4月份以來，PTA市場的主要矛盾在裝置集中檢修的供需面利多和PX新裝置投產(chǎn)導(dǎo)致的成本面利空，兩個風(fēng)險因素已經(jīng)得到較大程度釋放。4月下旬開始，1905合約和1909合約走勢持續(xù)分化，其中1905合約受到大廠挺價影響，價格持續(xù)上行，1909合約則受到成本下行及需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期的拖累步步走低，05-09價差擴(kuò)大至950元/噸。1905合約馬上進(jìn)入交割，集中檢修及大廠挺價的利多支撐也將謝幕，遠(yuǎn)月合約將繼續(xù)受到來自成本和消費(fèi)端的利空拖累，以震蕩下行為主。

從成本端看，利空部分釋放。2018年下半年P(guān)X環(huán)節(jié)獨(dú)占產(chǎn)業(yè)鏈豐厚的利潤，PX-石腦油價差最高接近700美元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于350美元/噸的正常水平，但2019年國內(nèi)民營大煉化裝置將陸續(xù)投產(chǎn)，PX高額的利潤勢必被擠壓，成為PTA市場上人人皆知的利空所在。該利空在今年二季度，隨著恒力煉化裝置的投產(chǎn)部分兌現(xiàn)，PX價格從3月份的1100美元/噸以上，跌至900美元/噸附近，PX-石腦油價差從一季度600美元/噸以上的高點(diǎn)回落至330美元/噸附近，對應(yīng)的PTA成本重心從5900元/噸一線下降至4600元/噸附近，跌幅22%，但PTA的價格卻未同步下跌，PX環(huán)節(jié)的利潤部分向PTA環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。目前看，來自PX成本端的利空已經(jīng)得到了較大程度的釋放。

而供需面利空壓力上升。今年二季度，國內(nèi)PTA裝置一度報出有近2000萬噸的檢修計劃，大部分集中在4-5月份，由此引發(fā)的階段性供應(yīng)緊張擔(dān)憂令PTA價格表現(xiàn)堅(jiān)挺，國內(nèi)大型生產(chǎn)企業(yè)檢修，到現(xiàn)貨市場回購現(xiàn)貨令現(xiàn)貨價格持續(xù)走強(qiáng)，對近月合約有明顯的帶動作用。但在實(shí)際的執(zhí)行過程中，部分裝置并未按計劃檢修，因此5月份PTA的供需可能由去庫預(yù)期轉(zhuǎn)為小幅累庫。5月份之后，裝置檢修量下降，近期四川晟達(dá)100萬噸裝置有投產(chǎn)計劃，因此5月中下旬PTA的供應(yīng)量會有明顯上升。但下游需求表現(xiàn)較弱，幾個指標(biāo)都有所體現(xiàn)。

綜上所述，PTA市場的成本面壓力已經(jīng)得到了較大程度的釋放，但未來依舊有部分利空風(fēng)險等待釋放，供需面壓力將在6-8月份持續(xù)拖累PTA價格，而PTA目前還保持較高的生產(chǎn)利潤，意味著未來有一定的下跌空間。目前PTA1909合約的盤面加工差在1000元/噸附近，9月份之前成本面的利空可兌現(xiàn)空間有限，但供需面的利空可能導(dǎo)致其加工差有200元/噸以上的壓縮，因此1909合約的價格可能回到5450元/噸的前低附近，相比來說，1月合約上的利空壓力可能更大。從價差結(jié)構(gòu)看，PTA將繼續(xù)保持遠(yuǎn)月偏弱的BACK結(jié)構(gòu)。