對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期持股的投資人來說，持有一只股票少則兩三年，多則十年八年，在這么長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間段內(nèi)，平時(shí)股價(jià)的波動(dòng)基本是忽略的。

但是如果出現(xiàn)股價(jià)嚴(yán)重高估的時(shí)候，我們還要繼續(xù)持有嗎？相信每個(gè)長(zhǎng)期投資者都思考過這個(gè)問題。

最近很多人說，我為什么格力65的時(shí)候不賣掉，現(xiàn)在買回來？中間十幾塊錢的差價(jià)。我格力的成本才26塊，成功做幾次這樣的差價(jià)，成本就降為零了，這個(gè)誘惑太大了。

但前提是你要知道什么時(shí)候是高點(diǎn)，什么時(shí)候是低點(diǎn)，問題是我不知道，所以我不做。

長(zhǎng)期持股的人首先就要認(rèn)識(shí)到到自己預(yù)測(cè)不了短期股價(jià)的波動(dòng)，這是一個(gè)基本前提。但是如果股價(jià)嚴(yán)重高估，我們是否還要堅(jiān)持繼續(xù)持有呢？

在思考這個(gè)問題的時(shí)候，大家心里就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)人，巴菲特。巴菲特買股票經(jīng)常幾十年不賣，甚至要永遠(yuǎn)持有，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)共同成長(zhǎng)，順勢(shì)而為，坐經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車。

一個(gè)人持有股票幾年，股價(jià)高估就賣掉了，和一個(gè)人持有股票幾天，股票漲一波就賣掉了，這兩種方式有本質(zhì)區(qū)別嗎？看起來都是在做波段，只是一個(gè)是做小波段，一個(gè)在做大波段?？雌饋矶际窃谫€，只是一個(gè)賭未來幾天會(huì)漲，一個(gè)賭未來幾年會(huì)漲。

但是細(xì)想一下還是有區(qū)別，賭幾天，就是在猜測(cè)短期的低點(diǎn)和高點(diǎn)，而短期的低點(diǎn)高點(diǎn)是沒有任何依據(jù)的，是隨機(jī)性的，是一種純粹的賭。

而賭幾年，是猜測(cè)長(zhǎng)期的低點(diǎn)和高點(diǎn)，長(zhǎng)期的低點(diǎn)高點(diǎn)是有依據(jù)的，因?yàn)殚L(zhǎng)期來說，股價(jià)是高估還是低估是能看出來的，難點(diǎn)是你很難克服自己內(nèi)心的貪婪和恐懼，明明知道是低點(diǎn)卻不敢買，明明知道有泡沫了還是去追漲。

賭幾年的另一個(gè)依據(jù)是公司本身，如果你對(duì)公司有足夠的理解，對(duì)公司未來的業(yè)績(jī)有信心，那相當(dāng)于你已經(jīng)看到了對(duì)方的底牌，你的贏面會(huì)更大。難點(diǎn)是看懂一個(gè)公司需要對(duì)公司和商業(yè)邏輯有足夠的認(rèn)知和理解，還需要豐富的經(jīng)驗(yàn)積累，不是短時(shí)間內(nèi)可以學(xué)會(huì)的。

所以就賭幾年來說，你要修煉兩個(gè)能力，第一個(gè)是投資心態(tài)，學(xué)會(huì)控制自己，理解人性。第二個(gè)你要理解公司，對(duì)商業(yè)本質(zhì)有洞察力。做到了這兩點(diǎn)，你的賭就不是單純的賭，而是有科學(xué)依據(jù)，有嚴(yán)密邏輯，有很高勝算的賭。做不到的話，你持有幾年和持有幾天是一樣的賭，沒什么區(qū)別。

比如有些人看到很多人都說某個(gè)公司好，有發(fā)展?jié)摿?，就買入，結(jié)果被套，無奈長(zhǎng)期持有幾年下來，還虧損，然后就說價(jià)值投資在中國(guó)行不通，其實(shí)他這個(gè)長(zhǎng)期持有幾年和持有幾天的本質(zhì)是一樣的，都是單純的賭。自己并沒有掌握上面的兩個(gè)能力。

就賭幾年的投資者來說，他們一旦遇到股價(jià)嚴(yán)重高估就會(huì)賣掉。但在賣的時(shí)候會(huì)有一些心結(jié)，首先從感性來說，當(dāng)股票漲的很高的時(shí)候，市場(chǎng)的情緒總是很高漲，讓你覺得還會(huì)繼續(xù)漲，實(shí)際上大部分情況下你賣了后還會(huì)繼續(xù)大漲，甚至越漲越猛，因?yàn)槿诵辕偪衿饋淼臅r(shí)候總是會(huì)超出人的想象。

所以此時(shí)你會(huì)從理性上給自己找一個(gè)嚴(yán)重高估了依然不賣的理由，而巴菲特的持股方式就是最強(qiáng)大的理由。不但忽略小波段，連大波段甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)都忽略。這是一種什么樣的存在？

為什么巴菲特很多股票持有幾十年，哪怕嚴(yán)重高估，卻從來不賣。

首先這是巴菲特的投資哲學(xué)，他對(duì)待股票的方式直達(dá)本質(zhì)，股票的本質(zhì)就是公司，買股票就是買公司，就是把股票當(dāng)成自己的公司看待，對(duì)他來說，收購(gòu)股票和收購(gòu)實(shí)體企業(yè)沒有本質(zhì)區(qū)別，只要公司的競(jìng)爭(zhēng)力還在，他就不會(huì)賣掉，什么行業(yè)寒冬，利潤(rùn)下滑，股價(jià)波動(dòng)對(duì)他沒有任何影響，因?yàn)楣善本褪枪?。他無論是對(duì)股票，還是對(duì)收購(gòu)的實(shí)體企業(yè)，都是長(zhǎng)相思守。

這一點(diǎn)對(duì)伯克希爾的企業(yè)文化特別重要，很多企業(yè)家都愿意把自己的好公司賣給伯克希爾，就是因?yàn)椴讼枙?huì)和公司一直走下去，而不是以更高的價(jià)格尋找新的買主。即使公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題，伯克希爾也會(huì)和公司患難與共，這些公司尋找的是真正長(zhǎng)久的婚姻，而不是一夜情。

第二巴菲特持股數(shù)量很大，想要退出一只股票也不是那么容易，搞不好會(huì)引起股價(jià)大跌。這還是小事，像巴菲特這樣的大股東，一旦退出，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)都會(huì)造成很大的動(dòng)蕩。

再一個(gè)美國(guó)的資本利得稅高達(dá)35%，巴菲特很多股票盈利超過十倍，成本已經(jīng)非常低，賣股票要交的稅非常重。

假設(shè)巴菲特持有的一支股票現(xiàn)在股價(jià)100元，成本十億，盈利已經(jīng)達(dá)到100億了。巴菲特現(xiàn)在開始賣股票了，可能市場(chǎng)會(huì)引起恐慌，結(jié)果巴菲特平均賣出價(jià)只有70-80塊，還要交35%的資本利得稅，等于又要打7折以上，最終賣出的效果和股價(jià)腰斬差不多。這么一算，還不如不賣。

最后巴菲特有保險(xiǎn)業(yè)，有源源不斷的現(xiàn)金流，即使他不賣老股票，也有大量的資金去買新的股票。

我一直認(rèn)為投資要明白原理和本質(zhì)，投資沒有什么標(biāo)準(zhǔn)的教條。對(duì)于永久持股的投資者來說，需要更高的智慧和格局來駕馭，比如萬科的劉元生，格力的董明珠，他（她）們的投資業(yè)績(jī)?yōu)槿怂蚪驑返?，看起來及其?jiǎn)單，但是這樣的人幾十年資本市場(chǎng)也沒幾個(gè)，這需要真正的智慧和實(shí)力。

持股幾天，幾年，還是永久？股票高估了，賣還是不賣，相信大家心里已經(jīng)有自己的答案了。