股　指

【市場要聞】

1、央行發(fā)布2019年二季度金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告：企業(yè)短期貸款及票據(jù)融資穩(wěn)步增長，工業(yè)與服務(wù)業(yè)中長期貸款增速回落，普惠小微貸款增長持續(xù)加快，綠色信貸增長較快，“三農(nóng)”貸款增速有所放緩，房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)平穩(wěn)回落，住戶經(jīng)營性貸款平穩(wěn)增長。

2、央行：房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)平穩(wěn)回落，住戶經(jīng)營性貸款平穩(wěn)增長；二季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額41.91萬億元，同比增長17.1%，增速比上季末低1.6個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額11.04萬億元，同比增長14.6%，增速比上季末低4.3個百分點。

3、生態(tài)環(huán)境部：擬將全面達到超低排放的企業(yè)列為A級，這類企業(yè)在今年冬季重污染應(yīng)對時不需采取限產(chǎn)或停產(chǎn)等減排措施。

4、中國6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤6019.2億元，同比下降3.1%，前值增1.1%。1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤29840.0億元，同比下降2.4%，降幅比1-5月份擴大0.1個百分點。

5、統(tǒng)計局：上半年工業(yè)利潤有所下降，主要是受汽車、石油加工以及鋼鐵等少數(shù)行業(yè)影響；由于市場需求低迷，上半年汽車制造業(yè)利潤大幅下降24.9%；受原油和鐵礦石價格上漲等因素影響，石油加工和鋼鐵行業(yè)利潤分別下降53.6%、21.8%；上述三個行業(yè)合計影響全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降6.3個百分點。

6、截至周四（7月25日），A股融資融券余額為9087.34億元，較前一交易日的9078.47億元增加8.87億元。

【觀點】

6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，二季度GDP繼續(xù)下行，降至近年來低點，投資方面，房地產(chǎn)投資持續(xù)溫和回落，但制造業(yè)及基建投資較為穩(wěn)定，推升固定資產(chǎn)投資有所回升，同時6月內(nèi)需同環(huán)比大幅增長，整體看，國內(nèi)經(jīng)濟未來增長或繼續(xù)放緩。國際方面，中美貿(mào)易談判重啟，同時由于非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲7月降息概率有所下降。上方阻力逐步增大，短期期指反彈步伐可能放緩。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3650（0）；螺紋上漲，杭州3980（10），北京3900（0），廣州4170（10）；熱卷上漲，上海3850（0），天津3850（10），樂從3980（10）；冷軋上漲，上海4240（0），天津4290（30），樂從4270（0）。

2、利潤：減少。即時普方坯盈利136，螺紋毛利294（不含合金），熱卷毛利-55，華東電爐毛利64。

3、基差：擴大。螺紋10合約184，01合約484；熱卷10合約28，01合約201。

4、供給：減少。7.26螺紋376（-4），熱卷332（-4），五大品種1076（-6）。

5、需求：全國建材成交量17.8（-4.1）萬噸。

6、庫存：延續(xù)積累。7.26螺紋社庫617（21），廠庫242（5）；熱卷社庫250（8），廠庫95（-2）；五大品種整體庫存1759（44）。

7、總結(jié)：上周產(chǎn)量回落，但需求再次下滑，整體庫存延續(xù)積累。7月30日后，我國東部大范圍高溫將有所縮小，需求恢復(fù)有待觀察，累庫壓力下，價格恐繼續(xù)震蕩回調(diào)。關(guān)注7月月底政治局會議與美聯(lián)儲議息會議。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠960（0），日照金布巴8349（10），日照PB粉876（10），62%普氏118.75（1.75）；張家港廢鋼含稅2706（0）。

2、利潤：回升。PB粉20日進口利潤21。

3、基差：縮小。PB粉09合約77，01合約210；金布巴粉09合約45，01合約178。

4、供給：7.19澳巴發(fā)貨量2145（-30），北方六港到貨量763（-530）。

5、需求：7.26，45港日均疏港量286（-6），64家鋼廠日耗53.57（-1.22）。

6、庫存：7.26，45港11641（-41），64家鋼廠進口礦1543（-15），可用天數(shù)28（0），61家鋼廠廢鋼庫存258（7）。

7、總結(jié)：隨著發(fā)貨到港的回落，港庫再次去化，但日耗和疏港亦有所回落，廠庫小幅去化，可用天數(shù)維持。鐵礦主要壓力恐來自成材端，鋼材低利潤情況下，壓力易向原料傳導(dǎo)。關(guān)注7月澳洲發(fā)貨恢復(fù)速度。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150-200元。

價格：澳洲二線焦煤176.5美元，折盤面1372，內(nèi)煤價格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面2100元左右，主流價格折盤面2150元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.5%（-0.06%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.26%（-0.11%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存192.34（+7.5）萬噸，煉焦煤港口庫存597.1（+24.1）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1683.67（-4.51）萬噸。焦化廠焦炭庫存28.89（-3.59）萬噸，港口焦炭庫存486.2（+13.2）萬噸，鋼廠焦炭庫存451.83（+4.55）萬噸。

總結(jié)：鋼材利潤相對低位，焦炭估值偏高，焦煤估值高估；中期來看，市場環(huán)保預(yù)期加強，部分地區(qū)焦化環(huán)保限產(chǎn)嚴格，但山西實際環(huán)保限產(chǎn)力度仍有待觀察。對于煉焦煤來講，四季度之前供大于需的格局不改，價格易跌難漲，9月份期貨價格貼水較小，價格上方空間或有限；對于焦炭來講，第一輪提漲振作市場企穩(wěn)，期貨也已經(jīng)反應(yīng)第一輪提漲預(yù)期，但若無后續(xù)環(huán)保限產(chǎn)跟進，焦炭價格上方空間或有限。

動力煤

現(xiàn)貨：持穩(wěn)。秦港Q5500動力末煤平倉588（0），Q5000平倉507（+1）；CCI5500（含稅）593（0）；CCI進口5500（含稅）506.8（+0.7）；內(nèi)外價差86.2（-0.7）。

基差：走弱。主力9月0.4，11月2.6，1月8。

月間：擴大。9-1價差8.4，1-5價差16。

持倉：主力9月23.91（-0.18）萬手。

運費：波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）1937（-10）；中國沿海煤炭運價指數(shù)744.27（+9.14），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）37.5（+0.3），秦皇島-上海（4-5萬DWT）28.2（+0.3）。

供給：6月原煤產(chǎn)量33335萬噸，同比+10.4%，環(huán)比+6.71%；6月煤及褐煤進口量2709.8萬噸，環(huán)比-1.35%，同比+6.39%；6月動力煤進口727萬噸，同比+13.62%，環(huán)比+0.14%。

需求：六大發(fā)電集團日均耗煤量79.95（+3.2）萬噸。

庫存：六大發(fā)電集團總計1769.8（+13.91）萬噸，可用天數(shù)22.14（-0.74）。秦港619.5（-15.5）萬噸，曹妃甸港497.1（+3）萬噸，國投京唐港226（+1）萬噸，廣州港231（+18.1）萬噸。長江口855（周+20）萬噸。

資訊：氣象局預(yù)測，未來10天（7月28日-8月6日），降水主要位于西南地區(qū)東部、西北地區(qū)東部、華北、東北地區(qū)、黃淮及華南等地，累計降雨量一般有40～80毫米，其中四川盆地西部、華南南部、華北南部、東北及云南西部等地的部分地區(qū)有90～150毫米，四川盆地西南部和華南沿海局地超過250毫米。上述大部地區(qū)累計降雨量較常年同期偏多2～5成，西南部分地區(qū)偏多1倍以上。7月30前，我國東部地區(qū)仍有大范圍高溫；之后，東部高溫天氣有所緩解，范圍減小。

綜述：供應(yīng)端，迎峰度夏保供背景下，產(chǎn)地供應(yīng)仍持繼續(xù)放量觀點；需求端，高溫發(fā)力，電廠日耗逼近80萬噸關(guān)口，旺季特征明顯；但電廠、港口庫存高位積累，整體驅(qū)動向下，維持動力煤中長期偏空思路，短期內(nèi)受需求拉動影響，預(yù)計以震蕩偏強為主。持續(xù)關(guān)注進口煤政策和氣溫變化。

原    油

國際油價周五(7月26日)盤中基本持穩(wěn)，中東緊張局勢依然為油價帶來支撐，同時投資者認為主要央行的寬松立場將為經(jīng)濟注入新的動力。從周度油價走勢看，在整體氛圍相對偏多且美國原油庫存大幅下滑的情況下，原油價格確表現(xiàn)偏弱。

美國至7月19日當(dāng)周API原油庫存-1096萬桶，預(yù)期-415.61萬桶，前值-140萬桶。庫欣原油庫存-44.8萬桶，前值-111.5萬桶；精煉油庫存+142萬桶，預(yù)期+64.322萬桶，前值+620萬桶；汽油庫存+443.6萬桶，預(yù)期-148.244萬桶，前值-47.6萬桶。

美國至7月19日當(dāng)周EIA原油庫存-1083.5萬桶，預(yù)期-401.1萬桶，前值-311.6萬桶。當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存-42.9萬桶，前值-135.1萬桶。當(dāng)周EIA精煉油庫存+61.3萬桶，預(yù)期+49.9萬桶，前值+568.6萬桶。當(dāng)周EIA汽油庫存-22.6萬桶，預(yù)期-73萬桶，前值+356.5萬桶

周度看，歐美股市集體上漲，納指與標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。道指漲0.14%，納指漲2.26%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.65%。歐洲三大股指全線收漲，德國和法國股市均周漲逾1%。

總結(jié):

關(guān)注本周美聯(lián)儲會議，市場預(yù)計降息。關(guān)注權(quán)益類產(chǎn)品走勢對油價的影響。

目前市場預(yù)計三季度是全球降庫最好的時間段，四季度和明年全球庫存逐步累積。

EIA原油庫存大降1080萬桶，原油庫存連續(xù)6周錄得減少，美國原油產(chǎn)量大幅減少，市場預(yù)計可能和墨西哥灣遭遇風(fēng)暴有關(guān)。

EIA短期能源展望上調(diào)了19年美國原油產(chǎn)量，下調(diào)了全球需求。OPEC預(yù)計油市供應(yīng)過剩問題仍將重新回歸，2020年非opec供應(yīng)增量超過全球需求增量，油市供應(yīng)過程，opec被動減產(chǎn)。IEA預(yù)計2020年全球原油市場料將重歸供應(yīng)過剩困境，即使石油輸出國組織(OPEC)宣布延長減產(chǎn)行動。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油盈虧平衡點在43左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會影響投資。所以從美國頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。

總之，下方存成本支撐，同時OPEC延續(xù)減產(chǎn)。高油價損害經(jīng)濟發(fā)展。目前三大機構(gòu)預(yù)測明年原油供應(yīng)壓力大?？傮w維持震蕩思路。要注意市場預(yù)計三季度是全球降庫最好的時間段，四季度和明年全球庫存逐步累積。

聚烯烴

期貨市場：LLDPE1909收盤7630,持倉量53.4萬手；PP1909收盤8611,持倉量41.8萬手。

現(xiàn)貨市場：LLDPE華東7800（-50），中國CFR進口951美元；

PP余姚粒料8725，臨沂粉料8405；拉絲與共聚價差-200。

基差：LLDPE基差165；9-1價差110；PP山東基差26，浙江基差98，9-1價差388。

利潤：LL：乙烯法利潤756；進口利潤-426；

PP：丙烯折算PP利潤250，丙烷脫氫折算PP利潤3050，拉絲進口利潤-223，PP共聚進口利潤-448；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會庫存12.83萬噸（+0.06）；PP：社庫10.81萬噸（-0.10），上游2.06（0.12）；

兩油庫存：74萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編54.3%，共聚注塑60%，BOPP54.3%；

綜述：現(xiàn)貨估值偏高，期貨估值略偏低，進口虧損擴大，整體中性。驅(qū)動中性，邊際驅(qū)動變化不大。近期主力移倉中，月間價差先擴后收。價格延續(xù)震蕩偏強，PP強于L的格局不變。短期調(diào)整壓力來自外部因素。

ＰＶＣ

1.現(xiàn)貨市場：下跌→企穩(wěn)。

成品：華東乙烯法7050（+0），華東電石法6815（+0），西北電石法6525（+0）；

原料：華東電石3450（+0），西北電石3210（+10），華北電石3350（+0）；

氯堿：山東燒堿685（+0），內(nèi)蒙燒堿690（+0），天津燒堿725（+0）。

2.期貨市場：震蕩下行→企穩(wěn)。

價格：V1909：6810（+0），V2001：6645（+15），V2105：6530（+50）；

月差：9-1價差進入收縮周期，9-1價差當(dāng)前165（-15）；1-5價差115（-35）。

3.價差：

基差：主力基差平水。9月基差5（+0），1月基差170（-15），5月基差285（-50）；

乙電價差：擴大→震蕩。華東乙烯法-華東電石法235（+0）；

區(qū)域價差：震蕩。杭州-天津150（+30），杭州-廣州-50（-10）；

規(guī)格價差：震蕩→擴大。SG-8與SG-5價差200（+0），SG-3與SG-5價差370（+170）；

進出口：內(nèi)外價差均衡，出口利潤-51（-150），進口利潤192（+155）。

4.利潤：

電石法：震蕩下行。華東電石法雙噸價差793（+0），西北電石法雙噸價差1292（-15）；

乙烯法：上行→高位震蕩。華東乙烯法雙噸價差1807（+0）；

VCM法：回調(diào)→回升。華東VCM法利潤301（+148）。

5.供給：

截至7月18日，即期檢修產(chǎn)能369萬噸（+116），計劃檢修產(chǎn)能152萬噸（-216）；上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率穩(wěn)定在84.29%。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材廠開工率維持穩(wěn)定；

房地產(chǎn)：6月商品房銷售面積同比增速-1.76%（-0.18），房屋新開工面積同比增速10.12%（-0.40），房屋竣工面積同比增速-12.67%（-0.38），整體中性偏弱，關(guān)注7月數(shù)據(jù)；

進出口：5月PVC粉出口2.9萬噸，進口6.1萬噸，凈出口-3.2萬噸，當(dāng)前PVC進出口利潤均處于零值附近；5月PVC地板出口量大幅上升至37.7萬噸，環(huán)比上升39%，同比上升29%，美國對華PVC地板暫緩加征進口關(guān)稅，利好中長期出口量。

7.庫存：

5月檢修季以來上游庫存持續(xù)低位震蕩，下游庫存去化緩慢。截至7月26日，上游庫存28900（+1000），同比下降25%；倉庫庫存319800（-8700），同比增加59%；下游庫存42000（-1000），同比下降8%；貿(mào)易商庫存73200（+4900），同比上升42%；社會庫存467930（-4673），同比上升39%。

8.總結(jié)：

目前PVC利潤高位，電石利潤中高位，氯堿利潤中低位；驅(qū)動方面，開工率持續(xù)高位，需求平淡，上游庫存良性，下游庫存短暫去化，關(guān)注下游去化持續(xù)性。

2019年上半年主要矛盾在供給端，檢修季提前了2個月（從7月提前到5月），整個上半年供給減少，而近期供給明顯改善。下半年P(guān)VC行業(yè)景氣程度主要看下游需求的改善程度。上周印度宣布削減部分中國企業(yè)反傾銷稅額，但出口利潤不佳，預(yù)計對出口提振有限。

油脂油料

1.期貨價格:

上周，CBOT8月大豆收881.5美分/蒲，跌19.5美分，11月大豆收899.25美分/蒲，跌20美分；上周，DCE豆粕9月2784元/噸，跌56元，豆油9月5530元/噸，漲128元。

2.現(xiàn)貨價格:

7月22日-26日，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨2730-2790元/噸，跌10-50元/噸。國內(nèi)沿海一級豆油5350-5520元/噸，漲90-190元/噸。

3.基差與成交：

上周，華東一級豆油8月提,1909基差(20)，成交15萬噸，上一周29萬噸，5月開始國內(nèi)豆油成交持續(xù)放量至今；華東豆粕8月及9月提貨，1909(-30/0），成交60萬噸（基差2萬噸），上一周143萬噸，去年同期75萬噸。6月和7月初成交萎靡后，上周和大上周好轉(zhuǎn)。

4.信息與基本面：

（1）CFTC報告顯示，截至2019年7月23日，投機基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)部位持有凈空單38,489手，比一周前減少446手。上周減少2,999手；基金持有大豆期貨和期權(quán)的多單73,563手，一周前是70,695手；持有空單112,052手，一周前109,630手。大豆期貨期權(quán)空盤量817,103手，一周前811,228手。

（2）新華網(wǎng)7月28日報道，從國家發(fā)展改革委、商務(wù)部相關(guān)方面獲悉，中美兩國元首大阪會晤后，已有數(shù)百萬噸美國大豆裝船運往中國，7月19日以來，一些中國企業(yè)就采購新的大豆、棉花、豬肉、高粱等農(nóng)產(chǎn)品向美國供貨商進行了詢價。根據(jù)市場條件，目前已有一批農(nóng)產(chǎn)品采購成交。有關(guān)企業(yè)已申請排除對這部分自美進口農(nóng)產(chǎn)品加征的關(guān)稅，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會將按程序辦理。下一步，中國有關(guān)企業(yè)還將繼續(xù)就采購美國大豆、棉花、豬肉、高粱、小麥、玉米、乳

制品等農(nóng)產(chǎn)品展開詢價。只要美國農(nóng)產(chǎn)品價格合理、品質(zhì)優(yōu)良，預(yù)計還會有新的農(nóng)產(chǎn)品采購成交。

（3）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室7.27日發(fā)布，遼寧省鐵嶺市西豐縣從截獲的外省運入生豬中排查出非洲豬瘟疫情——在西豐縣安民鎮(zhèn)高速公路出口處截獲2車外省運入生豬中排查出非洲豬瘟疫情。查獲時,2車分別載有生豬65頭、70頭，各死亡1頭；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室7.26發(fā)布，遼寧省沈陽市康平縣從截獲的外省運入生豬中排查出非洲豬瘟疫情——在康平縣海洲高速公路出口處截獲一車外省運入生豬中排查出非洲豬瘟疫情。查獲時，車載生豬70頭，死亡20頭。

5.蛋白油脂走勢邏輯

由于CBOT大豆沒有新的天氣題材支撐，價格有所回落，隨著中美談判再次開啟消息的確認，國內(nèi)蛋白價格承壓回落。與此同時國內(nèi)對豬瘟對3季度需求的擔(dān)憂依舊。這些均對蛋白價格形成了空頭排列壓力。但中美關(guān)系修復(fù)程度和農(nóng)產(chǎn)品采購進程的推進對CBOT豆價是支撐因素，且國內(nèi)壓榨利潤不佳，7月8月是美豆生長關(guān)鍵期，天氣存在很大不確定性，對承壓的蛋白價格帶來很大的波動效應(yīng)。

白   糖

1、洲際交易所(ICE)原糖期貨周五收漲，周線亦走高，對于歐洲和印度極端天氣的擔(dān)憂正支撐期價，且數(shù)據(jù)顯示巴西糖廠更傾向于生產(chǎn)乙醇，因此可能進一步削減今年的糖產(chǎn)量。ICE10月原糖期貨上漲0.02美分，或0.2%，結(jié)算價報每磅12.02美分，連續(xù)第三個交易日達到12美分的心理關(guān)口。。

2、鄭糖主力09合約周五反彈25點，收5291元/噸，最低至5208，持倉大減約4萬手，夜盤跌10點。主力持倉上，增凈空約6千手，其中多頭方減約1萬2千手，國泰君安減6千余手，一德減約4千，而海通和興證各增1千余手?？疹^方減6千余手，中糧減2千余手，永安、華泰各減1千余手。01主力持倉上，減凈空5千余手?？偝謧}主力席位上增凈空5千余手。

3、資訊：1）農(nóng)業(yè)研究機構(gòu)Pecege周五在報告中稱，巴西中南部2019/20榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)計5.59-5.70億噸，低于上榨季的5.73億噸。多數(shù)分析師預(yù)計甘蔗產(chǎn)量小幅增加，因3月和4月降雨量高于均值。Pecege稱，預(yù)計制糖比例將和上年度相似。

2）5月份巴基斯坦產(chǎn)糖8.44萬噸，同比減5%。18/19榨季截至5月巴產(chǎn)糖581.9萬噸，同比減18%。

3）CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，投機客增持原糖期貨和期權(quán)凈空倉47891手，至167902手，此為2018年1月以來凈空頭頭寸單周最大增幅。

4）主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，其中主產(chǎn)區(qū)南寧中間商站臺暫無報價，倉庫報價5360-5410元/噸。柳州站臺報價5400-5410元/噸，倉庫報價5400-5410元/噸。

4、綜述：原糖大方向依然是向好的，整體處于底部確立后的低位震蕩行情。前期大跌后，遇到一定技術(shù)支撐，且超賣刺激下出現(xiàn)明顯反彈，而基本面上反映完利空后有望再次尋求利多支撐。后期繼續(xù)觀察原油、天氣、巴西壓榨和匯率等影響，并調(diào)整。對鄭糖而言，一旦期貨反彈迅速，接近近期運行區(qū)間上沿且基差近平水后，反彈行情就受阻，而一旦下跌后，又會出現(xiàn)支撐。國內(nèi)目前基本面上也是多空參半，而短期有進口數(shù)據(jù)、基差及倉單的支撐和外糖反彈支撐表現(xiàn)偏強。但是持倉呈現(xiàn)偏空壓力，后期繼續(xù)關(guān)注倉單、持倉及基差等變化和帶來的價格影響。

棉　花

1、ICE棉花周五小幅上漲，交投淡靜，因交易商等待下周中美貿(mào)易磋商進展。交投最活躍的ICE12月棉花合約收高0.35美分或0.55%，結(jié)算價報每磅64.54美分。

2、鄭棉主力9月合約周五繼續(xù)反彈，漲125至13380，持倉上減4千余手，夜盤跌10點。排名前20的席位上，多增9手，空減8百手。其中光大增空1千余手，海通減空1千余手。01合約主力持倉上多減3百余手，而空增5百余手。

3、資訊：1）CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，投機客增持ICE期貨與期權(quán)凈空倉1245手，至49352手，創(chuàng)記錄新高。上周，棉花期貨價格跌至三年低點。

2）7月26日儲備棉輪出實際成交10042.5402噸，成交率98.67%。平均成交價格12697/噸，較前一交易日上漲125元/噸；折3128價格13828元/噸，較前一交易日上漲85元/噸。5月5日至7月26日，儲備棉輪出累計成交57萬噸，成交率88.66%。

3）棉花現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢調(diào)整走勢，市場對下游需求向好難有信心，整體現(xiàn)貨市場成交冷清，據(jù)悉新疆喀什現(xiàn)貨部分質(zhì)押單有拋貨現(xiàn)象，質(zhì)押方回籠資金，低價走貨量尚可。河南一商家3129級手摘疆棉報價在14200元/噸公定新疆庫自提，實單可議。

4）倉單14043（-194），預(yù)報1028（86）

4、綜述：美棉12月合約在跌至接近之前7月合約到達的最低位后反彈。棉市仍是偏空的市場氛圍，基本面也缺乏有效利多支撐，不過價格上至階段下跌至關(guān)鍵支撐位后確實有支撐，且中美貿(mào)易談判再出新進展，有望帶來利好刺激，市場正在等待下周的繼續(xù)確認。國內(nèi)同樣面臨前低處的支撐，且跟隨美棉反彈。不過基本面仍是傾向于區(qū)間偏弱運行難改。階段性繼續(xù)關(guān)注基差走勢及影響，中美貿(mào)易磋商新進展。

雞　蛋

1.現(xiàn)貨市場：7月26日，大連報價4.02元/斤（持平），德州4.1（持平），館陶4.33（持平），浠水4.8（持平），北京大洋路4.36（持平），東莞4.75（-0.05）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，6月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.05億只，環(huán)比-0.14%（新增開產(chǎn)量小于淘汰量），同比+0.03%；后備雞存欄量2.91億只，環(huán)比-6.13%（蛋價回落，6月補欄積極性下降），同比+16.78%；育雛雞補欄量環(huán)比-8.6%（6月蛋價回落，補欄積極性下降。其中2萬只至10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄減少，2萬只以下規(guī)模補欄微增，10萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄增加），同比+8.35%。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化。后備雞占比增至29.6%。開產(chǎn)小蛋占比減少0.13%，中蛋占比增加，大蛋占比繼續(xù)減少。450天以上即將淘汰雞齡占比降至8.71%，其中480-510天老雞占比減少。

3.養(yǎng)殖利潤：截至7月26日，隨著蛋價止?jié)q回落，蛋雞養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)拐頭跡象，仍處于往年同期較高水平；淘汰雞價格繼續(xù)回升，淘汰雞有限，若淘汰雞價格繼續(xù)上漲，需關(guān)注是否會出現(xiàn)提前集中淘汰老雞情況，觀察對存欄的影響。

4.總結(jié)：6月底7月初現(xiàn)貨價格見底后期現(xiàn)貨價格重回升勢，市場交易蛋雞歇伏以及中秋備貨等題材，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化也為價格產(chǎn)生支撐，中秋備貨行情期貨啟動以及見頂時間通常早于現(xiàn)貨，隨著價格的快速上漲，以端午低點計算目前價格已經(jīng)包含一定中秋升水，近期期貨價格大幅沖高后回落，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)調(diào)整，中秋節(jié)前現(xiàn)貨備貨令價格仍有望重回升勢，期貨價格也將獲支撐，但能否再創(chuàng)新高存疑。建議繼續(xù)關(guān)注期貨見頂后回吐中秋升水這一季節(jié)性規(guī)律，疊加今年春節(jié)后養(yǎng)殖利潤刺激補欄令產(chǎn)能存恢復(fù)預(yù)期，理論上遠月價格存壓。但風(fēng)險在于今年非洲豬瘟這一背景對行情產(chǎn)生顯著干擾，上半年淡季不淡情況已經(jīng)出現(xiàn)，淘汰雞價格走高將導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價格下跌背景下加速淘汰，限制下跌空間。需持續(xù)關(guān)注資金走向以及存欄變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C1909～1926；CS1909～2361；

2、CBOT玉米：424.0；

3、玉米現(xiàn)貨價格：農(nóng)安1770-1830；濰坊1930-1980；錦州港1928-1948；南通1930-1950；蛇口1940～1960。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林主流2400；山東主流2540；廣東主流2700。

5、玉米基差：DCE：12；淀粉基差：179；

6、相關(guān)資訊：

1）華北存糧不多，收購價走軟，成交減量。

2）南北港存下降，東北余糧有限，貿(mào)易商存貨減弱。

3）國儲拋儲，價格走軟，成交下降，港口庫存不大，銷區(qū)供應(yīng)充裕，價格走軟。

4）中美貿(mào)易談判緩和，部分進口美國農(nóng)產(chǎn)品消息作用市場，國內(nèi)玉米承壓。美國天氣影響減弱，CBOT玉米震蕩。

5）生豬疫情延續(xù)，存欄繼續(xù)走低，飼料玉米需求續(xù)弱。

6）淀粉加工企業(yè)收購價走軟，開機下降，下游淀粉庫存略增，需求偏弱，利潤縮減。

7、主要邏輯：國儲拋儲，成交降低，華北收購價走軟，深加工企業(yè)開工率降低，利潤走低。小麥上市，南方新糧上市，拖累玉米價格。生豬存欄續(xù)降、豬疫延續(xù)、生豬存欄續(xù)降，飼料需求疲軟，中美貿(mào)易談判緩和，部分進口美國農(nóng)產(chǎn)品消息作用市場，國內(nèi)玉米承壓，國內(nèi)庫存結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向，玉米價格震蕩，淀粉跟隨運行。