銅震蕩趨勢(shì)未打破，鋁上方空間或有限

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【5月下旬起省級(jí)生態(tài)環(huán)境部門可開(kāi)始代收企業(yè)的廢料進(jìn)口申請(qǐng)】在4月19日召開(kāi)的2019年中國(guó)再生銅金屬產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇上，相關(guān)專家對(duì)限制類廢料進(jìn)口的環(huán)境管理要求和下一步工作計(jì)劃進(jìn)行了詳細(xì)解讀。報(bào)告指出，自2019年7月1日起，銅廢碎料等8種廢金屬將調(diào)入《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢物目錄》，并實(shí)行進(jìn)口許可審批制度。相關(guān)固體廢物進(jìn)口許可證的申請(qǐng)與審批，將嚴(yán)格按照《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢物環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定》（國(guó)環(huán)規(guī)土壤〔2017〕6號(hào)）的有關(guān)要求進(jìn)行從嚴(yán)審批。自5月下旬起省級(jí)生態(tài)環(huán)境部門可開(kāi)始代收企業(yè)的廢料進(jìn)口申請(qǐng)，7月1日起生態(tài)環(huán)境部正式受理、審批進(jìn)口申請(qǐng)。

2. 【大冶有色冶煉廠一季度陰極銅產(chǎn)量超計(jì)劃2.934%】今年一季度，大冶有色冶煉廠主要產(chǎn)品的產(chǎn)量均超計(jì)劃完成。其中，陰極銅產(chǎn)量超計(jì)劃2.934%、硫酸產(chǎn)量超計(jì)劃9.76%、黃金產(chǎn)量超計(jì)劃14.28%、白銀產(chǎn)量超計(jì)劃20.11%。同時(shí)，白銀、冰銅單日產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。

庫(kù)存變動(dòng)：LME庫(kù)存18.92萬(wàn)噸（-0.14），上期所庫(kù)存23.67萬(wàn)噸（-0.84），上海保稅區(qū)萬(wàn)噸61.3萬(wàn)噸（1.5）。

小結(jié)：滬銅仍然維持寬幅震蕩的走勢(shì)，周五夜盤(pán)主力合約收于49490。上周國(guó)內(nèi)銅延續(xù)去庫(kù)的走勢(shì)，保稅區(qū)在出口利潤(rùn)的影響下庫(kù)存繼續(xù)增加。二季度檢修密集，而新增產(chǎn)能的釋放仍需時(shí)間，加之礦端偏緊TC低位，銅的基本面短期仍然偏強(qiáng)。而從年中較長(zhǎng)的周期來(lái)看，以電網(wǎng)為首的終端消費(fèi)并不樂(lè)觀，下半年冶煉產(chǎn)能預(yù)計(jì)有密集投放，基本面有極大的走弱風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于遠(yuǎn)期的憂慮在上方壓制銅價(jià)，長(zhǎng)期中銅價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。我們維持銅價(jià)高點(diǎn)在50000-51000之間的看法，建議做空CU1906C52000、 CU1907C52000策略繼續(xù)持有。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【市場(chǎng)消息：LME準(zhǔn)備著手解決倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則漏洞】有消息稱，倫敦金屬交易所(LME)準(zhǔn)備看手解決倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)則上的漏洞，這些漏洞是今年稍早嘉能可(Glencore)購(gòu)買大量鋁之后暴露出來(lái)。但該交易所需要等到嘉能可對(duì)其提出的指控解決后才能開(kāi)始處理漏洞。之前嘉能可指責(zé)其無(wú)法從ISTIMUK旗下馬來(lái)西亞巴生港的倉(cāng)庫(kù)中快速提貨。LME的“入倉(cāng)出倉(cāng)”規(guī)則(也稱LILO規(guī)則)規(guī)定，排隊(duì)提貨時(shí)間不得超過(guò)50天。LME、嘉能可和ISTIM謝絕就此予以置評(píng)。

2. 【美鋁維持鋁土礦氧化鋁及鋁出貨量預(yù)期】美鋁對(duì)2019年鋁土礦、氧化鋁和鋁的出貨量預(yù)期與此前的全年預(yù)測(cè)保持不變。預(yù)計(jì)鋁土礦全年發(fā)貨量將在4,700萬(wàn)至4,800萬(wàn)干噸之間。預(yù)計(jì)氧化鋁發(fā)貨量將在1,360萬(wàn)至1,370萬(wàn)噸之間。鋁的出貨量將在280萬(wàn)至290萬(wàn)噸之間。

3. 【華昇氧化鋁項(xiàng)目建設(shè)工作推進(jìn)順利】自2018年9月28日開(kāi)工建設(shè)后，廣西生態(tài)鋁工業(yè)基地防城港項(xiàng)目——廣西華昇200萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目建設(shè)工作推進(jìn)順利。截至4月15日，華昇氧化鋁項(xiàng)目已全部完成主廠區(qū)氧化鋁區(qū)域清淤、場(chǎng)平、強(qiáng)夯等工作。華昇氧化鋁項(xiàng)目主廠區(qū)需要置換的中電公司灰場(chǎng)回建已基本完成。目前，新灰場(chǎng)已完成土方工程、清淤泥、大壩粘土壩體堆筑、貯灰池?fù)Q填素土、管理站主體建設(shè)、涵管埋設(shè)、土工膜鋪設(shè)、大壩片石護(hù)坡等。圍墻累計(jì)完成26.8%，壩頂?shù)缆菲⒓?jí)配石累計(jì)完成95.3%。華昇氧化鋁項(xiàng)目總投資58.05億元，將建設(shè)2條100萬(wàn)噸／年氧化鋁生產(chǎn)線，建設(shè)工期約18個(gè)月。

庫(kù)存變動(dòng)：LME庫(kù)存105.39萬(wàn)噸（-0.68），鋁錠社會(huì)庫(kù)存157.4萬(wàn)噸（-2），鋁棒庫(kù)存10.45萬(wàn)噸（-0.65），鋁錠出庫(kù)量15.2萬(wàn)噸（-0.6）。

小結(jié)：滬鋁自上周四起突破震蕩走勢(shì)，接連三日拉升，主力合約收至14130。從基本面來(lái)看，電解鋁基本面仍處于改善的周期，但未出現(xiàn)較大的利好。上周鋁錠去庫(kù)力度尚可，汽車及家電可能出現(xiàn)新一輪的政策刺激，利好終端消費(fèi)。供給方面由于氧化鋁價(jià)格仍在低位，且海內(nèi)外中期待釋放的新產(chǎn)能體量較大，價(jià)格難見(jiàn)反彈，電解鋁利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)。利潤(rùn)的修復(fù)抑制后續(xù)減產(chǎn)，且對(duì)于新投產(chǎn)形成客觀激勵(lì)，今年電解鋁的投產(chǎn)速度也遠(yuǎn)高于去年同期，后期不排除投產(chǎn)繼續(xù)加快的可能。在短期基本面偏強(qiáng)的背景下，鋁價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)偏暖，但上方空間或有限。操作上前期多單止盈后建議暫時(shí)觀望，不建議盲目追多。