股    指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF1909收盤漲26.6點(diǎn)或0.73%，報(bào)3653.60點(diǎn)，貼水28.8點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH1909收盤漲19.2點(diǎn)或0.69%，報(bào)2784.60點(diǎn)，貼水19.76點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC1909收盤漲41.2點(diǎn)或0.9%，報(bào)4617.20點(diǎn)，貼水66.64點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.8%，預(yù)期5.8%，前值6.3%。1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%。

2、中國(guó)7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額33073億元，同比名義增長(zhǎng)7.6%；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額30017億元，增長(zhǎng)8.8%。

3、中國(guó)1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增5.7%，預(yù)期5.8%，1-6月增5.8%。環(huán)比看，7月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.43%。

4、統(tǒng)計(jì)局：7月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)；但也要看到，當(dāng)前外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)還需鞏固；下階段，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，把握長(zhǎng)期大勢(shì)，抓住主要矛盾，善于化危為機(jī)，辦好自己的事，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

5、統(tǒng)計(jì)局回應(yīng)7月消費(fèi)增速回落：汽車銷售回落導(dǎo)致；6月份受國(guó)五國(guó)六環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換影響，很多廠商、經(jīng)銷商開(kāi)展促銷，拉動(dòng)汽車銷售大漲17.2%，受透支效應(yīng)影響，7月份汽車銷售下降2.1%；如果扣除汽車因素影響，消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)8.8%，與上月基本持平；未來(lái)看，消費(fèi)有保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的基礎(chǔ)和條件。

【觀點(diǎn)】

6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度GDP繼續(xù)下行，降至近年來(lái)低點(diǎn)，投資方面，房地產(chǎn)投資持續(xù)溫和回落，但制造業(yè)及基建投資較為穩(wěn)定，推升固定資產(chǎn)投資有所回升，同時(shí)6月內(nèi)需同環(huán)比大幅增長(zhǎng)，整體看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)或繼續(xù)放緩。國(guó)際方面，中美貿(mào)易談判反復(fù)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)7月如期降息，9月繼續(xù)降息的概率仍然較大。期指短線或再度回落。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3490（0）；螺紋上漲，杭州3750（50），北京3670（20），廣州4050（0）；熱卷上漲，上海3740（30），天津3750（10），樂(lè)從3840（20）；冷軋微漲，上海4240（10），天津4260（0），樂(lè)從4280（10）。

2、利潤(rùn)：回升。即期普方坯盈利293，螺紋毛利366（不含合金），熱卷毛利165，華東電爐毛利-14。

3、基差：維持。螺紋10合約164，01合約395；熱卷10合約2，01合約198。

4、供給：減少。8.9螺紋371（-7），熱卷327（4），五大品種1065（-3）。7月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量8522萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%；1-7月粗鋼產(chǎn)量57706萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.0%；7月我國(guó)鋼材產(chǎn)量10582萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%；1-7月鋼材產(chǎn)量69776萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%。

5、需求：全國(guó)建材成交量16.1（-3.3）萬(wàn)噸。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額1-7月同比增速10.6%，比前6個(gè)月回落0.3%；房屋新開(kāi)工面積同比增9.5%，增速比1-6月回落0.6%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比增7.0%，增速比前6個(gè)月回落0.2%。乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)：8月第一周日均零售2.7萬(wàn)臺(tái)，同比增速下降31%

6、庫(kù)存：延續(xù)積累。8.9螺紋社庫(kù)643（10），廠庫(kù)268（16）；熱卷社庫(kù)261（2），廠庫(kù)96（3）；五大品種整體庫(kù)存1838（44）。

7、總結(jié)：地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示整體下行趨勢(shì)未改，近期檢修減產(chǎn)落地及需求恢復(fù)情況仍需觀察。當(dāng)前，高爐企業(yè)即期利潤(rùn)較好，電爐虧損隨著廢鋼下跌亦有所恢復(fù)，供給端仍需警惕。供需邊際雖有改善，但累庫(kù)現(xiàn)狀尚未改變，成本下移將再次釋放下跌空間，整體維持震蕩下行觀點(diǎn)。關(guān)注今日庫(kù)存數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦反彈。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠855（0），日照金布巴683（10），日照PB粉720（10），62%普氏90.35（1.85）；張家港廢鋼含稅2564（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-149。

3、基差：縮小。PB粉09合約63，01合約157；金布巴粉09合約22，01合約116。

4、供給：8.9澳巴發(fā)貨量2384（67），北方六港到貨量673（-202）。

5、需求：8.9，45港日均疏港量293（31），64家鋼廠日耗56.98（4）。

6、庫(kù)存：8.9，45港11850（-19），64家鋼廠進(jìn)口礦1603（59），可用天數(shù)28（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存272（18）。

7、總結(jié)：本周疏港恢復(fù)，港庫(kù)小幅去化，同時(shí)鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗低位反彈，廠庫(kù)有所補(bǔ)充，可用天數(shù)下降。其中，表觀供給持續(xù)高位值得警惕。成材端壓力情況下，鐵礦石恐跟隨成材弱勢(shì)。關(guān)注8月澳洲發(fā)貨恢復(fù)速度。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)150-200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤159美元，折盤面1290，一線焦煤171美元，折盤面1370，內(nèi)煤價(jià)格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面2100元左右，主流價(jià)格折盤面2150元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.45%（+2.55%），全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.68%（-0.82%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存190.18（-1.43）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存697（+20）萬(wàn)噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1671.21（-10.17）萬(wàn)噸。焦化廠焦炭庫(kù)存27.92（-0.40）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存481.50（-7.50）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存454.82（+3.10）萬(wàn)噸。

總結(jié)：隨著礦石價(jià)格大跌，鋼材即期利潤(rùn)快速修復(fù)，焦煤焦炭估值壓力有所緩解。對(duì)于煉焦煤來(lái)講，四季度之前供大于需的格局不改，庫(kù)存大概率繼續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，但近月面臨交割品不足的問(wèn)題，盤面價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月具備供給潛在大幅收縮產(chǎn)生的支撐；對(duì)于焦炭來(lái)講，礦石價(jià)格大跌后，壓價(jià)壓力有所緩解，但高庫(kù)存高產(chǎn)量下，價(jià)格明顯承壓，若無(wú)后續(xù)環(huán)保限產(chǎn)跟進(jìn)，近月價(jià)格承壓較大，遠(yuǎn)月在去產(chǎn)能的預(yù)期下，具備一定的支撐，但就目前來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)以及去產(chǎn)能大概率要落空。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。秦港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)573（-2），Q5000平倉(cāng)499（0）；CCI5500（含稅）578（-2）；CCI進(jìn)口5500（含稅）500.5（+0.5）；內(nèi)外價(jià)差77.5（-3.5）。

基差：收窄。主力9月-0.2，11月0.6，1月6.6。

月間：持穩(wěn)。9-1價(jià)差6.8，1-5價(jià)差9.8。

持倉(cāng)：主力9月17.5（夜盤-0.48）萬(wàn)手，主力向1月移倉(cāng)。

運(yùn)費(fèi)：8.13波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）1864（+90）；8.14中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)679.89（+9.35），其中秦皇島-廣州（5-6萬(wàn)DWT）35.9（+0.6），秦皇島-上海（4-5萬(wàn)DWT）25.1（+0.4）。

供給：7月原煤產(chǎn)量32223萬(wàn)噸，同比+12.2%，環(huán)比-3.34%；7月煤及褐煤進(jìn)口量3288.5萬(wàn)噸，環(huán)比+21.35%，同比+13.36%；6月動(dòng)力煤進(jìn)口727萬(wàn)噸，同比+13.62%，環(huán)比+0.14%。

需求：六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量75.48（+4.58）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：六大發(fā)電集團(tuán)總計(jì)1672.3（-4.68）萬(wàn)噸，可用天數(shù)22.16（-1.49）。秦港642.5（-0.5）萬(wàn)噸，曹妃甸港541（-5.1）萬(wàn)噸，國(guó)投京唐港250（+2.4）萬(wàn)噸，廣州港234（-2.5）萬(wàn)噸。長(zhǎng)江口846（周-8）萬(wàn)噸。

資訊：氣象局預(yù)測(cè)，受冷空氣和臺(tái)風(fēng)環(huán)流共同影響，未來(lái)三天東北地區(qū)大部等地的部分地區(qū)仍有大到暴雨，其中黑龍江中東部局地有大暴雨。另外，明后兩天華北中東部、江南南部、云南、華南等地有分散性對(duì)流天氣，局地伴有短時(shí)強(qiáng)降水或大風(fēng)冰雹；未來(lái)三天，西南地區(qū)東部、江漢、江淮大部、江南大部、華南北部、新疆南疆盆地等地將有高溫天氣。

綜述：供應(yīng)端，榆林放開(kāi)煤管票、先進(jìn)產(chǎn)能陸續(xù)投放背景下，煤礦安全檢查影響產(chǎn)量釋放力度有限，產(chǎn)地供應(yīng)預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主；需求端，臺(tái)風(fēng)退去后，近幾天高溫嶄露頭角，但立秋過(guò)后高溫較難具有時(shí)間持續(xù)性，日耗上行空間有限；電廠庫(kù)存去化進(jìn)行時(shí)，但目前來(lái)看，旺季較難使下游電廠庫(kù)存去化至中位水平，港口庫(kù)存高位依舊，整體驅(qū)動(dòng)向下，動(dòng)力煤中長(zhǎng)期仍面臨較大下行壓力，短期內(nèi)受安檢、高溫來(lái)襲影響，預(yù)計(jì)將以震蕩運(yùn)行為主。持續(xù)關(guān)注產(chǎn)地安檢、進(jìn)口煤政策和氣溫變化。

原    油

1、盤面綜敘

紐約商業(yè)交易所9月份合約報(bào)收于每桶55.23美元，跌幅為3.3%。倫敦ICE歐洲期貨交易所10月份期貨價(jià)格收于每桶59.48美元，跌幅為3%。美國(guó)國(guó)內(nèi)的原油庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)星期增長(zhǎng)，同時(shí)美國(guó)國(guó)債收益率曲線發(fā)生倒掛加深了美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能即將陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，從而令投資者對(duì)能源需求前景感到擔(dān)心，原油大幅收跌。

德國(guó)第二季度GDP收縮0.1%，加劇了市場(chǎng)對(duì)這個(gè)歐洲最大經(jīng)濟(jì)體可能陷入衰退的憂慮情緒，第二季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增幅僅為0.2%，與今年第一季度0.4%的增速相比大幅放緩。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率大幅下跌，促使2年期美國(guó)國(guó)債和10年期國(guó)債的收益率差暫時(shí)下降至-1個(gè)基點(diǎn)，這條收益率曲線倒掛傾向于預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)陷入衰退。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存出人意料地有所上升。API報(bào)告稱，該周美國(guó)原油庫(kù)存增加了370萬(wàn)桶，達(dá)到4.43億桶，相比之下分析師此前預(yù)期為減少280萬(wàn)桶。

美國(guó)能源信息署（EIA）則在周三公布報(bào)告稱，截至8月9日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加160萬(wàn)桶，此前一周也增加240萬(wàn)桶。另外，報(bào)告還顯示上周美國(guó)汽油庫(kù)存減少140萬(wàn)桶，餾分油（包括柴油和取暖用油）庫(kù)存則減少了190萬(wàn)桶。

總結(jié):

宏觀指標(biāo)表現(xiàn)仍弱，市場(chǎng)對(duì)原油需求憂慮

IEA繼續(xù)調(diào)降2019和2020年原油需求，EIA下調(diào)2019年原油需求，2020年微調(diào)增。整體原油需求預(yù)估仍然偏弱。

供應(yīng)端方面目前OPEC端仍然執(zhí)行減產(chǎn)動(dòng)作，后期關(guān)注沙特的行動(dòng)，沙特表態(tài)撐油價(jià)減少出口量。雖然美國(guó)鉆井?dāng)?shù)下滑，但是未完井?dāng)?shù)減少，美原油產(chǎn)量仍表現(xiàn)為增產(chǎn)狀態(tài)。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國(guó)半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國(guó)頁(yè)巖油角度看，下存在成本方面的支撐。

總之，下方存成本支撐，同時(shí)OPEC延續(xù)減產(chǎn)。高油價(jià)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年原油供應(yīng)壓力大?？傮w維持震蕩思路。要注意市場(chǎng)預(yù)計(jì)三季度是全球降庫(kù)最好的時(shí)間段，四季度和明年全球庫(kù)存逐步累積。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤7510,持倉(cāng)量64.6萬(wàn)手；PP2001收盤8141，持倉(cāng)量59.6萬(wàn)手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7600（-0），中國(guó)CFR進(jìn)口886美元；

PP余姚粒料8675，臨沂粉料8410；拉絲與共聚價(jià)差-150。

基差：LLDPE基差85；9-1價(jià)差45；PP山東基差466，浙江基差541，9-1價(jià)差351。

利潤(rùn)：LL：乙烯法利潤(rùn)-387；進(jìn)口利潤(rùn)-49；

PP：丙烯折算PP利潤(rùn)375，丙烷脫氫折算PP利潤(rùn)2989，拉絲進(jìn)口利潤(rùn)160，PP共聚進(jìn)口利潤(rùn)-53；

庫(kù)存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬(wàn)噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫(kù)存14.71萬(wàn)噸（+0.42）；PP：社庫(kù)12.21萬(wàn)噸（-0.72），上游2.38（0.14）；

兩油庫(kù)存：77(-1)萬(wàn)噸

開(kāi)工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編52%，共聚注塑61%，BOPP54.1%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值偏低，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，基差中性，整體估值偏低，邊際驅(qū)動(dòng)略向下；PP現(xiàn)貨估值略偏高，期貨估值略偏低，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，整體中性偏高，驅(qū)動(dòng)中性，邊際驅(qū)動(dòng)變化不大。PP強(qiáng)于L的估值較高且驅(qū)動(dòng)較弱，可能會(huì)反轉(zhuǎn)。原油走勢(shì)將影響短期波動(dòng)，但聚烯烴價(jià)格短期震蕩反彈。

ＰＶＣ

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：下跌→企穩(wěn)。

成品：華東乙烯法7025（+0），華東電石法6790（+0），西北電石法6475（+0）；

原料：華東電石3425（+0），西北電石3075（+0），華北電石3225（+0）；

氯堿：山東燒堿685（+0），內(nèi)蒙燒堿685（+0），天津燒堿725（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：震蕩下行→企穩(wěn)。

價(jià)格：V1909：6805（-15），V2001：6655（+45），V2105：6540（+35）；

月差：9-1價(jià)差進(jìn)入收縮周期，9-1價(jià)差當(dāng)前150（-30）；1-5價(jià)差115（+10）。

3.價(jià)差：

基差：主力基差平水。9月基差-15（-15），1月基差135（-45），5月基差250（-35）；

乙電價(jià)差：擴(kuò)大→縮小。華東乙烯法-華東電石法235（+25）；

區(qū)域價(jià)差：震蕩。杭州-天津200（+80），杭州-廣州-50（+60）；

規(guī)格價(jià)差：震蕩→擴(kuò)大。SG-8與SG-5價(jià)差170（-40），SG-3與SG-5價(jià)差250（-90）；

進(jìn)出口：內(nèi)外價(jià)差均衡，出口利潤(rùn)182（+209），進(jìn)口利潤(rùn)-23（-189）。

4.利潤(rùn)：

電石法：震蕩下行。華東電石法雙噸價(jià)差809（+0），西北電石法雙噸價(jià)差1435（+0）；

乙烯法：高位震蕩→持續(xù)下行（人民幣貶值+原料反彈）。華東乙烯法雙噸價(jià)差862（-155）；

VCM法：回調(diào)→回升。華東VCM法利潤(rùn)473（+96）。

5.供給：

截至8月8日，新增檢修產(chǎn)能46（+46），復(fù)工產(chǎn)能76（-74），即期檢修產(chǎn)能189（-30），計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能198（+34）；上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定在84.29%，近滿負(fù)荷生產(chǎn)。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材廠開(kāi)工率維持穩(wěn)定；

基建：基建投資完成額（不含電力）7月同比增加3.8%，連續(xù)11個(gè)月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：商品房銷售面積同比增速連續(xù)6個(gè)月零軸下低位震蕩，7月同比下降1.34%；新開(kāi)工面積連續(xù)5個(gè)月下行，7月同比增加9.53%；房屋施工面積同比增速維持在9%附近；房屋竣工面積同比增速連續(xù)19個(gè)月在零軸下運(yùn)行，7月同比減少11.26%。

7.庫(kù)存：

廠庫(kù)庫(kù)存自5月檢修季以來(lái)持續(xù)低位震蕩，而下游庫(kù)存去化速度分化：剛需庫(kù)存去化較快，投機(jī)性庫(kù)存去化較慢。截至8月9日，廠庫(kù)庫(kù)存39000（+5800），同比下降8%；倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存317000（-4600），同比增加64%；加工工廠庫(kù)存41700（+0），同比下降13%；貿(mào)易商庫(kù)存55600（-6900），同比上升19%；社會(huì)庫(kù)存458573（-5520），同比上升39%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。PVC中長(zhǎng)期景氣程度還要看基建的增量能否抵消地產(chǎn)的減量，而出口是重要的邊際變量。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

8.14，CBOT09月大豆收865.75美分/蒲式耳，漲10.5美分。11月大豆收878.5美分/蒲式耳，跌10.5美分。DCE豆粕1月2877，跌13，DCE1月豆油6150，跌36，DCE1月棕櫚油4818，跌6。

2.現(xiàn)貨價(jià)格:

8.14，沿海一級(jí)豆油5920-6150元/噸,跌10-60元/噸。棕櫚油4740-4910元/噸，跌10-50元/噸。沿海豆粕2830-2900元/噸，跌30-50元/噸。

3.基差與成交：

8.14，華東地區(qū)主流油廠10月提貨,1909基差（90），非主流油廠，1909基差（90），跌10/60元/噸，昨日成交1.3萬(wàn)噸，前一日3.2萬(wàn)噸，5月開(kāi)始國(guó)內(nèi)豆油成交持續(xù)放量至今；華東豆粕9月及10-12月提貨，2001(30/0），昨日成交12萬(wàn)噸(基差7.5萬(wàn)噸)，前一日成交38萬(wàn)噸,6月和7月初成交萎靡，之后成交開(kāi)始恢復(fù)。

4.信息與基本面：

（1）美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)周三發(fā)出警報(bào),30年期國(guó)債收益率推至歷史新低，10年期國(guó)債收益率自2007年以來(lái)首次低于兩年期國(guó)債收益率呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)。倒掛引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，道指跌逾800點(diǎn)，NYMEX原油期貨收跌3.77%報(bào)54.95美元/桶；布倫特原油期貨收跌3.77%報(bào)58.99美元/桶。

(2)中國(guó)《環(huán)球時(shí)報(bào)》主編胡錫進(jìn)周三在推特上寫(xiě)道據(jù)我所知中方要求雙方遵照大阪峰會(huì)達(dá)成的共識(shí)，即取消所有新加征的關(guān)稅，而不是推遲部分關(guān)稅。在當(dāng)前形勢(shì)下，我懷疑中方是否會(huì)恢復(fù)大規(guī)模購(gòu)買美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。這條推特是對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的政府周二宣布將推遲對(duì)部分中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅的回應(yīng)。

（3）USDA8月供需報(bào)告，2019/20年度美豆面積超預(yù)期下降，對(duì)油脂油料構(gòu)成長(zhǎng)期支撐：

a.2019/20年度美豆單產(chǎn)48.5蒲式耳/英畝，與7月預(yù)估持平。

b.收割面積7590萬(wàn)英畝，7月預(yù)估7930萬(wàn)英畝。

c.產(chǎn)量36.80億蒲，7月預(yù)估38.45億蒲。

d.出口17.75億蒲，7月預(yù)估18.75億蒲。

e.壓榨估為21.15億蒲，與7月預(yù)估持平。

f.期末庫(kù)存7.55億蒲，7月預(yù)估7.95億蒲。

5.蛋白油脂走勢(shì)邏輯

從8月USDA月度供需報(bào)告來(lái)看，由于2019/20年度美豆面積超預(yù)期下降，豆類蛋白市場(chǎng)長(zhǎng)期邊際在好轉(zhuǎn)，但是昨夜美債問(wèn)題引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)擔(dān)憂，且后期要看中美談判進(jìn)程的影響；8月13日MPOB報(bào)告顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下跌，超預(yù)期下跌，對(duì)油脂偏利好，但是產(chǎn)量大幅增加預(yù)示著季節(jié)性增產(chǎn)周期的來(lái)臨，后期產(chǎn)量和需求間的博弈對(duì)市場(chǎng)價(jià)格引到十分關(guān)鍵，季節(jié)性因素對(duì)棕櫚油價(jià)格也是個(gè)壓力。

白   糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三收跌，受近期供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂與雷亞爾走軟雙影響。ICE原糖期貨10月合約收漲0.11美分，或0.9%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.61美分。

2、鄭糖主力01合約周三轉(zhuǎn)跌，收跌49點(diǎn)至5536元/噸，最高點(diǎn)5656元/噸，收上影綠柱，夜盤跌28點(diǎn)，最高至5641。持倉(cāng)減3萬(wàn)3千余手，夜盤增6千余手。主力持倉(cāng)上，多減1千余手，空減4千余手。其中多頭方中糧增4千余手，中信增1千余手，另海通減3千余手，浙商、方正、興證各減1千余手?？疹^方，東興減1千余手，首創(chuàng)增1千余手。9月合約上，多減5千余手，空減6千余手。

3、資訊：1）據(jù)知情人士表示，印度食品和農(nóng)業(yè)部將很快向政府申請(qǐng)批準(zhǔn)，在2019/20榨季對(duì)高達(dá)600萬(wàn)噸糖出口提供補(bǔ)貼，以幫助削減國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過(guò)剩的食糖，并穩(wěn)定國(guó)內(nèi)糖價(jià)。印度農(nóng)業(yè)部很可能會(huì)提議對(duì)出口的食糖提供10.50-11.0盧比/千克的補(bǔ)貼，補(bǔ)貼幅度在世界貿(mào)易組織WTO規(guī)定范圍內(nèi)。據(jù)行業(yè)估計(jì)，如果糖價(jià)保持在11美分/磅以下，印度只有補(bǔ)貼12盧比/千克或更高，糖出口目標(biāo)才能完成。

2）巴西、澳大利亞和危地馬拉已請(qǐng)求世界貿(mào)易組織成立爭(zhēng)端解決小組，對(duì)印度的食糖補(bǔ)貼政策進(jìn)行第二次裁決。印度在上月?tīng)?zhēng)端解決機(jī)構(gòu)DSB會(huì)議上拒絕了這一請(qǐng)求。

3）廣西崇左，截至6月底，全市簽訂糖料蔗合同面積390萬(wàn)畝，簽訂率99%。

4）現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅漲跌互現(xiàn)，加工糖維持僅中糧遼寧有所上調(diào)，以下是價(jià)格區(qū)間匯總：南寧中間商站臺(tái)暫無(wú)報(bào)價(jià)，倉(cāng)庫(kù)報(bào)5640-5770元/噸。柳州站臺(tái)報(bào)價(jià)區(qū)間5680-5700元/噸，倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)區(qū)間5650-5700元/噸。加工糖方面，中糧遼寧一級(jí)白砂報(bào)5880（+30）元/噸，中糧（唐山）暫無(wú)報(bào)價(jià)，日照凌云海凌雪牌白砂報(bào)6000元/噸。

4、綜述：原糖大方向依然是向好的，整體處于底部確立后的低位震蕩行情。近期大跌后，遇到一定技術(shù)支撐，一旦出現(xiàn)超賣刺激就會(huì)出現(xiàn)明顯反彈行情，而基本面上反映完利空后有望再次尋求利多支撐。后期繼續(xù)觀察原油、天氣、巴西壓榨和匯率、印度政策和產(chǎn)區(qū)天氣等影響，并調(diào)整。對(duì)鄭糖而言，短期庫(kù)存不足，加工產(chǎn)能有限等因素發(fā)酵，盤面以主力計(jì)強(qiáng)勢(shì)突破低位運(yùn)行區(qū)間，出現(xiàn)一年多以來(lái)新高。且持倉(cāng)是大增局面。因此也是偏強(qiáng)的，不過(guò)產(chǎn)業(yè)面上，5600是套保壓力位，會(huì)有明顯壓力，仍有望突破，該位置回調(diào)整理后關(guān)注下方支撐情況，且繼續(xù)需密切關(guān)注倉(cāng)、價(jià)和原糖的配合度，尤其減倉(cāng)數(shù)量，減倉(cāng)明顯則短期行情暫時(shí)結(jié)束。而基本面上，后期也確實(shí)不乏有拋儲(chǔ)、進(jìn)口增量等壓力，不過(guò)可能需要時(shí)間。

雞   蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：8月14日，大連報(bào)價(jià)4.33元/斤（持平），德州4.6（持平），館陶4.58（+0.18），浠水4.96（持平），北京大洋路4.67（持平），東莞4.80（-0.05）?，F(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.12億只，環(huán)比+0.58%，同比+3.04%；后備雞存欄量2.82億只，環(huán)比-3.31%，同比+15.95%；育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比-5.02%，同比+25.08%，2萬(wàn)只以下、2萬(wàn)只-10萬(wàn)只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬(wàn)只以上增加。夏季為補(bǔ)欄淡季加之7月未出現(xiàn)大量淘汰，養(yǎng)殖戶大部分為滿欄狀態(tài)限制7月補(bǔ)欄積極性，但由于蛋價(jià)堅(jiān)挺，補(bǔ)欄同比仍顯積極。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化的局面有所緩解。后備雞占比減少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即將淘汰雞齡占比回升至10.7%（上月為8.71%），其中480-510天老雞占比增加。

3.養(yǎng)殖利潤(rùn)：截至8月9日，蛋價(jià)季節(jié)性上漲使得蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，處于往年同期較高水平；淘汰雞價(jià)格止?jié)q但仍維持在較高位置。

4.總結(jié)：近期期現(xiàn)走勢(shì)出現(xiàn)分化，基差走高，隨著中秋臨近，現(xiàn)貨也即將步入季節(jié)性上漲尾聲，期貨見(jiàn)頂時(shí)間早于現(xiàn)貨，題材炒作后按照季節(jié)性規(guī)律，需求將進(jìn)入階段性疲軟階段直至四季度春節(jié)備貨題材發(fā)酵，今年存欄回升的事實(shí)也對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力，價(jià)格表現(xiàn)為回吐中秋升水。1月短期受近月合約拖累，市場(chǎng)交易產(chǎn)能恢復(fù)以及交割不利等因素，但長(zhǎng)期看，非洲豬瘟概念下遠(yuǎn)月表現(xiàn)抗跌，且后期階段性存春節(jié)備貨題材支撐，持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及存欄變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1914；CS1909～2305；

2、CBOT玉米：373.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：農(nóng)安1760-1820；濰坊1930-1980；錦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2400；山東主流2540；廣東主流2700。

5、玉米基差：DCE：24；淀粉基差：235；

6、相關(guān)資訊：

1）華北新糧接近上市，華北收購(gòu)價(jià)走軟，成交減量。

2）南北港存下降，貿(mào)易商存貨減弱。

3）國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)成交走低，價(jià)格略漲，港口庫(kù)存不大，銷區(qū)供應(yīng)充裕，價(jià)格走軟。

4）中美貿(mào)易談判波折，USDA報(bào)告調(diào)高種植面積，調(diào)高全球產(chǎn)量和期末庫(kù)存，利空市場(chǎng)，CBOT玉米大幅下行。

5）生豬疫情延續(xù)，存欄持續(xù)走低，飼料玉米需求續(xù)弱。

6）淀粉加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)走軟，利潤(rùn)為負(fù)，開(kāi)機(jī)下降，下游淀粉庫(kù)存略增，需求偏弱。

7、主要邏輯：國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)繼續(xù)，成交走低，價(jià)格略漲，華北新糧接近上市，收購(gòu)價(jià)走軟，深加工企業(yè)開(kāi)工率降低，利潤(rùn)為負(fù)，拖累玉米價(jià)格。生豬存欄續(xù)降、豬疫延續(xù)、生豬存欄續(xù)降，飼料需求疲軟，中美貿(mào)易談判波折，美國(guó)降息，USDA調(diào)高美國(guó)種植面積，調(diào)高全球玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存，利空市場(chǎng)，CBOT玉米大幅下挫，國(guó)內(nèi)玉米連帶承壓，玉米價(jià)格偏弱震蕩，淀粉跟隨運(yùn)行。