交易啟示錄：百倍神話與三成爆倉

　　2010年4月16日，股指期貨順利開局，首日高開低走成交活躍。

　　而歷時3年半的股指期貨仿真交易，在最近的一周才貼近現貨。

　　股指期貨身上投機性和風險的雙刃，在仿真交易中凸顯。本報獲悉的有關股指期貨仿真交易的收益與虧損數據發(fā)出告誡強音：盈利者雖有300倍的收益神話，但虧者則是十之六七，爆倉客戶甚至高達三成。

　　冠軍神話

　　2010年2月1日，新浪財經“全國股指期貨仿真聯賽”開鑼，設一等獎獎金50萬元，投資者趨之若鶩。據其2月5日披露的數據，選手有約7萬人。

　　不過，比賽相關的具體收益率數據公布一周左右即被叫停，僅更新收益率排行。2月26日，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)特別發(fā)文，要求會員公司 “不得以設置物質獎勵的方式開展仿真交易大賽”。

　　本報獲悉，新浪財經此次大賽現總排名第一的尹姓人士為尹湘峰。尹湘峰告訴記者，其虛擬收益如今達到了約1.9億元。相比于初始的100萬元虛擬資金，其獲得令人震驚的逾190倍收益。

　　事實上，自2006年10月30日滬深300股指期貨的仿真交易開始以來，尹湘峰在約10個股指期貨大賽中頻頻獲獎。

　　2008年招商銀行舉辦的“點金期海揚帆獎”仿真交易大賽。初始虛擬資金為500萬元。但就在這9周賽程里，楊波以29962.93%的收益排名第一，尹湘峰以24041.39%的收益位列亞軍。

　　在“‘交行—新湖杯’全國期貨投資模擬大賽”上，尹湘峰則以10037%的收益成為大賽總冠軍。而他的主要操作品種就是股指期貨和銅，以重倉短線為主，基本不留隔夜單，準確率極高。此次大賽還有151名選手實現盈利100%以上。

　　據本報了解，尹湘峰是這個期指仿真圈里堅持時間最長的交易者，三年來他把全部的精力都耗費在股指期貨仿真交易和滬深300指數走勢的研究上，有人說他是個期貨癡。當然，正是這種癡迷，成就了有時一天70%的收益率成績。

　　尹湘峰坦言，他一天大概是60到70個來回的開平倉交易，滿倉交易占比達到了70%-80%。其獲利主要在三方面：首先，差價的無風險套利，例如3300點是賣單，從下面來看是3290點，下差10個點，點差超越了點差成本之后，就可以大膽進行雙向劃單，有點像西方華爾街的搶帽子的游戲；第二種是波段獲利模式；第三種是滬深300指數的趨勢行情交易。

　　來自ING投資管理公司多元資產策略部基金經理和數量分析總監(jiān)陳邦添則表示，在美國華爾街，一年在股指期貨上能賺個10%-15%就算是非常好了。

　　因此，隨著眾多尹湘峰股指期貨收益神話的出現，以及各個大賽公布眾多參賽者的高收益率，令監(jiān)管層擔心仿真交易的投機性和嚴重失真，給投資者造成高收益的誤導。這也成為中金所叫停仿真比賽，同時寧愿股指期貨開局之初交易清淡而不愿意火爆的一個重要原因。

　　六七成虧損

　　令監(jiān)管層憂慮的并不僅僅是高收益率神話，還有虧損者眾多。

　　雖然各個仿真交易大賽極少披露虧損情況。但本報從多方渠道獲知，新浪財經仿真大賽的虧損賬戶與其大賽伊始公布的數據比較吻合。開賽第一周，新浪財經就公布參賽者中負收益人數比例約為60%，收益率最低者已經虧損78%。

　　同時，在交行—新湖杯“全國期貨投資模擬大賽”上，有效報名選手共5815人，其中活躍賬戶4577個，占78.7%，6個月內盈利賬戶1485個，占32.4%，虧損賬戶3092個，占67.6%。2007年11月結束的長江期貨股指期貨仿真大賽中更有80%的選手虧損。

　　有深圳期貨公司透露，仿真交易賬戶不僅虧損接近七成，穿倉客戶數還占比逾三成。特別是在2007年11月由中信證券與中信銀行聯合主辦的股指期貨仿真交易比賽，開賽當日即有近200人爆倉。據記者了解，新浪財經的仿真大賽中，亦有不少虧損的選手是處于爆倉狀態(tài)。

　　尹湘峰表示，盈虧比例還會進一步加劇，達到2：8甚至是1：9。股指期貨市場當中風險比較大，股票風險可以轉換到股指期貨里來，如果投機者全都賺錢，那么股票市場就要虧錢，這是零和游戲。

　　事實上，虧損眾多并非個案。

　　據悉，在仿真交易中，很多投資者是滿倉操作，不在意虛擬資金，虧損了也不止損。專業(yè)人士普遍認為，嚴格控制倉位是操盤手資金管理中最重要的一環(huán)，也是要嚴格遵守的紀律。每次必須嚴格控制開倉的數量不超過可使用保證金的三分之一。

　　仿真交易的虛擬性及高額獎金令其走勢與滬深300現貨指數嚴重偏離，失真程度較高。而且合約與指數價差波動巨大，相差400-800點非常普遍，最高時達到1300點，這為期現套利提供了大量的操作機會。

　　信達證券分析師俞雪飛認為，這說明目前仿真交易市場缺乏理性主流資金的介入，操作策略以投機為主。