股　指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1908收盤(pán)漲59.8點(diǎn)或1.66%，報(bào)3672.80點(diǎn)，貼水26.3點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1908收盤(pán)漲47.2點(diǎn)或1.71%，報(bào)2803.40點(diǎn)，貼水21.4點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1908收盤(pán)漲97.6點(diǎn)或2.14%，報(bào)4665.80點(diǎn)，貼水19.25點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院辦公廳：9月底前修訂形成新版市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單，推行“全國(guó)一張清單”管理模式；2019年底前在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)啟動(dòng)“證照分離”改革全覆蓋試點(diǎn)工作，2020年下半年在全國(guó)推開(kāi)；加快研究建立違法嚴(yán)懲制度、懲罰性賠償和巨額罰款制度、內(nèi)部舉報(bào)人獎(jiǎng)勵(lì)制度等；抓緊研究制定《優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例》，9月底前公布實(shí)施；8月底前制定出臺(tái)加快發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)服務(wù)”的意見(jiàn)。

2、中汽協(xié)：7月中國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量153萬(wàn)輛，同比下降3.9%；7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)完成8.4萬(wàn)輛和8.0萬(wàn)輛，環(huán)比下降37.2%和47.5%，同比下降6.9%和4.7%。其中，純電動(dòng)汽車(chē)降幅更為明顯。

3、兩市融資余額持續(xù)走低。截至8月9日，上交所融資余額報(bào)5312.41億元，較前一交易日減少22.41億元；深交所融資余額報(bào)3495.88億元，較前一交易日減少15.79億元；兩市合計(jì)8808.29億元，較前一交易日減少38.2億元。

【觀點(diǎn)】

6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度GDP繼續(xù)下行，降至近年來(lái)低點(diǎn)，投資方面，房地產(chǎn)投資持續(xù)溫和回落，但制造業(yè)及基建投資較為穩(wěn)定，推升固定資產(chǎn)投資有所回升，同時(shí)6月內(nèi)需同環(huán)比大幅增長(zhǎng)，整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)或繼續(xù)放緩。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判再生波折，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)7月如期降息，9月繼續(xù)降息的概率仍然較大。期指短線(xiàn)反彈步伐將有所放緩，或呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3470（10）；螺紋下跌，杭州3660（0），北京3630（0），廣州4040（-20）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3660（10），天津3700（-20），樂(lè)從3780（0）；冷軋下跌，上海4220（0），天津4260（-20），樂(lè)從4270（0）。

2、利潤(rùn)：維持。即期普方坯盈利197，螺紋毛利246（不含合金），熱卷毛利16，華東電爐毛利-137。

3、基差：縮小至平水。螺紋10合約106，01合約319；熱卷10合約7，01合約184。

4、供給：減少。8.9螺紋371（-7），熱卷327（4），五大品種1065（-3）。陜晉川甘論壇呼吁區(qū)域內(nèi)鋼企采取減產(chǎn)、控產(chǎn)措施，減少供給量約35000噸/日。

5、需求：全國(guó)建材成交量21.4（7.2）萬(wàn)噸。7月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降4.3%至181萬(wàn)輛。中國(guó)7月M2貨幣供應(yīng)同比8.1%，預(yù)期8.4%，前值8.5%。中國(guó)7月M1貨幣供應(yīng)同比3.1%，預(yù)期4.7%，前值4.4%。中國(guó)7月M0貨幣供應(yīng)同比4.5%，預(yù)期4.4%，前值4.3%。中國(guó)7月社會(huì)融資規(guī)模增量10100億人民幣，預(yù)期16250億人民幣，前值22600億人民幣。中國(guó)7月新增人民幣貸款10600億人民幣，預(yù)期12750億人民幣，前值16600億人民幣。

6、庫(kù)存：延續(xù)積累。8.9螺紋社庫(kù)643（10），廠(chǎng)庫(kù)268（16）；熱卷社庫(kù)261（2），廠(chǎng)庫(kù)96（3）；五大品種整體庫(kù)存1838（44）。

7、總結(jié)：周末山西、四川、福建檢修減產(chǎn)消息較多，但高爐企業(yè)仍有一定利潤(rùn)，整體減量看短期難改變供給過(guò)剩，但需求端可能出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)。供需邊際雖有改善，但累庫(kù)現(xiàn)狀尚未改變，成本下移將再次釋放下跌空間，整體維持震蕩下行觀點(diǎn)。近期7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，關(guān)注周三地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)外礦、廢鋼大跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)890（-40），日照金布巴675（-18），日照PB粉712（-18），62%普氏94.8（0）；張家港廢鋼含稅2597（-55）。

2、利潤(rùn)：減少。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-156。

3、基差：縮小。PB粉09合約78，01合約164；金布巴粉09合約37，01合約123。

4、供給：8.2澳巴發(fā)貨量2317（98），北方六港到貨量875（-179）。

5、需求：8.9，45港日均疏港量293（31），64家鋼廠(chǎng)日耗56.98（4）。

6、庫(kù)存：8.9，45港11850（-19），64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦1603（59），可用天數(shù)28（-1），61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存272（18）。

7、總結(jié)：本周疏港恢復(fù)，港庫(kù)小幅去化，同時(shí)鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率、日耗低位反彈，廠(chǎng)庫(kù)有所補(bǔ)充，可用天數(shù)下降。其中，表觀供給持續(xù)高位值得警惕。成材端壓力情況下，鐵礦石恐跟隨成材弱勢(shì)。關(guān)注8月澳洲發(fā)貨恢復(fù)速度。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)150-200元。

價(jià)格：澳洲二線(xiàn)焦煤159美元，折盤(pán)面1290，一線(xiàn)焦煤171美元，折盤(pán)面1370，內(nèi)煤價(jià)格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化廠(chǎng)焦炭出廠(chǎng)價(jià)折盤(pán)面2100元左右，主流價(jià)格折盤(pán)面2150元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率78.45%（+2.55%），全國(guó)樣本焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率79.68%（-0.82%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存190.18（-1.43）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存697（+20）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存1671.21（-10.17）萬(wàn)噸。焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存27.92（-0.40）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存481.50（-7.50）萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存454.82（+3.10）萬(wàn)噸。

總結(jié)：隨著礦石價(jià)格大跌，鋼材即期利潤(rùn)快速修復(fù)，焦煤焦炭估值壓力有所緩解。對(duì)于煉焦煤來(lái)講，四季度之前供大于需的格局不改，庫(kù)存大概率繼續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，但近月面臨交割品不足的問(wèn)題，盤(pán)面價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月具備供給潛在大幅收縮產(chǎn)生的支撐；對(duì)于焦炭來(lái)講，礦石價(jià)格大跌后，壓價(jià)壓力有所緩解，但高庫(kù)存高產(chǎn)量下，價(jià)格明顯承壓，若無(wú)后續(xù)環(huán)保限產(chǎn)跟進(jìn)，近月價(jià)格承壓較大，遠(yuǎn)月在去產(chǎn)能的預(yù)期下，具備一定的支撐，但就目前來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)以及去產(chǎn)能大概率要落空。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。秦港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)576（-2），Q5000平倉(cāng)501（-2）；CCI5500（含稅）581（-2）；CCI進(jìn)口5500（含稅）500（-3.3）；內(nèi)外價(jià)差81（+1.3）。

基差：收窄。主力9月4.4，11月4.8，1月11.4。

月間：收窄。9-1價(jià)差7，1-5價(jià)差8.4。

持倉(cāng)：主力9月18.75（-0.24）萬(wàn)手。

運(yùn)費(fèi)：波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1774（+26）；中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)663.16（+7.6），其中秦皇島-廣州（5-6萬(wàn)DWT）34.7（+0.4），秦皇島-上海（4-5萬(wàn)DWT）24.5（+0.3）。

供給：6月原煤產(chǎn)量33335萬(wàn)噸，同比+10.4%，環(huán)比+6.71%；7月煤及褐煤進(jìn)口量3288.5萬(wàn)噸，環(huán)比+21.35%，同比+13.36%；6月動(dòng)力煤進(jìn)口727萬(wàn)噸，同比+13.62%，環(huán)比+0.14%。

需求：六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量69.37（-4.32）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：六大發(fā)電集團(tuán)總計(jì)1694.01（-5.35）萬(wàn)噸，可用天數(shù)24.42（+1.36）。秦港643（+10）萬(wàn)噸，曹妃甸港527.7（+14.3）萬(wàn)噸，國(guó)投京唐港235（+3）萬(wàn)噸，廣州港234.6（-3.6）萬(wàn)噸。長(zhǎng)江口846（周-8）萬(wàn)噸。

資訊：氣象局預(yù)測(cè)，12-14日，受臺(tái)風(fēng)“利奇馬”及冷空氣共同影響，山東西北部、華北東部、東北地區(qū)大部將有較強(qiáng)風(fēng)雨天氣。此外，中旬后期，西北太平洋還將有1個(gè)臺(tái)風(fēng)活動(dòng)；

未來(lái)10天，華南及西南地區(qū)多陣性降雨，局地伴有短時(shí)強(qiáng)降水、雷暴大風(fēng)等強(qiáng)對(duì)流天氣；

未來(lái)10天，江漢、江南、華南中西部及重慶等地多高溫天氣。18日之后，陜西、黃淮等地也將出現(xiàn)高溫天氣。

綜述：供應(yīng)端，榆林放開(kāi)煤管票、先進(jìn)產(chǎn)能陸續(xù)投放，在無(wú)政策干預(yù)下，產(chǎn)地供應(yīng)仍持繼續(xù)放量觀點(diǎn)；需求端，臺(tái)風(fēng)、暴風(fēng)等攻勢(shì)下，高溫區(qū)域收縮，日耗回歸低位，后續(xù)較難繼續(xù)上行；電廠(chǎng)、港口庫(kù)存高位依舊，整體驅(qū)動(dòng)向下，維持動(dòng)力煤中長(zhǎng)期偏空思路，短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將震蕩偏弱運(yùn)行。持續(xù)關(guān)注進(jìn)口煤政策和氣溫變化。

原    油

1、盤(pán)面綜敘

周一，美國(guó)原油期貨收漲，NYMEX9月合約上漲0.8%，結(jié)算價(jià)54.93美元/桶，10月brent上漲0.1%，結(jié)算價(jià)58.57/美元/桶。因預(yù)期產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)減少供應(yīng)，但需求擔(dān)憂(yōu)仍在。

美國(guó)能源信息署稱(chēng)美國(guó)9月主要頁(yè)巖油產(chǎn)地產(chǎn)量預(yù)計(jì)將上漲8.6萬(wàn)桶/日至876.8萬(wàn)桶/日，8月為上漲6.3萬(wàn)桶/日。

IEA月報(bào)顯示，歐佩克7月原油供應(yīng)較上月減少19萬(wàn)桶/日至2971萬(wàn)桶/日。歐佩克國(guó)家7月超額執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)34%。伊朗7月原油產(chǎn)量降至20世紀(jì)80年代以來(lái)最低。伊朗7月出口下降13萬(wàn)桶/日，至40萬(wàn)桶/日。俄羅斯7月超額完成16%的歐佩克減產(chǎn)協(xié)議目標(biāo)。

IEA月報(bào)將2019年原油需求增速預(yù)期下調(diào)10萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日；將2020年原油需求增速預(yù)期下調(diào)5萬(wàn)桶/日至130萬(wàn)桶/日。非歐佩克原油供給2019年增長(zhǎng)可能為190萬(wàn)桶/日，2020年或?yàn)?20萬(wàn)桶/日。

經(jīng)合組織原油庫(kù)存6月升3180萬(wàn)桶，至29.61億桶，較5年均值多6690萬(wàn)桶。

美國(guó)能源信息署（EIA）最新發(fā)布的短期能源展望報(bào)告將2019年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)7萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日；將2020年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)3萬(wàn)桶/日至143萬(wàn)桶/日。2019年美國(guó)原油產(chǎn)量料為1227萬(wàn)桶/天，7月份時(shí)的預(yù)測(cè)為1236萬(wàn)桶/天。2020年產(chǎn)量預(yù)估持平在1326萬(wàn)桶/天。預(yù)計(jì)2019年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加128萬(wàn)桶/日，此前為增加140萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加99萬(wàn)桶/日，此前為增加90萬(wàn)桶/日。

市場(chǎng)調(diào)查顯示，7月石油輸出國(guó)組織(OPEC)原油產(chǎn)量跌至2942萬(wàn)桶/日，較6月減少28萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2011年以來(lái)的最低產(chǎn)量；7月沙特減少原油供應(yīng)，科威特和阿聯(lián)酋增加供應(yīng)；委內(nèi)瑞拉、尼日利亞、利比亞以及伊拉克的原油產(chǎn)量均有所下降；由于受到美國(guó)的制裁，伊朗的原油產(chǎn)量進(jìn)一步減少；目前沙特原油產(chǎn)量較OPEC減產(chǎn)協(xié)議中的承諾產(chǎn)量少了100萬(wàn)桶/日。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%的概率為81.2%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為18.8%；到10月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%的概率為22.2%，降息50個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%的概率為64.1%。

美股大幅收跌，道指跌近400點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)、納指跌逾1%。

總結(jié):

IEA繼續(xù)調(diào)降2019和2020年原油需求，EIA下調(diào)2019年原油需求，2020年微調(diào)增。整體原油需求預(yù)估仍然偏弱。

供應(yīng)端方面目前OPEC端仍然執(zhí)行減產(chǎn)動(dòng)作，后期關(guān)注沙特的行動(dòng)，沙特表態(tài)撐油價(jià)減少出口量。雖然美國(guó)鉆井?dāng)?shù)下滑，但是未完井?dāng)?shù)減少，美原油產(chǎn)量仍表現(xiàn)為增產(chǎn)狀態(tài)。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線(xiàn)，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁(yè)巖油角度看，下存在成本方面的支撐。

總之，下方存成本支撐，同時(shí)OPEC延續(xù)減產(chǎn)。高油價(jià)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年原油供應(yīng)壓力大?？傮w維持震蕩思路。要注意市場(chǎng)預(yù)計(jì)三季度是全球降庫(kù)最好的時(shí)間段，四季度和明年全球庫(kù)存逐步累積。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤(pán)7595,持倉(cāng)量59萬(wàn)手；PP1909收盤(pán)8148，持倉(cāng)量56.9萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7600（-0），中國(guó)CFR進(jìn)口886美元；

PP余姚粒料8650，臨沂粉料8265；拉絲與共聚價(jià)差-125。

基差：LLDPE基差20；9-1價(jià)差-45；PP山東基差407，浙江基差507，9-1價(jià)差381。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)-245；進(jìn)口利潤(rùn)-227；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)325，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)3023，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)-143，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)-264；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬(wàn)噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存14.71萬(wàn)噸（+0.42）；PP：社庫(kù)12.21萬(wàn)噸（-0.72），上游2.38（0.14）；

兩油庫(kù)存：82萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編52%，共聚注塑61%，BOPP54.1%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值偏低，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，基差中性，整體估值偏低，邊際驅(qū)動(dòng)略向下；PP現(xiàn)貨估值略偏高，期貨估值略偏低，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，整體中性偏高，驅(qū)動(dòng)中性，邊際驅(qū)動(dòng)變化不大。近期主力移倉(cāng)中，月間價(jià)差相對(duì)穩(wěn)定。PP強(qiáng)于L的估值較高且驅(qū)動(dòng)較弱，可能會(huì)反轉(zhuǎn)。短期調(diào)整壓力來(lái)自外部因素，但兩者價(jià)格將延續(xù)震蕩反彈。

ＰＶＣ

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：下跌→企穩(wěn)。

成品：華東乙烯法7025（+0），華東電石法6815（+30），西北電石法6475（+0）；

原料：華東電石3425（+0），西北電石3125（+0），華北電石3265（+0）；

氯堿：山東燒堿685（+0），內(nèi)蒙燒堿685（+0），天津燒堿725（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：震蕩下行→企穩(wěn)。

價(jià)格：V1909：6815（-25），V2001：6635（+25），V2105：6525（+55）；

月差：9-1價(jià)差進(jìn)入收縮周期，9-1價(jià)差當(dāng)前180（-50）；1-5價(jià)差110（-30）。

3.價(jià)差：

基差：主力基差平水。9月基差0（+55），1月基差180（+5），5月基差290（-25）；

乙電價(jià)差：擴(kuò)大→縮小。華東乙烯法-華東電石法210（-30）；

區(qū)域價(jià)差：震蕩。杭州-天津120（-30），杭州-廣州-110（-60）；

規(guī)格價(jià)差：震蕩→擴(kuò)大。SG-8與SG-5價(jià)差170（-40），SG-3與SG-5價(jià)差250（-90）；

進(jìn)出口：內(nèi)外價(jià)差均衡，出口利潤(rùn)182（+209），進(jìn)口利潤(rùn)-23（-189）。

4.利潤(rùn)：

電石法：震蕩下行。華東電石法雙噸價(jià)差834（+30），西北電石法雙噸價(jià)差1360（+0）；

乙烯法：高位震蕩→持續(xù)下行（人民幣貶值+原料反彈）。華東乙烯法雙噸價(jià)差1013（+0）；

VCM法：回調(diào)→回升。華東VCM法利潤(rùn)473（+96）。

5.供給：

截至8月8日，新增檢修產(chǎn)能46（+46），復(fù)工產(chǎn)能76（-74），即期檢修產(chǎn)能189（-30），計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能198（+34）；上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定在84.29%，近滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材廠(chǎng)開(kāi)工率維持穩(wěn)定；

社融數(shù)據(jù)：7月數(shù)據(jù)公布，最大增量來(lái)自地方專(zhuān)項(xiàng)債，單月融資4385億，同比增加2534億元；最大減量來(lái)自對(duì)實(shí)體發(fā)放的人民幣貸款，單月融資8086億，同比減少4775億；另外一個(gè)減量來(lái)自非標(biāo)融資，單月融資-6226億，同比減少1327億元。另外，新增的1.06萬(wàn)億人民幣貸款有一半流向居民部門(mén)貸款（增加5112億元，同比減少1200億），反映地產(chǎn)仍是支撐新增貸款的重要部分；而企業(yè)部門(mén)新增2974億，同比少增3500億，反映企業(yè)融資意愿不強(qiáng)或還債能力欠佳。

7.庫(kù)存：

廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存自5月檢修季以來(lái)持續(xù)低位震蕩，而下游庫(kù)存去化速度分化：剛需庫(kù)存去化較快，投機(jī)性庫(kù)存去化較慢。截至8月9日，廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存39000（+5800），同比下降8%；倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存317000（-4600），同比增加64%；加工工廠(chǎng)庫(kù)存41700（+0），同比下降13%；貿(mào)易商庫(kù)存55600（-6900），同比上升19%；社會(huì)庫(kù)存458573（-5520），同比上升39%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。；中期來(lái)看PVC景氣程度還要看基建的增量能否抵消地產(chǎn)的減量，而出口是重要的邊際變量。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

8.12，CBOT09月大豆收866.25美分/蒲式耳，跌12.75美分。11月大豆收878.75美分/蒲式耳，跌13美分。DCE豆粕1月2882，跌4，DCE1月豆油6162，跌8，DCE1月棕櫚油4828，漲10。

2.現(xiàn)貨價(jià)格:

8.12，沿海一級(jí)豆油5980-6250元/噸，漲100-210元/噸不等。棕櫚油4710-4850元/噸，漲100-140元/噸。沿海豆粕2810-2910元/噸，較上周跌10-20元/噸

3.基差與成交：

8.12，上周開(kāi)始華東地區(qū)多數(shù)油廠(chǎng)未報(bào)價(jià)，成交2.9萬(wàn)噸，上周五1.9萬(wàn)噸，5月開(kāi)始國(guó)內(nèi)豆油成交持續(xù)放量至今；華東豆粕10-11月及12月提貨，2001(30），較上周跌20元/噸，成交15萬(wàn)噸（基差3萬(wàn)噸），上周五成交13萬(wàn)噸，6月和7月初成交萎靡，之后成交開(kāi)始恢復(fù)，中美談判遇阻背景下上周顯著放量。

4.信息與基本面：

（1）USDA8月供需報(bào)告顯示：

a.2019/20年度美豆單產(chǎn)48.5蒲/英畝，與7月預(yù)估持平，分析師預(yù)計(jì)均值47.5蒲/英畝。

b.收割面積7590萬(wàn)英畝，7月預(yù)估7930萬(wàn)英畝，分析師預(yù)估均值7990萬(wàn)英畝。

c.產(chǎn)量36.80億蒲，7月預(yù)估38.45億蒲。

d.出口17.75億蒲，7月預(yù)估18.75億蒲。

e.壓榨估為21.15億蒲，與7月預(yù)估持平。

f.期末庫(kù)存7.55億蒲，7月預(yù)估7.95億蒲。

（2）截至2019年8月11日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為54%，分析師預(yù)估53%，前一周54%，上年同期66%；美豆結(jié)莢率54%，前一周37%，上年同期83%，五年均值76%；美豆開(kāi)花率82%，前一周72%，上年同期95%，五年均值93%。

（3）美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示定于9月份與中國(guó)的談判進(jìn)行與否皆可，不談也無(wú)所謂，并稱(chēng)他不會(huì)讓美元貶值；白宮貿(mào)易顧問(wèn)納瓦羅：中國(guó)貶值人民幣傷害的是自己；美國(guó)計(jì)劃請(qǐng)中國(guó)談判代表來(lái)美國(guó)；特朗普稱(chēng)，“我們不會(huì)與華為進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)”。隨后福克斯在推文中表示，特朗普指的只是禁止聯(lián)邦機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)華為產(chǎn)品。

5.蛋白油脂走勢(shì)邏輯

在美玉米急速下跌帶動(dòng)下，報(bào)告公布后CBOT豆價(jià)下跌；經(jīng)過(guò)前期的內(nèi)強(qiáng)外弱的階段背離，國(guó)內(nèi)盤(pán)面利潤(rùn)的到較好修復(fù)。預(yù)計(jì)近期豆粕會(huì)與美盤(pán)階段性回歸，同時(shí)從長(zhǎng)期來(lái)看收割面積得到超市場(chǎng)預(yù)期的下修，對(duì)油脂油料長(zhǎng)期價(jià)格是一個(gè)支撐。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收跌，因雷亞爾走軟打壓。ICE原糖期貨10月合約收跌0.30美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.56美分。

2、鄭糖主力01合約周一繼續(xù)較大上漲，收漲70點(diǎn)至5564元/噸，最高至5607，夜盤(pán)繼續(xù)反彈5點(diǎn)。持倉(cāng)繼續(xù)大增，增7萬(wàn)余手，夜盤(pán)繼續(xù)增4萬(wàn)手。主力持倉(cāng)上，多增約4萬(wàn)手，空增2萬(wàn)9千余手。其中多頭方魯證、創(chuàng)元各增7千余手，五礦增6千余手，浙商增4千余手，國(guó)投安信和華泰各增3千余手，方正等6個(gè)席位各增1千余手，另興證減1千余手?？疹^方，華金增1萬(wàn)余手，中糧增6千余手，光大增5千余手，海通增3千余手，華泰、信達(dá)、銀河各增2千余手，永安、華西各增1千余手。中信減3千余手，魯證減2千余手。9月合約上，多減3千余手，空減4千余手。變化較大席位是宏源和一德各減多1千余手，金元增多1千余手，東證減空3千余手，浙商減空1千余手，浙江新世紀(jì)增空1千余手。

3、資訊：1）美國(guó)月度供需報(bào)告中，上調(diào)2019/20年度糖產(chǎn)量預(yù)估至930.8萬(wàn)短噸，7月預(yù)估為926.0萬(wàn)短噸，庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)估為13.7%，略高于7月預(yù)估的13.5%。

2）咨詢(xún)機(jī)構(gòu)ArcherConsulting周一表示，巴西中南部地區(qū)2019/20甘蔗作物產(chǎn)量料為5.82億噸，高于之前預(yù)估的5.75億噸。糖產(chǎn)量料為2550萬(wàn)噸，高于之前預(yù)估2418萬(wàn)噸。

3）現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，主產(chǎn)區(qū)和加工糖上調(diào)150元/噸上下，以下是價(jià)格區(qū)間匯總：南寧中間商站臺(tái)暫無(wú)報(bào)價(jià)，倉(cāng)庫(kù)報(bào)5600-5750元/噸。柳州站臺(tái)報(bào)價(jià)區(qū)間5660-5670元/噸，倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)區(qū)間5630-5670元/噸。日照凌云海糖業(yè)集團(tuán)有限公司：凌雪牌白砂糖報(bào)價(jià)6000元/噸，綿白糖報(bào)價(jià)5900元/噸，上調(diào)150-200元/噸。

4、綜述：原糖大方向整體處于大底部震蕩行情。前期大跌后，逐漸在低位遇到一定技術(shù)支撐，而基本面上反映完利空后有望再次尋求利多支撐。后期繼續(xù)觀察原油、天氣、巴西壓榨和匯率等影響，并調(diào)整。對(duì)鄭糖而言，短期庫(kù)存不足，加工產(chǎn)能有限等因素發(fā)酵，盤(pán)面以主力計(jì)強(qiáng)勢(shì)突破低位運(yùn)行區(qū)間，出現(xiàn)一年多以來(lái)新高。且持倉(cāng)是大增局面。因此短期仍是偏強(qiáng)的，看倉(cāng)、價(jià)和原糖的配合度了。產(chǎn)業(yè)面上，5600是套保壓力位，會(huì)遇壓，但是仍有望突破。后面可能出現(xiàn)減倉(cāng)，才能見(jiàn)到高點(diǎn)。基本面上，預(yù)期不乏有拋儲(chǔ)、進(jìn)口增量等壓力，不過(guò)可能需要時(shí)間。

棉   花

1、ICE棉花周一跌逾1%，因美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告繼續(xù)向供應(yīng)增而消費(fèi)減的方向調(diào)整。交投最活躍的ICE12月棉花合約收跌0.76美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅58.14美分。

2、鄭棉主力1月合約周一反彈65至12785，持倉(cāng)上增6千余手，夜盤(pán)跌30點(diǎn)。排名前20的席位上，多頭增2千余手，其中東證增1千余手，光大減1千余手?？疹^方增1千余手，東證、中信各增1千余手。09持倉(cāng)減3萬(wàn)余手，主力持倉(cāng)多空各減8千手左右。19價(jià)差495，跌50點(diǎn)。

3、資訊：1）美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月11日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為56%，前一周為54%，去年同期為40%。

2）美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告中預(yù)測(cè)，全球棉花消費(fèi)繼續(xù)調(diào)減，2018/19期末庫(kù)存預(yù)估為8027萬(wàn)包，較7月增加100萬(wàn)包，2019/20年度全球期末庫(kù)存將為8245萬(wàn)包，比上個(gè)月預(yù)測(cè)高200萬(wàn)包。

3）8月12日儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售資源9978.8138噸，實(shí)際成交8981.2078噸，成交率90.00%。平均成交價(jià)格11814元/噸，較前一交易日下跌255元/噸；折3128價(jià)格13080元/噸，較前一交易日下跌665元/噸。5月5日至8月12日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交64.06萬(wàn)噸，成交率84.76%。

4）棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)陰跌為主，實(shí)單商談出貨，但部分廠(chǎng)家反映近期買(mǎi)家意向相對(duì)不佳，整體出貨較為緩慢，且現(xiàn)貨庫(kù)存仍處高位，據(jù)悉新疆部分或有140萬(wàn)噸貨仍待出售，且8月底面臨了資金還貸，且也有資金回籠，才能進(jìn)入9月后新棉采購(gòu)，現(xiàn)貨拋壓相對(duì)較重。一商家南疆機(jī)采3129級(jí)強(qiáng)力28湖北庫(kù)基差報(bào)價(jià)在850元/噸左右，約折13100左右。一商家疆棉機(jī)采3128級(jí)河南庫(kù)報(bào)價(jià)在13400元/噸公定自提，庫(kù)存充足實(shí)單商談可議。而近日臺(tái)風(fēng)影響山東部分產(chǎn)棉區(qū)，部分出現(xiàn)積水，預(yù)計(jì)山東地區(qū)今年棉花產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。

5）倉(cāng)單12736（-143），預(yù)報(bào)1405（5）

4、綜述：美棉12月合約在中美貿(mào)易磋商情勢(shì)轉(zhuǎn)差，特朗普宣稱(chēng)9月對(duì)3000億增10%關(guān)稅的情況下由小跌轉(zhuǎn)大跌，失守60一線(xiàn)。棉市仍是偏空的市場(chǎng)氛圍，但價(jià)格下跌需要新因素繼續(xù)發(fā)酵，短期價(jià)格不乏反彈整理行情。國(guó)內(nèi)同樣破了前期低點(diǎn)，且階段性至12000的位置。價(jià)格有望在此整理，同時(shí)開(kāi)始打遠(yuǎn)月升水，等待更多的指引。關(guān)注宏觀因素、外盤(pán)、現(xiàn)貨走勢(shì)等。

雞　蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：8月12日，大連報(bào)價(jià)4.33元/斤（-0.11），德州4.6（-0.1），館陶4.44（-0.12），浠水4.96（持平），北京大洋路4.67（+0.11），東莞4.85（持平）?，F(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，部分地區(qū)弱勢(shì)下跌。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.12億只，環(huán)比+0.58%，同比+3.04%；后備雞存欄量2.82億只，環(huán)比-3.31%，同比+15.95%；育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比-5.02%，同比+25.08%，2萬(wàn)只以下、2萬(wàn)只-10萬(wàn)只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶(hù)減少，10萬(wàn)只以上增加。夏季為補(bǔ)欄淡季加之7月未出現(xiàn)大量淘汰，養(yǎng)殖戶(hù)大部分為滿(mǎn)欄狀態(tài)限制7月補(bǔ)欄積極性，但由于蛋價(jià)堅(jiān)挺，補(bǔ)欄同比仍顯積極。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化的局面有所緩解。后備雞占比減少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即將淘汰雞齡占比回升至10.7%（上月為8.71%），其中480-510天老雞占比增加。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至8月9日，蛋價(jià)季節(jié)性上漲使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，處于往年同期較高水平；淘汰雞價(jià)格止?jié)q但仍維持在較高位置。

4.總結(jié)：近期期現(xiàn)走勢(shì)出現(xiàn)分化，基差走高，隨著中秋臨近，現(xiàn)貨也即將步入季節(jié)性上漲尾聲，期貨見(jiàn)頂時(shí)間早于現(xiàn)貨，題材炒作后按照季節(jié)性規(guī)律，需求將進(jìn)入階段性疲軟階段直至四季度春節(jié)備貨題材發(fā)酵，今年存欄回升的事實(shí)也對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力，價(jià)格表現(xiàn)為回吐中秋升水。1月短期受近月合約拖累，市場(chǎng)交易產(chǎn)能恢復(fù)以及交割不利等因素，但長(zhǎng)期看，非洲豬瘟概念下遠(yuǎn)月表現(xiàn)抗跌，且后期階段性存春節(jié)備貨題材支撐，持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及存欄變化，此外關(guān)注臺(tái)風(fēng)對(duì)市場(chǎng)影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1921；CS1909～2328；

2、CBOT玉米：394.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：農(nóng)安1760-1820；濰坊1930-1980；錦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2400；山東主流2540；廣東主流2700。

5、玉米基差：DCE：27；淀粉基差：212；

6、相關(guān)資訊：

1）華北新糧接近上市，華北收購(gòu)價(jià)走軟，成交減量。

2）南北港存下降，貿(mào)易商存貨減弱。

3）國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)成交走低，價(jià)格略漲，港口庫(kù)存不大，銷(xiāo)區(qū)供應(yīng)充裕，價(jià)格走軟。

4）中美貿(mào)易談判波折，USDA報(bào)告調(diào)高全球產(chǎn)量和期末庫(kù)存，利空市場(chǎng)，CBOT玉米大幅下行。

5）生豬疫情延續(xù)，存欄持續(xù)走低，飼料玉米需求續(xù)弱。

6）淀粉加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)走軟，利潤(rùn)為負(fù)，開(kāi)機(jī)下降，下游淀粉庫(kù)存略增，需求偏弱。

7、主要邏輯：國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)繼續(xù)，成交走低，價(jià)格略漲，華北新糧接近上市，收購(gòu)價(jià)走軟，深加工企業(yè)開(kāi)工率降低，利潤(rùn)為負(fù)，拖累玉米價(jià)格。生豬存欄續(xù)降、豬疫延續(xù)、生豬存欄續(xù)降，飼料需求疲軟，中美貿(mào)易談判波折，美國(guó)降息，USDA調(diào)高全球玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存，利空市場(chǎng)，CBOT玉米大幅下挫，國(guó)內(nèi)玉米連帶承壓，玉米價(jià)格偏弱震蕩，淀粉跟隨運(yùn)行。