迎峰度夏即將過(guò)去,動(dòng)力煤消費(fèi)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱,而產(chǎn)量增速卻維持高位水平,9、10月是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季,煤價(jià)將繼續(xù)承壓。 圖為我國(guó)原煤產(chǎn)量變化(單位:萬(wàn)噸) 當(dāng)前,動(dòng)力煤庫(kù)存高企,日耗低迷,價(jià)格更是一路走低,截至8月中旬,港口動(dòng)力煤Q5500報(bào)價(jià)570元/噸左右,基差呈現(xiàn)平水狀態(tài)已經(jīng)一月有余,這也反映了動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟的狀態(tài)。 供應(yīng)收縮被證偽 產(chǎn)量大增超預(yù)期 8月14日煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,7月我國(guó)原煤產(chǎn)量3.22億噸,同比增幅12.2%,創(chuàng)出2013年以來(lái)的新高。1—7月原煤產(chǎn)量累計(jì)20.86億噸,同比增幅4.3%。前五個(gè)月,陜西地區(qū)煤炭減產(chǎn)幅度超過(guò)10%,但內(nèi)蒙古和山西產(chǎn)量增幅更大,完全彌補(bǔ)了陜西地區(qū)的減產(chǎn)。自6月開(kāi)始,陜西地區(qū)復(fù)產(chǎn)加速,三西地區(qū)煤炭產(chǎn)量全面增長(zhǎng)。從前幾個(gè)月煤炭產(chǎn)量增速可以看出,近兩年來(lái),我國(guó)鼓勵(lì)先進(jìn)產(chǎn)能投產(chǎn)取得了顯著成效,極大地保證了我國(guó)煤炭的供應(yīng)。 從供應(yīng)端分析,如果不出現(xiàn)大規(guī)模限產(chǎn),則煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)保持較高的增速,因?yàn)榭捎^的利潤(rùn)是煤礦增產(chǎn)的唯一驅(qū)動(dòng)力。2019年全年煤炭產(chǎn)量將呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì),隨后的5個(gè)月煤炭產(chǎn)量增速有望進(jìn)一步提升。后期需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素有:一是突發(fā)性礦難事故導(dǎo)致的停產(chǎn),此為不可預(yù)估性影響;二是環(huán)保安檢加碼,當(dāng)前環(huán)保安檢已常態(tài)化,對(duì)于生產(chǎn)的影響很小,但要謹(jǐn)防強(qiáng)污染天氣引發(fā)的環(huán)保限產(chǎn)加碼。 進(jìn)口平控為主 關(guān)注結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配 煤炭進(jìn)口政策一直是國(guó)家調(diào)控煤炭供應(yīng)、維穩(wěn)煤價(jià)的重要手段。今年2月澳煤進(jìn)口突然收緊,使得2月動(dòng)力煤進(jìn)口量大幅下降,3—6月進(jìn)口量逐漸回升并加速。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù),今年上半年廣義動(dòng)力煤進(jìn)口量累計(jì)6516萬(wàn)噸,同比增加71萬(wàn)噸,增幅1.1%。 圖為動(dòng)力煤進(jìn)口量走勢(shì)(單位:萬(wàn)噸) 今年煤炭進(jìn)口政策大概率以平控為主,即進(jìn)口量不超過(guò)去年,或有小幅下降。因此,2019年全年煤炭進(jìn)口總量較為平穩(wěn),但需警惕結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配,若三季度進(jìn)口量保持較大增幅,將導(dǎo)致處于煤炭消費(fèi)旺季的四季度進(jìn)口配額較少,有可能引發(fā)結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配行情。 消費(fèi)持續(xù)低迷 天氣亦不給力 圖為全社會(huì)用電量統(tǒng)計(jì)(單位:億千瓦時(shí)) 今年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大,工業(yè)制造業(yè)表現(xiàn)低迷,全社會(huì)用電量明顯低于去年同期,今年1—6月全社會(huì)用電量累計(jì)33980億千瓦時(shí),同比增速5%,低于去年同期增速4.43個(gè)百分點(diǎn)。7、8月是季節(jié)性用電高峰,但今年7月嚴(yán)厲的環(huán)保限產(chǎn)政策抑制了工業(yè)企業(yè)的開(kāi)工率,并且今夏高溫天氣較少,降雨量豐富,導(dǎo)致電廠日耗低迷。 圖為六大電廠煤炭日耗(單位:萬(wàn)噸) 據(jù)統(tǒng)計(jì),今年7、8月六大電廠日均耗煤量超過(guò)80萬(wàn)噸的天數(shù)只有4天,最高日耗81.7萬(wàn)噸,而去年同期日耗超過(guò)80萬(wàn)噸的天數(shù)是22天,最高日耗為84.33萬(wàn)噸。正可謂“屋漏偏逢連夜雨”,工業(yè)消費(fèi)低迷的同時(shí),天氣也不給力,預(yù)計(jì)7、8月社會(huì)用電量數(shù)據(jù)仍將疲軟。 去煤化政策顯效 新能源逐漸替代 圖為我國(guó)火電占比走勢(shì)(單位:%) 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年1—7月,火力發(fā)電量29089億千瓦時(shí),同比增速0.1%,低于去年同期增速7.2個(gè)百分點(diǎn);水力發(fā)電6514億千瓦時(shí),同比增速10.7%,高于去年同期7.2個(gè)百分點(diǎn),今年降雨量持續(xù)豐富,水力發(fā)電增速迅猛;核電累計(jì)1913億千瓦時(shí),同比增速22.2%,高于去年同期增速9.3個(gè)百分點(diǎn)。1—6月,風(fēng)力發(fā)電累計(jì)2145億千瓦時(shí),同比增速11.5%,低于去年同期??梢钥闯?,新能源發(fā)電增速迅猛,對(duì)于火電的替代作用日益顯現(xiàn)。截至7月,今年火力發(fā)電占總發(fā)電量的72.18%,明顯低于去年同期的74.16%。從2016年下半年開(kāi)始,火電占比逐年下降,特別是今年占比降幅較大。當(dāng)然,火電依然占據(jù)發(fā)電總量的大頭,并且長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)改變,但是新能源替代正在逐漸發(fā)揮作用。 高庫(kù)存呈現(xiàn)常態(tài)化 利于穩(wěn)定價(jià)格 高供給弱需求必然導(dǎo)致庫(kù)存高企難下。電廠煤炭庫(kù)存經(jīng)過(guò)5、6月的補(bǔ)庫(kù)后,7月以來(lái)持續(xù)去庫(kù)存,截至8月15日,六大電廠煤炭庫(kù)存1654.78萬(wàn)噸,同比增幅10.2%;港口庫(kù)存7月以來(lái)持續(xù)攀升,截至8月15日,秦皇島、曹妃甸、京唐港庫(kù)存累計(jì)1422.9萬(wàn)噸,同比增幅6.2%。 圖為我國(guó)港口庫(kù)存變化(單位:萬(wàn)噸) 即使在迎峰度夏的旺季,港口庫(kù)存和電廠庫(kù)存的總和依然維持在近幾年來(lái)的高位水平。高庫(kù)存處于常態(tài)化,能明顯抑制價(jià)格的上漲。 綜上所述,短期來(lái)看,由于臺(tái)風(fēng)影響港口作業(yè),動(dòng)力煤價(jià)格有所反彈,而一旦臺(tái)風(fēng)影響過(guò)去,價(jià)格將繼續(xù)下行,把握反彈沽空機(jī)會(huì)。中期來(lái)看,采暖季消費(fèi)有望提振動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng),屆時(shí)進(jìn)口限制也可能是擾動(dòng)因素,預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格難以超越年內(nèi)高點(diǎn)。全年供應(yīng)略寬松的格局決定了動(dòng)力煤價(jià)格將呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看,煤炭行業(yè)供給側(cè)改革影響逐漸淡化,先進(jìn)產(chǎn)能的投產(chǎn)保證了煤炭的充足供應(yīng),且去煤化政策導(dǎo)向決定了煤炭消費(fèi)趨于減少,煤炭?jī)r(jià)格重心也將逐漸下移。 責(zé)任編輯:劉文強(qiáng) |
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