受國際油價觸底反彈影響，上游成本支撐增強，PE價格短期有所回升。此前PE價格走勢一直受下游復(fù)工推遲，物流運輸封閉影響，庫存壓力巨大，市場價格進入下行通道。雖然在原油反彈推動下，貿(mào)易商及下游積極開單備貨，對PE現(xiàn)貨價格有小幅支撐，但原油消息面不確定性較高，減產(chǎn)協(xié)議月內(nèi)能否達成猶未可知，導(dǎo)致市場對宏觀經(jīng)濟及需求缺乏信心，預(yù)計PE反彈空間有限。

5月進口貨源將集中到港

原油方面，4月產(chǎn)油國增產(chǎn)趨勢明顯，市場需求受疫情影響持續(xù)降低，預(yù)計全球燃料需求至少下降20%。OPEC+將在4月9日舉行緊急會議，協(xié)商減產(chǎn)協(xié)議的分配問題。本次協(xié)議大概率將美國、巴西等非OPEC產(chǎn)油國納入其中。雖然美國油企表態(tài)支持減產(chǎn)的決議，但是涉及減產(chǎn)份額分配的核心問題并沒有取得一致的結(jié)果，特別是沙特與俄羅斯之間的分歧尚未得到解決，4月9日減產(chǎn)協(xié)議達成的概率不高。不排除各產(chǎn)油國已經(jīng)做好相應(yīng)的增產(chǎn)準(zhǔn)備，第一波原油增產(chǎn)沖擊即將到來。

聚乙烯方面，上半年產(chǎn)能增長預(yù)期明顯，浙石化75萬噸/年與恒力石化40萬噸/年產(chǎn)能PE裝置相繼投產(chǎn)，覆蓋沿海我國PE主要消費區(qū)，不但產(chǎn)能充足，而且成本優(yōu)勢明顯。金聯(lián)創(chuàng)資料顯示，浙江石化PE價格較市場同類貨源均有較大的價格優(yōu)勢，其中LLDPE價格與煤制LLDPE價格接近甚至更具優(yōu)勢，日度平均價較中石化同類貨源低160元/噸，較中石油貨源低156元/噸，較煤制（神華）同類貨源低36元/噸，這將加劇聚烯烴市場的競爭壓力。

3月PE裝置整體檢修規(guī)模有所增加，但多屬于計劃外小修，除沈陽化工外，月內(nèi)基本復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)充足。國內(nèi)PE裝置開工率與往年同期相比降幅明顯，4—5月，揚子巴斯夫、沈陽化工、延長石化、中韓石化、茂名石化、蒲城、中沙等企業(yè)有檢修計劃，檢修裝置增多，開工率預(yù)計仍將下滑。

目前兩油庫存處于歷史高位，降幅緩慢，二季度下游逐漸進入生產(chǎn)淡季，石化去庫仍將延續(xù)。由于歐美疫情嚴(yán)重，部分制品出口企業(yè)訂單受到一定影響，各國陸續(xù)隔離封國，經(jīng)濟活動減少。國內(nèi)需求低迷，現(xiàn)貨市場以弱勢觀望為主。后市來看，石化依舊以降價促銷為主，現(xiàn)貨支撐不足。

進口方面，目前下游廠家偏向國內(nèi)低價貨源，成交寥寥。受疫情影響，4月印度貨源可能延期到港。后市PE進口貨源在5月集中到港，PE價格重心將進一步下移。

下游廠家采購謹(jǐn)慎

近日在春播行情推動下，地膜企業(yè)維持高負(fù)荷運轉(zhuǎn)。由于節(jié)后復(fù)工較晚，地膜生產(chǎn)旺季較往年有所推后，開工率一般在六至九成，日產(chǎn)量處于年內(nèi)峰值。分地區(qū)來看，山東地區(qū)農(nóng)膜開機率持續(xù)回升在43%左右，但PE原料價格持續(xù)下滑，農(nóng)膜成本支撐走弱，利潤縮水明顯。而華南地區(qū)農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)量一般，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)出以白膜和部分功能性膜料為主。由于上游原料價格持續(xù)下滑，下游廠家采購謹(jǐn)慎，按需采購為主，大廠原料庫存水平能維持15—20天加工需要，部分中小型企業(yè)一般在7—15天。此外，棚膜需求處于淡季，訂單跟進稀少，小型企業(yè)基本處于停機階段。

展望后市，地膜銷售旺季很快結(jié)束，下游需求轉(zhuǎn)入淡季，PE去庫之路任重而道遠。

綜上所述，國際油價走勢不確定性較高，兩油庫存去化緩慢，地膜春播行情接近尾聲，出口訂單受疫情影響持續(xù)收縮，下游廠家維持剛需采購，預(yù)計PE反彈空間有限，后市以振蕩為主。建議投資者不要盲目追漲，PE仍有回調(diào)風(fēng)險。