銅供給側(cè)矛盾累積，鋁延續(xù)震蕩回落趨勢

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【Codelco Chuquicamata銅礦談判失敗 罷工周五開始】因薪資談判失敗，智利Chuquicamata銅礦工人計劃周五開始罷工。Codelco表示對工會的罷工決定表示遺憾。該礦2018年產(chǎn)量為321,000噸，其罷工預(yù)計進一步收緊供應(yīng)。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計今年銅市場短缺189,000噸。

2. 【LME銅庫存增長18%  觸及九個月高點】倫敦金屬交易所(LME)銅庫存增加37650噸至248550噸，漲幅達到18%，觸及九個月高點。其中：臺灣高雄庫增加9125噸，意大利萊格恩庫增加8150噸，韓國釜山庫增加7075噸，韓國光陽庫增加7050噸，荷蘭鹿特丹庫增加5875噸。

3. 【盛世新星產(chǎn)能8萬噸的銅桿項目6月初投產(chǎn)】河南盛世新星銅業(yè)有限公司公司一消息人士透露，該公司年產(chǎn)能8萬噸的銅桿項目于6月初投產(chǎn)，有銅桿產(chǎn)品產(chǎn)出，目前可以日產(chǎn)100噸銅桿。此項目位于河南省鞏義市魯莊鎮(zhèn)工業(yè)園區(qū)，項目總投資1.5億元，共設(shè)計建設(shè)2條生產(chǎn)線。原料可以使用電解銅和廢銅，產(chǎn)品主要銷往當(dāng)?shù)氐木€纜企業(yè)。

庫存變動：LME庫存24.85萬噸（3.76），上期所庫存14.56萬噸（-1.98），上海保稅區(qū)萬噸51.4萬噸（-1.1）。

小結(jié)：昨日銅價日內(nèi)震蕩下行，夜盤小幅反彈，主力合約收于46630。昨日早間Codelco旗下Chuquicamata銅礦勞資談判失敗，將于周五開始罷工，然而盤面對此反應(yīng)甚微，表現(xiàn)出需求弱勢主導(dǎo)的基本面弱勢下，市場對于供給側(cè)擾動的反應(yīng)鈍化。當(dāng)前礦端的緊缺尚未有效地傳遞到冶煉端，銅價維持低迷，中短期向下仍有空間，但空間有限。隨著供給側(cè)矛盾不斷累積，當(dāng)國內(nèi)檢修告停，冶煉廠庫存消化，供給側(cè)矛盾或?qū)⒈l(fā)，時間節(jié)點可能位于三季度中期，屆時銅價或迎來拐點。因而我們維持不過分看空的觀點，短期低波動率下建議延續(xù)賣看漲期權(quán)策略，賣出Cu1908C49000及 Cu1909C49000繼續(xù)持有。 

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【5月份中國再生鋁合金產(chǎn)量環(huán)比減少7.9%】2019年5月份中國再生鋁合金產(chǎn)量約為32.9萬噸，環(huán)比減少約7.9%，同比增加約1.9%。今年1-5月份中國再生鋁合金產(chǎn)量累計約為154.4萬噸，較去年同期小幅增加約0.2%。5月份受汽車行業(yè)消費萎縮影響，壓鑄廠對再生鋁合金需求繼續(xù)下滑，導(dǎo)致生產(chǎn)商產(chǎn)量下滑，庫存壓力增加，6月是再生鋁合金消費的傳統(tǒng)淡季，預(yù)計6月份產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。

2. 【鶴慶縣加大水電鋁下游加工產(chǎn)業(yè)招商】今年鶴慶縣將加大水電鋁下游加工產(chǎn)業(yè)招商，提高工業(yè)產(chǎn)品就地轉(zhuǎn)化率。力爭鋁產(chǎn)業(yè)園區(qū)水電鋁總產(chǎn)能達100萬噸以上、總產(chǎn)值達65億元以上。

庫存變動：LME庫存107.57（-0.97）萬噸，鋁錠社會庫存111.9萬噸（-1.9），鋁棒庫存8.15萬噸（0.8），鋁錠出庫量13.6萬噸（-0.8）。

小結(jié)：昨日滬鋁日內(nèi)夜盤震蕩下行，主力合約收于13910。本周鋁錠庫存去化速度明顯放緩，鋁棒庫存開始累積，消費邊際減弱的觀點進一步得到驗證。氧化鋁價格維持高位，但在下半年國內(nèi)仍有新產(chǎn)能待投放，海外海德魯復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)量也將逐漸流入市場，氧化鋁價格中期仍有回落空間。在缺乏成本支撐以及消費走弱的背景下，短期電解鋁價格預(yù)計持續(xù)震蕩回落的趨勢，前期空單繼續(xù)持有。