橡膠早評：7月汽車庫存環(huán)比大幅上升，橡膠需求偏弱

要聞：中國汽車流通協(xié)會(huì)：7月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為62.2%，環(huán)比上升11.8百分點(diǎn)，同比上升8.3個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于警戒線之上。柬埔寨農(nóng)林漁業(yè)部天然膠總局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1～6月，柬埔寨天然膠出口量總計(jì)10.4261萬噸，同比增長24%。由于加工設(shè)施尚不完備等因素影響，柬埔寨天然膠的多半向越南和馬來西亞出口。目前，柬埔寨橡膠種植面積為43.6357萬公頃。由于面臨勞動(dòng)力不足和國際價(jià)格下跌等問題，過去3年來橡膠種植面積幾乎沒有變化。

期貨報(bào)價(jià)：滬膠主力1909報(bào)價(jià)10740（85）；滬膠2001報(bào)價(jià)11595（65）；1-9價(jià)差855（0）；東京期膠最新報(bào)價(jià)178（-2.2）；新加坡20#最新報(bào)價(jià)137（-0.2）。

現(xiàn)貨、原料報(bào)價(jià)及價(jià)差

天膠現(xiàn)貨價(jià)格：SCR5全乳膠（上海）報(bào)價(jià)10500（-50）；泰#3煙片膠（上海）報(bào)價(jià)12800（0）；青島保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)價(jià)1630（0），青島保稅區(qū)泰國STR20報(bào)價(jià)1395（5）。泰國混合膠報(bào)價(jià)11050-11100（50-100），SCR5全乳膠-主力合約基差-240（-155），泰國混合膠-主力合約基差310（-55），STR20#內(nèi)外盤價(jià)差0（5）。

合成膠現(xiàn)貨價(jià)格：丁二烯9300（0），順丁上海10650（50），丁苯（1502）山東10400（0）。全乳膠-順丁價(jià)差-150（-100），全乳膠-丁苯（1502）100（-50）。

原料價(jià)格：海南膠水9800（0），云南膠水9600（0），泰國合艾白片42.7（-4.1）。

庫存情況及開工率：上期所總共庫存43.8萬噸（-0.13）；注冊倉單40.9萬噸（0.19）。半鋼胎開工率70.36%（-0.8），全鋼胎開工率73.59%（-1.31）。

持倉與技術(shù)分析：1909合約震蕩偏強(qiáng)，夜盤沖高回落。從日K線圖看，K線跌破所有均線，MACD紅柱縮小。成交量、持倉量減少，倉差-21784。前20名會(huì)員持倉，多單64463（-5467），空單88581（-8640），凈多單19949（811），凈空單44067（-2362）。周線底部震蕩，MACD綠柱擴(kuò)大。

小結(jié)：橡膠昨日震蕩偏強(qiáng)，混合膠現(xiàn)貨上漲50-100元，升水主力合約310元，1-9價(jià)差855元。泰國原料價(jià)格繼續(xù)下跌，杯膠價(jià)格跌至34泰銖、膠水價(jià)格跌至42泰銖，兩者價(jià)差從前期的9泰銖收窄至7泰銖，供應(yīng)釋放預(yù)期明顯。同時(shí)，東京在8月擴(kuò)大可交割庫容，導(dǎo)致TOCOM大跌。輪胎廠開工率同環(huán)比繼續(xù)下跌，7月終端需求走弱，汽車銷量環(huán)比6月下滑，庫存大幅攀升。政治局會(huì)議表示，堅(jiān)持住房不炒，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)將開始調(diào)整，銷售面積的下滑將傳導(dǎo)至新開工和施工面積，利空工程車胎需求。美聯(lián)儲如期降息25個(gè)幾點(diǎn)，符合市場預(yù)期，但對于未來是否會(huì)繼續(xù)降息，聯(lián)儲態(tài)度略顯曖昧，美股、美油昨夜高開低走。橡膠在經(jīng)過前期下跌后，各項(xiàng)利空皆已落地，影響邊際減弱，但基本面仍偏弱，預(yù)計(jì)膠價(jià)震蕩偏弱，跌幅或放緩，近幾日移倉仍將持續(xù)，1-9價(jià)差或收縮。建議套保比例建議維持100%以上；買入RU1909-P-10500的期權(quán)策略在期貨價(jià)格達(dá)到10500附近逐步平倉，做空RU2001策略繼續(xù)持有，收益率4.4%。