橡膠早評(píng)：缺乏題材，橡膠區(qū)間震蕩

要聞：3月歐洲汽車(chē)的注冊(cè)量下降-3.9%，至172萬(wàn)輛。其中，意大利車(chē)企領(lǐng)跌，跌幅近-10%，西班牙緊隨其后為-4.3%，英法兩國(guó)分別下降-3.4%和-2.3%，德國(guó)降-0.5%。1月至2月，在全球天然橡膠產(chǎn)量減少的同期，需求量也略有下降，總量約217萬(wàn)噸。盡管對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩感到擔(dān)憂，但中國(guó)和美國(guó)之間正在進(jìn)行的貿(mào)易協(xié)議的樂(lè)觀情緒，以及美聯(lián)儲(chǔ)的利率不變將使橡膠市場(chǎng)受到支撐。柬埔寨今年一季度橡膠出口總量仍維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比去年同期增長(zhǎng)23%至4.82萬(wàn)噸。然而今年橡膠出口均價(jià)降至1279美元/噸，同比下降12%，一季度橡膠出口收入約為6100萬(wàn)美元，柬埔寨天然橡膠的主要出口市場(chǎng)仍是越南、馬來(lái)西亞、中國(guó)和新加坡。

期貨報(bào)價(jià)：滬膠主力1909報(bào)價(jià)11495（15）；滬膠1905報(bào)價(jià)11260（15）；東京期膠最新報(bào)價(jià)191.3（1.7）。

現(xiàn)貨、原料報(bào)價(jià)及價(jià)差

天膠現(xiàn)貨價(jià)格：SCR5全乳膠（上海）報(bào)價(jià)10950（0）；泰#3煙片膠（上海）報(bào)價(jià)12800（0）；青島保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)價(jià)1650（0），泰國(guó)STR20現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1515（0）。泰國(guó)混合膠報(bào)價(jià)11200（0），SCR5全乳膠-主力合約基差-545（-20），泰國(guó)混合膠-主力合約基差-295（-20），STR20#內(nèi)外盤(pán)價(jià)差30（0）。

合成膠現(xiàn)貨價(jià)格：丁二烯8100（0），順丁上海11200（0），丁苯（1502）山東11200（0）。全乳膠-順丁價(jià)差-250（0），全乳膠-丁苯（1502）-250（0）。

原料價(jià)格：海南膠水12200（200），云南膠水9800（100），泰國(guó)合艾白片50.88（0.17）。

庫(kù)存情況及開(kāi)工率：青島保稅區(qū)庫(kù)存11.2萬(wàn)噸（-5.06）；上期所總共庫(kù)存44.3萬(wàn)噸（0.2）；注冊(cè)倉(cāng)單41.5萬(wàn)噸（0）。半鋼胎開(kāi)工率71.98%（-0.04），全鋼胎開(kāi)工率74.84%（-0.6）。

持倉(cāng)與技術(shù)分析：1909合約區(qū)間震蕩，夜盤(pán)延續(xù)。從日K線圖看，K線圍繞短期均線運(yùn)行，MACD綠柱縮小。成交量、持倉(cāng)量增加，倉(cāng)差476。前20名會(huì)員持倉(cāng)，多單110781（766），空單151586（-436），凈多單44087（-1770），凈空單84892（-2972）。周線跌破所有均線，MACD綠柱擴(kuò)大。

小結(jié)：橡膠昨日區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨持平，混合膠與主力價(jià)差為-295元，9-5價(jià)差擴(kuò)大至240。從盤(pán)面看，多空分歧較大，橡膠波動(dòng)加大，昨日跟隨能化板塊上行后又下跌，在缺乏新的題材之前，橡膠預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)。我們預(yù)計(jì)春節(jié)效應(yīng)過(guò)后，5月公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能再次回落（PMI、出口、工業(yè)增加值、地產(chǎn)新開(kāi)工），基本面預(yù)期有二次修正的可能。國(guó)內(nèi)云南地區(qū)干旱少雨，當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)部建議近期暫停割膠以保護(hù)膠樹(shù)。近日上泰國(guó)地區(qū)仍有干旱天氣，但東北部、北部、東部地區(qū)出現(xiàn)暴雨，原料價(jià)格持穩(wěn)。我們認(rèn)為，一方面宏觀難有進(jìn)一步利多，下游開(kāi)工率小幅下滑，同時(shí)5-9移倉(cāng)或持續(xù)，對(duì)上漲形成壓制；另一方面，產(chǎn)區(qū)偏干旱，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口量或偏緊，同時(shí)期現(xiàn)價(jià)差較小，對(duì)盤(pán)面形成支撐；預(yù)計(jì)橡膠近期區(qū)間偏弱震蕩，整體波動(dòng)加大，五一保證金調(diào)整在即，行情或走弱，向下看11200-11350附近的支撐。