股    指

【市場(chǎng)要聞】

1、國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，對(duì)原產(chǎn)于美國的5078個(gè)稅目、約750億美元商品，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時(shí)01分、12月15日12時(shí)01分起實(shí)施。750億美元商品清單中，經(jīng)審核確定的排除商品，按排除辦法，不加征我為反制美301措施所加征的關(guān)稅；未納入前兩批可申請(qǐng)排除范圍的商品，將納入第三批可申請(qǐng)排除的范圍，接受申請(qǐng)辦法將另行公布。

2、國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自2019年12月15日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國的汽車及零部件恢復(fù)加征25%、5%關(guān)稅。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)將繼續(xù)開展對(duì)美加征關(guān)稅商品排除工作?；謴?fù)加征關(guān)稅的汽車及零部件商品，將納入第三批可申請(qǐng)排除的范圍，接受申請(qǐng)辦法將另行公布。

3、商務(wù)部新聞發(fā)言人就美方宣布進(jìn)一步提高對(duì)中國輸美商品加征關(guān)稅稅率發(fā)表談話。8月24日，美方宣布將提高對(duì)約5500億美元中國輸美商品加征關(guān)稅的稅率，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。這種單邊、霸凌的貿(mào)易保護(hù)主義和極限施壓行徑，違背中美兩國元首共識(shí)，違背相互尊重、平等互利的原則，嚴(yán)重破壞多邊貿(mào)易體制和正常國際貿(mào)易秩序，必將自食其果。中方強(qiáng)烈敦促美方不要誤判形勢(shì)，不要低估中國人民的決心，立即停止錯(cuò)誤做法，否則一切后果由美方承擔(dān)。

4、央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就個(gè)人住房貸款利率答記者問時(shí)指出，公告主要針對(duì)新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率，存量個(gè)人住房貸款利率仍按原合同執(zhí)行。定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換后，全國范圍內(nèi)新發(fā)放首套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR（按8月20日5年期以上LPR為4.85%）；二套個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn)（按8月20日5年期以上LPR計(jì)算為5.45%），與當(dāng)前我國個(gè)人住房貸款實(shí)際最低利率水平基本相當(dāng)。與改革前相比，居民家庭申請(qǐng)個(gè)人住房貸款，利息支出基本不受影響。

5、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾上發(fā)表了講話，他并沒有承諾在未來降息，其表示受消費(fèi)者支出的推動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)總體上繼續(xù)表現(xiàn)良好。但鮑威爾表示，看到了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面對(duì)的三個(gè)挑戰(zhàn)：全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易政策的不確定性以及通脹放緩，并承諾美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)時(shí)評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣肀ＷC經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁以及物價(jià)穩(wěn)定。

【觀點(diǎn)】

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)走弱，這主要是由于房地產(chǎn)投資持續(xù)下行，但同時(shí)基建投資增速也轉(zhuǎn)而回落，僅有制造業(yè)投資小幅增長，此外7月內(nèi)需同比增速再度降至8%以下，整體看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭明顯。國際方面，中美貿(mào)易談判反反復(fù)復(fù)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)7月如期降息，9月繼續(xù)降息的概率仍然較大。短期受外圍市場(chǎng)走弱影響，期指上行勢(shì)頭將放緩，或再度轉(zhuǎn)而回落。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3380（-40）；螺紋回升，杭州3730（20），北京3640（10），廣州4040（0）；熱卷維持，上海3720（0），天津3730（0），樂從3820（0）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海4250（10），天津4190（-10），樂從4270（0）。

2、利潤：縮小。即期普方坯盈利224，螺紋毛利347（不含合金），熱卷毛利146，華東電爐毛利-98。

3、基差：維持。螺紋10合約133，01合約401；熱卷10合約15，01合約216。

4、供給：減少。8.23螺紋352（-9），熱卷340（6），五大品種1051（-5）。

5、需求：全國建材成交量20.1（-0.2）萬噸。8月23日，中國對(duì)原產(chǎn)于美國的750億美元商品，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時(shí)01分、12月15日12時(shí)01分起實(shí)施。8月24日，美方宣布將提高對(duì)約5500億美元中國輸美商品加征關(guān)稅的稅率，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。中國人民銀行：自2019年10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率以最近一個(gè)月相應(yīng)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成。

6、庫存：延續(xù)微降。8.23螺紋社庫632（-6），廠庫261（-1）；熱卷社庫249（-4），廠庫100（1）；五大品種整體庫存1811（-16）。

7、總結(jié)：周末新房貸利率政策過渡平穩(wěn)，但貿(mào)易沖突加劇，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)恐增大?；久鎭砜?，供需再次達(dá)到平衡，后續(xù)降庫問題仍是市場(chǎng)焦點(diǎn)。當(dāng)前廢鋼價(jià)格堅(jiān)挺，電爐仍處于虧損狀態(tài)，但高爐8月中旬集中檢修有望結(jié)束，復(fù)產(chǎn)可能帶來產(chǎn)量向上反復(fù)；需求季節(jié)性回升的狀態(tài)下，大庫存去化依然需要較長時(shí)間，現(xiàn)貨端壓力仍大，行情短期震蕩恐難改下行趨勢(shì)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦現(xiàn)貨維持、指數(shù)回升。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠855（0），日照金布巴647（0），日照PB粉700（0），62%普氏88.95（3.95）；張家港廢鋼含稅2607（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤-120。

3、基差：縮小。PB粉09合約61，01合約161；金布巴粉09合約3，01合約103。

4、供給：8.16澳巴發(fā)貨量2329（-55），北方六港到貨量1159（486）。

5、需求：8.23，45港日均疏港量309（54），64家鋼廠日耗57.86（0.76）。

6、庫存：8.23，45港11984（383），64家鋼廠進(jìn)口礦1564（-22），可用天數(shù)26（-1），61家鋼廠廢鋼庫存259（-14）。

7、總結(jié)：近期臺(tái)風(fēng)對(duì)疏港、到港造成了較大影響，但中長期需求環(huán)比走弱、供給環(huán)比走強(qiáng)可能性較大，鐵礦庫存恐回歸平衡和季節(jié)性。鐵礦自身驅(qū)動(dòng)正在走弱，整體可能跟隨成材。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150-200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤159美元，折盤面1290，一線焦煤171美元，折盤面1370，內(nèi)煤價(jià)格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面2100元左右，主流價(jià)格折盤面2150元左右，港口報(bào)價(jià)2050元。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.84%（+0.08%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率80.57%（+1.13%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存211.87（+13.46）萬噸，煉焦煤港口庫存725（+24）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1639（-10.79）萬噸。焦化廠焦炭庫存21.6（-3.24）萬噸，港口焦炭庫存468（-13.4）萬噸，鋼廠焦炭庫存458.95（+4.21）萬噸。

總結(jié)：隨著礦石價(jià)格大跌，鋼材即期利潤快速修復(fù)，焦煤焦炭估值壓力有所緩解。對(duì)于煉焦煤來講，四季度之前供大于需的格局不改，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲，但近月面臨交割品不足的問題，盤面價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月具備供給潛在大幅收縮產(chǎn)生的支撐；對(duì)于焦炭來講，礦石價(jià)格大跌后，壓價(jià)壓力有所緩解，但高庫存高產(chǎn)量下，價(jià)格明顯承壓，近月開始走交割邏輯，山西去產(chǎn)能預(yù)期落空后，遠(yuǎn)月價(jià)格承壓。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：持穩(wěn)。秦港Q5500動(dòng)力末煤平倉580（0），Q5000平倉507（0）；CCI5500（含稅）585（0）；CCI進(jìn)口5500（含稅）503.8（0）；內(nèi)外價(jià)差81.2（0）。

基差：走弱。9月-1，主力11月-3.4，1月6.2。

月間：9-11價(jià)差-2.4，11-1價(jià)差9.6

持倉：主力11月15.51（+0.18）萬手，9月合約繼續(xù)向遠(yuǎn)月移倉。

運(yùn)費(fèi)：波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）2168（+50）；中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)813.32（-2.7），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）42（0），秦皇島-上海（4-5萬DWT）31.5（-0.3）。

供給：7月原煤產(chǎn)量32223萬噸，同比+12.2%，環(huán)比-3.34%；7月煤及褐煤進(jìn)口量3288.5萬噸，環(huán)比+21.35%，同比+13.36%；7月動(dòng)力煤進(jìn)口965萬噸，同比+22.2%，環(huán)比+32.65%。

需求：六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量77.69（+2.62）萬噸。

庫存：六大發(fā)電集團(tuán)總計(jì)1647.97（-9.22）萬噸，可用天數(shù)21.21（-0.87）。秦港633（-4.5）萬噸，曹妃甸港512.7（-8.4）萬噸，國投京唐港240（-2）萬噸，廣州港234.7（+6.7）萬噸。長江口768（周-20）萬噸。

資訊：1）湖北省發(fā)改委消息，立秋以來，湖北全省大部分地區(qū)遭遇持續(xù)高溫炙烤，目前全省電煤調(diào)運(yùn)和供應(yīng)平穩(wěn)，電煤庫存仍處于520.3萬噸高位，按8月份日均耗煤18.9萬噸測(cè)算，可滿足27.5天耗用。

2）氣象局預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來10天（8月25日-9月3日），西北地區(qū)東部、內(nèi)蒙古東北部、東北地區(qū)中北部、黃淮南部、江淮、江漢、江南大部、華南、西南地區(qū)東部等地累計(jì)降雨量有30～70毫米，部分地區(qū)80～150毫米，其中江南南部、華南東部和北部局地超過300毫米；上述大部地區(qū)降水量較常年同期偏多，部分地區(qū)偏多5成至1倍。未來10天，江漢、江南、華南及四川盆地東部等地仍有高溫天氣，26日后，上述地區(qū)高溫范圍逐漸減小，強(qiáng)度減弱。

綜述：供應(yīng)端，榆林放開煤管票、先進(jìn)產(chǎn)能陸續(xù)投放，但8月下旬至9月煤礦安全檢查、70周年大慶前后安檢大概率趨嚴(yán)等因素綜合影響下，產(chǎn)量釋放進(jìn)度有待觀察；需求端，淡季逐步到來，高溫較難具有時(shí)間持續(xù)性；電廠開始出現(xiàn)補(bǔ)庫苗頭，但目前仍處高位，補(bǔ)庫力度預(yù)計(jì)有限，且港口庫存高位依舊，整體驅(qū)動(dòng)向下，動(dòng)力煤長期仍面臨較大下行壓力，中短期內(nèi)受安檢、終端補(bǔ)庫預(yù)期、進(jìn)口煤收緊、大秦線檢修等較多利多因素支撐，預(yù)計(jì)將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。持續(xù)關(guān)注產(chǎn)地安檢和進(jìn)口煤政策。

原    油

1、盤面綜敘

NYMEX原油期貨收跌2.49%，報(bào)53.97美元/桶，連跌四日，周跌1.53%。布倫特原油期貨收跌1.87%，報(bào)58.39美元/桶，周漲1.25%。國際貿(mào)易局勢(shì)趨緊，原油需求或進(jìn)一步向下調(diào)整。

2019年8月15日，美國政府宣布，對(duì)自華進(jìn)口的約3000億美元商品加征10%關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實(shí)施。美方措施導(dǎo)致中美經(jīng)貿(mào)摩擦持續(xù)升級(jí)，極大損害中國、美國以及其他各國利益，也嚴(yán)重威脅多邊貿(mào)易體制和自由貿(mào)易原則。中國宣布反制措施，對(duì)總計(jì)750億美元美國商品加征關(guān)稅。加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時(shí)01分、12月15日12時(shí)01分起實(shí)施。

截至周五收盤，美國三大股指均跌超2%，道指收跌逾620點(diǎn)，盤中一度重挫逾700點(diǎn)。道指跌2.37%報(bào)25628.9點(diǎn)，標(biāo)普500跌2.59%報(bào)2847.11點(diǎn)，納指跌3%報(bào)7751.77點(diǎn)。本周道指跌0.99%，納指跌1.83%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.44%。

2年期和10年期美債收益率盤中再度出現(xiàn)倒掛。3月期美債收益率跌2.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.966%；2年期美債收益率跌7.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.539%；3年期美債收益率跌7.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.462%；5年期美債收益率跌8.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.425%；10年期美債收益率跌8個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.539%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表的講話時(shí)說，美國經(jīng)濟(jì)處于有利地位，但也面臨“重大風(fēng)險(xiǎn)”。鮑威爾表示，看到了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面對(duì)的三個(gè)挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易政策的不確定性以及通脹放緩。并承諾美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)時(shí)評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣肀ＷC經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁以及物價(jià)穩(wěn)定。鮑威爾并稱正在研究平靜時(shí)期和危機(jī)時(shí)期使用的貨幣政策工具，考慮是否應(yīng)該擴(kuò)大工具。

總結(jié):

宏觀指標(biāo)表現(xiàn)差。

IEA繼續(xù)調(diào)降2019和2020年原油需求，EIA下調(diào)2019年原油需求，2020年微調(diào)增。整體原油需求預(yù)估仍然偏弱。OPEC下調(diào)2019年需求，2020年需求上調(diào)，表示2020年原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)出略微過剩的狀態(tài)。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)在43左右，美國半周期成本市場(chǎng)采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會(huì)影響投資。所以從美國頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。

總之，下方存成本支撐，同時(shí)OPEC延續(xù)減產(chǎn)。高油價(jià)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年原油供應(yīng)壓力大。需求端疲軟困擾油市。總體維持震蕩思路。要注意市場(chǎng)預(yù)計(jì)三季度是全球降庫最好的時(shí)間段，四季度和明年全球庫存逐步累積。

聚烯烴

期貨市場(chǎng)：LLDPE2001收盤7310,持倉量81.8萬手；PP2001收盤7984，持倉量74.2萬手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LLDPE華東7400（-100），中國CFR進(jìn)口876美元；

PP余姚粒料8715，臨沂粉料8275；拉絲與共聚價(jià)差-200。

基差：LLDPE基差285；9-1價(jià)差50；PP山東基差595，浙江基差720，9-1價(jià)差351。

利潤：LL：乙烯法利潤-176；進(jìn)口利潤-31；

PP：丙烯折算PP利潤275，丙烷脫氫折算PP利潤2889，拉絲進(jìn)口利潤91，PP共聚進(jìn)口利潤-149；

庫存：PE：中石化(華北、華東、華南部分企業(yè))3.93萬噸（-0.72）；PE：華東社會(huì)庫存14.48萬噸（-0.28）；PP：社庫11.88萬噸（-0.12），上游2.20（-0.13）；

兩油庫存：73(-0.5)萬噸

開工率：LL-華東下游82%；

PP:下游塑編56%，共聚注塑62%，BOPP54.1%；

綜述：PE現(xiàn)貨估值有所修復(fù)，進(jìn)口虧損維持，基差中性，整體估值中性偏低，邊際驅(qū)動(dòng)略向下；PP現(xiàn)貨估值略偏高，期貨估值略偏低，進(jìn)口虧損收窄，整體中性偏高，驅(qū)動(dòng)中性，邊際驅(qū)動(dòng)變化不大。PP強(qiáng)于L的估值較高且驅(qū)動(dòng)較弱，但價(jià)差的基差較大，依然具有持有價(jià)值。原油走勢(shì)將影響短期波動(dòng)形成拖累，聚烯烴價(jià)格短期震蕩反彈有可能告一段落，但可能要回歸下跌的大趨勢(shì)。目前PP表現(xiàn)偏強(qiáng)，但處于高估驅(qū)動(dòng)略向上，警惕估值陷阱。

ＰＶＣ

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：下跌→企穩(wěn)。

成品：華東乙烯法7025（+0），華東電石法6800（+0），西北電石法6475（+0）；

原料：華東電石3425（+0），西北電石3025（+0），華北電石3225（+0）；

氯堿：山東燒堿685（+0），內(nèi)蒙燒堿685（+0），天津燒堿725（+0）。

2.期貨市場(chǎng)：震蕩下行→企穩(wěn)。

價(jià)格：V1909：6710（-100），V2001：6510（-80），V2105：6410（-75）；

月差：9-1價(jià)差進(jìn)入收縮周期，9-1價(jià)差當(dāng)前200（-20）；1-5價(jià)差100（-5）。

3.價(jià)差：

基差：主力基差平水。9月基差90（+100），1月基差290（+80），5月基差390（+75）；

乙電價(jià)差：擴(kuò)大→縮小。華東乙烯法-華東電石法225（+0）；

區(qū)域價(jià)差：震蕩。杭州-天津150（-10），杭州-廣州-130（-30）；

規(guī)格價(jià)差：擴(kuò)大→縮小。SG-8與SG-5價(jià)差190（+20），SG-3與SG-5價(jià)差200（+10）；

進(jìn)出口：出口利潤增加，出口利潤259（+119），進(jìn)口利潤-169（-145）。

4.利潤：

電石法：震蕩下行。華東電石法雙噸價(jià)差799（+0），西北電石法雙噸價(jià)差1490（+0）；

乙烯法：高位震蕩→持續(xù)下行（人民幣貶值+原料反彈）。華東乙烯法雙噸價(jià)差1220（+121）；

VCM法：VCM價(jià)格大漲，利潤大幅下行。華東VCM法利潤-106（-586）。

5.供給：

截至8月16日，新增檢修產(chǎn)能46（-4），復(fù)工產(chǎn)能64（+64），即期檢修產(chǎn)能221（-18），計(jì)劃檢修產(chǎn)能152（-46）；上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率穩(wěn)定在84.29%，近滿負(fù)荷生產(chǎn)。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材廠開工率維持穩(wěn)定，上周從70.5%增加至71%；

基建：基建投資完成額（不含電力）7月同比增加3.8%，連續(xù)11個(gè)月在3%-4%區(qū)間震蕩。

房地產(chǎn)：商品房銷售面積同比增速連續(xù)6個(gè)月零軸下低位震蕩，7月同比下降1.34%；新開工面積連續(xù)5個(gè)月下行，7月同比增加9.53%；房屋施工面積同比增速維持在9%附近；房屋竣工面積同比增速連續(xù)19個(gè)月在零軸下運(yùn)行，7月同比減少11.26%。

7.庫存：

廠庫庫存連續(xù)兩周累庫后降庫，而下游庫存去化程度不一：剛需庫存去化較快，投機(jī)性庫存去化較慢。截至8月23日，廠庫庫存36500（-6300），同比下降6%；倉庫庫存302000（-4000），同比增加66%；加工工廠庫存42000（+300），同比下降16%；貿(mào)易商庫存61900（+1000），同比上升19%；社會(huì)庫存448163（-8683），同比上升39%。

8.總結(jié)：

目前PVC整體估值中性，驅(qū)動(dòng)中性偏弱。PVC即將迎來季節(jié)性旺季，關(guān)注庫存去化是否順利。

油脂油料

1.期貨價(jià)格:

中國對(duì)750億美商品加征關(guān)稅，市場(chǎng)解讀為中美經(jīng)貿(mào)再次緊張，導(dǎo)致周五美豆大幅下跌。8.19-23當(dāng)周，CBOT1月大豆收869.5美分/蒲式耳，跌23.25美分，11月大豆收855美分/蒲式耳，跌24美分。DCE豆粕1月2958，漲97，DCE1月豆油6186，漲4，DCE1月棕櫚油4878，漲110。

2.現(xiàn)貨價(jià)格:

8.19-23，沿海一級(jí)豆油現(xiàn)貨6000-6260元/噸，波動(dòng)10-40元/噸。沿海豆粕2890

2970元/噸，較上周漲60-110元/噸。沿海棕櫚油4850-5000，較上周漲90-150元/噸。

3.基差與成交：

8.19-23，華東地區(qū)一級(jí)豆油10月提貨，基差2001(150)，豆油成交8萬噸，前一周成交12萬噸，上周豆油商業(yè)庫存繼續(xù)下降；華東豆粕10-11月提貨，2001(50)，成交125萬噸,前一周成交94萬噸。

4.信息與基本面：

（1）CFTC數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日當(dāng)周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位增加2476至75480，空頭部位增加8458至147912，表現(xiàn)為管理基金持有凈空頭增加5982至72432。

（2）2019年8月15日，美國政府宣布，對(duì)自華進(jìn)口的約3000億美元商品加征10%關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實(shí)施。針對(duì)美方上述措施，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，對(duì)原產(chǎn)于美國的5078個(gè)稅目、約750億美元商品，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時(shí)01分、12月15日12時(shí)01分起實(shí)施，其中包括大豆、汽車和原油。自2019年12月15日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)美國汽車及零部件恢復(fù)加征25%、5%關(guān)稅。

（3）美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表的講話沒有承諾在未來降息:其表示受消費(fèi)者支出的推動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)總體上繼續(xù)表現(xiàn)良好；但看到了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面對(duì)的三個(gè)挑戰(zhàn)——全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易政策不確定性及通脹放緩，并承諾美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)時(shí)評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，采取適當(dāng)?shù)男鹿h措施來保證經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁以及物價(jià)穩(wěn)定。

5.蛋白油脂走勢(shì)邏輯

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再次緊張的消息，預(yù)計(jì)會(huì)給出一個(gè)盤面壓榨利潤走好的過程，由于豆粕此前階段反彈較多，預(yù)計(jì)更多是榨利修復(fù)。國際棕櫚油庫存是衡量油脂價(jià)格的重要指標(biāo)，7月馬來棕油庫存意外下降，但產(chǎn)量顯示已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)周期，后期產(chǎn)量和需求間的博弈對(duì)油脂市場(chǎng)價(jià)格十分關(guān)鍵。上周開始棕櫚油價(jià)格領(lǐng)漲，但上國內(nèi)豆油商業(yè)庫存依舊下降，豆棕價(jià)格關(guān)系建議繼續(xù)關(guān)注。

白   糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收跌，維持近來區(qū)間震蕩格局，受短期供應(yīng)過剩信號(hào)和長期市場(chǎng)將供應(yīng)短缺的預(yù)期影響。ICE10月原糖期貨下跌0.11美分，或1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.47美分。

2、鄭糖主力01合約周五下跌，收跌15點(diǎn)至5506元/噸，夜盤跌55點(diǎn)，重回20日均線。持倉減2萬余手，夜盤減1萬6千余手。主力持倉上，多減1千余手，空減2千余手。其中多頭方海通減約1千手，永安增1千余手。空頭方，宏源減1千余手。9月合約上減7千余手，多空各減2千余手，其中混沌天成減多約1千手，中糧減空1千余手。

3、資訊：1）普氏能源咨詢公司S&PGlobalPlatts周四對(duì)分析師進(jìn)行的調(diào)查顯示，8月上半月巴西中南部糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為224.7萬噸，同比增加31%，2019/20榨季截至8月上半月累計(jì)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1550.8萬噸。8月上半月甘蔗壓榨量同比去年增31.6%，是由于去年同期的暴雨影響了壓榨進(jìn)度，導(dǎo)致平均損失了近5個(gè)壓榨日，而今年因降雨損失0.8個(gè)壓榨日。

2）巴西甘蔗行業(yè)組織Unica周五發(fā)布的一份報(bào)告顯示，當(dāng)前榨季，巴西中南部地區(qū)的甘蔗加工完成一半，表現(xiàn)與前一榨季非常相似，工廠主要集中在乙醇生產(chǎn)上。該機(jī)構(gòu)并稱巴西可能進(jìn)一步削減糖出口。

3）根據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2018/19榨季印度甘蔗產(chǎn)量為4.0016億噸，同比增加5.3%。該數(shù)據(jù)為第四次預(yù)估，通常被認(rèn)為最接近最終產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)。

4）據(jù)薩爾瓦多媒體報(bào)道，中國駐薩爾瓦多大使歐箭虹表示，鑒于中過企業(yè)已在無任何自貿(mào)協(xié)定及配額的情況下直接購買薩爾瓦多糖，為進(jìn)一步擴(kuò)大食糖貿(mào)易量，兩個(gè)企業(yè)正在進(jìn)行相關(guān)談判。

5）美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日當(dāng)周，投機(jī)客連續(xù)第三周增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈空頭寸，增6252手至173903手，創(chuàng)6月初以來凈空頭寸最高水準(zhǔn)。

6）海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國進(jìn)口食糖44萬噸，環(huán)比增加30萬噸，同比增加19萬噸；今年1-7月累計(jì)進(jìn)口150萬噸，同比減少13萬噸；18/19榨季累計(jì)進(jìn)口235萬噸，同比增加26萬噸。

7）現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體持穩(wěn)微上調(diào)，主產(chǎn)區(qū)上調(diào)10-30元/噸不等，其價(jià)格區(qū)間匯總：南寧中間商站臺(tái)暫無報(bào)價(jià)，倉庫報(bào)5610-5770元/噸。柳州站臺(tái)報(bào)價(jià)區(qū)間5660-5680元/噸，倉庫報(bào)價(jià)區(qū)間5620-5680元/噸。加工糖報(bào)價(jià)持穩(wěn)，僅凌云海有所上調(diào)，中糧遼寧一級(jí)白砂報(bào)5900元/噸，中糧（唐山）中糖牌產(chǎn)線直提價(jià)5950元/噸，日照凌云海凌雪牌白砂報(bào)5930（+20）元/噸，福建糖業(yè)7月份以后產(chǎn)劍蘭花一級(jí)報(bào)價(jià)5770，6月份產(chǎn)白玉蘭報(bào)價(jià)5950。

4、綜述：原糖大方向依然是向好的，整體處于底部確立后的低位震蕩行情。近期連續(xù)下跌后，下方有望逐漸遇到一定技術(shù)支撐，一旦出現(xiàn)超賣刺激就會(huì)出現(xiàn)明顯反彈行情，而基本面上反映完利空后有望再次尋求利多支撐，不過需規(guī)避10月交割利空。后期需繼續(xù)觀察原油、天氣、巴西壓榨和匯率、印度政策和產(chǎn)區(qū)天氣等影響，并調(diào)整。對(duì)鄭糖而言，階段性庫存不足，加工產(chǎn)能有限等因素發(fā)酵，盤面以主力計(jì)強(qiáng)勢(shì)突破低位運(yùn)行區(qū)間，出現(xiàn)一年多以來新高，且伴隨持倉大增局面，因此也是偏強(qiáng)的。不過產(chǎn)業(yè)面上，5600是套保壓力位，會(huì)有明顯壓力，因此出現(xiàn)下跌。后期仍有望繼續(xù)偏強(qiáng)，關(guān)注現(xiàn)貨配合及下方支撐情況，且繼續(xù)需密切關(guān)注倉、價(jià)和原糖的配合度，周四再現(xiàn)反彈增倉，但是主力空增倉明顯，而周五則出現(xiàn)進(jìn)口數(shù)據(jù)的打壓，但是高進(jìn)口數(shù)據(jù)與此前預(yù)期差異不大，而8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有望繼續(xù)利好，因此可關(guān)注下方支撐。而基本面上，后期確實(shí)不乏有拋儲(chǔ)、進(jìn)口增量等壓力，不過可能需要時(shí)間，且拋儲(chǔ)需要看具體時(shí)間和力度。

雞   蛋

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：8月23日，大連報(bào)價(jià)4.84元/斤（持平），德州5.00（持平），館陶4.84（+0.13），浠水5.16（持平），北京大洋路5.11（持平），東莞5.10（+0.15）。周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格以漲為主。

2.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.12億只，環(huán)比+0.58%，同比+3.04%；后備雞存欄量2.82億只，環(huán)比-3.31%，同比+15.95%；育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比-5.02%，同比+25.08%，2萬只以下、2萬只-10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶減少，10萬只以上增加。夏季為補(bǔ)欄淡季加之7月未出現(xiàn)大量淘汰，養(yǎng)殖戶大部分為滿欄狀態(tài)限制7月補(bǔ)欄積極性，但由于蛋價(jià)堅(jiān)挺，補(bǔ)欄同比仍顯積極。雞齡結(jié)構(gòu)年輕化的局面有所緩解。后備雞占比減少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即將淘汰雞齡占比回升至10.7%（上月為8.71%），其中480-510天老雞占比增加。

3.養(yǎng)殖利潤：截至8月16日，蛋價(jià)季節(jié)性上漲使得蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回升，處于往年同期較高水平；淘汰雞價(jià)格止?jié)q維持高位。蛋雞苗價(jià)格維持高位。

4.總結(jié)：雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入節(jié)前備貨沖高階段，隨著備貨高峰過去，現(xiàn)貨價(jià)格也將止?jié)q回落。中秋期貨見頂時(shí)間早于現(xiàn)貨，題材炒作后按照季節(jié)性規(guī)律，需求將進(jìn)入階段性疲軟階段直至四季度春節(jié)備貨題材發(fā)酵，今年存欄回升的事實(shí)也對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力，價(jià)格表現(xiàn)為回吐中秋升水。1月短期受近月合約影響，市場(chǎng)交易產(chǎn)能恢復(fù)以及交割不利等因素，但長期看，非洲豬瘟概念下遠(yuǎn)月表現(xiàn)抗跌，且后期階段性存春節(jié)備貨題材支撐，持續(xù)關(guān)注資金博弈情況以及存欄變化。

棉花

1、ICE棉花周五下跌逾1%，因市場(chǎng)擔(dān)憂中美貿(mào)易緊張關(guān)系升級(jí)。ICE交投最活躍的12月棉花期貨合約下跌0.73美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅58.21美分。本周累計(jì)下跌逾3%。

2、鄭棉主力1月合約周五收跌120至12730，持倉上增1萬余手，夜盤低開高走，收跌100點(diǎn)至12630，最低至12565。排名前20的席位上，多頭增9百余手，空頭增3千余手，多頭方東證、方正各減1千余手，空頭方海通增1千余手。09跌110點(diǎn)，持倉減6千余手，主力持倉多空各減2千手左右，其中金瑞減多2千余手，冠通增多2千余手。19價(jià)差540，跌10點(diǎn)。

3、資訊：1）美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日當(dāng)周，投機(jī)客減持棉花期貨及期權(quán)凈空頭寸，減2013手至37584手。

2）2019年8月9-15日，2019/20年度美國陸地棉凈簽約量為3.72萬噸，較前周減少一半，新增簽約主要來自印度尼西亞（1.14萬噸）、越南（8187噸）、秘魯（5443噸）、土耳其（2472噸）和馬來西亞（2018噸）。取消合同的是中國香港地區(qū)（1950噸）和中國（136噸）。美國2019/20年度陸地棉裝運(yùn)量為7.8萬噸，主要運(yùn)往越南（1.85萬噸）、孟加拉國（9230噸）、印度（8981噸）、土耳其（7416噸）和中國（7098噸）。

3）據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，全國新棉采摘及交售基本結(jié)束。另據(jù)對(duì)80家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至8月23日，全國加功率為99.9%，同比提高0.2各百分點(diǎn)，較過去四年均值提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆加工100%，全國銷售率82.9%，同比下降12.2個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售81.3%。

4）8月23日，中國儲(chǔ)備棉管理有限公司計(jì)劃掛牌出庫銷售儲(chǔ)備棉1.1萬噸，成交率：88.60%，成交均價(jià)11880元/噸，較前一交易日上漲102元/噸，折3128B價(jià)格13026元/噸，較前一交易日下跌161元/噸。截至8月23日，累計(jì)計(jì)劃出庫85.89萬噸，成交最高價(jià)15930元/噸，成交最低價(jià)11290元/噸。

5）棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)清淡，價(jià)格基本維持，成交不多，疆棉機(jī)采雙28級(jí)價(jià)格在13000-13100元/噸左右公定自提。純棉紗市場(chǎng)表現(xiàn)疲乏，出貨不佳，價(jià)格陰跌為主，蕭紹市場(chǎng)C32S普梳主流20500-20600元，市場(chǎng)商家信心較低，無心經(jīng)營。

6）倉單11986（-58），預(yù)報(bào)1368（-104）

4、綜述：美棉12月合約短期反彈整理結(jié)束，開始重新反映中美貿(mào)易緊張這一利空，以及銷售轉(zhuǎn)差和庫存較大的基本面，繼續(xù)去尋求新的低位。國內(nèi)繼續(xù)破前期低點(diǎn)，只不過下跌幅度逐漸有限。繼續(xù)關(guān)注宏觀因素、外盤、現(xiàn)貨走勢(shì)等。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1919；CS1909～2330；

2、CBOT玉米：370.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：農(nóng)安1760-1820；濰坊1930-1980；錦州港1928-1948；南通1940-1960；蛇口1980～2000。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林主流2400；山東主流2530；廣東主流2600。

5、玉米基差：DCE：19；淀粉基差：200；

6、相關(guān)資訊：

1）華北新糧接近上市，拋儲(chǔ)延續(xù)，成交量小，價(jià)格略升，供應(yīng)充裕。

2）南北港庫存不大，貿(mào)易商存貨意愿減弱。

3）中美貿(mào)易談判再度波折，美國種植面積擴(kuò)大，出口不及預(yù)期，全球產(chǎn)量和期末庫存增大，CBOT玉米下挫。

4）生豬疫情延續(xù)，存欄繼續(xù)走低，飼料玉米需求繼續(xù)走弱。

5）淀粉加工企業(yè)收購價(jià)走軟，利潤走低，開機(jī)率下降，下游淀粉庫存略增，需求偏弱。

7、主要邏輯：國儲(chǔ)拋儲(chǔ)繼續(xù)，成交走低，華北新糧接近上市，收購價(jià)走軟，深加工企業(yè)開工率降低，利潤走低。生豬存欄續(xù)降、豬疫延續(xù)、生豬存欄續(xù)降，飼料需求疲軟，中美貿(mào)易談判再度波折，美國玉米種植面積擴(kuò)大，出口不及預(yù)期，全球玉米產(chǎn)量和期末庫存調(diào)升，CBOT玉米繼續(xù)下挫，國內(nèi)玉米連帶承壓，玉米價(jià)格偏弱震蕩，淀粉跟隨運(yùn)行。