黑洞的恐怖在于不知不覺中吞噬掉一切。即便是比人類更文明更高級(jí)的生命體也無(wú)法逃脫，即便是比地球更加美麗和充滿多樣性的星球也無(wú)法逃脫，即便是比太陽(yáng)系更大的恒星群體，也無(wú)法逃脫。因?yàn)?，這就是黑洞存在的意義，靠近他，無(wú)未來(lái)，只有盡可能遠(yuǎn)離他。

這跟我們投資一樣，如果一開始你的投資邏輯和理念出了問(wèn)題，即便是金融高材生、即便是資深企業(yè)高管、即便是財(cái)務(wù)專家亦或者是技術(shù)分析專家，可能都是停留在戰(zhàn)術(shù)層面的思考。環(huán)境選錯(cuò)了，產(chǎn)生牛逼結(jié)果的概率就太小了，而解決這個(gè)黑洞問(wèn)題最有效的方式，就是搞清楚自己的投資邏輯了。

看看今天的恐慌：牛市中稍微回調(diào)下，很多人就急吼吼的賣出了，再一漲又急忙忙的滿上了，你有找到自己買入賣出的邏輯嗎？我們每個(gè)人都應(yīng)該好好想想，我也把我認(rèn)為最重要的投資邏輯分享給大家：

一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境大過(guò)一切

巴菲特長(zhǎng)盈的關(guān)鍵是什么？巴菲特長(zhǎng)期穩(wěn)健獲利并不是因?yàn)樗莾r(jià)值投資，也不是因?yàn)樗錾肀尘?，也不是因?yàn)槿嗣}和資金支持；用他自己的話說(shuō)：我的成功源于我的國(guó)家。

那我們看下巴菲特出生以來(lái)美國(guó)發(fā)生了什么？巴菲特出生于1930年8月30日。他出生以后，美國(guó)就從1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中開拔，從二戰(zhàn)勝出、到今日世界霸主；美國(guó)的GDP從1929年的1046億美元增長(zhǎng)到了2018年的預(yù)計(jì)突破20萬(wàn)億美元；89年的時(shí)間，GDP增長(zhǎng)了接近200倍。

再來(lái)看美國(guó)股市發(fā)生了什么：

還是以我經(jīng)常舉例的SPX標(biāo)普500為例，從指數(shù)公布的1950年起，到今日，69年的時(shí)間，175.5倍的漲幅。

所以回過(guò)頭來(lái)看我們自己，真的很慶幸我們生在現(xiàn)在的中國(guó)。在完成過(guò)去40年的高速增長(zhǎng)后，可以確信我們至少還能保持6%左右的GDP增長(zhǎng)20年以上；而我以為，以我們中國(guó)人的創(chuàng)造力和吃苦耐勞的精神，我們的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。在這樣的環(huán)境下才有投資的價(jià)值。

二、上升趨勢(shì)大過(guò)下降趨勢(shì)

這里面有兩層邏輯，一個(gè)是整體經(jīng)濟(jì)雖然保持上行，但在增速和質(zhì)量上，是有波動(dòng)的，比如從10%到6%，再?gòu)?%穩(wěn)定到6.5%，趨勢(shì)就可以分為下降和上升。而股市跟經(jīng)濟(jì)是正向的，即便中國(guó)A股也是這樣，可以看下下面兩張圖的對(duì)比。

最明顯的莫過(guò)于2008年前后，同一時(shí)間區(qū)間，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)，巨幅下降；以CPI為例，1年的時(shí)間，從108.7跌到98.4，而對(duì)應(yīng)著上證指數(shù)從6124的高點(diǎn)，跌到了1664才止住。

另一個(gè)層次的邏輯，在上升趨勢(shì)投資的收益率是會(huì)被放大的，在下降趨勢(shì)下投資，收益率是會(huì)被大幅降低的。

以中國(guó)平安為例，在價(jià)值不斷被發(fā)現(xiàn)并保持總體向上走的過(guò)程中，可以很清楚的看到，他的每一次快速的上漲和下跌，都跟A股整體的走勢(shì)保持正相關(guān)?？砂焉献C和他的圖形對(duì)比一下。

所以，在投資中，不尊重趨勢(shì)是不行的，至少你要保證上升趨勢(shì)的時(shí)候，不要輕易離場(chǎng)。

三、行業(yè)優(yōu)勢(shì)大過(guò)公司優(yōu)質(zhì)

我不知道這樣說(shuō)是不是會(huì)有不同的意見，畢竟這個(gè)市場(chǎng)上有大量的沙漠之花存在，但他們的存在畢竟是少數(shù)，所以才叫沙漠之花不是嗎？

給你兩個(gè)選擇，一條是花團(tuán)錦簇，一條是忐忑崎嶇，你選哪個(gè)呢？我一定選那個(gè)最安全也最容易收獲鮮花的路。但到了投資上，人性的復(fù)雜就會(huì)造成很多選擇障礙，最終的投資結(jié)果也各不相同。

我講下我這一次調(diào)整中換倉(cāng)的事情，你們看看有沒有參考價(jià)值。關(guān)于遠(yuǎn)東傳動(dòng)估值19年算下來(lái)只有11倍，1年2次分紅，股息都要4.75%，未來(lái)5年還要投資30個(gè)億，營(yíng)收凈利潤(rùn)是現(xiàn)在的3.5倍。好不好？是好嘛，所以我當(dāng)時(shí)買入了嘛。但我最近賣出了，當(dāng)然10多點(diǎn)的利潤(rùn)也順便帶走，為什么？我跟朋友說(shuō)的很清楚，我不能想象未來(lái)大黃蜂拖著油箱在戰(zhàn)斗，燃油車不是未來(lái)。而隨后我轉(zhuǎn)向了高端制造，因?yàn)槲磥?lái)制造大黃蜂需要高端制造，至于是快克股份還是拓斯達(dá)、埃斯頓、機(jī)器人，我不知道，倒是都不錯(cuò)，都可以買一點(diǎn)。（入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，文中提到的任何個(gè)股不作為投資參考）

總之一句話，不要用戰(zhàn)術(shù)上的勝利去彌補(bǔ)戰(zhàn)略性的失誤，沒意義。

四、最優(yōu)秀企業(yè)大過(guò)拐點(diǎn)公司

股市大概屬于概率游戲吧，很多高手喜歡玩兒這個(gè)，以小博大，一旦成功，這個(gè)收益率太驚人了。但這終究是一個(gè)概率，畢竟股價(jià)垃圾的企業(yè)大部分本身經(jīng)營(yíng)就很差，在這個(gè)信息如此充分傳播的市場(chǎng)里，被錯(cuò)殺的概率極小。我就以白酒行業(yè)為例，整個(gè)板塊18支概念股，拉長(zhǎng)歷史看，有沒有股價(jià)走出貴州茅臺(tái)這樣的長(zhǎng)牛的呢？五糧液沒有，水井坊沒有，洋河也沒有，拐點(diǎn)的都沒有。選擇行業(yè)里優(yōu)秀的龍一龍二，是最大的確定性勝出。

五、長(zhǎng)期下跌大過(guò)長(zhǎng)期上漲

這個(gè)市場(chǎng)里，只要是行業(yè)穩(wěn)定存在，就沒有只跌不漲的個(gè)股，更沒有只漲不跌的個(gè)股。所以，在個(gè)股的股價(jià)走上多年的長(zhǎng)牛或者長(zhǎng)熊的時(shí)候，去看看他的估值和預(yù)期；如果持續(xù)上漲3-5年以上的個(gè)股，估值開始走上30倍，PEG＞1,我覺得再去投資，取得超額收益率的可能性會(huì)很小；如果一個(gè)行業(yè)持續(xù)下跌3-5年，個(gè)股也持續(xù)下跌3-5年，各種利空疊加不斷，但到了最后我們能想到的利空基本上都差不多了，而且股價(jià)開始拒絕進(jìn)一步下跌的時(shí)候，我覺得這個(gè)時(shí)候去投資，取得超額收益的可能性就比較。