簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),所謂股東價(jià)值是指企業(yè)股東所擁有的普通股權(quán)益的價(jià)值。而股東價(jià)值管理就以股東價(jià)值最大化為導(dǎo)向的投資管理模式。理想的情況下,公司股價(jià)應(yīng)該是公司內(nèi)在價(jià)值的充分反映。但由于中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)仍然不太成熟,股價(jià)炒作風(fēng)氣盛行,使得多數(shù)公司股價(jià)偏離公司內(nèi)在價(jià)值,被極度高估或低估的現(xiàn)象比較常見。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或者政策出現(xiàn)拐點(diǎn),或者上市公司（行業(yè)）發(fā)生重大事件時(shí),很容易引發(fā)股價(jià)的大幅波動(dòng),加之系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)股票或者股票組合本身來(lái)規(guī)避,就必須引入新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)管理股東價(jià)值,融資融券和股指期貨的推出為投資者提供了新的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和工具。

　　在股東價(jià)值管理中將融資融券與股指期貨結(jié)合起來(lái)使用的效果是最好的,但由于目前融資融券受到諸多限制,因此對(duì)于多數(shù)公司股東,尤其是持有多家上市公司股票的股東來(lái)說(shuō),將股指期貨引入到股東價(jià)值管理中來(lái)可操作性更強(qiáng)一些。股指期貨在股東價(jià)值管理中發(fā)揮作用主要是通過(guò)套期保值操作來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　1.通過(guò)多頭套期保值操作將購(gòu)買股票的成本鎖定在低位

　　多頭套期保值操作是指在預(yù)計(jì)股市將上漲的情況下,可以先買入股指期貨合約,在未來(lái)某一時(shí)間資金到位后再買入股票,并把股指期貨平倉(cāng)了結(jié)。如此一來(lái),如果股市上漲,股指期貨的盈利可彌補(bǔ)后期買入股票成本的增加。通過(guò)多頭套期保值,無(wú)論行情如何變動(dòng),都保證投資者能夠以買入股指期貨合約時(shí)的股價(jià)水平買入股票。

　　公司股東在增持、回購(gòu)上市公司股票或者戰(zhàn)略性收購(gòu)其他上市公司股票的過(guò)程中,應(yīng)充分運(yùn)用股指期貨多頭套期保值策略,尤其是在牛市行情中。當(dāng)上市公司控股股東計(jì)劃在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)增持或回購(gòu)公司股票,但現(xiàn)在距離這個(gè)時(shí)點(diǎn)有一段較長(zhǎng)的時(shí)間,而且此時(shí)公司股價(jià)與大盤指數(shù)都處于一個(gè)相對(duì)低位,并且經(jīng)濟(jì)處于上升周期內(nèi),可以預(yù)見在計(jì)劃時(shí)點(diǎn)（或者說(shuō)未來(lái)資金到位）時(shí),股價(jià)和大盤指數(shù)必定會(huì)處于一個(gè)較高的位置,那么公司股東就非常有必要進(jìn)行股指期貨的買入套期保值操作,即用較少的資金買入適量的股指期貨合約,待到了計(jì)劃時(shí)點(diǎn)（或者資金到位）后,平掉股指期貨合約,同時(shí)買進(jìn)公司股票。如此一來(lái),期貨市場(chǎng)盈利彌補(bǔ)了股價(jià)上漲增加的增持（回購(gòu)）成本,達(dá)到了將股票增持（回購(gòu)）成本鎖定在了一個(gè)低位的效果。

　　2.通過(guò)空頭套期保值操作鎖定股票收益

　　在熊市行情中,股價(jià)下跌是一種大概率事件,此時(shí)持有大量股票的股東就應(yīng)該利用股指期貨的空頭套期保值操作,來(lái)有效規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)鎖定股票收益或價(jià)值的目的。而在公司股票減持中也可以合理利用股指期貨空頭套期保值策略。當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)公司股票價(jià)格理想,但上市公司受到政策等方面限制暫時(shí)又不能減持的時(shí)候,為了防止價(jià)格大幅下跌,使得可觀收益流失,股東可以在股指期貨上賣出相對(duì)應(yīng)數(shù)量的期貨合約進(jìn)行套保,鎖定收益,那么在可以減持股票的時(shí)候,即使此時(shí)股票價(jià)格已經(jīng)大幅下跌,股東仍能獲取較高的收益。

　　當(dāng)然,大型投資機(jī)構(gòu)也可使用股指期貨期現(xiàn)同向套利操作來(lái)實(shí)現(xiàn)提升公司股東價(jià)值的目的。所謂期現(xiàn)同向套利,就是同方向買入（或者賣出）股指期貨合約和股票現(xiàn)貨,利用股票現(xiàn)貨組合和股指期貨的高度相關(guān)性,獲取股指期貨合約價(jià)格的波動(dòng)收益,沖抵機(jī)構(gòu)大規(guī)模建立（或賣出）股票現(xiàn)貨倉(cāng)位所帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊成本,從而提高資產(chǎn)組合的投資收益率,進(jìn)而增加股東的價(jià)值。

　　但是風(fēng)險(xiǎn)防范和資金管理應(yīng)永遠(yuǎn)放在第一位。而且在利用股指期貨的套期保值操作來(lái)管理股東價(jià)值的過(guò)程中,一定要正確看待股指期貨的作用,即股指期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具,是用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的,那么這就要求我們不應(yīng)盲目的將其擴(kuò)大到投機(jī)操作上來(lái)。同時(shí)在具體操作中還應(yīng)建立嚴(yán)格有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度,利用事前、事中及事后的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,預(yù)防、發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險(xiǎn),防止僥幸心理引發(fā)的投機(jī)行為。