笑也有淚水，這一路可歌可泣、可喜可賀！回望三十多年前，道瓊斯指數(shù)和我們一樣，也就3000多點，如今道指遙指27000點，資本市場成為美國經(jīng)濟持續(xù)繁榮的強大助推動器，歷經(jīng)磨難的中國資本市場迎來一次深刻而偉大的覺醒。恩格斯說過，歷史的巨大代價總是以巨大的歷史進步作為補償?shù)?。過去的學(xué)費不會白交，千百萬投資者一定會擁抱一個美好的未來。