4月27日至5月6日期間日本將迎來前所未有的10天假日，迎接新天皇德仁繼位。這也是日本市場長達七十年以來最長的休市。隨著普遍談論的日本市場黃金周臨近，一絲焦慮的情緒籠罩著本地交易員，市場擔憂超長假期或再度因流動性短缺而引發(fā)閃崩。

基金經(jīng)理和分析師紛紛表示，謹慎的投資者正在采用各種策略來做準備，包括削減日元持倉，增加對外匯曝險的對沖。

一些人在深入觀察日本散戶投資者的持倉。日本的散戶投資者被稱為“渡邊太太”，其大規(guī)模押注以及羊群行為能夠導致價格劇烈震蕩。

西太平洋銀行的匯市策略師Sean Callow稱，我們認為即將到來的日本外匯流動性匱乏將給企業(yè)帶來風險，但對于投機客而言可能是一個機會，企業(yè)需要警惕1月那樣的匯價波動、觸發(fā)止損單、甚至對非日元貨幣對構成間接傷害。提高外匯對沖比率可能是審慎做法。

日本休市=匯市魔咒！

投資者今年在日本休市時已經(jīng)歷過兩次閃崩事件——1月，避險日元大漲，導致大量對風險偏好敏感的貨幣重挫。2月，又出現(xiàn)瑞郎大幅波動的情景。

1月3日，日本東京匯市因元旦休市一天，當日外匯市場同樣出現(xiàn)巨震，劇烈波動導致許多投資者爆倉。短短數(shù)分鐘時間內，日元兌澳元一度飆漲8%，日元兌美元猛漲近4%，日元兌土耳其里拉更是出現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅。算法交易和流動性稀少加劇了波動性。

歷史走勢也表明，交易員們的擔憂并非毫無根據(jù)。據(jù)數(shù)據(jù)，在過去十個黃金周假期中，日元有六次走強。下跌次數(shù)為三次，2010年的那一次基本持平。

2月11日亞太交易時段剛開始時，瑞士法郎匯率出現(xiàn)大幅波動。美元兌瑞士法郎從1.0004急速上漲，幾分鐘一度升至2018年11月以來的高點1.0094，之后又突然大幅下跌，并一度跌至0.9991。

當日美元兌瑞士法郎波動幅度超過100基點，約為2019年日平均波幅的兩倍。

市場人士表示，瑞士法郎此次出現(xiàn)大幅波動的主要原因是日本東京匯市當日因假期休市，導致市場流動性稀缺。瑞士法郎最初的波動可能是由數(shù)據(jù)輸入錯誤引起的，這使得大量預設的計算機算法交易被觸發(fā)，流動性稀缺則使得瑞士法郎波動性急劇被放大。

有市場人士總結稱，日本休市已經(jīng)成為匯市魔咒。

交易機會

一些分析師建議投資者應該買進日元兌澳元，與日本散戶青睞的日元利差交易做反向操作。另一個建議是作多澳元/日元的“隱含波動率”，以此對沖該匯率對大幅波動的風險。

根據(jù)東京金融交易所(TFX)的數(shù)據(jù)，渡邊太太們已經(jīng)在借入美元來買進日元了。其凈美元空倉/日元多倉在4月17日觸及歷史高位223202口，價值23.2億美元。他們并將日元兌澳元空頭押注降至14個月低位。

然而，他們仍大量持有對土耳其里拉和南非蘭特的曝險，土耳其里拉多倉高于1月閃崩時的水準。

澳洲國民銀行(NAB)外匯策略師Ray Attrill表示，投資人若是因里拉(或蘭特)大幅走貶而被迫平倉，致使這兩種貨幣在黃金周期間大漲，那么日元就容易受到影響，萬一是美元大幅走升，也會加劇日元下行走勢。

還有跡象表明，全球投資者正押注日元短期內將大漲，特別是在期權市場購入日元買權。

諷刺的是，最近數(shù)月外匯市場整體波動性下降，卻進一步提升了出現(xiàn)閃崩的風險。衍生品交易員預期市場將風平浪靜，因此出售隱含波動率期權。若波動率突然提高，很多此類倉位就可能變?yōu)樗缕跈?，迫使人們進行更多空頭回補。的確，日元一個月期隱含波動率目前約為4.5%，低于去年黃金周時的約7%水平。

其他關注

美聯(lián)儲4月30日—5月1日將舉行為期兩天的政策會議，對屆時交易將非常清淡的市場來說，這是一項潛在的重大風險。中國還將在4月30日和5月2日公布重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。