股 指

【市場要聞】

1、中國9月末外匯儲備3.0924萬億美元，預(yù)估為3.1056萬億美元，前值為3.1071萬億美元。

2、美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）官員：在WTO航空補貼案件中，美國將對歐盟的飛機征收10%的報復(fù)性關(guān)稅，對歐盟農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品征收25%的關(guān)稅，關(guān)稅將于10月18日生效。此前，世界貿(mào)易組織(WTO)在10月2日的裁決中支持美國對價值75億美元的歐洲商品征收關(guān)稅的要求。

3、美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至47.8，為2009年6月以來新低。高盛表示，美國的數(shù)據(jù)表明，第三季度商業(yè)固定投資造成的拖累更大，因此將美國第三季度經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)至2%。交易員現(xiàn)在認為，美聯(lián)儲本月再次降息的可能性加大。

4、美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增13.6萬人，預(yù)期增14.5萬人，前值增13萬人；失業(yè)率為3.5%，預(yù)期3.7%，前值3.7%。5、英國首相約翰遜：英國正就脫歐提出妥協(xié)方案，歐盟需要理解這一點，并同樣作出妥協(xié)；英國也準備好了無協(xié)定脫歐。

【觀點】

8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下行，其中房地產(chǎn)投資及開工均出現(xiàn)回落，制造業(yè)投資也出現(xiàn)下滑，僅有基建投資企穩(wěn)回升，同時主要注意的是8月內(nèi)需同比增速進一步降至7.5%，整體看，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)濟放緩勢頭依然明顯。國際方面，關(guān)注本周中美談判結(jié)果，同時美聯(lián)儲10月降息概率在非農(nóng)公布之后明顯增加。期指短線仍將維持弱勢格局。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3410（10）；螺紋上漲，杭州3830（10），北京3640（0），廣州4190（30）；熱卷上漲，上海3640（10），天津3650（20），樂從3760（20）；冷軋維持，上海4280（0），天津4180（0），樂從4280（0）。

2、利潤：高爐下降，電爐回升。即期普方坯盈利215，螺紋毛利482（不含合金），熱卷毛利78，華東電爐毛利-10。

3、基差：縮小。螺紋01合約369，05合約558；熱卷01合約177，05合約319。

4、供給：螺紋增加、熱卷減少。9.27螺紋353（9），熱卷327（-8），五大品種1028（-7）。

5、需求：全國建材成交量14（-8）萬噸。

6、庫存：延續(xù)去庫。9.27螺紋社庫480（-48），廠庫225（1）；熱卷社庫240（0），廠庫94（-4）；五大品種整體庫存1557（-67）。

7、總結(jié)：假期海內(nèi)外發(fā)布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中美國和歐洲PMI數(shù)據(jù)均比較差，都創(chuàng)出數(shù)年來的低值，顯示出海外經(jīng)濟進一步放緩的狀況。鋼材基本面，根據(jù)預(yù)估數(shù)據(jù)，假期螺紋產(chǎn)量下降明顯52萬噸，但庫存增長71萬噸與往年相近。供需均受節(jié)假影響，節(jié)后仍需關(guān)注恢復(fù)情況，行情短期恐維持震蕩。中長期看，01合約面臨仍冬儲博弈和地產(chǎn)下行的雙重壓力，秋冬季限產(chǎn)力度也將是重要變量，維持謹慎偏空思路。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠890（0），日照金布巴701（0），日照PB粉742（4），62%普氏93.9(0)；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：轉(zhuǎn)負。PB粉20日進口利潤-15。

3、基差：微降。PB粉01合約164，05合約242；金布巴粉01合約118，05合約197。

4、供給：9.27澳巴發(fā)貨量2087（-59），北方六港到貨量1251（376）。

5、需求：9.27，45港日均疏港量287（-27），64家鋼廠日耗21.58（-36.7）。

6、庫存：9.27，45港12033（-221），64家鋼廠進口礦1614（-3），可用天數(shù)39（12），61家鋼廠廢鋼庫存251（-7）。

7、總結(jié)：國慶限產(chǎn)結(jié)束，高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，存在一定補庫可能，短期震蕩看待。中長期看，鐵礦供需兩旺情況下，港口庫存相對平衡，鐵礦自身驅(qū)動減弱，整體方向跟隨成材。關(guān)注華北秋冬季限產(chǎn)文件發(fā)布。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100-150元。

價格：澳洲二線焦煤132.5美元，折盤面1120元，一線焦煤153美元，折盤面1250，內(nèi)煤價格1400元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1900元左右，主流價格折盤面1950元左右，港口報價1910元。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.43%（-9.01%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率69.98%（-7.71%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存245.16（-16.81）萬噸，煉焦煤港口庫存688（+11）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1666.82（+9.63）萬噸。焦化廠焦炭庫存31.58（-0.51）萬噸，港口焦炭庫存453.7（+6.7）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.75（-4.14）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價格受潛在的交割不確定性影響較大；對于焦炭來講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價格走勢跟隨鋼材價格，潛在的風(fēng)險在于港口庫存集中去化而帶來的拋壓。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤100-150元。

價格：澳洲二線焦煤132.5美元，折盤面1120元，一線焦煤153美元，折盤面1250，內(nèi)煤價格1400元，蒙煤1450元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1900元左右，主流價格折盤面1950元左右，港口報價1910元。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.43%（-9.01%），全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率69.98%（-7.71%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存245.16（-16.81）萬噸，煉焦煤港口庫存688（+11）萬噸，煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1666.82（+9.63）萬噸。焦化廠焦炭庫存31.58（-0.51）萬噸，港口焦炭庫存453.7（+6.7）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.75（-4.14）萬噸。

總結(jié)：從估值上看，鋼廠利潤具有明顯的“天花板”效應(yīng)，焦煤焦炭上方空間有限。從驅(qū)動上看，目前焦煤基本面仍顯弱勢，但10月份供需存在大幅邊際改善的可能，期貨價格受潛在的交割不確定性影響較大；對于焦炭來講，去產(chǎn)能影響較為有限，自身矛盾較小，價格走勢跟隨鋼材價格，潛在的風(fēng)險在于港口庫存集中去化而帶來的拋壓。

動力煤

現(xiàn)貨：持穩(wěn)。CCI指數(shù)：5500大卡587（0），5000大卡518（0），4500大卡456（0）。

期貨：11月基差7.4；主力1月基差16.8，持倉19.14萬手（-9356手）。11-1價差9.4。

供給：8月原煤產(chǎn)量31602萬噸，同比+5%，環(huán)比-1.93%；8月煤及褐煤進口量3295.2萬噸，環(huán)比+0.19%，同比+14.9%；8月動力煤進口985萬噸，同比+10.39%，環(huán)比+2.07%。

需求：六大電日耗61.91（-0.65）萬噸。

庫存：六大電1584.78（-7.9）萬噸，可用天數(shù)25.6（+0.14）。秦港590.5（+5.5）萬噸，曹妃甸港396.3（+5.7）萬噸，國投京唐港184（-6）萬噸，廣州港251.2（+4.9）萬噸。

運費：10.4波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）1767（+10）；9.30中國沿海煤炭運價指數(shù)765.78（-21.15），其中秦皇島-廣州（5-6萬DWT）40.6（-1.3），秦皇島-上海（4-5萬DWT）28.6（-0.9）。

物流：9.29北方四港鐵路調(diào)入133.6（-6.3）萬噸、調(diào)出146.8（+0.5）萬噸；9.29北方四港錨地船57（-6）艘，9.30北方三港預(yù)到船14（-10）艘。

綜述：節(jié)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，動力煤產(chǎn)量有望逐步回升。需求端淡季特征明顯，且中下游庫存仍然偏高，沿海電廠補庫力度受進口煤政策影響較大，近月合約預(yù)計仍以震蕩偏弱運行為主。持續(xù)關(guān)注進口煤狀況和南方電廠補庫變動。

原油

1、盤面綜敘

周一NYMEX原油期貨收跌0.02%報52.8美元/桶，沙特快速恢復(fù)石油生產(chǎn)、全球經(jīng)濟放緩恐令石油需求下降均打壓油價。沙特稱現(xiàn)在已經(jīng)完全恢復(fù)石油產(chǎn)量。國際能源署署長比羅爾（FatihBirol）表示，由于發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩等原因，未來幾天或幾個月內(nèi)可能再次下調(diào)石油需求預(yù)期。

假期期間，沙特原油產(chǎn)量完全恢復(fù)到遇襲前水平，今后將集中精力推動油氣巨頭阿美公司首次公開募股(IPO)。而EIA數(shù)據(jù)利空，截至9月27日當周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增幅超預(yù)期，精煉油庫存和汽油庫存降幅略超預(yù)期。國際能源暑對需求預(yù)期悲觀，以及一系列令人失望的經(jīng)濟數(shù)據(jù)加重了全球經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，國際油價創(chuàng)下7月份以來的最大單周跌幅，周累計下跌5.5%。

美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日當周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增幅超預(yù)期，精煉油庫存和汽油庫存降幅略超預(yù)期，其中EIA庫存增幅遠超此前API公布的庫存。值得注意的是，美國原油庫存變化值已連續(xù)3周錄得增長，且創(chuàng)6月7日當周(17周)以來新高。

國際能源署（IEA）表示，今年上半年全球原油需求增速為52萬桶/日，為2008年金融危機以來最低水平。IEA已將2019年和2020年全球增長預(yù)測分別下調(diào)10萬桶/日和5萬桶/日，至110萬桶/日及130萬桶/日，較年初需求預(yù)估下調(diào)近30%。展望未來，石油需求增長前景依然“脆弱”，向下修正比向上修正的可能性更大。

總結(jié):

沙特稱現(xiàn)在已經(jīng)完全恢復(fù)石油產(chǎn)量。國際能源署署長表示，由于發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩等原因，未來幾天或幾個月內(nèi)可能再次下調(diào)石油需求預(yù)期。

中東地緣問題仍存在。中東局勢不穩(wěn)定，對油價有脈沖影響。也對油價的底部有一定的抬升作用。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油盈虧平衡點在43左右，美國半周期成本市場采用50美元/桶為線，低于50美元/桶會影響投資。所以從美國頁巖油角度看，下存在成本方面的支撐。建議油價震蕩思路對待。