橡膠早評：橡膠區(qū)間震蕩，多看少動

要聞：根據(jù)泰國海關最新公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2019年6月份天然膠出口量為32.37萬噸（含乳膠及混合膠），環(huán)比下降3.01萬噸，跌幅8.5%，同比去年同期下滑19.82%。其中混合膠出口3.11萬噸，環(huán)比下降65%，同比去年同期下降74%；干膠出口量為22萬噸，環(huán)比增長4.57萬噸，漲幅22.22%；乳膠出口量為7.26萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸，跌幅20.70%。

期貨報價：滬膠主力1909報價10685（-45）；滬膠2001報價11610（-60）；1-9價差970（45）；東京期膠最新報價186.1（-0.9）；新加坡20#最新報價141.5（0）。

現(xiàn)貨、原料報價及價差

天膠現(xiàn)貨價格：SCR5全乳膠（上海）報價10500（-50）；泰#3煙片膠（上海）報價12600（-100）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報價1635（0），青島保稅區(qū)泰國STR20報價1425（-15）。泰國混合膠報價11050-11100（0），SCR5全乳膠-主力合約基差-185（-40），泰國混合膠-主力合約基差365（-），STR20#外盤與內(nèi)盤價差10（5）。

合成膠現(xiàn)貨價格：丁二烯9300（300），順丁上海10500（100），丁苯（1502）山東10200（50）。全乳膠-順丁價差0（-150），全乳膠-丁苯（1502）300（-100）。

原料價格：海南膠水9800（0），云南膠水9600（0），泰國合艾白片47.45（0.1）。

庫存情況及開工率：上期所總共庫存43.9萬噸（0.7）；注冊倉單40.2萬噸（0.04）。半鋼胎開工率71.16%（-0.09），全鋼胎開工率74.9%（-0.43）。

持倉與技術分析：1909合約區(qū)間震蕩，夜盤沖高回落。從日K線圖看，K線沿5日均線運行，5日均線上穿10日均線，MACD紅柱擴大。成交量、持倉量減少，倉差-5664。前20名會員持倉，多單81232（-1086），空單114549（-680），凈多單22141（-4111），凈空單55458（-3705）。周線底部震蕩，MACD綠柱擴大。

小結：橡膠昨日區(qū)間震蕩，目前仍為移倉行情，混合膠現(xiàn)貨持平，升水主力合約365元，1-9價差縮小至945元。橡膠進入消息真空期，基本面無明顯變化，上游供應基本穩(wěn)定，泰國6月出口同環(huán)比增長，符合供應增加預期，須關注印尼病蟲害對供應的影響，近幾日SIR20報價偏強，下游消費淡季，向上驅(qū)動力不足。市場當前的主要關注點為1-9價差。近幾日有主力資金移倉01，也仍有資金加倉09合約空單，顯示09交割壓力仍較大，緩解壓力仍需要通過打壓老全乳或者1-9價差擴大后移倉來緩解。01增倉并不明顯，表明：1）經(jīng)過前期的下跌，空頭繼續(xù)打壓動力不足，技術上橡膠有反彈的需求；2）橡膠基本面仍呈現(xiàn)供強需弱，反彈空間有限，空頭或等待高位再次加倉。綜上，我們認為橡膠技術性反彈或在短期延續(xù)，波動區(qū)間10500-10800，但基本面無改善的背景下，逢高空策略成功率較大。建議套保比例建議維持100%以上；買入RU1909-P-10500的期權策略繼續(xù)持有，目前收益率45%，做空RU2001策略繼續(xù)持有，目前收益率2.6%，反彈可適量加倉。